Rizab Persekutuan mengumumkan rancangan untuk menaikkan kadar dana yang diberi makan kepada 2.5% pada Disember 2018, 3% pada tahun 2019, dan 3.5% pada 2020 dalam usaha untuk memerangi inflasi dan perangkap kecairan yang dikhuatiri di mana orang menyimpan wang bukannya melabur. Kadar telah bertambah secara bertahap sejak Disember 2015, yang merupakan kali pertama Fed telah menaikkan kadar sejak Jun 2006. Sejak Disember 2008, kadar telah tinggal antara 0% hingga 0.25% untuk meningkatkan pemulihan selepas Great Resession.
Walau bagaimanapun, Bank Pusat Eropah (ECB) dijangka mengurangkan kadarnya semula, atau meluaskan skala pelonggaran kuantitatif (QE), dan Jepun telah melihat kadar faedahnya serendah kadar sebenar yang pernah berlaku - untuk menggalakkan orang ramai untuk berbelanja dan tidak simpan. Di tengah semua ini, apakah kesan kadar faedah ke atas dana dan firma ekuiti persendirian?
Apakah Ekuiti Persendirian?
Ekuiti persendirian (PE) adalah ekuiti atau kepentingan pemilikan yang tidak didagangkan secara umum. Firma PE melabur di firma swasta atau awam yang besar dengan tujuan untuk menyekat syarikat-syarikat dan mengambilnya secara peribadi. Asas dasarnya adalah untuk mencari aset terkurang yang berpotensi untuk memperbaiki untuk meningkatkan keuntungan yang lebih tinggi.
Firma-firma PE menumpukan pada bahagian bawah. Struktur kos operasi dan struktur organisasi tidak bersandar, strategi diarahkan ke arah pertumbuhan yang lebih tinggi, dan pengurusan diselaraskan untuk membantu firma mencapai lebih banyak kawalan. Firma-firma PE memasuki dengan keluar dari minda serta dengan matlamat pulangan yang lebih tinggi dalam masa pemulihan yang singkat. (Untuk lebih lanjut, lihat: Primer pada Ekuiti Persendirian , dan juga Apakah Ekuiti Persendirian ?)
Kadar faedah dan PE
Kadar faedah mempunyai kesan ke atas perniagaan kerana pinjaman dan, pada tahap yang lebih luas, kadar faedah menentukan aktiviti ekonomi dan harga aset (kadar faedah yang lebih rendah bermakna rakyat mempunyai lebih banyak wang, yang meningkatkan harga aset akibat meningkatnya permintaan). Firma ekuiti persendirian lebih reaktif kepada perubahan kadar faedah kerana dua strategi pelaburan utama yang terlibat dalam perniagaan PE: modal teroka dan pembelanjaan leverage.
Dalam urus niaga beli leverage, firma PE membiayai pengambilalihan syarikat yang menggunakan modal kecil dan bergantung kepada hutang (biasanya dalam bentuk instrumen dari dana pencen atau bank pelaburan yang mempunyai jangka panjang) untuk memenuhi kos pengambilalihan. Ini membolehkan PE untuk membesarkan pulangan mereka. Walau bagaimanapun, ia memerlukan aliran keluar tunai yang mantap dari segi pembayaran faedah. Oleh itu, terdapat kepekaan terhadap kadar faedah. Kadar pulangan dalaman (IRR) yang dicapai oleh firma PE apabila ia keluar dari syarikat bergantung kepada kadar faedah di mana ia mengambil hutang.
Firma PE mencari firma sasaran yang mempunyai aliran tunai yang mantap dan perbelanjaan modal minimum dan keperluan modal kerja yang beroperasi. Mereka menggunakan aliran wang tunai yang mantap firma menjana untuk membayar hutang. Apa yang tersisa terkumpul sehingga keluar, atau dibayar sebagai dividen (pada dasarnya pulangan kepada firma PE dan pemilik lain). Kesan kadar faedah pada firma PE adalah pedang bermata dua; ia menjejaskan pembeli dan keluar secara berbeza. Firma PE yang bercadang untuk menjual dan mereka yang ingin membeli mempunyai reaksi yang berbeza terhadap perubahan kadar faedah.
Kesan Kadar Faedah Rendah atau Menurun
Kadar faedah yang rendah atau menurun bermakna lebih banyak dana yang tersedia untuk firma PE kerana pelabur cenderung mencari di tempat lain, jauh dari pendapatan tetap dan sekuriti kredit. Ini mewujudkan peluang untuk firma PE mencari untuk membeli. Pertama, mereka mempunyai akses kepada dana yang mudah, dan aktiviti penjanaan dana meningkat. Kedua, firma PE boleh memasuki transaksi, mengunci kadar faedah yang lebih rendah, mengurangkan aliran keluar berkala mereka, meningkatkan IRR dan, akhirnya, pulangan pelaburan mereka.
Walau bagaimanapun, senario ekonomi dunia semasa, di mana banyak negara mempunyai kadar faedah yang rendah bersejarah, telah membawa kepada modal yang luar biasa. Ini tidak memberi perkhidmatan kepada firma PE yang ingin membeli. Modal mudah dan persaingan ke atas membeli aset menghantar harga melambung tinggi. Harga aset yang tinggi menghalang PE daripada memasuki perjanjian kerana syarikat tidak lagi dinilai lebih rendah.
Di sisi lain, kebolehlaksanaan modal adalah rahmat untuk penjual. Aktiviti IPO melonjak dalam persekitaran kadar faedah yang rendah. Oleh itu, firma-firma PE yang ingin keluar mempunyai masa yang sesuai apabila kadar faedah rendah atau merosot kerana ia dapat mencapai penilaian yang lebih tinggi dan pulangan lebih tinggi daripada jangkaan.
Menurut Laporan Ekuiti Persendirian Global oleh firma perunding pengurusan Bain dan Syarikat, pada tahun 2014, PE membeli-belah keluar yang disokong menyaksikan rekod tinggi dalam jumlah (sehingga 15% dari 2013) dan nilai (sehingga 67% dari tahun 2013). Di Eropah, terdapat dua kali ganda IPO yang disokong oleh pembelian dalam nilai dan nilai. Di Asia Pasifik, nilai IPO yang disokong PE hampir hampir empat kali ganda berbanding tahun sebelumnya. Walau bagaimanapun, laporan itu juga menyatakan bahawa pembeli tidak juga tambang - aktiviti pelaburan pembelian global meningkat sebanyak 2% dalam nilai dan turun 2% nilai.
Impak kenaikan kadar faedah
Kenaikan kadar faedah akan mempunyai kesan yang bertentangan-pelabur berduyun-duyun ke pendapatan tetap dan sekuriti kredit. Oleh itu, pengumpulan dana menjadi satu cabaran. Selain itu, para pelabur dan orang ramai menurunkan selera makan untuk IPO, dan penurunan penilaian aset, yang bermasalah bagi firma PE yang akan merancang perjalanan keluar mereka pada masa yang sama. Walau bagaimanapun, ia memberi manfaat kepada firma PE yang mencari firma dan aset yang tidak dinilai. Firma-firma ini boleh menggunakan modal yang telah mereka kumpulkan dari tempoh faedah yang rendah dan melabur. Juga, firma PE mempunyai akses kepada modal daripada pelabur institusi yang besar yang mempunyai prospek jangka panjang dan keperluan kepelbagaian, dan ini menimbulkan minat dan minat mereka terhadap PE. Kenaikan kadar faedah di Amerika Syarikat mempunyai banyak firma PE yang bersedia untuk membuat strategi semula. Firma PE mesti mengunci kadar faedah yang lebih rendah atau memastikan ramalan aliran tunai adalah utuh dan kebal terhadap risiko kenaikan kadar faedah.
Garisan bawah
Dengan peraturan yang semakin meningkat, firma PE merasa sukar untuk menarik jumlah leverage dalam firma sasaran. Kebanyakan bank enggan memberi pinjaman pada tahap di atas enam kali EBITDA (Hutang / EBITDA> 6). Bagaimanapun, di Amerika Syarikat, kenaikan kadar faedah akan menggalakkan firma PE berminat untuk memasuki perjanjian. Firma-firma PE perlu menaikkan hati apabila kadar faedah meningkat kerana mereka perlu menampung kenaikan dengan aliran tunai yang mencukupi. Walau bagaimanapun, firma PE secara historikal mencapai pulangan yang lebih tinggi melalui strategi inovatif, dan mereka kemungkinan besar akan terus berbuat demikian.
