Bertentangan dengan kepercayaan umum, perdagangan orang dalam tidak selalu menyalahi undang-undang. Perdagangan dalaman adalah sah apabila orang dalam korporat - seperti pengarah, pegawai, dan pekerja syarikat - membeli atau menjual saham dalam syarikat mereka mengikut undang-undang dan peraturan sekuriti. Dagangan orang dalam itu mesti difailkan dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) mengenai bentuk-bentuk tertentu dalam tempoh masa yang ditetapkan.
Versi perdagangan orang dalam yang menjadi tajuk utama adalah perdagangan haram yang dibuat oleh seseorang yang memiliki maklumat material dan bukan awam. SEC bersungguh-sungguh mengejar kes-kes perdagangan orang dalam untuk memastikan bahawa pasaran modal adalah lapangan bermain di mana tiada siapa yang mempunyai kelebihan yang tidak adil. Jika tidak, perdagangan orang dalam yang merajalela boleh menghakis keyakinan orang ramai di pasaran dan menghalang fungsinya. Kes-kes yang berjaya SEC terhadap individu berprofil tinggi seperti Martha Stewart dan bekas ketua global McKinsey, Rajat Gupta, membuktikan bahawa tiada siapa yang berada di atas undang-undang jika mereka melakukan aktiviti haram itu. Memandangkan persoalan timbul mengenai penjualan saham oleh Ketua Pegawai Eksekutif Intel (INTC), Brian Krzanich berdasarkan kelemahan yang ditemui di kerepek syarikat, inilah pandangan perdagangan orang dalam dan bagaimana pengawal selia stok menyimpannya.
Perdagangan Insider Illegal
SEC menentukan perdagangan orang yang tidak sah sebagai "membeli atau menjual keselamatan, melanggar tugas fidusiari atau hubungan amanah dan keyakinan lain, sementara memiliki maklumat yang tidak awam dan umum mengenai keselamatan." SEC terus menjelaskan bahawa pelanggaran perdagangan orang dalam juga boleh memasukkan "maklumat" seperti maklumat, perdagangan sekuriti oleh orang yang "dicantumkan, " dan diperdagangkan oleh mereka yang menyalahgunakan maklumat tersebut.
Apa pula maklumat material? Walaupun tidak ada definisi yang tepat, "maklumat penting" mungkin didefinisikan secara meluas sebagai sebarang maklumat khusus kepada syarikat yang dianggap cukup penting oleh pelabur yang memikirkan membeli atau menjual saham tersebut. Ini termasuk pelbagai item, termasuk keputusan kewangan yang berbeza daripada jangkaan semasa, perkembangan perniagaan, item berkaitan keselamatan seperti kenaikan atau penurunan dalam dividen, perpecahan saham, atau pembelian balik; pemerolehan atau pelupusan; memenangi atau kehilangan kontrak utama atau pelanggan. "Maklumat bukan awam" merujuk kepada maklumat yang belum dikeluarkan kepada orang awam yang melabur.
Selama bertahun-tahun, SEC telah membawa kes-kes perdagangan insider terhadap ratusan pihak, termasuk
- Insider korporat yang mendagangkan sekuriti syarikat selepas mengetahui perkembangan penting, rahsia, rakan dan keluarga Orang Dalam, serta penerima tip lain yang mendagangkan sekuriti setelah menerima maklumat tersebut; Kakitangan firma perkhidmatan seperti undang-undang, perbankan, broker, dan percetakan syarikat yang menemui maklumat bukan awam material mengenai syarikat dan diperdagangkan di atasnya; dan kakitangan Kerajaan yang mendapat maklumat dalaman kerana pekerjaan mereka.
Penjejakan SEC
Dalam ucapan September 1998 yang bertajuk "Insider Trading - A Perspektif AS" oleh Thomas Newkirk dan Melissa Robertson dari Bahagian Penguatkuasa SEC, Newkirk, dan Robertson menegaskan bahawa perdagangan orang dalam adalah jenayah yang sangat sukar untuk dibuktikan. Mereka menyatakan bahawa kerana bukti langsung perdagangan orang dalam jarang berlaku, bukti itu hampir sepenuhnya mengikut keadaan.
SEC menjejaki dagangan orang dalam beberapa cara:
- Aktiviti pengawasan pasaran : Ini adalah salah satu cara yang paling penting untuk mengenal pasti perdagangan orang dalam. SEC menggunakan alat yang canggih untuk mengesan perdagangan orang tidak sah, terutamanya di sekitar masa peristiwa penting seperti laporan pendapatan dan perkembangan korporat utama.
Aktiviti pengawasan sedemikian telah dibantu oleh hakikat bahawa kebanyakan perdagangan orang dalam dijalankan dengan niat untuk "memukulnya keluar dari markas bola." Maksudnya, orang dalam yang terlibat dalam perdagangan haram biasanya ingin meraih sebanyak mungkin, dan bukannya menyelesaikan skor kecil. Perdagangan yang besar dan ganas biasanya ditandakan sebagai mencurigakan dan mungkin mencetuskan penyelidikan SEC.
- Petua dan aduan : Dagangan insider juga didedahkan melalui petua dan aduan dari sumber seperti pelabur atau peniaga yang tidak berpuas hati di sisi salah perdagangan. Dalam ucapan yang disebutkan di atas, Newkirk dan Robertson menyatakan bahawa SEC kerap menerima panggilan telefon daripada penulis pilihan "marah" yang mungkin telah menulis beratus-ratus kontrak out-of-the-money (OTM) di stok sejurus sebelum syarikat lain melancarkan tawaran tender untuk itu. Mereka menambah bahawa beberapa kes-kes dagangan orang penting telah dimulakan dengan panggilan sedemikian daripada seorang pedagang yang marah. Kecenderungan ini untuk memanfaatkan maklumat dalaman sebanyak mungkin adalah kelemahan lain yang menjadikannya lebih mudah untuk mengesan perdagangan orang dalam.
Cara paling mudah bagi seseorang untuk memanfaatkan maklumat dalaman adalah melalui penggunaan pilihan OTM kerana ini memberikan yang paling bang untuk wang itu. Katakan anda mempunyai $ 100, 000 untuk melabur dalam skim perdagangan yang jahat dan mendapat tawaran tawaran pengambilalihan untuk saham biotek yang kini berdagang pada $ 12. Sumber anda, eksekutif peringkat tinggi pada pengambil kesempatan berpotensi, memberitahu anda bahawa tawaran untuk sasaran itu akan menjadi $ 20 tunai. Kini, anda boleh membeli 8, 333 saham syarikat sasaran pada $ 12, menjualnya pada kira-kira $ 20 sebaik sahaja urusniaga diumumkan, dan mengagihkan keuntungan sejuk $ 66, 664 untuk pulangan 60%. Tetapi kerana anda ingin memaksimumkan keuntungan anda, anda membeli 2, 000 kontrak panggilan satu bulan di syarikat sasaran dengan harga mogok $ 15 untuk $ 0.50 setiap satu (setiap kos kontrak $ 0.50 x 100 saham = $ 50). Apabila perjanjian diumumkan, panggilan ini akan melonjak kepada $ 5 (iaitu, $ 20 - $ 15), menjadikan setiap kontrak bernilai $ 500, untuk keuntungan 10 kali ganda. 2, 000 kontrak bernilai $ 1 juta yang sejuk, dan keuntungan perdagangan ini akan menjadi $ 900, 000.
Pedagang, yang menulis panggilan yang anda beli pada $ 0.50, tidak menyedari bahawa anda memiliki maklumat dalam yang boleh digunakan untuk faedah kewangan anda dan untuk menjejaskannya. Adakah ia akan mengejutkan jika mereka mengadu tentang sifat perdagangan yang mencurigakan ini, yang telah menyedihkan mereka dengan kerugian raksasa ke SEC?
Petua mengenai perdagangan insider juga boleh datang dari pemberi maklumat yang dapat mengumpulkan antara 10% dan 30% dari wang yang dikutip dari mereka yang melanggar undang-undang sekuriti. Walau bagaimanapun, kerana dagangan orang dalam secara lazimnya dilakukan secara satu demi satu oleh orang dalam yang sama ada boleh berdagang secara langsung atau mengarahkan orang lain, pemberi maklumat kelihatan lebih berjaya dalam menimbulkan penipuan yang meluas daripada pelanggaran perdagangan orang dalam.
- Sumber-sumber seperti Bahagian SEC lain, organisasi kawal selia sendiri dan media : Pemimpin-pemimpin dagangan insider juga boleh datang dari unit-unit SEC lain seperti Bahagian Perdagangan dan Pasaran, serta organisasi pengawalseliaan sendiri seperti Lembaga Pengawalseliaan Industri Kewangan (FINRA). Laporan media merupakan sumber utama untuk potensi pelanggaran undang-undang sekuriti.
Siasatan oleh SEC
Sebaik sahaja SEC mempunyai fakta asas mengenai pelanggaran sekuriti mungkin, Bahagian Penguatkuasaan melancarkan siasatan penuh yang dijalankan secara persendirian. SEC membina kes dengan menemuramah saksi, memeriksa rekod dan data perdagangan, memanggil rekod telefon, dan sebagainya. Dalam tahun-tahun kebelakangan ini, SEC telah menggunakan alat dan teknik yang lebih besar untuk memerangi dagangan orang dalam. Dalam kes Galleon Group, contohnya, ia menggunakan wiretap untuk pertama kali untuk membabitkan beberapa orang dalam cincin dagangan dalaman yang luas.
Oleh kerana bukti dalam kes dagangan orang dalam adalah sebahagian besarnya, kakitangan SEC perlu mewujudkan rantaian peristiwa dan menyesuaikan kepingan bukti, sama seperti teka-teki jigsaw. Satu kes yang dibawa oleh SEC terhadap eksekutif perunding dan rakannya pada September 2011 menggambarkan perkara ini. Eksekutif mengumumkan maklumat rahsia yang dia pelajari mengenai pengambilalihan dua syarikat bioteknologi yang akan datang kepada kawannya, yang membeli sejumlah besar panggilan untuk syarikat-syarikat ini. Dagangan orang dalam menjana keuntungan tidak sah $ 2.6 juta, dan eksekutif menerima wang tunai dari kawannya sebagai ganti tip. The SEC mendakwa bahawa kedua-duanya berkomunikasi mengenai pengambilalihan yang berpotensi semasa mesyuarat orang dan telefon. Beberapa mesyuarat telah dikesan menerusi penggunaan MetroCards dua pelaku di stesen kereta bawah tanah New York dan pengeluaran wang tunai yang besar dari ATM dan bank yang dibuat oleh rakan eksekutif sebelum mesyuarat mereka.
Berikutan siasatan perdagangan orang dalam, kakitangan membentangkan penemuan mereka kepada SEC untuk semakan, yang boleh membenarkan kakitangan untuk membawa tindakan pentadbiran atau memfailkan kes di mahkamah persekutuan. Dalam tindakan sivil, SEC memfailkan aduan dengan Mahkamah Daerah AS dan mencari sanksi atau injunksi terhadap individu yang melarang apa-apa tindakan selanjutnya yang melanggar undang-undang sekuriti, termasuk penalti kewangan awam dan penyingkiran keuntungan haram. Dalam tindakan pentadbiran, prosiding itu didengar oleh seorang hakim undang-undang pentadbiran yang mengeluarkan keputusan awal yang termasuk penemuan fakta dan kesimpulan hukum. Sekatan pentadbiran termasuk menghentikan dan menghentikan pesanan, penggantungan atau pembatalan pendaftaran industri kewangan, pengecualian, penalti kewangan awam, dan penyerahan.
Contoh Dagangan Insider
Sedangkan tahun 1980-an adalah dekade skandal perdagangan orang dalam yang besar seperti Ivan Boesky, Dennis Levine, dan Michael Milken, dua daripada kes-kes dagangan orang dalam terbesar dalam Millennium ini termasuk:
- SAC Capital - Pada bulan November 2013, SAC Capital, yang diasaskan oleh Steve Cohen (salah satu daripada 150 orang terkaya di dunia), bersetuju untuk denda $ 1.8 bilion denda untuk dagangan orang dalam. SEC menuduh perdagangan orang dalam meluas di SAC Capital, dan melibatkan saham lebih daripada 20 syarikat awam dari tahun 1999 hingga 2010. Sebanyak lapan peniaga atau penganalisis yang bekerja untuk SAC sama ada telah disabitkan atau mengaku bersalah atas tuduhan perdagangan orang dalam. Ini termasuk Matthew Martoma, pengurus portfolio yang bekerja untuk sekutu SAC. Martoma dijatuhi hukuman penjara sembilan tahun selepas seorang juri persekutuan menuduhnya bersalah melakukan perdagangan pada bahan, maklumat bukan umum mengenai ubat Alzheimer yang sedang dibangunkan oleh Elan Corporation dan Wyeth. Pada bulan Julai 2008, perdagangan orang dalam Martoma membolehkan ahli gabungan SAC meraih $ 82 juta dalam keuntungan dan $ 194 juta dalam kerugian yang dielakkan, dengan jumlah lebih daripada $ 276 juta dalam keuntungan haram. Martoma menerima bonus $ 9.3 juta pada akhir tahun 2008, yang dia perlu membayar balik apabila dia disabitkan. Raj Rajaratnam dan Galleon Group - Pada tahun 2011, pengurus dana lindung nilai jutawan Rajaratnam dijatuhi hukuman 11 tahun penjara kerana perdagangan orang dalam, penjara terpanjang yang dikenakan dalam hal sedemikian. Pengasas dan pengurus dana lindung nilai Galleon, Rajaratnam juga membayar penalti $ 92.8 juta untuk perdagangan orang ramai yang meluas. The SEC mendakwa bahawa Rajaratnam telah merancang satu cincin dagangan orang ramai yang terdiri daripada 29 individu dan entiti yang termasuk penasihat dana lindung nilai, orang dalam korporat (termasuk bekas CEO McKinsey dan ahli lembaga Goldman Sachs Rajat Gupta dan Anil Kumar, pengarah McKinsey), dan lain-lain Profesional Wall Street. Rajaratnam terlibat dalam perdagangan orang dalam lebih daripada 15 syarikat yang didagangkan secara terbuka untuk lebih daripada $ 90 juta dalam kerugian yang dielakkan atau keuntungan haram yang dibuat.
Garisan bawah
Perdagangan orang dalam di AS adalah jenayah yang boleh dihukum oleh penalti kewangan dan penahanan, dengan hukuman penjara maksimum untuk pelanggaran perdagangan orang dalam 20 tahun dan denda maksimum jenayah untuk individu $ 5 juta. Walaupun penalti AS untuk perdagangan orang dalam adalah antara yang paling sengit di dunia, bilangan kes yang difailkan oleh SEC pada tahun-tahun kebelakangan ini menunjukkan bahawa amalan itu mungkin tidak dapat dikesan sepenuhnya.
