Definisi dana lindung nilai

Isi kandungan

• Apakah Dana Hedge?
• Memahami Dana Lindung Nilai
• Sejarah Dana Hedge
• Ciri-ciri Utama
• Struktur Bayar Pengurus Dana Hedge
• Cara Pilih Dana Hedge
• Garis Panduan Prestasi Mutlak Dana
• Garis Panduan Prestasi Relatif Tabung
• Garis Panduan Pertimbangan Dana lain
• Mengurangkan Keuntungan Dana Hedge
• Cara Dana Lindung Nilai Elakkan Cukai
• Kontroversi Dana Hedge
• Peraturan Dana Lindung Nilai
• Post-2008: Mengejar S & P
• Dana Utama Lindung Nilai

Apakah Dana Hedge?

Dana lindung nilai adalah pelaburan alternatif menggunakan dana terkumpul yang menggunakan strategi yang berbeza untuk mendapatkan pulangan aktif, atau alpha, untuk pelabur mereka. Dana lindung nilai boleh diuruskan dengan agresif atau menggunakan derivatif dan leveraj di pasaran domestik dan antarabangsa dengan matlamat untuk menghasilkan pulangan yang tinggi (sama ada dalam pengertian mutlak atau penanda aras pasaran tertentu). Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa dana lindung nilai pada amnya hanya boleh diakses oleh pelabur terakreditasi kerana mereka memerlukan kurang peraturan SEC daripada dana lain. Salah satu aspek yang telah membezakan industri dana lindung nilai adalah hakikat bahawa dana lindung nilai menghadapi kurang peraturan daripada dana bersama dan lain-lain kenderaan pelaburan.

Pengenalan kepada Dana Lindung Nilai

Memahami Dana Lindung Nilai

Setiap dana lindung nilai dibina untuk memanfaatkan peluang pasaran tertentu yang boleh dikenalpasti. Dana lindung nilai menggunakan strategi pelaburan yang berbeza dan oleh itu sering dikelaskan mengikut gaya pelaburan. Terdapat kepelbagaian yang besar dalam ciri-ciri risiko dan pelaburan di kalangan gaya.

Secara sah, dana lindung nilai paling sering ditubuhkan sebagai perkongsian terhad pelaburan swasta yang terbuka kepada bilangan pelabur yang terakreditasi dan memerlukan pelaburan minimum awal yang besar. Pelaburan dalam dana lindung nilai tidak cair kerana mereka sering memerlukan para pelabur untuk menyimpan wang mereka dalam dana untuk sekurang-kurangnya satu tahun, satu masa yang dikenali sebagai tempoh penguncian. Pengeluaran mungkin hanya berlaku pada jangka masa tertentu seperti suku tahunan atau dua kali setahun.

Takeaways Utama

• Dana lindung nilai adalah kenderaan pelaburan alternatif yang menggunakan pelbagai strategi untuk menghasilkan alpha untuk pelanggan pelabur yang terakreditasi mereka. Mereka lebih mahal dibandingkan dengan instrumen pelaburan konvensional kerana mereka mempunyai struktur yuran Dua Dua Puluh, bermakna mereka mengenakan dua peratus untuk pengurusan aset dan mengambil 20% daripada keseluruhan keuntungan sebagai yuran. Mereka mempunyai keluk pertumbuhan luar biasa dalam tempoh dua puluh tahun yang lalu dan telah dikaitkan dengan beberapa kontroversi.

Sejarah Dana Hedge

Seorang bekas penulis dan ahli sosiologi Alfred Winslow Jones, AW Jones & Co. melancarkan dana lindung nilai pertama pada tahun 1949. Saat menulis artikel mengenai tren investasi saat ini untuk Fortune pada tahun 1948, Jones diilhami untuk mencoba tangannya mengurus uang. Dia menaikkan $ 100, 000 (termasuk $ 40, 000 dari poketnya sendiri) dan berupaya untuk meminimumkan risiko dalam memegang jawatan saham jangka panjang dengan menjual saham lain yang pendek. Inovasi pelaburan kini dirujuk sebagai model ekuiti lama / pendek klasik. Jones juga menggunakan leverage untuk meningkatkan pulangan.

Pada tahun 1952, Jones mengubah struktur kenderaan pelaburannya, menukarnya daripada perkongsian am kepada perkongsian terhad dan menambah yuran insentif sebanyak 20% sebagai rakan kongsi pengurusan. Sebagai pengurus wang pertama untuk menggabungkan penjualan pendek, penggunaan leverage shared risk melalui perkongsian dengan pelabur lain dan sistem pampasan berdasarkan prestasi pelaburan, Jones memperoleh tempatnya dalam melabur sejarah sebagai bapa dana lindung nilai.

Dana lindung nilai terus mengatasi kebanyakan dana bersama pada tahun 1960-an dan mendapat populariti lagi apabila artikel 1966 di Fortune menyerlahkan pelaburan yang tidak jelas yang mengatasi setiap dana bersama di pasaran dengan angka dua angka berbanding tahun sebelumnya dan dengan angka dua angka yang tinggi sejak lima tahun yang lalu.

Walau bagaimanapun, apabila aliran dana lindung nilai berkembang, dalam usaha untuk memaksimumkan pulangan, banyak dana berpaling dari strategi Jones, yang memberi tumpuan kepada pemilihan saham ditambah dengan lindung nilai dan memilih sebaliknya untuk melibatkan diri dalam strategi yang berisiko berdasarkan leverage jangka panjang. Taktik-taktik ini menyebabkan kerugian besar pada tahun 1969-70, diikuti oleh beberapa penutupan dana lindung nilai semasa pasaran beruang tahun 1973-74.

Industri ini agak tenang selama lebih dari dua dekad sehingga artikel 1986 dalam Pelabur Institusi menganggap prestasi dua angka Julian Robertson Tiger Fund. Dengan dana lindung nilai tinggi sekali lagi menangkap perhatian orang ramai dengan prestasi cemerlangnya, pelabur berbondong-bondong ke industri yang kini menawarkan ribuan dana dan pelbagai strategi eksotik yang semakin meningkat, termasuk perdagangan mata wang dan derivatif seperti niaga hadapan dan opsyen.

Pengurus wang berprofil tinggi menafikan industri dana bersama tradisional yang berbondong-bondong di awal 1990-an, mencari kemasyhuran dan kekayaan sebagai pengurus dana lindung nilai. Malangnya, sejarah mengulangi dirinya pada akhir 1990-an dan ke awal tahun 2000 sebagai beberapa dana lindung nilai berprofil tinggi, termasuk Robertson, gagal dalam fesyen yang menakjubkan. Sejak era itu, industri dana lindung nilai telah berkembang dengan ketara. Kini industri dana lindung nilai adalah jumlah aset yang besar di bawah pengurusan dalam industri bernilai lebih daripada $ 3.2 trilion mengikut Laporan Dana Hedge Global 2018 Preqin. Berdasarkan statistik dari firma penyelidikan Barclays hedge, jumlah aset di bawah pengurusan untuk dana lindung nilai meningkat sebanyak 2335% antara 1997 dan 2018.

Jumlah dana lindung nilai operasi juga telah berkembang. Terdapat kira-kira 2, 000 dana lindung nilai pada tahun 2002. Anggaran berbeza mengenai bilangan dana lindung nilai yang beroperasi pada hari ini. Nombor ini telah menyeberangi 10, 000 menjelang akhir tahun 2015. Walau bagaimanapun, kerugian dan prestasi yang kurang baik membawa kepada likuidasi. Menjelang akhir tahun 2017, terdapat 9754 dana lindung nilai mengikut firma penyelidikan Hedge Fund Research.

Ciri-ciri Utama

• Mereka hanya terbuka kepada pelabur yang "terakreditasi" atau berkelayakan: Dana lindung nilai hanya dibenarkan mengambil wang daripada pelabur-individu yang "berkelayakan" dengan pendapatan tahunan yang melebihi $ 200, 000 untuk dua tahun yang lalu atau nilai bersih melebihi $ 1 juta, tidak termasuk mereka kediaman utama. Oleh itu, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa menganggap pelabur yang bertauliah cukup sesuai untuk menangani potensi risiko yang timbul daripada mandat pelaburan yang lebih luas. Mereka menawarkan latitud pelaburan yang lebih luas daripada dana yang lain: Suatu semacam pelaburan dana hedge fund hanya dibatasi oleh mandatnya. Dana lindung nilai pada dasarnya boleh melabur dalam apa-apa tanah, hartanah, saham, derivatif, dan mata wang. Sebaliknya, dana bersama harus pada dasarnya berpegang kepada stok atau bon dan biasanya hanya bertahan lama. Mereka sering menggunakan leverage: Dana lindung nilai sering menggunakan wang yang dipinjam untuk menguatkan pulangan mereka. Seperti yang kita lihat semasa krisis kewangan tahun 2008, leverage juga boleh menghapuskan dana lindung nilai. Struktur bayaran: Daripada mengecaj nisbah perbelanjaan sahaja, dana lindung nilai mengenakan kedua-dua nisbah perbelanjaan dan yuran prestasi. Struktur bayaran ini dikenali sebagai "Dua dan Dua Puluh" - satu yuran pengurusan aset 2% dan kemudian potongan 20% dari sebarang keuntungan yang dihasilkan.

Terdapat ciri-ciri yang lebih khusus yang menentukan dana lindung nilai, tetapi pada dasarnya, kerana mereka adalah kenderaan pelaburan swasta yang hanya membenarkan individu yang kaya untuk melabur, dana lindung nilai dapat cukup banyak melakukan apa yang mereka inginkan selagi mereka mendedahkan strategi itu kepada pelabur. Lintang yang luas ini mungkin sangat berisiko, dan kadang-kadang ia boleh. Sebahagian daripada tamparan kewangan yang paling hebat telah melibatkan dana lindung nilai. Yang mengatakan, fleksibiliti ini diberikan kepada dana lindung nilai telah menyebabkan beberapa pengurus wang yang paling berbakat menghasilkan beberapa pulangan jangka panjang yang mengagumkan.

Adalah penting untuk diperhatikan bahawa "lindung nilai" sebenarnya amalan cuba mengurangkan risiko, tetapi matlamat dana lindung nilai adalah untuk memaksimumkan pulangan pelaburan. Nama ini kebanyakan bersejarah, kerana dana lindung nilai pertama cuba melindung nilai terhadap risiko penurunan pasaran beruang dengan memendekkan pasaran. (Dana bersama umumnya tidak memasuki jawatan pendek sebagai salah satu matlamat utama mereka). Pada masa kini, dana lindung nilai menggunakan berpuluh-puluh strategi yang berbeza, jadi tidak tepat untuk mengatakan bahawa dana lindung nilai hanya "risiko lindung nilai." Malah, kerana pengurus dana lindung nilai membuat pelaburan spekulatif, dana ini boleh membawa lebih banyak risiko daripada keseluruhan pasaran.

Berikut adalah beberapa risiko dana lindung nilai:

• Strategi pelaburan tertumpu mendedahkan dana lindung nilai kepada kerugian yang berpotensi besar. Dana lindung nilai biasanya memerlukan pelabur untuk mengunci wang untuk tempoh beberapa tahun. Penggunaan leverage, atau wang yang dipinjam, dapat mengubah apa yang akan menjadi kerugian kecil menjadi kerugian besar.

Struktur Bayar Pengurus Dana Hedge

Pengurus dana lindung nilai terkenal dengan struktur gaji 2 dan 20 tipikal di mana pengurus dana menerima 2% aset dan 20% keuntungan setiap tahun. Ia adalah 2% yang mendapat kritikan, dan ia tidak sukar untuk melihat mengapa. Walaupun pengurus dana lindung nilai kehilangan wang, dia masih mendapat 2% aset. Contohnya, seorang pengurus yang mengawasi dana $ 1 bilion boleh menjimatkan $ 20 juta setahun dalam kompensasi tanpa mengangkat jari.

Yang mengatakan, terdapat mekanisme yang disediakan untuk membantu melindungi mereka yang melabur dalam dana lindung nilai. Selalunya, batasan bayaran seperti tanda air tinggi digunakan untuk menghalang pengurus portfolio daripada dibayar dengan pulangan yang sama dua kali. Caps fee juga boleh dilakukan untuk menghalang pengurus mengambil risiko lebih berlebihan.

Cara Pilih Dana Hedge

Dengan begitu banyak dana lindung nilai dalam alam semesta pelaburan, adalah penting bagi para pelabur mengetahui apa yang mereka cari untuk menyelaraskan proses ketekunan wajar dan membuat keputusan tepat pada masanya dan sesuai.

Apabila mencari dana lindung nilai berkualiti tinggi, adalah penting bagi pelabur untuk mengenal pasti metrik yang penting kepada mereka dan hasil yang diperlukan bagi setiap. Garis panduan ini boleh berdasarkan nilai mutlak, seperti pulangan yang melebihi 20% setahun dalam tempoh lima tahun sebelumnya, atau mereka boleh relatif, seperti lima dana terulung paling tinggi dalam kategori tertentu.

Untuk senarai dana lindung nilai terbesar di dunia baca, "Apakah Dana Hedge Terbesar di Dunia?"

Garis Panduan Prestasi Mutlak Dana

Pedoman pertama pelabur harus menetapkan apabila memilih dana adalah kadar pulangan tahunan. Katakanlah bahawa kami ingin mencari dana dengan pulangan tahunan lima tahun yang melebihi pulangan pada Indeks Bon Kerajaan Kerajaan Citigroup (WGBI) sebanyak 1%. Penapis ini akan menghapuskan semua dana yang mengatasi indeks dalam tempoh masa yang lama, dan ia boleh diselaraskan berdasarkan prestasi indeks dari masa ke masa.

Garis panduan ini juga akan mendedahkan dana dengan jangkaan pulangan yang lebih tinggi, seperti dana makro global, dana panjang / pendek panjang yang bias, dan beberapa yang lain. Tetapi jika ini bukan jenis dana yang dicari oleh pelabur, maka mereka juga mesti menubuhkan garis panduan untuk penyelewengan standard. Sekali lagi, kami akan menggunakan WGBI untuk mengira sisihan piawai bagi indeks dalam tempoh lima tahun sebelumnya. Mari kita anggap kita menambah 1% kepada hasil ini, dan menetapkan nilai itu sebagai garis panduan bagi sisihan piawai. Dana yang mempunyai sisihan piawai lebih besar daripada garis panduan juga boleh dihapuskan dari pertimbangan selanjutnya.

Malangnya, pulangan tinggi tidak semestinya membantu untuk mengenal pasti dana yang menarik. Dalam sesetengah kes, dana lindung nilai mungkin menggunakan strategi yang menyokong, yang mendorong prestasi lebih tinggi daripada biasa untuk kategorinya. Oleh itu, apabila dana tertentu telah dikenalpasti sebagai pelaksana tinggi, penting untuk mengenal pasti strategi dana dan membandingkan pulangannya dengan dana lain dalam kategori yang sama. Untuk melakukan ini, seorang pelabur boleh menubuhkan garis panduan dengan menghasilkan analisa rekan dana yang sama. Sebagai contoh, seseorang mungkin menubuhkan persentil ke-50 sebagai garis panduan penapisan dana.

Kini, pelabur mempunyai dua garis panduan yang semua dana perlu dipertimbangkan untuk dipertimbangkan. Walau bagaimanapun, memohon kedua-dua garis panduan ini masih meninggalkan terlalu banyak dana untuk menilai dalam masa yang munasabah. Garis panduan tambahan perlu diwujudkan, tetapi garis panduan tambahan tidak semestinya diguna pakai di seluruh alam semesta dana. Sebagai contoh, garis panduan untuk dana arbitraj penggabungan akan berbeza daripada yang untuk dana netral pasaran jangka pendek.

Garis Panduan Prestasi Relatif Tabung

Untuk memudahkan pencarian pelabur untuk dana berkualiti tinggi yang tidak hanya memenuhi garis panduan awal dan risiko awal tetapi juga memenuhi garis panduan khusus strategi, langkah seterusnya adalah untuk menetapkan satu set garis panduan relatif. Metrik prestasi relatif harus selalu berdasarkan kategori atau strategi spesifik. Contohnya, tidak adil untuk membandingkan dana makro global yang memanfaatkan dana ekuiti yang panjang dan / atau pendek.

Untuk menetapkan garis panduan untuk strategi tertentu, pelabur boleh menggunakan pakej perisian analisis (seperti Morningstar) untuk mengenal pasti alam semesta dana yang menggunakan strategi yang sama. Kemudian, analisis rakan sebaya akan mendedahkan banyak statistik, dipecah menjadi kuartil atau ramuan, untuk alam semesta itu.

Ambang bagi setiap garis panduan mungkin hasil untuk setiap metrik yang memenuhi atau melebihi persentil ke-50. Seorang pelabur boleh melonggarkan garis panduan dengan menggunakan persentil ke-60 atau mengetatkan garis panduan dengan menggunakan persentil ke-40. Menggunakan persentil ke-50 di semua metrik biasanya menapis semua tetapi beberapa dana lindung nilai untuk pertimbangan tambahan. Di samping itu, penubuhan garis panduan ini membolehkan fleksibiliti untuk menyesuaikan garis panduan memandangkan persekitaran ekonomi mungkin memberi kesan kepada pulangan mutlak untuk beberapa strategi.

Berikut adalah senarai bunyi metrik utama untuk digunakan untuk menetapkan garis panduan:

• Pulangan tahunan lima tahunStandard deviationRolling deviation standardBulan-bulan untuk pemulihan / pengurangan maksimumDiskonangan penyimpangan

Garis panduan ini akan membantu menghapuskan banyak dana di alam semesta dan mengenal pasti jumlah dana yang dapat dilaksanakan untuk analisis selanjutnya.

Garis Panduan Pertimbangan Dana lain

Seorang pelabur juga mungkin ingin mempertimbangkan garis panduan lain yang boleh mengurangkan lagi jumlah dana untuk menganalisis atau mengenal pasti dana yang memenuhi kriteria tambahan yang mungkin relevan dengan pelabur. Beberapa contoh garis panduan lain termasuk:

• Saiz Dana / Firma Saiz: Garis panduan untuk saiz mungkin minimum atau maksimum bergantung kepada keutamaan pelabur. Contohnya, pelabur institusi sering melabur sejumlah besar dana bahawa dana atau firma mesti mempunyai saiz minimum untuk menampung pelaburan yang besar. Bagi pelabur lain, dana yang terlalu besar mungkin menghadapi cabaran masa hadapan menggunakan strategi yang sama untuk menandingi kejayaan masa lalu. Ini mungkin berlaku untuk dana lindung nilai yang melabur dalam ruang ekuiti cap kecil. Rekod Trek: Jika pelabur mahukan dana mempunyai rekod prestasi minimum 24 atau 36 bulan, garis panduan ini akan menghapuskan sebarang dana baru. Walau bagaimanapun, kadang-kadang pengurus dana akan meninggalkan untuk memulakan dana mereka sendiri dan walaupun dana itu baru, prestasi pengurus dapat dikesan untuk jangka masa yang lebih lama. Pelaburan Minimum: Kriteria ini sangat penting untuk pelabur yang lebih kecil kerana banyak dana mempunyai minimum yang dapat menjadikannya sukar untuk mempelbagaikan dengan baik. Pelaburan minimum dana juga boleh memberi petunjuk mengenai jenis pelabur dalam dana itu. Minimum yang lebih besar mungkin menunjukkan bahagian pelabur institusi yang lebih tinggi, sementara minimum yang minimum mungkin menunjukkan bilangan pelabur individu yang lebih besar. Terma Penebusan: Terma ini mempunyai implikasi terhadap kecairan dan menjadi sangat penting apabila portfolio keseluruhan sangat cair. Tempoh penguncian yang lebih lama adalah lebih sukar untuk dimasukkan ke dalam portfolio, dan tempoh penebusan yang lebih lama daripada sebulan dapat memberikan beberapa cabaran semasa proses pengurusan portfolio. Garis panduan boleh dilaksanakan untuk menghapuskan dana yang terkunci apabila portfolio sudah tidak cair, manakala garis panduan ini boleh dilonggarkan apabila portfolio mempunyai kecairan yang mencukupi.

Mengurangkan Keuntungan Dana Hedge

Apabila dana lindung nilai AS domestik pulih keuntungan kepada pelaburnya, wang tersebut tertakluk kepada cukai keuntungan modal. Kadar keuntungan modal jangka pendek terpakai untuk keuntungan pelaburan yang dipegang selama kurang daripada satu tahun, dan ia adalah sama dengan kadar cukai pelabur ke atas pendapatan biasa. Bagi pelaburan yang dipegang selama lebih daripada satu tahun, kadarnya tidak lebih daripada 15% untuk kebanyakan pembayar cukai, tetapi boleh mencapai setinggi 20% dalam kurungan cukai yang tinggi. Cukai ini dikenakan kepada pelabur AS dan asing.

Dana lindung nilai luar pesisir ditubuhkan di luar Amerika Syarikat, biasanya di negara yang mempunyai cukai yang rendah atau bebas cukai. Ia menerima pelaburan daripada pelabur asing dan entiti AS yang dikecualikan cukai. Para pelabur ini tidak menanggung liabiliti cukai AS terhadap keuntungan yang diedarkan.

Cara Dana Lindung Nilai Elakkan Cukai

Banyak dana lindung nilai berstruktur untuk memanfaatkan kepentingan yang dibawa. Di bawah struktur ini, dana dianggap sebagai perkongsian. Pengasas dan pengurus dana adalah rakan kongsi umum, manakala pelabur adalah rakan kongsi yang terhad. Pengasas juga memiliki syarikat pengurusan yang menjalankan dana lindung nilai. Pengurus memperoleh yuran prestasi 20% kepentingan dibawa sebagai rakan kongsi umum dana.

Pengurus dana lindung nilai dikompensasikan dengan faedah yang dibawa; pendapatan mereka dari dana itu dikenakan cukai sebagai pulangan pelaburan berbanding dengan gaji atau pampasan untuk perkhidmatan yang diberikan. Yuran insentif dikenakan cukai pada kadar keuntungan modal jangka panjang sebanyak 20% berbanding dengan kadar cukai pendapatan biasa, di mana kadar tertinggi ialah 39.6%. Ini mewakili penjimatan cukai yang ketara untuk pengurus dana lindung nilai.

Susunan perniagaan ini mempunyai pengkritiknya, yang mengatakan bahwa strukturnya adalah celah yang memungkinkan dana lindung nilai untuk menghindari membayar pajak. Peraturan kepentingan dibawa masih belum terbalik meskipun banyak percubaan di Kongres. Ia menjadi isu topikal semasa pilihan raya utama 2016.

Banyak dana lindung nilai yang menonjol menggunakan perniagaan insurans semula di Bermuda sebagai satu lagi cara untuk mengurangkan liabiliti cukai mereka. Bermuda tidak mengenakan cukai pendapatan korporat, jadi dana lindung nilai menubuhkan syarikat reinsurans mereka sendiri di Bermuda. Dana lindung nilai kemudiannya menghantar wang kepada syarikat insurans semula di Bermuda. Ini penanggung insurans semula, sebaliknya, melabur dana tersebut kembali ke dana lindung nilai. Mana-mana keuntungan daripada dana lindung nilai itu pergi kepada penanggung insurans semula di Bermuda, di mana mereka tidak mempunyai cukai pendapatan korporat. Keuntungan dari pelaburan dana lindung nilai berkembang tanpa sebarang liabiliti cukai. Cukai hanya terhutang apabila pelabur menjual kepentingan mereka kepada syarikat insurans semula.

Perniagaan di Bermuda mestilah perniagaan insurans. Sebarang jenis perniagaan lain mungkin akan dikenakan penalti daripada Perkhidmatan Hasil Dalaman AS (IRS) bagi syarikat pelaburan asing pasif. IRS mentakrif insurans sebagai perniagaan aktif. Untuk melayakkan diri sebagai perniagaan aktif, syarikat insurans semula tidak boleh mempunyai kumpulan modal yang jauh lebih besar daripada yang diperlukan untuk membalikkan insurans yang dijualnya. Tidak jelas apakah piawaian ini, kerana ia belum ditakrifkan oleh IRS.

Kontroversi Dana Hedge

Sejumlah dana lindung nilai telah terbabit dalam skandal perdagangan orang dalam sejak 2008. Salah satu kes yang paling berprofil dalam kalangan orang dalam perniagaan melibatkan Kumpulan Galleon yang diuruskan oleh Raj Rajaratnam.

Kumpulan Galleon mengurus lebih daripada $ 7 bilion pada puncaknya sebelum dipaksa menutup pada tahun 2009. Syarikat itu ditubuhkan pada tahun 1997 oleh Raj Rajaratnam. Pada tahun 2009, pendakwa raya telah menuduh Rajaratnam dengan pelbagai tuduhan penipuan dan perdagangan orang dalam. Dia telah dijatuhkan hukuman atas 14 pertuduhan pada tahun 2011 dan memulakan hukuman 11 tahun. Ramai pekerja Galleon Group juga disabitkan dalam skandal itu.

Rajaratnam ditangkap mendapatkan maklumat orang dalam dari Rajat Gupta, ahli lembaga Goldman Sachs. Sebelum berita itu disiarkan secara terbuka, Gupta didakwa menyampaikan maklumat bahawa Warren Buffett sedang membuat pelaburan di Goldman Sachs pada September 2008 ketika krisis kewangan. Rajaratnam dapat membeli stok Goldman Sachs yang banyak dan membuat keuntungan besar pada saham tersebut dalam satu hari.

Rajaratnam juga disabitkan dengan caj dagangan orang lain. Sepanjang masa jabatannya sebagai pengurus dana, beliau menanam sekumpulan orang dalam industri untuk mendapatkan maklumat material.

Peraturan Dana Lindung Nilai

Dana lindung nilai begitu besar dan berkuasa yang SEC mula mula memperhatikan, terutamanya kerana pelanggaran seperti perdagangan orang dalam dan penipuan seolah-olah berlaku lebih kerap. Bagaimanapun, tindakan baru-baru ini sebenarnya telah melonggarkan cara dana lindung nilai boleh memasarkan kenderaan mereka kepada pelabur.

Pada bulan Mac 2012, Jumpstart Akta Pemula Perniagaan Kami (Akta Kerja) telah ditandatangani ke dalam undang-undang. Premis dasar Akta JOBS adalah untuk menggalakkan pembiayaan perniagaan kecil di AS dengan melonggarkan peraturan sekuriti. Akta JOBS juga mempunyai kesan besar ke atas dana lindung nilai: Pada bulan September 2013, pengharaman pengiklanan dana lindung nilai telah diangkat. Dalam undi 4-ke-1, SEC meluluskan pergerakan untuk membenarkan dana lindung nilai dan firma lain yang membuat penawaran swasta untuk mengiklankan kepada sesiapa yang mereka mahukan, tetapi mereka masih boleh menerima pelaburan daripada pelabur yang bertauliah. Dana lindung nilai sering menjadi pembekal utama modal kepada pemula dan perniagaan kecil kerana latitud pelaburan mereka yang luas. Memberi dana lindung nilai peluang untuk mendapatkan modal akan membantu pertumbuhan perniagaan kecil dengan meningkatkan modal modal yang tersedia.

Pengiklanan dana lindung nilai memerlukan penawaran produk pelaburan dana kepada pelabur yang terakreditasi atau pengantara kewangan melalui cetak, televisyen dan internet. Dana lindung nilai yang ingin meminta (mengiklankan) pelabur mesti memfailkan "Borang D" dengan SEC sekurang-kurangnya 15 hari sebelum ia bermula pengiklanan. Oleh kerana pengiklanan dana lindung nilai adalah dilarang sama sekali sebelum mengangkat larangan ini, SEC sangat berminat dengan cara iklan digunakan oleh penerbit swasta, jadi ia telah membuat perubahan kepada pemfailan Form D. Dana yang membuat pendengaran awam juga perlu memfailkan Borang D yang telah dipinda dalam masa 30 hari selepas penamatan tawaran. Kegagalan untuk mematuhi peraturan ini mungkin menyebabkan larangan membuat sekuriti tambahan selama setahun atau lebih.

Post-2008: Mengejar S & P

Sejak krisis tahun 2008, dunia dana lindung nilai telah memasuki satu tempoh pulangan yang kurang daripada-bintang. Banyak dana yang sebelum ini menikmati pulangan double digit pada tahun purata telah melihat keuntungan mereka berkurang dengan ketara. Dalam kebanyakan kes, dana telah gagal untuk menyamai pulangan S & P 500. Bagi pelabur yang mengingati tempat untuk meletakkan wang mereka, ini menjadi keputusan yang lebih mudah: kenapa menderita yuran yang tinggi dan pelaburan awal, risiko tambahan, dan batasan pengeluaran dana lindung nilai jika pelaburan yang lebih selamat dan mudah seperti dana bersama dapat menghasilkan pulangan yang sama atau, dalam sesetengah kes, lebih kuat?

Terdapat banyak sebab mengapa dana lindung nilai telah bergelut dalam beberapa tahun kebelakangan. Sebab-sebab ini mengetatkan ketegangan dari ketegangan geopolitik di seluruh dunia kepada kepelbagaian di kalangan banyak dana di sektor tertentu, termasuk teknologi, dan kenaikan kadar faedah oleh Fed. Banyak pengurus dana terkemuka telah membuat pertaruhan buruk yang dipublikasikan yang telah membebankan mereka bukan sahaja monetarily tetapi dari segi reputasi mereka sebagai pemimpin dana yang bijak juga.

David Einhorn adalah contoh pendekatan ini. Firma Einhorn Greenlight Capital menentang Allied Capital awal dan Lehman Brothers semasa krisis kewangan. Pertaruhan berprofil tinggi berjaya dan memperoleh Einhorn reputasi seorang pelabur yang bijak.

Bagaimanapun, firma itu mencatatkan kerugian sebanyak 34 peratus, tahun terburuk yang pernah berlaku pada 2018 di belakang seluar pendek terhadap Amazon, yang baru-baru ini menjadi syarikat kedua trilion dolar selepas Apple, dan pegangan di General Motors, yang mencatatkan kurang dari-bintang 2018.

Terutama, saiz keseluruhan industri dana lindung nilai (dari segi aset di bawah pengurusan) tidak menurun dengan ketara pada tempoh ini dan terus berkembang. Terdapat dana lindung nilai baru yang melancarkan sepanjang masa, walaupun beberapa 10 tahun yang lalu telah melihat jumlah rekod penutupan dana lindung nilai.

Di tengah-tengah tekanan yang semakin meningkat, beberapa dana lindung nilai sedang mengkaji semula aspek organisasi mereka, termasuk struktur yuran "Dua dan Dua Puluh". Mengikut data daripada Penyelidikan Dana Hedge, suku terakhir 2016 menyaksikan yuran pengurusan purata turun kepada 1.48%, manakala yuran insentif purata turun kepada 17.4%. Dalam erti kata lain, dana lindung nilai purata masih jauh lebih mahal daripada, katakan, indeks atau dana bersama, tetapi hakikat bahawa struktur yuran berubah secara purata adalah ketara.

Dana Utama Lindung Nilai

Pada pertengahan 2018, penyedia data HFM Return Absolute telah membuat senarai kedudukan dana lindung nilai mengikut jumlah AUM. Senarai dana lindung nilai utama ini termasuk beberapa syarikat yang memegang lebih banyak di AUM di kawasan lain selain lindungan dana lindung nilai. Walau bagaimanapun, faktor ranking hanya dalam operasi dana lindung nilai di setiap firma.

Perbadanan Pengurusan Elliott Paul Singer memegang $ 35 bilion dalam AUM sebagai tinjauan. Diasaskan pada tahun 1977, dana itu kadangkala digambarkan sebagai "dana vulture, " kira-kira satu pertiga asetnya tertumpu kepada sekuriti yang tertekan, termasuk hutang untuk negara muflis. Tidak kira, strategi telah terbukti berjaya selama beberapa dekad.

Ditubuhkan pada tahun 2001 oleh David Siegel dan John Overdeck, Pelaburan Dua Sigma di New York terletak berhampiran dengan senarai dana lindung nilai oleh AUM, dengan lebih daripada $ 37 bilion dalam aset yang diuruskan. Firma itu direka untuk tidak bergantung pada strategi pelaburan tunggal, yang membolehkannya menjadi fleksibel bersama dengan perubahan dalam pasaran.

Salah satu dana lindung nilai yang paling popular di dunia ialah Teknologi Renaissance James H. Simon. Dana itu, dengan $ 57 bilion dalam AUM, dilancarkan pada tahun 1982, tetapi ia telah merevolusikan strateginya bersama dengan perubahan teknologi dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Kini, Renaissance dikenali untuk perdagangan sistematik berdasarkan model komputer dan algoritma kuantitatif. Terima kasih kepada pendekatan ini, Renaissance telah dapat menyediakan pelabur dengan pulangan yang stabil secara konsisten, walaupun walaupun pergolakan baru-baru ini di ruang dana lindung nilai lebih luas.

AQR Capital Investments adalah dana lindung nilai kedua terbesar di dunia, mengawasi hanya di bawah $ 90 bilion dalam AUM pada masa kajian HFM. Berasaskan di Greenwich, Connecticut, AQR dikenali dengan menggunakan strategi pelaburan tradisional dan alternatif.

Bridgewater Associates Ray Dalio kekal sebagai dana lindung nilai terbesar di dunia, dengan hanya di bawah $ 125 bilion dalam AUM pada pertengahan 2018. Dana berasaskan Connecticut menggunakan kira-kira 1700 orang dan memberi tumpuan kepada strategi pelaburan makro global. Bridgewater mengira asas, endowmen, dan bahkan kerajaan asing dan bank pusat di kalangan pelanggannya.