Model diskaun dividen - definisi ddm

Isi kandungan

• Apakah Model Diskaun Dividen?
• Memahami DDM
• Nilai Masa Wang
• Dividen yang Dijangkakan
• Faktor Pembuangan
• Formula DDM
• Variasi DDM
• Contoh-contoh DDM
• Kekurangan DDM
• Menggunakan DDM untuk Pelaburan

Apakah Model Diskaun Dividen?

Model diskaun dividen (DDM) adalah kaedah kuantitatif yang digunakan untuk meramalkan harga stok syarikat berdasarkan teori bahawa harga masa kini adalah bernilai jumlah keseluruhan pembayaran dividen masa depan apabila didiskaunkan kembali kepada nilai sekarang. Ia cuba untuk mengira nilai saksama saham tanpa mengira keadaan pasaran semasa dan mengambil kira faktor pembayaran dividen dan pulangan yang diharapkan oleh pasaran. Sekiranya nilai yang diperoleh daripada DDM adalah lebih tinggi daripada harga saham semasa, maka stok undervalued dan layak untuk membeli, dan sebaliknya.

Model Diskaun Dividen

Memahami DDM

Sebuah syarikat menghasilkan barangan atau menawarkan perkhidmatan untuk mendapatkan keuntungan. Aliran tunai yang diperoleh daripada aktiviti perniagaan tersebut menentukan keuntungannya, yang dapat dilihat dalam harga saham syarikat. Syarikat juga membuat pembayaran dividen kepada pemegang saham, yang biasanya berasal dari keuntungan perniagaan. Model DDM didasarkan pada teori bahawa nilai sebuah syarikat adalah nilai kini jumlah keseluruhan pembayaran dividen masa depan.

Nilai Masa Wang

Bayangkan anda memberi $ 100 kepada rakan anda sebagai pinjaman tanpa faedah. Selepas beberapa lama, anda pergi ke dia untuk mengutip wang pinjaman anda. Rakan anda memberi anda dua pilihan:

1. Ambil $ 100 sekarangTerima $ 100 selepas setahun

Kebanyakan individu akan memilih pilihan pertama. Mengambil wang sekarang akan membolehkan anda mendepositkannya ke bank. Sekiranya bank membayar faedah nominal, katakan 5 peratus, maka selepas setahun, wang anda akan meningkat kepada $ 105. Ia akan menjadi lebih baik daripada pilihan kedua di mana anda mendapat $ 100 dari rakan anda selepas setahun. Secara matematik, Ku Nilai Masa Depan = Nilai Kini * (1 + kadar faedah%)

Contoh di atas menunjukkan nilai masa wang, yang dapat dirumuskan sebagai "Nilai wang bergantung pada masa." Melihat cara lain, jika anda mengetahui nilai masa depan sesuatu aset atau belum terima, anda boleh mengira nilai sekarang oleh menggunakan model kadar faedah yang sama.

Menetapkan semula persamaan, Ku Nilai Kini = (1 + kadar faedah%) Nilai Masa Depan

Pada dasarnya, diberikan dua faktor, yang ketiga dapat dikira.

Model diskaun dividen menggunakan prinsip ini. Ia mengambil nilai jangkaan aliran tunai syarikat akan menghasilkan pada masa hadapan dan mengira nilai semasa bersih (NPV) yang diperoleh daripada konsep nilai masa wang (TVM). Pada asasnya, DDM dibina dengan mengambil jumlah semua dividen masa depan yang dijangka dibayar oleh syarikat dan mengira nilai semasa menggunakan faktor kadar faedah bersih (juga disebut kadar diskaun).

Dividen yang Dijangkakan

Anggaran dividen masa depan sesebuah syarikat boleh menjadi tugas yang rumit. Penganalisis dan pelabur mungkin membuat andaian tertentu, atau cuba mengenal pasti trend berdasarkan sejarah pembayaran dividen masa lalu untuk menganggarkan dividen masa depan.

Orang boleh mengandaikan bahawa syarikat mempunyai kadar pertumbuhan tetap dividen sehingga ke tahap yang berterusan, yang merujuk kepada arus aliran tunai yang sama untuk jangka masa yang tidak terhingga tanpa tarikh akhir. Misalnya, jika syarikat telah membayar dividen sebanyak $ 1 sesaham pada tahun ini dan dijangka mengekalkan kadar pertumbuhan 5 peratus untuk pembayaran dividen, dividen tahun depan dijangka menjadi $ 1.05.

Sebagai alternatif, jika ada satu trend tertentu-seperti sebuah syarikat yang membuat pembayaran dividen sebanyak $ 2.00, $ 2.50, $ 3.00 dan $ 3.50 dalam tempoh empat tahun yang lalu-maka andaian boleh dibuat mengenai pembayaran tahun ini $ 4.00. Dividen yang dijangkakan sedemikian diwakili oleh matematik (D).

Faktor Pembuangan

Pemegang saham yang melabur wang mereka dalam stok mengambil risiko kerana stok yang dibeli mereka mungkin menurun nilai. Menghadapi risiko ini, mereka mengharapkan pulangan / pampasan. Sama seperti tuan tanah menyewakan hartanya untuk disewa, pelabur saham bertindak sebagai peminjam wang kepada firma dan mengharapkan kadar pulangan tertentu. Kos modal ekuiti firma mewakili pampasan pasaran dan permintaan pelabur dalam pertukaran untuk memiliki aset dan mempunyai risiko pemilikan. Kadar pulangan ini diwakili oleh (r) dan boleh dianggarkan menggunakan Model Modal Aset Modal (CAPM) atau Model Pertumbuhan Dividen. Walau bagaimanapun, kadar pulangan ini hanya dapat dicapai apabila pelabur menjual sahamnya. Kadar pulangan yang diperlukan boleh berbeza-beza kerana budi bicara pelabur.

Syarikat-syarikat yang membayar dividen berbuat demikian pada kadar tahunan tertentu, yang diwakili oleh (g). Kadar pulangan dikurangkan kadar pertumbuhan dividen (r - g) mewakili faktor pendiskaaran berkesan untuk dividen syarikat. Dividen dibayar dan direalisasikan oleh para pemegang saham. Kadar pertumbuhan dividen boleh dianggarkan dengan mendarabkan pulangan ekuiti (ROE) oleh nisbah pengekalan (yang terakhir adalah sebaliknya dari nisbah pembayaran dividen). Oleh kerana dividen diperoleh daripada pendapatan yang dihasilkan oleh syarikat, ia tidak boleh melebihi pendapatan. Kadar pulangan ke atas stok keseluruhan perlu berada di atas kadar pertumbuhan dividen untuk tahun-tahun akan datang, jika tidak, model itu tidak dapat bertahan dan membawa kepada keputusan dengan harga saham negatif yang tidak mungkin berlaku.

Formula DDM

Berdasarkan dividen yang dijangkakan sesaham dan faktor pendisitan bersih, formula untuk menilai saham menggunakan model diskaun dividen adalah diwakili secara matematik sebagai, Ku Nilai Saham = (CCE-DGR) EDPS di mana: EDPS = jangkaan dividen per sahamCCE = kos ekuiti modal

Oleh kerana pembolehubah yang digunakan dalam formula termasuk dividen sesaham, kadar diskaun bersih (diwakili oleh kadar pulangan yang diperlukan atau kos ekuiti dan kadar pertumbuhan dividen yang dijangka), ia datang dengan andaian tertentu.

Oleh kerana dividen, dan kadar pertumbuhannya, adalah input penting kepada formula, DDM dipercayai hanya terpakai kepada syarikat yang membayar dividen tetap. Walau bagaimanapun, ia masih boleh digunakan untuk stok yang tidak membayar dividen dengan membuat andaian mengenai dividen apa yang mereka akan bayar sebaliknya.

Variasi DDM

DDM mempunyai banyak variasi yang berbeza dalam kerumitan. Walaupun tidak tepat untuk kebanyakan syarikat, lelaran paling mudah model diskaun dividen menganggap pertumbuhan sifar dalam dividen, di mana nilai stok ialah nilai dividen yang dibahagikan dengan kadar pulangan yang dijangkakan.

Pengiraan yang paling biasa dan langsung dari DDM dikenali sebagai model pertumbuhan Gordon (GGM), yang mengandaikan kadar pertumbuhan dividen yang stabil dan dinamakan pada 1960-an selepas ahli ekonomi Amerika Myron J. Gordon. Model ini mengandaikan pertumbuhan yang stabil dalam dividen tahun demi tahun. Untuk mencari harga saham pembayar dividen, GGM mengambil kira tiga pembolehubah:

Ku D = anggaran nilai dividen tahun depan = kos ekuiti modal syarikat

Menggunakan pemboleh ubah ini, persamaan untuk GGM ialah:

Ku $\text{Harga sesaham}=\frac{D}{r-g}$ Harga per Saham = r-gD

Varian ketiga wujud sebagai model pertumbuhan dividen supernormal, yang mengambil masa pertumbuhan yang tinggi diikuti dengan tempoh pertumbuhan yang lebih rendah dan berterusan. Semasa tempoh pertumbuhan yang tinggi, seseorang boleh mengambil setiap jumlah dividen dan menolaknya kembali ke masa kini. Untuk tempoh pertumbuhan yang berterusan, pengiraan mengikut model GGM. Semua faktor pengiraan sedemikian disimpulkan untuk mencapai harga saham.

Contoh-contoh DDM

Anggapkan Syarikat X membayar dividen sebanyak $ 1.80 sesaham pada tahun ini. Syarikat menjangkakan dividen akan berkembang selama 5 peratus setahun, dan modal ekuiti syarikat adalah 7%. Dividen $ 1.80 adalah dividen untuk tahun ini dan perlu diselaraskan oleh kadar pertumbuhan untuk mencari D ₁, anggaran dividen untuk tahun hadapan. Pengiraan ini ialah: D ₁ = D ₀ x (1 + g) = $ 1.80 x (1 + 5%) = $ 1.89. Seterusnya, menggunakan GGM, harga sesaham Syarikat X didapati D (1) / (r - g) = $ 1.89 / (7% - 5%) = $ 94.50.

Lihatlah sejarah pembayaran dividen peruncit Amerika terkemuka Walmart Inc. (WMT) menunjukkan bahawa ia telah membayar dividen tahunan berjumlah $ 1.92, $ 1.96, $ 2.00, $ 2.04 dan $ 2.08, antara Januari 2014 dan Januari 2018 dalam susunan kronologi. Satu dapat melihat corak peningkatan konsisten 4 sen dalam dividen Walmart setiap tahun, yang bersamaan dengan pertumbuhan purata kira-kira 2 peratus. Anggapkan pelabur mempunyai kadar pulangan yang diperlukan sebanyak 5%. Menggunakan anggaran dividen sebanyak $ 2.12 pada awal 2019, pelabur akan menggunakan model diskaun dividen untuk mengira nilai setiap saham sebanyak $ 2.12 / (.05 -.02) = $ 70.67.

Kekurangan DDM

Walaupun kaedah GGM DD digunakan secara meluas, ia mempunyai dua kelemahan yang terkenal. Model ini mengandaikan kadar pertumbuhan dividen berterusan selama-lamanya. Anggapan ini umumnya selamat untuk syarikat matang yang mempunyai sejarah pembayaran dividen tetap. Walau bagaimanapun, DDM mungkin bukan model terbaik untuk menghargai syarikat-syarikat baru yang mempunyai kadar pertumbuhan dividen yang turun naik atau tidak ada dividen sama sekali. Seseorang masih boleh menggunakan DDM pada syarikat tersebut, tetapi dengan lebih banyak anggapan, ketepatan berkurangan.

Isu kedua dengan DDM adalah output sangat sensitif terhadap input. Sebagai contoh, dalam contoh Syarikat X di atas, jika kadar pertumbuhan dividen diturunkan sebanyak 10 peratus kepada 4.5 peratus, harga saham yang terhasil adalah $ 75.24, yang lebih daripada 20 peratus berkurangan daripada harga sebelumnya yang dikira sebanyak $ 94.50.

Model ini juga gagal apabila syarikat mungkin mempunyai pulangan yang lebih rendah (r) berbanding dengan kadar pertumbuhan dividen (g). Ini mungkin terjadi apabila syarikat terus membayar dividen walaupun ia mengalami kerugian atau pendapatan yang lebih rendah.

Menggunakan DDM untuk Pelaburan

Semua varian DDM, terutamanya GGM, membenarkan penilaian saham yang tidak termasuk dalam keadaan pasaran semasa. Ia juga membantu dalam membuat perbandingan langsung di kalangan syarikat, walaupun mereka tergolong dalam sektor perindustrian yang berlainan.

Pelabur yang mempercayai prinsip asas bahawa nilai intrinsik saham semasa adalah perwakilan nilai diskaun mereka untuk pembayaran dividen masa depan boleh menggunakannya untuk mengenal pasti saham terlebih beli atau terlebih jual. Sekiranya nilai dikira lebih tinggi dari harga pasaran saham semasa, ia menunjukkan peluang membeli kerana saham didagangkan di bawah nilai saksama seperti DDM.

Walau bagaimanapun, kita perlu ambil perhatian bahawa DDM adalah alat kuantitatif lain yang terdapat di alam semesta alat penilaian saham. Sama seperti kaedah penilaian lain yang digunakan untuk menentukan nilai intrinsik stok, seseorang boleh menggunakan DDM sebagai tambahan kepada beberapa kaedah penilaian saham biasa yang lain. Memandangkan ia memerlukan banyak andaian dan ramalan, ia mungkin bukan satu-satunya cara terbaik untuk menentukan keputusan pelaburan.