Pada bulan Oktober 1959, profesor Yale duduk di hadapan Jawatankuasa Bersama Ekonomi Kongres dan dengan tenang mengumumkan bahawa sistem Bretton Woods telah ditakdirkan. Dolar tidak dapat bertahan sebagai mata wang rizab dunia tanpa memerlukan Amerika Syarikat untuk menjalankan defisit yang semakin meningkat. Saintis ini adalah Robert Triffin yang dilahirkan oleh Belgium, dan dia betul. Sistem Bretton Woods runtuh pada tahun 1971, dan hari ini peranan dolar sebagai mata wang rizab mempunyai Amerika Syarikat yang menjalankan defisit akaun semasa terbesar di dunia.
TUTORIAL: Rizab Persekutuan: Pengenalan
Untuk sebahagian besar abad ke-20, dolar AS adalah mata wang pilihan. Bank-bank pusat dan pelabur sama-sama membeli dolar untuk memegang rizab pertukaran asing, dan dengan alasan yang baik. AS mempunyai iklim politik yang stabil, tidak mengalami kerosakan peperangan dunia seperti Eropah dan mempunyai ekonomi terus berkembang yang cukup besar untuk menyerap kejutan.
Dengan "bersetuju" untuk memiliki mata wangnya digunakan sebagai mata wang rizab, sebuah negara memegang tangannya di belakangnya. Dalam usaha untuk mengekalkan ekonomi global yang bersahabat, ia mungkin perlu menyuntik sejumlah besar mata wang ke dalam edaran, memacu inflasi di rumah. Lebih popular mata wang rizab berbanding dengan mata wang lain, semakin tinggi kadar pertukaran dan industri pengeksport domestik yang kurang kompetitif menjadi. Ini menyebabkan defisit perdagangan bagi negara penerbit mata wang, tetapi menjadikan dunia gembira. Jika negara mata wang rizab sebaliknya memutuskan untuk memberi tumpuan kepada dasar monetari domestik dengan tidak mengeluarkan lebih banyak mata maka dunia tidak puas. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai hubungan antara perdagangan dan mata wang, baca: Perdagangan Global Dan Pasaran Mata Wang .)
Paradox Mata Wang Rizab
Menjadi mata wang rizab menyajikan negara-negara yang mempunyai paradoks. Mereka mahukan pinjaman tanpa faedah yang dijana dengan menjual mata wang kepada kerajaan asing, dan keupayaan untuk meningkatkan modal dengan cepat, kerana permintaan yang tinggi untuk simpanan dalam denominasi mata wang. Pada masa yang sama mereka mahu menggunakan modal dan dasar monetari untuk memastikan bahawa industri dalam negeri bersaing di pasaran dunia, dan untuk memastikan bahawa ekonomi domestik adalah sihat dan tidak menjalankan defisit perdagangan yang besar. Malangnya, kedua-dua idea ini - sumber modal murah dan baki perdagangan positif - tidak boleh berlaku pada masa yang sama.
Ini adalah dilema Triffin, yang dinamakan sempena Robert Triffin, seorang ahli ekonomi yang menulis tentang azab Bretton Woods yang akan berlaku dalam buku 1960-nya "Emas dan Krisis Dolar: Masa Depan Konversi." Beliau menegaskan bahawa tahun-tahun mengepam dolar ke dalam ekonomi dunia melalui program pasca perang, seperti Rancangan Marshall, menjadikannya semakin sukar untuk bertahan dengan standard emas. Untuk mengekalkan piawaian, negara terpaksa menimbulkan keyakinan antarabangsa dengan mempunyai lebihan akaun semasa sementara juga mengalami defisit akaun semasa dengan menyediakan akses segera kepada emas.
Mengeluarkan mata wang rizab bermakna dasar monetari bukanlah satu-satunya isu dalam negeri - ia antarabangsa. Kerajaan perlu menyeimbangkan keinginan untuk memastikan pertumbuhan pengangguran yang rendah dan ekonomi stabil dengan tanggungjawabnya untuk membuat keputusan kewangan yang akan memberi manfaat kepada negara-negara lain. Status mata wang rizab adalah, oleh itu, ancaman kepada kedaulatan negara.
Satu lagi Mata Wang Rizab
Apa yang akan berlaku jika mata wang lain, seperti yuan China, menjadi mata wang rizab pilihan dunia? Dolar kemungkinan akan menurunkan nilai berbanding dengan mata wang lain, yang boleh meningkatkan eksport dan menurunkan defisit perdagangan. Isu yang lebih besar, bagaimanapun, akan menjadi peningkatan dalam kos peminjaman apabila permintaan untuk aliran dolar yang tetap meruncing, yang mungkin mempunyai kesan yang teruk terhadap keupayaan AS untuk membayar balik hutangnya atau membiayai program domestik. China, sebaliknya, perlu memodenkan sistem kewangan dengan pantas, lama-keluhan untuk melindungi industri yang diterajui oleh eksportnya, melalui manipulasi mata wang. Permintaan untuk penukaran yuan bermakna bank pusat China perlu melonggarkan peraturan yang berkaitan dengan bon dalam denominasi yuan
Terdapat kemungkinan lain untuk mengurangkan tekanan negara menghadapi cuba mengekalkan status mata wang rizab: sistem kewangan antarabangsa yang baru. Ini bukan idea baru, kerana telah terapung selama beberapa dekad sebagai penyelesaian yang berpotensi. Satu kemungkinan adalah hak penggambaran khas, jenis aset rizab yang dikendalikan oleh institusi global, seperti Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF). Walaupun ini bukan mata wang, ia mewakili tuntutan oleh negara-negara lain pada aset tukaran asing. Idea yang lebih radikal ialah mewujudkan mata wang global, konsep yang ditolak oleh John Maynard Keynes, dengan nilai berdasarkan emas atau berdasarkan mekanisasi bank pusat global. Ini mungkin penyelesaian yang lebih rumit disediakan, dan kini terdapat masalah yang berkaitan dengan kedaulatan, kestabilan dan pentadbiran. Lagipun, bagaimana anda boleh mengadakan pertubuhan yang bertanggungjawab secara sukarela? (Untuk mendapatkan lebih banyak pengetahuan mengenai IMF, lihat: Pengenalan kepada Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) .)
Garisan bawah
Dalam jangka masa pendek, prospek mata wang rizab yang menggantikan dolar tidak akan sama sekali. Walaupun masalah ekonomi dan politik yang dihadapi Amerika Syarikat, status "tempat selamat" sukar ditewaskan, terutamanya berikutan nasib euro. Adalah sukar untuk menghuraikan apa yang sebenarnya akan berlaku jika dolar akan disusut oleh mata wang lain, dan adalah sama sukar untuk meramalkan apa langkah-langkah belanjawan dan penjimatan di Eropah dan Amerika Syarikat akan lakukan kepada ekonomi global pada tahun-tahun akan datang.
