Bagaimana anda tahu apabila syarikat berisiko keruntuhan korporat? Untuk mengesan sebarang tanda kebankrapan, pelabur mengira dan menganalisis semua jenis nisbah kewangan: modal kerja, keuntungan, tahap hutang, dan kecairan. Masalahnya ialah, nisbah masing-masing adalah unik dan menceritakan kisah yang berbeza tentang kesihatan kewangan syarikat. Kadang-kadang mereka juga mungkin bercanggah antara satu sama lain. Setelah bergantung kepada sekumpulan nisbah individu, pelabur mungkin mendapati ia mengelirukan dan sukar untuk diketahui apabila stok pergi ke dinding.
Tutorial: Rasio Kewangan
Dalam usaha untuk menyelesaikan masalah ini, profesor Universiti New York Edward Altman memperkenalkan formula Z-score pada akhir 1960-an. Daripada mencari satu nisbah yang terbaik, Altman membina satu model yang menonjolkan lima nisbah prestasi utama ke dalam satu skor. Kerana ternyata, skor Z-memberikan pelabur gambaran ringkas kesihatan kewangan korporat.
Formula Z-Markah
Formula Z-skor untuk firma perkilangan, yang dibina daripada lima nisbah kewangan berwajaran:
Ku Z-skor = (1.2 × A) + (1.4 × B) + (3.3 × C) + (0.6 × D) + (1.0 × E) di mana: A = Modal Kerja ÷ Jumlah AsetB = Pendapatan Sebelum Minat & Cukai ÷ Jumlah AsetD = Nilai Pasaran Ekuiti ÷ Jumlah Liabiliti E = Penjualan ÷ Jumlah Aset
Sebenarnya, semakin rendah skor, semakin tinggi peluangnya ialah sebuah syarikat sedang menuju kebankrapan. Skor Z yang lebih rendah daripada 1.8, khususnya, menunjukkan bahawa syarikat sedang dalam perjalanan ke kebankrapan. Syarikat dengan markah di atas 3 tidak mungkin muflis. Markah antara 1.8 dan 3 menentukan keluasan kawasan kelabu.
The Z-Score Explained
Ia berguna untuk menilai mengapa nisbah tertentu adalah sebahagian daripada skor Z. Kenapa setiap ketara?
Modal Kerja / Jumlah Aset (WC / TA)
Nisbah ini adalah ujian yang baik untuk kesusahan korporat. Sebuah firma yang mempunyai modal kerja negatif mungkin mengalami masalah memenuhi kewajiban jangka pendeknya kerana tidak cukup aset saat ini untuk memenuhi kewajiban tersebut. Sebaliknya, firma yang mempunyai modal kerja yang positif secara signifikan jarang mengalami masalah membayar bilnya.
Pendapatan Terkumpul / Jumlah Aset (RE / TA)
Nisbah ini mengukur jumlah pendapatan atau kerugian yang dilabur semula, yang menunjukkan tahap leverage syarikat. Syarikat yang mempunyai RE / TA yang rendah adalah membiayai perbelanjaan modal melalui pinjaman dan bukan melalui pendapatan tertahan. Syarikat-syarikat dengan RE / TA yang tinggi mencadangkan sejarah keuntungan dan keupayaan untuk menghadapi kerugian tahun yang buruk.
Pendapatan Sebelum Faedah dan Cukai / Jumlah Aset (EBIT / TA)
Versi pulangan atas aset (ROA), cara yang berkesan untuk menilai keupayaan firma untuk memaksa keuntungan dari asetnya sebelum menolak faktor seperti faedah dan cukai.
Nilai Pasaran Ekuiti / Jumlah Liabiliti (ME / TL)
Nisbah ini menunjukkan bahawa jika firma menjadi tidak solven, berapa nilai pasaran syarikat akan menurun sebelum liabiliti melebihi aset di dalam penyata kewangan. Nisbah ini menambah dimensi nilai pasaran kepada model yang tidak berdasarkan asas tulen. Dengan kata lain, permodalan pasaran yang tahan lama boleh ditafsirkan sebagai keyakinan pasaran terhadap kedudukan kewangan kukuh syarikat.
Jualan / Jumlah Aset (S / TA)
Ini memberitahu pelabur bagaimana pengurusan mengendalikan persaingan dan betapa cekapnya firma menggunakan aset untuk menjana jualan. Kegagalan untuk mengembangkan penguasaan pasaran diterjemahkan ke dalam S / TA rendah atau jatuh.
Ujian WorldCom
Untuk menunjukkan kuasa z-skor, uji bagaimana ia memegang dengan kes ujian rumit. Pertimbangkan kejatuhan besar gergasi telekomunikasi WorldCom pada tahun 2002. Kebankrapan WorldCom mencipta kerugian $ 100 bilion untuk pelaburnya setelah pengurusan secara palsu mencatatkan berbilion ringgit sebagai perbelanjaan modal dan bukannya kos operasi.
Hitung skor Z untuk WorldCom menggunakan laporan tahunan 10-K untuk tahun-tahun yang berakhir pada 31 Disember, 1999, 2000 dan 2001. Anda akan mendapati skor Z WorldCom mengalami kejatuhan tajam. Juga ambil perhatian bahawa skor Z-berpindah dari kawasan kelabu ke zon bahaya pada tahun 2000 dan 2001, sebelum syarikat itu mengisytiharkan muflis pada tahun 2002.
| Input | Nisbah Kewangan | 1999 | 2000 | 2001 |
| X1 | Modal kerja / Jumlah Aset | -0.09 | -0.08 | 0 |
| X2 | Pendapatan terkumpul / Jumlah Aset | -0.02 | 0.03 | 0.04 |
| X3 | EBIT / Jumlah Aset | .09 | .08 | .02 |
| X4 | Nilai Pasaran / Jumlah Liabiliti | 3.7 | 1.2 | .50 |
| X5 | Jualan / Jumlah Aset | 0.51 | 0.42 | 0.3 |
| Skor Z | 2.5 | 1.4 | .85 | - |
Tetapi pengurusan WorldCom memasak buku-buku, meningkatkan pendapatan dan aset syarikat dalam penyata kewangan. Apakah kesan yang ada pada z-skor ini? Perolehan yang lebih besar mungkin meningkatkan nisbah EBIT / jumlah aset dalam model Z-skor, tetapi aset yang lebih besar akan mengecilkan tiga nisbah lain dengan jumlah aset dalam penyebut. Jadi kesan keseluruhan perakaunan palsu pada skor Z syarikat mungkin akan turun.
Z-Score Kekurangan
Z-skor bukan metrik yang sempurna dan perlu dikira dan ditafsirkan dengan berhati-hati. Sebagai permulaan, skor Z tidak kebal terhadap amalan perakaunan palsu. Seperti yang dinyatakan oleh WorldCom, syarikat-syarikat dalam masalah mungkin tergoda untuk menyalahgunakan kewangan. Skor Z hanya setepat dengan data yang masuk ke dalamnya.
Skor Z juga tidak banyak digunakan untuk syarikat-syarikat baru dengan sedikit atau tiada pendapatan. Syarikat-syarikat ini, tanpa mengira kesihatan kewangan mereka, akan mendapat skor rendah. Lebih-lebih lagi, skor Z tidak dapat menangani masalah aliran tunai secara langsung, hanya menerangkannya melalui penggunaan modal kerja bersih kepada aset. Lagipun, ia memerlukan wang tunai untuk membayar bil-bil.
Skor Z boleh berayun dari suku ke suku apabila syarikat mencatatkan satu kali penolakan. Ini boleh mengubah skor akhir, menunjukkan bahawa syarikat yang tidak berisiko berada di ambang kemuflisan.
Untuk mengawasi pelaburan mereka, pelabur harus menimbangkan untuk memeriksa skor syarikat mereka secara berkala. Skor Z yang semakin merosot dapat menimbulkan masalah di hadapan dan memberikan kesimpulan yang lebih mudah daripada jisim nisbah.
Memandangkan kekurangannya, skor Z mungkin lebih baik digunakan sebagai pengukur kesihatan kewangan relatif dan bukan sebagai prediktor. Boleh dikatakan, sebaiknya menggunakan model ini sebagai pemeriksaan kesihatan ekonomi yang cepat, tetapi jika skor menunjukkan masalah, adalah idea yang baik untuk menjalankan analisis yang lebih terperinci.
Bandingkan Akaun Pelaburan × Tawaran yang terdapat dalam jadual ini adalah dari perkongsian yang mana Investopedia menerima pampasan. Nama Penyedia Deskripsiartikel berkaitan
Alat untuk Analisis Fundamental
Adakah Saham Apple Lebih Terendah Atau Diendahkan?
Analisis kewangan
A Clear Look at EBITDA
Ujian Finra
6 Tips Terbukti Untuk Kejayaan Siri 6
Alat untuk Analisis Fundamental
Cara Menilai Firma Menggunakan Nilai Kini Aliran Tunai Percuma
Alat untuk Analisis Fundamental
Rasio Kewangan Yang Paling Penting Bagi Saham Penny
Analisis asas
Bagaimanakah Margin Operasi Dan EBITDA Berbeza?
Pautan Rakan KongsiTerma Berkaitan
Altman Z-Score Altman Z-score ialah output dari ujian kekuatan kredit yang mengukur kebangkrutan syarikat pengeluar kebiasaan muflis. lebih-lebih lagi Apa Z-Score Beritahu Kami Z-Score ditakrifkan sebagai pengukuran statistik perhubungan skor dengan min dalam kumpulan skor. lebih banyak Zeta Model Zeta Model adalah formula matematik yang menganggarkan kemungkinan syarikat awam akan muflis dalam tempoh masa dua tahun. lebih banyak Pulangan atas Jumlah Aset (ROTA) Definisi Pulangan ke atas jumlah aset adalah nisbah yang mengukur pendapatan syarikat sebelum faedah dan cukai (EBIT) terhadap jumlah aset bersihnya. lebih banyak EBIT / EV Multiple EBIT / EV berbilang adalah nisbah kewangan yang digunakan untuk mengukur "hasil pendapatan syarikat". lebih banyak Model Diskaun Dividen - DDM Model diskaun dividen (DDM) adalah satu sistem untuk menilai saham dengan menggunakan dividen yang diramalkan dan mendiskaunnya kembali ke nilai sekarang. lebih lagi