Anda pernah mendengarnya sebelum ini: seseorang mengalami masalah pembayaran kad kredit atau masalah gadai janji dan perlu membuat pelan pembayaran untuk mengelakkan bankrap. Apa yang dilakukan oleh seluruh negara apabila ia mengalami masalah hutang yang sama? Bagi sebilangan ekonomi sedang pesat membangun yang mengeluarkan hutang berdaulat adalah satu-satunya cara untuk mengumpul dana, tetapi perkara-perkara boleh menjadi cepat dengan cepat. Bagaimanakah negara menangani hutangnya ketika berusaha untuk berkembang?
Kebanyakan negara - daripada mereka yang membangun ekonomi mereka kepada negara terkaya dunia - menerbitkan hutang untuk membiayai pertumbuhan mereka. Ini adalah sama dengan bagaimana sebuah perniagaan akan mengambil pinjaman untuk membiayai projek baru, atau bagaimana keluarga boleh mengambil pinjaman untuk membeli rumah. Perbezaan besar adalah saiz; Pinjaman berdaulat mungkin akan mencecah berbilion dolar manakala pinjaman peribadi atau perniagaan pada masa ini boleh agak kecil.
Hutang kerajaan
Hutang kerajaan adalah janji oleh kerajaan untuk membayar mereka yang meminjamkan wang. Ia adalah nilai bon yang dikeluarkan oleh kerajaan negara itu. Perbezaan besar antara hutang kerajaan dengan hutang berdaulat adalah hutang kerajaan dikeluarkan dalam mata wang domestik, sementara hutang berdaulat dikeluarkan dalam mata wang asing. Pinjaman ini dijamin oleh negara terbitan.
Sebelum membeli hutang kerajaan, pelabur menentukan risiko pelaburan. Hutang sesetengah negara, seperti Amerika Syarikat, secara amnya dianggap bebas risiko, sementara hutang negara-negara yang muncul atau negara membangun membawa risiko yang lebih besar. Para pelabur perlu mempertimbangkan kestabilan kerajaan, bagaimana kerajaan merancang untuk membayar balik hutang itu, dan kemungkinan negara itu menjadi lalai. Dalam beberapa cara, analisis risiko ini adalah serupa dengan yang dilakukan dengan hutang korporat, walaupun dengan pelabur hutang berdaulat kadang-kadang boleh dibiarkan jauh lebih terdedah. Kerana risiko ekonomi dan politik untuk hutang berdaulat melebihi hutang dari negara maju, hutang itu sering diberi penarafan di bawah status AAA dan AA yang selamat, dan mungkin dianggap di bawah gred pelaburan.
Hutang yang Dikeluarkan dalam Mata Wang Asing
Pelabur memilih pelaburan dalam mata wang yang mereka tahu dan amanah, seperti dolar AS dan paun sterling. Inilah sebabnya mengapa kerajaan ekonomi maju dapat menerbitkan bon dalam mata wang mereka sendiri. Mata wang negara-negara membangun cenderung mempunyai rekod yang lebih singkat dan mungkin tidak stabil, yang bermaksud bahawa akan ada permintaan yang lebih rendah untuk hutang dalam mata wang mereka.
Risiko dan Reputasi
Negara-negara membangun boleh merugikan apabila meminjam dana. Seperti pelabur dengan kredit yang lemah, negara membangun perlu membayar kadar faedah yang lebih tinggi dan menerbitkan hutang dalam mata wang asing yang lebih kuat untuk mengimbangi risiko tambahan yang diandaikan oleh pelabur. Kebanyakan negara, bagaimanapun, tidak menghadapi masalah pembayaran balik. Masalah boleh timbul apabila kerajaan yang tidak berpengalaman melampaui projek-projek yang akan dibiayai oleh hutang, melebihkan hasil yang akan dijana oleh pertumbuhan ekonomi, struktur hutangnya sedemikian rupa untuk membuat bayaran hanya layak dalam keadaan ekonomi yang terbaik, atau jika pertukaran kadar membuat pembayaran dalam mata wang denominasi terlalu sukar.
Apa yang membuat negara yang mengeluarkan hutang berdaulat ingin membayar balik pinjamannya? Lagipun, jika ia boleh mendapatkan pelabur untuk mencurahkan wang ke dalam ekonomi, tidakkah mereka mengambil risiko? Ekonomi baru-baru ini ingin membayar hutang itu kerana ia mewujudkan reputasi yang kukuh yang dapat digunakan oleh pelabur ketika menilai peluang investasi masa depan. Sama seperti remaja perlu membina kredit yang kukuh untuk mewujudkan kepercayaan kredit, negara-negara yang mengeluarkan hutang berdaulat ingin membayar hutang mereka supaya pelabur dapat melihat bahawa mereka dapat membayar pinjaman berikutnya.
Kesan Pemalsuan
Pensyaratan hutang berdaulat boleh menjadi lebih rumit daripada kegagalan hutang korporat kerana aset dalam negeri tidak boleh dirampas untuk membayar balik dana. Sebaliknya, syarat-syarat hutang akan dirundingkan semula, sering meninggalkan pemberi pinjaman dalam situasi yang tidak baik, jika tidak keseluruhan kerugian. Kesan keingkaran itu dapat menjadi jauh lebih luas, baik dari segi impaknya ke pasaran antarabangsa dan kesannya kepada penduduk negara. Kerajaan secara lalai mudah dapat menjadi kerajaan dalam keadaan huru hara, yang boleh menjadi bencana untuk pelaburan lain di negara penerbit.
Punca Kemungkiran Hutang
Pada dasarnya, keingkaran akan berlaku apabila kewajiban hutang negara melebihi kemampuannya untuk membayar. Terdapat beberapa keadaan di mana ini boleh berlaku:
- Semasa krisis mata wang
Mata wang domestik kehilangan penukarannya disebabkan perubahan pesat dalam kadar pertukaran. Ia menjadi terlalu mahal untuk menukar matawang domestik ke mata wang di mana hutang itu dikeluarkan. Mengubah iklim ekonomi
Sekiranya negara sangat bergantung pada eksport, terutamanya dalam komoditi, pengurangan permintaan dalam negeri yang ketara dapat mengecilkan KDNK dan membuat bayaran balik mahal. Sekiranya negara mengeluarkan hutang berdaulat jangka pendek, ia lebih mudah terdedah kepada turun naik dalam sentimen pasaran. Politik domestik
Risiko lalai sering dikaitkan dengan struktur kerajaan yang tidak stabil. Pihak baru yang merampas kuasa mungkin enggan memenuhi kewajiban hutang yang terkumpul oleh para pemimpin terdahulu.
Contoh Default Hutang
Terdapat beberapa kes yang terkenal di mana ekonomi sedang muncul muncul di kepala mereka apabila ia datang kepada hutang mereka.
- Korea Utara (1987)
Pasca perang Korea Utara memerlukan pelaburan besar-besaran untuk melonjakkan pembangunan ekonomi. Pada tahun 1980 ia memungkiri sebahagian besar hutang luar negeri yang baru disusun semula dan terhutang hampir $ 3 bilion menjelang tahun 1987. Manipulasi pengurusan industri dan perbelanjaan ketenteraan yang ketara membawa kepada penurunan dalam KNK dan keupayaan untuk membayar pinjaman terkumpul. Rusia (1998)
Sebilangan besar eksport Rusia datang dari penjualan komoditi, menjadikannya terdedah kepada turun naik harga. Keengganan Rusia menghantar sentimen negatif ke seluruh pasaran antarabangsa kerana ramai yang terkejut bahawa kuasa antarabangsa boleh gagal. Kejadian bencana ini mengakibatkan runtuhnya pengurusan modal jangka panjang yang didokumentasikan. Argentina (2002)
Ekonomi Argentina mengalami hiperinflasi selepas ia mula berkembang pada awal tahun 1980-an, namun berjaya mengekalkan keunggulannya dengan menukarkan mata wangnya kepada dolar AS. Kemelesetan pada akhir 1990-an mendorong kerajaan untuk menunaikan hutangnya pada tahun 2002, dengan pelabur-pelabur asing kemudiannya berhenti memberi lebih banyak wang ke dalam ekonomi Argentina.
Melabur dalam Hutang
Pasaran modal global telah semakin terintegrasi dalam beberapa dekad kebelakangan ini, yang membolehkan akses ekonomi baru muncul kepada kumpulan pelabur yang lebih pelbagai menggunakan instrumen hutang yang berbeza. Ini memberi ekonomi yang lebih pesat berkembang, tetapi juga menambah ketidakpastian kerana hutang tersebar di banyak pihak. Setiap pihak boleh mempunyai matlamat yang berbeza dan toleransi untuk risiko, yang membuat keputusan tindakan terbaik dalam menghadapi kegagalan tugas rumit.
Pelabur yang membeli hutang berdaulat perlu tegas lagi fleksibel. Jika mereka menolak terlalu banyak pembayaran balik, mereka mungkin mempercepat keruntuhan ekonomi; jika mereka tidak menekan cukup keras, mereka mungkin menghantar isyarat kepada negara-negara penghutang lain yang peminjam akan gua di bawah tekanan. Sekiranya penstrukturan semula diperlukan, matlamat penstrukturan semula adalah untuk mengekalkan nilai aset yang dipegang oleh pemiutang sementara membantu negara penerbit kembali kepada daya maju ekonomi.
- Insentif untuk membayar balik
Negara-negara dengan tahap hutang yang tidak mampan harus diberi pilihan untuk mendekati pemiutang untuk membincangkan pilihan pembayaran balik tanpa ditugaskan. Ini mewujudkan ketelusan dan memberi isyarat jelas bahawa negara mahu meneruskan pembayaran pinjaman. Menyediakan alternatif penstrukturan semula
Sebelum beralih kepada penyusunan semula hutang, negara-negara yang berhutang perlu meneliti dasar ekonomi mereka untuk melihat apa jenis pelarasan yang boleh dibuat untuk membolehkan mereka meneruskan pembayaran pinjaman. Ini boleh menjadi sukar jika kerajaan gencar, kerana diberitahu apa yang perlu dilakukan boleh mendorong mereka ke tepi. Pemberian pinjaman dengan bijak
Walaupun pelabur mungkin meninjau kepelbagaian ke dalam sebuah negara baru, itu tidak bermakna bahawa pembanjiran wang tunai ke dalam sekuriti antarabangsa akan sentiasa memberi kesan positif. Ketelusan dan rasuah adalah faktor penting untuk diperiksa sebelum menuangkan wang ke dalam usaha yang mahal. Pengampunan hutang
Oleh kerana bahaya moral yang dikaitkan dengan membiarkan negara-negara penghutang dipotong, pemiutang menganggap penghapusan hutang negara menjadi hal terakhir yang mereka inginkan. Walau bagaimanapun, negara-negara yang dibebani hutang, terutamanya jika hutang itu terhutang kepada organisasi seperti Bank Dunia, boleh memohon maafkan hutangnya jika ia akan mewujudkan kestabilan ekonomi dan politik. Keadaan yang gagal dapat memberi kesan negatif kepada negara-negara sekitarnya.
Kesimpulannya
Kewujudan pasaran kewangan antarabangsa menjadikan pendanaan pertumbuhan ekonomi kemungkinan untuk ekonomi sedang pesat membangun, tetapi ia juga dapat membuat pembayaran balik hutang yang menyusahkan dengan membuat perjanjian kolektif antara kreditur lebih rumit. Dengan tidak ada mekanisme yang ketat untuk menyelesaikan resolusi masalah yang diselaraskan, adalah penting bagi penerbit hutang kerajaan dan pelabur untuk datang ke persefahaman bersama - bahawa semua orang lebih baik datang ke persetujuan dan bukannya membiarkan hutang itu gagal.
