Saham jatuh Rabu lalu pada histeria penyimpangan keluk hasil sebagai penyebaran antara hasil pada nota Perbendaharaan AS 10 tahun dan nota-nota 2 tahun pergi negatif buat kali pertama sejak krisis kewangan. Tetapi daripada memberi amaran kepada para pelanggannya untuk keluar dari pasaran ekuiti, Bank of America mengesyorkan beberapa dana dagangan bursa (ETF) dalam sektor tenaga dan teknologi yang mungkin mendapat keuntungan dalam tempoh 12 bulan akan datang.
Keluk hasil yang terbalik secara historis menjadi tanda amaran yang boleh dipercayai bahawa kemelesetan akan datang, penyongsangan 2s10s menjadi isyarat yang sangat menyenangkan. Tetapi itu hanya satu tanda, bukan perkara yang menyebabkan kemelesetan itu sendiri, dan sejarah juga memberitahu kita bahawa menentukan tepat pada masa kemelesetan yang dirasakan akan melanda sukar dilakukan. Meramalkan apabila kerosakan itu akan mengambil tol di pasaran ekuiti adalah sama seperti latihan yang tidak menentu.
Apa Ia Berarti untuk Pelabur
Orang membuat ramalan tetap. Data dari Credit Suisse menunjukkan bahawa stok biasanya mempunyai kira-kira 18 bulan keuntungan berikutan penyongsangan 2s10 sehingga pulangan mula berubah negatif. Penganalisis BofA menunjukkan bahawa purata dan median masa antara penyongsangan dan permulaan kemelesetan adalah masing-masing 15.1 dan 16.3 bulan, menurut CNBC.
"Kadangkala puncak S & P 500 meningkat dalam dua hingga tiga bulan daripada penyongsangan 2s10 tetapi boleh mengambil masa satu hingga dua tahun untuk puncak S & P 500 selepas penyongsangan, " kata pakar strategi BofA, Stephen Suttmeier. "Pola tipikal adalah keluk hasil yang membalikkan, S & P 500 mendahului beberapa saat selepas kurva terbalik dan ekonomi Amerika Syarikat mengalami kemelesetan enam hingga tujuh bulan selepas puncak S & P 500."
Memandangkan masih ada masa yang tersisa sebelum perhimpunan lembu selama sepuluh tahun berakhir, strategi BofA Mary Ann Bartels mengesyorkan Sektor Pilih Tenaga SPDR ETF (XLE) dan Teknologi Maklumat Vanguard ETF (VGT). Cadangannya adalah berdasarkan kepada bagaimana sektor-sektor yang mana dana tersebut bersifat sejarah yang dilakukan dalam tempoh 12 bulan berikutan penyongsangan lengkung hasil serta ciri-ciri khusus dana itu sendiri.
Sektor tenaga telah mengatasi pasaran ekuiti yang lebih luas dengan purata 7.3% dalam tempoh 12 bulan berikutan masing-masing daripada tujuh pencapaian kurva hasil 2s10s sejak tahun 1965, dan telah melakukannya 80% dari masa itu. Menggabungkan prestasi bersejarah dengan prestasi yang kurang baik baru-baru ini, yang boleh bertindak untuk melemahkannya daripada kelemahan pasaran yang lebih luas, dan stok tenaga tiba-tiba kelihatan seperti calon yang kuat untuk memenangi pertaruhan sepanjang tahun depan.
Apa yang membuat XLE sangat menarik di kalangan ETF tenaga lain ialah ciri-ciri kecekapan-ciri-ciri yang memberikan hasil maksimum dengan ciri input dan teknikal minimum. Dana ini mempunyai nisbah perbelanjaan yang kompetitif (ER), pengesanan NAV terbaik, kecairan pasaran sekunder yang tertinggi, spread perdagangan ketat, dan momentum harga 300 bps di atas purata rakan sebaya, menurut Bartels.
Sungguhpun tidak begitu kukuh dengan sektor tenaga, sektor teknologi juga telah mengatasi prestasi pasaran yang lebih luas dalam tempoh 12 bulan berikutan pencapaian lengkung hasil sejak tahun 1965. Tech juga merupakan sektor yang paling terdedah kepada global momentum dan pertumbuhan, yang keduanya faktor-faktor yang cenderung mengungguli pada akhir pasaran lembu. VGT adalah pilihan teknologi tinggi BofA, yang mempunyai nisbah perbelanjaan terendah kedua di kalangan rakan-rakannya, spread perdagangan yang agak ketat, dan momentum harga yang layak.
Walaupun beberapa sektor telah memperlihatkan rali pada penyongsangan lengkung hasil, yang lain telah gagal. Kebijaksanaan pengguna, tidak seperti tenaga dan teknologi, telah mengatasi pasaran saham yang lebih luas sebanyak 9.1% dalam tempoh 12 bulan berikutan penyongsangan 2s10s sejak tahun 1965.
Melihat ke hadapan
Tetapi tidak semua penyongsangan keluk hasil adalah sama. Memandangkan ia hanyalah satu tanda amaran dan bukan faktor penyebab, sebarang penyongsangan harus ditimbang dengan penunjuk ekonomi lain dan diletakkan dalam konteks makroekonomi yang lebih besar. Pada catatan itu, perang perdagangan AS-China yang sedang berjalan di tengah-tengah tanda-tanda ekonomi global yang semakin perlahan mengesahkan prospek penurunan harga.
