Isi kandungan
- Mengapa Nilai Syarikat Swasta?
- Pemilikan Swasta dan Awam
- Pribadi vs Laporan Awam
- Menjana Modal
- Penilaian yang setara dengan firma
- Metrik Penilaian Ekuiti Persendirian
- Anggarkan Aliran Tunai Diskaun
- Mengira Beta untuk Firma Swasta
- Menentukan Struktur Modal
- Masalah Dengan Penilaian Syarikat Swasta
- Garisan bawah
Menentukan nilai pasaran sebuah syarikat yang didagangkan secara umum boleh dilakukan dengan mendarabkan harga sahamnya oleh saham-saham yang belum dijelaskan. Itu cukup mudah. Tetapi proses untuk syarikat swasta tidak semudah atau telus. Syarikat-syarikat swasta tidak melaporkan kewangan mereka secara terbuka, dan kerana tidak ada saham yang disenaraikan di bursa, ia sering sukar untuk menentukan nilai untuk syarikat itu. Teruskan membaca untuk mengetahui lebih lanjut mengenai syarikat-syarikat swasta dan beberapa cara di mana mereka dihargai.
Takeaways Utama
- Menentukan nilai syarikat awam adalah jauh lebih mudah daripada syarikat swasta yang tidak membuat kewangan mereka tersedia untuk orang awam. Anda boleh menggunakan pendekatan analisis syarikat yang setanding, yang melibatkan mencari syarikat awam yang sama. Dengan menggunakan penemuan dari pesaing awam terdekat syarikat, anda boleh menentukan nilainya dengan menggunakan nilai EBIDTA atau nilai perusahaan. Kaedah aliran tunai didiskaun memerlukan anggaran pertumbuhan pendapatan firma sasaran dengan purata kadar pertumbuhan pendapatan syarikat-syarikat serupa. Semua pengiraan adalah berdasarkan kepada andaian dan anggaran, dan mungkin tidak tepat.
Mengapa Nilai Syarikat Swasta?
Penilaian adalah bahagian penting dari perniagaan, untuk syarikat sendiri, tetapi juga untuk para pelabur. Bagi syarikat, penilaian boleh membantu mengukur kemajuan dan kejayaan mereka, dan dapat membantu mereka menjejaki prestasi mereka di pasaran dibandingkan dengan yang lain. Pelabur boleh menggunakan penilaian untuk membantu menentukan potensi pelaburan yang berpotensi. Mereka boleh melakukan ini dengan menggunakan data dan maklumat yang dibuat oleh orang awam. Terlepas dari siapa penilaiannya, ia secara asasnya menerangkan nilai syarikat.
Seperti yang kita nyatakan di atas, menentukan nilai syarikat awam adalah lebih sederhana berbanding dengan syarikat swasta. Itu kerana jumlah data dan maklumat yang disediakan oleh syarikat awam.
Pemilikan Swasta dan Awam
Perbezaan paling jelas antara syarikat swasta dan syarikat awam ialah syarikat awam telah menjual sekurang-kurangnya sebahagian daripada pemilikan syarikat semasa tawaran awam awal (IPO). IPO memberikan peluang kepada pemegang saham luar untuk membeli kepentingan dalam syarikat atau ekuiti dalam bentuk stok. Apabila syarikat meneruskan IPOnya, saham kemudiannya dijual di pasaran sekunder kepada kumpulan pelabur umum.
Pemilikan syarikat swasta, sebaliknya, kekal di tangan beberapa pemegang saham tertentu. Senarai pemilik biasanya termasuk pengasas syarikat, ahli keluarga dalam kes perniagaan keluarga, bersama dengan pelabur awal seperti pelabur malaikat atau kapitalis teroka. Syarikat-syarikat swasta tidak mempunyai keperluan yang sama seperti syarikat-syarikat awam melakukan piawaian perakaunan. Ini menjadikannya lebih mudah untuk melaporkan daripada jika syarikat itu dipublikasikan.
Menilai Syarikat Swasta
Pribadi vs Laporan Awam
Syarikat awam mesti mematuhi piawaian perakaunan dan pelaporan. Piawaian ini yang ditetapkan oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) termasuk laporan pelbagai pemfailan kepada pemegang saham termasuk laporan pendapatan tahunan dan suku tahunan dan notis aktiviti perdagangan orang dalam.
Syarikat-syarikat swasta tidak terikat dengan peraturan yang ketat itu. Ini membolehkan mereka menjalankan perniagaan tanpa perlu bimbang tentang dasar SEC dan persepsi pemegang saham awam. Kekurangan keperluan pelaporan yang ketat adalah salah satu sebab utama mengapa syarikat swasta tetap swasta.
Menjana Modal
Pasar Awam
Kelebihan terbesar akan berlaku adalah keupayaan untuk memanfaatkan pasaran kewangan awam untuk modal dengan mengeluarkan saham awam atau bon korporat. Mempunyai akses kepada modal tersebut boleh membenarkan syarikat awam mengumpul dana untuk mengambil projek baru atau mengembangkan perniagaan.
Mempunyai Ekuiti Persendirian
Walaupun syarikat swasta biasanya tidak dapat diakses oleh pelabur biasa, ada kalanya syarikat swasta mungkin perlu menaikkan modal. Akibatnya, mereka mungkin perlu menjual sebahagian daripada pemilikan syarikat. Sebagai contoh, syarikat swasta boleh memilih untuk menawarkan pekerja peluang untuk membeli stok di syarikat itu sebagai pampasan dengan membuat saham tersedia untuk pembelian.
Firma yang dipegang secara persendirian juga boleh mendapatkan modal daripada pelaburan ekuiti swasta dan modal teroka. Dalam kes sedemikian, mereka yang melabur dalam syarikat swasta mesti dapat menganggarkan nilai firma sebelum membuat keputusan pelaburan. Di bahagian seterusnya, kami akan meneroka beberapa kaedah penilaian syarikat swasta yang digunakan oleh pelabur.
Penilaian yang setara dengan firma
Cara yang paling biasa untuk menganggarkan nilai syarikat swasta adalah dengan menggunakan analisis syarikat setanding (CCA). Pendekatan ini melibatkan mencari syarikat yang didagangkan secara awam yang paling hampir menyerupai firma swasta atau sasaran.
Proses ini termasuk meneliti syarikat industri yang sama, idealnya pesaing langsung, saiz yang sama, umur, dan kadar pertumbuhan. Biasanya, beberapa syarikat dalam industri dikenalpasti yang sama dengan firma sasaran. Sebaik sahaja kumpulan industri ditubuhkan, purata penilaian atau kelipatan mereka boleh dikira untuk memberikan rasa kepada mana syarikat persendirian sesuai dalam industrinya.
Contohnya, jika kami cuba menghargai kepentingan ekuiti dalam peruncit pakaian bersaiz pertengahan, kami akan mencari syarikat awam yang mempunyai saiz dan kedudukan yang sama dengan syarikat sasaran. Setelah kumpulan rakan sebaya ditubuhkan, kami akan mengira purata industri termasuk margin operasi, aliran tunai-tunai dan jualan setiap kaki persegi-metrik penting dalam jualan runcit.
Metrik Penilaian Ekuiti Persendirian
Metrik penilaian ekuiti juga mesti dikumpulkan, termasuk harga kepada pendapatan, harga jualan, harga-untuk-buku, dan aliran tunai tanpa harga. Ganjaran EBIDTA boleh membantu dalam mencari nilai perusahaan sasaran (EV) sasaran - yang itulah sebabnya ia juga dipanggil berbilang nilai perusahaan. Ini memberikan penilaian yang lebih tepat kerana ia termasuk hutang dalam pengiraan nilai.
Berbilang perusahaan dikira dengan membahagikan nilai perusahaan dengan pendapatan syarikat sebelum cukai faedah, susutnilai, dan pelunasan (EBIDTA). Nilai perusahaan syarikat adalah jumlah permodalan pasarannya, nilai hutang, (kepentingan minoriti, saham pilihan yang dikurangkan dari tunai dan setara tunai.
Jika firma sasaran beroperasi dalam industri yang telah melihat pengambilalihan baru-baru ini, penggabungan korporat, atau IPO, kami boleh menggunakan maklumat kewangan dari transaksi tersebut untuk mengira penilaian. Oleh kerana jurubank pelaburan dan pasukan kewangan korporat telah menentukan nilai pesaing terdekatnya, kami boleh menggunakan penemuan mereka untuk menganalisis syarikat dengan bahagian pasaran yang setanding untuk menghasilkan anggaran penilaian syarikat sasaran itu.
Walaupun tiada dua firma adalah sama, dengan menyatukan dan mensaraf data daripada analisis syarikat setanding, kita dapat menentukan bagaimana firma sasaran dibandingkan dengan kumpulan rakan sebaya awam. Dari situ, kami berada dalam kedudukan yang lebih baik untuk menganggarkan nilai syarikat sasaran.
Anggarkan Aliran Tunai Diskaun
Kaedah aliran tunai didiskaun untuk menilai syarikat swasta, aliran tunai diskaun syarikat serupa di kumpulan rakan sebaya dikira dan digunakan untuk firma sasaran. Langkah pertama melibatkan anggaran pertumbuhan pendapatan firma sasaran dengan purata kadar pertumbuhan pendapatan syarikat-syarikat dalam kumpulan rakan sebaya.
Ini sering kali menjadi cabaran bagi syarikat swasta kerana tahap syarikat dalam kaedah perekodan dan pengurusan perakaunannya. Oleh kerana syarikat swasta tidak dipegang pada piawaian perakaunan yang ketat sama seperti firma awam, pernyataan perakaunan firma swasta sering berbeza dengan ketara dan mungkin termasuk beberapa perbelanjaan peribadi bersama perbelanjaan perniagaan-tidak jarang berlaku dalam perniagaan keluarga kecil yang dimiliki bersama gaji pemilik juga akan termasuk pembayaran dividen kepada pemilikan.
Sebaik sahaja pendapatan dianggarkan, kita boleh menganggarkan perubahan yang dijangkakan dalam kos operasi, cukai dan modal kerja. Aliran tunai percuma kemudian boleh dihitung. Ini menyediakan tunai kendalian selepas perbelanjaan modal telah ditolak. Aliran tunai percuma biasanya digunakan oleh pelabur untuk menentukan berapa banyak wang yang tersedia untuk memberi balik kepada pemegang saham, sebagai contoh, bentuk dividen.
Mengira Beta untuk Firma Swasta
Langkah seterusnya adalah untuk mengira purata kadar beta, kadar cukai, dan nisbah hutang kepada ekuiti (D / E) rakan sebaya. Pada akhirnya, kos purata wajaran modal (WACC) perlu dikira. WACC mengira kos purata modal sama ada ia dibiayai melalui hutang dan ekuiti.
Kos ekuiti boleh dianggarkan menggunakan Model Penetapan Aset Modal (CAPM). Kos hutang sering akan ditentukan dengan mengkaji sejarah kredit sasaran untuk menentukan kadar faedah yang dikenakan kepada firma. Butiran struktur modal termasuk pemberian hutang dan ekuiti, serta biaya modal dari kelompok sebaya juga perlu diperhitungkan dalam perhitungan WACC.
Menentukan Struktur Modal
Walaupun menentukan struktur modal sasaran boleh menjadi sukar, purata industri dapat membantu dalam perhitungan. Walau bagaimanapun, kemungkinan kos ekuiti dan hutang untuk firma swasta akan lebih tinggi daripada rakan dagangannya yang didagangkan secara umum, jadi sedikit pelarasan mungkin diperlukan untuk struktur korporat purata untuk menjelaskan kos yang meningkat ini. Selalunya, premium ditambah kepada kos ekuiti untuk firma swasta untuk mengimbangi kekurangan kecairan dalam memegang kedudukan ekuiti di firma.
Setelah struktur modal yang sesuai telah dianggarkan, WACC dapat dihitung. WACC menyediakan kadar diskaun untuk firma sasaran supaya dengan mendiskaunkan anggaran aliran tunai sasaran, kita dapat mewujudkan nilai wajar firma swasta. Premium likuiditi, seperti yang dinyatakan sebelum ini, juga boleh ditambah kepada kadar diskaun untuk mengimbangi potensi pelabur untuk pelaburan swasta.
Penilaian syarikat persendirian mungkin tidak tepat kerana mereka bergantung pada andaian dan anggaran.
Masalah Dengan Penilaian Syarikat Swasta
Walaupun mungkin terdapat beberapa cara yang sah, kita boleh menghargai syarikat swasta, ia bukan sains yang tepat. Itu kerana pengiraan ini hanya berdasarkan pada beberapa anggaran dan anggaran. Selain itu, mungkin ada peristiwa satu masa tertentu yang boleh menjejaskan firma yang setanding, yang boleh mempengaruhi penilaian syarikat swasta. Keadaan semacam ini sering sukar untuk dipertimbangkan, dan umumnya memerlukan lebih banyak kebolehpercayaan. Penilaian syarikat awam, sebaliknya, cenderung menjadi lebih konkrit kerana nilai mereka didasarkan pada data sebenar.
Garisan bawah
Seperti yang anda dapat lihat, penilaian firma persendirian penuh dengan andaian, anggaran meneka yang terbaik, dan purata industri. Dengan kekurangan ketelusan yang terlibat dalam syarikat-syarikat swasta, adalah tugas yang sukar untuk meletakkan nilai yang boleh dipercayai pada perniagaan tersebut. Terdapat beberapa kaedah lain yang digunakan dalam industri ekuiti swasta dan oleh pasukan penasihat kewangan korporat untuk menentukan penilaian syarikat swasta.
