Apakah Free Cash Flow (FCF)?
Aliran tunai percuma (FCF) mewakili tunai syarikat menjana selepas menyumbang aliran keluar tunai untuk menyokong operasi dan mengekalkan aset modalnya. Tidak seperti pendapatan atau pendapatan bersih, aliran tunai percuma adalah ukuran keuntungan yang tidak termasuk perbelanjaan bukan tunai penyata pendapatan dan termasuk perbelanjaan ke atas peralatan dan aset serta perubahan dalam modal kerja dari kunci kira-kira.
Pembayaran faedah dikecualikan daripada definisi aliran tunai percuma yang diterima umum. Bank pelaburan dan penganalisis yang perlu menilai prestasi syarikat yang dijangkakan dengan struktur modal yang berbeza akan menggunakan variasi aliran tunai percuma seperti aliran tunai percuma bagi firma dan aliran tunai percuma kepada ekuiti, yang diselaraskan untuk bayaran faedah dan pinjaman.
Sama seperti jualan dan pendapatan, aliran tunai percuma sering dinilai berdasarkan asas sesaham untuk menilai kesan pencairan.
Takeaways Utama
- Aliran tunai percuma (FCF) mewakili tunai yang tersedia kepada pemiutang dan pelabur dalam sebuah syarikat, selepas menyumbang semua perbelanjaan operasi dan pelaburan dalam modal. FCF menyatukan pendapatan bersih dengan menyesuaikan perbelanjaan bukan tunai, perubahan modal kerja dan perbelanjaan modal CAPEX). Sebagai ukuran keuntungan, FCF lebih tertakluk kepada turun naik berbanding pendapatan bersih. Namun, sebagai alat tambahan untuk analisis, FCF dapat mendedahkan masalah dalam asas-asas sebelum timbul pada penyata pendapatan.
Memahami Aliran Tunai Percuma
Memahami Aliran Tunai Percuma (FCF)
Aliran tunai percuma (FCF) adalah aliran tunai yang tersedia untuk semua pemiutang dan pelabur dalam sebuah syarikat, termasuk pemegang saham biasa, pemegang saham pilihan, dan pemberi pinjaman. Sesetengah pelabur memilih FCF atau FCF sesaham atas pendapatan atau pendapatan sesaham sebagai ukuran keuntungan kerana ia menghilangkan barang bukan tunai dari penyata pendapatan. Walau bagaimanapun, kerana akaun FCF untuk pelaburan dalam hartanah, loji dan peralatan, ia boleh menjadi kental dan tidak seimbang sepanjang masa.
Faedah Wang Tunai Percuma (FCF)
Kerana FCF menyumbang perubahan dalam modal kerja, ia dapat memberikan pandangan penting mengenai nilai sebuah syarikat dan kesihatan tren asasnya. Sebagai contoh, pengurangan dalam hutang (aliran keluar) akaun boleh bermakna bahawa vendor memerlukan pembayaran lebih cepat. Penurunan akaun (aliran masuk) mungkin bermaksud syarikat mengutip wang tunai daripada pelanggan dengan lebih cepat. Peningkatan inventori (aliran keluar) dapat menunjukkan stok bangunan produk tidak terjual. Termasuk modal kerja dalam ukuran keuntungan memberikan wawasan yang hilang dari penyata pendapatan.
Misalnya, anggap syarikat telah membuat $ 50, 000, 000 setahun dalam pendapatan bersih setiap tahun untuk dekad yang lalu. Di permukaan, nampaknya stabil tetapi bagaimana jika FCF telah menurun selama dua tahun terakhir kerana inventori meningkat (aliran keluar), pelanggan mula menangguhkan pembayaran (aliran keluar) dan vendor mula menuntut pembayaran lebih cepat (outflow) dari firma? Dalam keadaan ini, FCF akan mendedahkan kelemahan kewangan yang serius yang tidak akan jelas dari pemeriksaan penyata pendapatan sahaja.
FCF juga membantu sebagai tempat permulaan bagi para pemegang saham atau peminjam yang berpotensi untuk menilai sejauh mana syarikat dapat membayar dividen atau faedah yang diharapkan. Sekiranya pembayaran hutang syarikat ditolak dari FCF (Free Cash Flow to the Firm), pemberi pinjaman akan mempunyai idea yang lebih baik tentang aliran tunai yang tersedia untuk pinjaman tambahan. Begitu juga, para pemegang saham boleh menggunakan FCF tolak pembayaran faedah untuk memikirkan tentang kestabilan pembayaran dividen masa depan.
Had Bebas Wang Tunai (FCF)
Bayangkan syarikat mempunyai pendapatan sebelum susut nilai, pelunasan, faedah, dan cukai (EBITDA) sebanyak $ 1, 000, 000 pada tahun tertentu. Juga, anggap syarikat ini tidak mempunyai perubahan dalam modal kerja (aset semasa - liabiliti semasa) tetapi mereka membeli peralatan baru bernilai $ 800, 000 pada akhir tahun. Perbelanjaan peralatan baru akan tersebar melalui masa penyusutan pada penyata pendapatan, yang menimbulkan kesan ke atas pendapatan.
Walau bagaimanapun, kerana akaun FCF untuk wang tunai yang dibelanjakan untuk peralatan baru pada tahun semasa, syarikat itu akan melaporkan $ 200, 000 FCF ($ 1, 000, 000 EBITDA - $ 800, 000 Peralatan) pada $ 1, 000, 000 EBITDA pada tahun itu. Jika kita mengandaikan bahawa segala-galanya tetap sama dan tiada pembelian peralatan selanjutnya, EBITDA dan FCF akan sama sekali lagi tahun depan. Dalam keadaan ini, pelabur perlu menentukan mengapa FCF menurun dengan cepat satu tahun sahaja untuk kembali ke tahap sebelumnya, dan jika perubahan itu berkemungkinan berterusan.
Mengira Aliran Tunai Percuma (FCF)
FCF boleh dikira dengan memulakan dengan Aliran Tunai dari Aktiviti Pengendalian pada Penyata Aliran Tunai kerana angka ini telah menyesuaikan pendapatan untuk perbelanjaan bukan tunai dan perubahan modal kerja.
Penyata pendapatan dan kunci kira-kira juga boleh digunakan untuk mengira FCF.
Faktor lain dari penyata pendapatan, kunci kira-kira dan penyata aliran tunai boleh digunakan untuk mencapai pengiraan yang sama. Contohnya, jika EBIT tidak diberikan, pelabur boleh mencapai pengiraan yang betul dengan cara yang berikut.
Walaupun FCF adalah alat yang berguna, ia tidak tertakluk kepada keperluan pendedahan kewangan yang sama seperti item baris lain dalam penyata kewangan. Ini malang kerana jika anda menyesuaikan diri dengan fakta bahawa perbelanjaan modal (CAPEX) dapat membuat metrik sedikit "kental, " FCF adalah pemeriksaan dua kali ganda atas keuntungan syarikat yang dilaporkan. Walaupun usaha itu bernilai, tidak semua pelabur mempunyai pengetahuan latar belakang atau bersedia untuk mendedikasikan masa untuk mengira nombor secara manual.
Cara Menentukan Aliran Tunai Percuma "Baik" (FCF)
Mujurlah, kebanyakan laman web kewangan akan memberikan ringkasan FCF atau grafik trend FCF untuk kebanyakan syarikat awam. Walau bagaimanapun, cabaran sebenar kekal: apa yang membentuk aliran tunai Percuma yang baik? Ramai syarikat yang mempunyai aliran tunai percuma yang sangat positif akan mempunyai trend saham sengsara, dan yang sebaliknya juga boleh benar.
Menggunakan trend FCF dapat membantu anda mempermudahkan analisis anda.
Konsep yang boleh kita pinjam daripada penganalisis teknikal adalah untuk memberi tumpuan kepada trend sepanjang masa prestasi asas dan bukannya nilai mutlak FCF, pendapatan, atau pendapatan. Pada dasarnya, jika harga saham merupakan fungsi asas asas, maka trend FCF positif harus dikaitkan dengan trend harga saham positif secara purata.
Pendekatan yang sama adalah dengan menggunakan kestabilan trend FCF sebagai ukuran risiko. Sekiranya trend FCF stabil dalam tempoh empat hingga lima tahun yang lalu, maka trend kenaikkan dalam stok berkemungkinan kurang terganggu pada masa hadapan. Walau bagaimanapun, trend FCF yang jatuh, terutamanya trend FCF yang sangat berbeza berbanding dengan trend pendapatan dan jualan, menunjukkan kemungkinan harga yang lebih tinggi prestasi di masa depan.
Pendekatan ini mengabaikan nilai mutlak FCF untuk memberi tumpuan kepada cerun FCF dan hubungannya dengan prestasi harga.
Contoh aliran tunai percuma (FCF)
Pertimbangkan contoh berikut:
Apa yang akan anda simpulkan tentang trend harga saham yang mungkin berlaku dengan menyimpang prestasi asas?
Berdasarkan trend ini, pelabur akan peka dengan sesuatu yang mungkin tidak baik dengan syarikat itu, tetapi isu-isu tersebut tidak menjadikannya "nombor utama" - pendapatan dan perolehan sesaham (EPS). Apa yang boleh menyebabkan isu ini?
Melabur dalam Pertumbuhan
Syarikat mungkin mempunyai trend yang menyimpang seperti ini kerana pengurusan melabur dalam hartanah, loji, dan peralatan untuk mengembangkan perniagaan. Dalam contoh terdahulu, seorang pelabur dapat mengesan bahawa ini adalah kesnya dengan melihat apakah CAPEX berkembang pada 2016-2018. Sekiranya FCF + CAPEX masih menaikkan trend, senario ini boleh menjadi perkara yang baik untuk nilai saham.
Inventori Penimbukan Stok
Antara 2015 dan 2016, Deckers Outdoor Corp (DECK), yang terkenal dengan kasut UGG mereka, meningkat jualan sedikit lebih daripada 3%. Walau bagaimanapun, inventori meningkat sebanyak lebih daripada 26%, yang menyebabkan FCF jatuh pada tahun itu walaupun pendapatan semakin meningkat. Menggunakan maklumat ini, pelabur mungkin ingin menyiasat sama ada DECK akan dapat menyelesaikan isu inventori mereka atau jika boot UGG hanya jatuh dari fesyen, sebelum membuat pelaburan dengan potensi untuk risiko tambahan.
Masalah Kredit
Perubahan dalam modal kerja boleh disebabkan oleh turun naik inventori atau oleh peralihan dalam akaun yang belum dibayar dan boleh diterima. Sekiranya jualan syarikat bergelut, maka mereka memberi lebih banyak syarat pembayaran kepada pelanggan mereka, akaun piutang akan meningkat, yang mungkin menyebabkan penyesuaian negatif kepada FCF. Sebagai alternatif, mungkin pembekal syarikat tidak bersedia untuk memperpanjang kredit dengan murah hati dan kini memerlukan pembayaran lebih cepat. Itu akan mengurangkan akaun yang perlu dibayar, yang juga penyesuaian negatif kepada FCF.
Dari tahun 2009 hingga 2015 banyak syarikat solar telah menangani masalah kredit yang tepat ini. Penjualan dan pendapatan boleh dinaikkan dengan menawarkan lebih banyak syarat kepada pelanggan. Walau bagaimanapun, kerana isu ini diketahui secara meluas dalam industri, para pembekal kurang bersedia untuk memanjangkan istilah dan mahu dibayar oleh syarikat solar dengan lebih cepat. Dalam keadaan ini, perbezaan di antara trend asas adalah jelas dalam analisis FCF tetapi tidak begitu jelas dengan hanya mengkaji penyata pendapatan sahaja.
