"Kelas aset" ditakrifkan sebagai kategori tertentu instrumen kewangan berkaitan, seperti stok, bon atau tunai. Tiga kategori ini sering dianggap sebagai kelas aset utama, walaupun orang sering termasuk hartanah juga.
Institusi dan profesional kewangan lain menyokong keperluan portfolio agar dapat dipelbagaikan dengan baik di pelbagai kelas aset untuk mempelbagaikan risiko. Beberapa dekad penyelidikan akademik menyokong pandangan bahawa pemilihan setiap kelas aset dalam portfolio adalah jauh lebih penting daripada pemilihan stok individu atau jawatan lain.
Mengapa Mempelbagaikan Kelas-kelas Aset Sebenarnya Berisiko
Walau bagaimanapun, terdapat kecacatan tunggal dan ketara dalam penemuan penyelidikan mereka. Ia adalah kesalahan yang sama dalam kelas aset secara umum. Kelas aset sengaja mengehadkan sendiri, dan kegunaan mereka tidak dapat mewujudkan kepelbagaian portfolio sebenar kerana dua sebab utama:
- Dengan mengklasifikasikan kelas aset sebagai satu-satunya di pasaran yang berkaitan, pelbagai kelas aset mendedahkan orang kepada "pemandu pulangan yang sama." Akibatnya, terdapat risiko bahawa kegagalan pemandu pulangan tunggal akan memberi kesan negatif terhadap pelbagai kelas aset. Mengurangkan peluang kepelbagaian anda ke kelas aset menghapuskan banyak strategi perdagangan yang, kerana mereka dikuasai oleh pemula pulangan yang berasingan, dapat menyediakan kepelbagaian yang besar nilai kepada portfolio anda.
Apabila melihat kepelbagaian portfolio dalam pelbagai kelas aset, jelas bahawa sebahagian besar kelas aset bergantung kepada pemacu pulangan yang sama atau syarat asas untuk menghasilkan pulangan mereka. Ini tidak perlu mendedahkan portfolio kepada risiko "peristiwa", yang bermaksud bahawa satu peristiwa, jika salah, boleh menjejaskan keseluruhan portfolio.
Angka di bawah ini memaparkan prestasi komponen portfolio berdasarkan kebolehan konvensional semasa pasaran beruang tahun 2007-2009. Portfolio ini termasuk 10 kelas aset "pelbagai" di seluruh stok, bon dan harta tanah, di Amerika Syarikat dan di peringkat antarabangsa. Menurut kebijaksanaan konvensional, portfolio ini dianggap sangat pelbagai. Walau bagaimanapun, daripada 10 kelas aset, hanya bon AS dan antarabangsa yang menghindari kerugian. Semua kelas aset lain menurun dengan ketara. Portfolio yang diperuntukkan sama rata kepada setiap kelas aset merosot lebih daripada 40 peratus dalam tempoh 16 bulan. Adalah jelas bahawa kebijaksanaan pelaburan konvensional telah gagal.
Portfolio dibina di sekitar kelas aset tidak perlu berisiko, dan mengambil risiko yang tidak perlu adalah sama dengan perjudian dengan wang anda.
Kepelbagaian Di Sebalik Pemandu Pemandu dan Strategi Dagangan
Kepelbagaian portfolio sejati hanya boleh dicapai dengan mempelbagaikan semua pemacu pulangan dan strategi perdagangan, bukan kelas aset. Proses ini bermula dengan mengenal pasti pertama dan memahami keadaan baseline yang diperlukan dan pemandu balik yang mendasari prestasi setiap strategi perdagangan.
"Strategi dagangan" terdiri daripada dua komponen: sebuah sistem yang mengeksploitasi pemandu balik dan pasaran yang paling sesuai untuk menangkap pulangan yang dijanjikan oleh pemandu pulang.
Strategi dagangan kemudian digabungkan untuk mewujudkan portfolio pelaburan seimbang dan pelbagai.
Kelas-kelas aset yang terkandung dalam portfolio kebanyakan pelabur adalah hanya satu subset terhad dari berpotensi beratus-ratus (atau lebih) kombinasi peminjam peminjam dan pasaran yang boleh dimasukkan ke dalam portfolio.
Sebagai contoh, kelas aset ekuiti AS sebenarnya adalah strategi yang terdiri daripada sistem membeli ke dalam kedudukan yang panjang dalam pasaran "ekuiti AS."
Bagaimana Risiko Ditakrifkan oleh Pemandu Pulangan
Risiko biasanya ditakrifkan dalam teori portfolio kerana sisihan piawai (volatiliti) pulangan. Tanpa pemahaman tentang pemandu balik yang mendasari strategi dalam portfolio, bagaimanapun, definisi risiko yang biasa ini tidak mencukupi. Suara, pemandu pulangan rasional adalah kunci kepada strategi perdagangan yang berjaya. Risiko hanya boleh ditentukan oleh pemahaman dan penilaian pemandu peminjam ini. Sejarah penuh dengan contoh pelaburan yang berisiko rendah (ditandakan dengan pulangan bulanan yang konsisten dengan volatiliti yang rendah) yang tiba-tiba menjadi tidak bernilai kerana pelaburan itu tidak didasarkan kepada pemandu pulang yang baik.
Oleh itu, risiko tidak ditentukan oleh ketidaktentuan pulangan. Malah, strategi dagangan yang sangat tidak menentu, jika berdasarkan pemanduan pulangan yang logik, boleh menjadi penyumbang "selamat" kepada portfolio.
Jadi, jika turun naik pulangan bukan definisi risiko yang boleh diterima, apakah definisi yang lebih sesuai? Jawapannya adalah drawdowns. Pengambilan keputusan adalah halangan yang paling besar untuk pulangan yang tinggi dan ukuran sebenar risiko. Ia adalah jauh lebih mudah untuk kehilangan wang daripada ia untuk pulih daripada kerugian tersebut. Sebagai contoh, untuk mendapatkan pulangan daripada 80 peratus memerlukan empat kali usaha berbanding dengan pengeluaran 50 peratus. Pelan pengurusan risiko mestilah secara khusus menangani kuasa yang merosakkan pengunduran.
Volatilitas dan Korelasi
Walaupun ketidakstabilan bukanlah ukuran sebenar risiko (kerana turun naik tidak mencukupi dengan jelas pemacu pulangan yang mendasarinya), ketidaktentuan masih menjadi sumbangan penting kepada kuasa kepelbagaian portfolio.
Nisbah pengukuran prestasi portfolio, seperti nisbah Sharpe, biasanya dinyatakan sebagai hubungan antara pulangan yang diselaraskan dengan risiko dan risiko portfolio. Oleh itu, apabila volatiliti menurun, nisbah Sharpe meningkat.
Sekali kita telah membangunkan strategi dagangan berdasarkan pemacu pulih yang baik, kepelbagaian portfolio benar kemudian melibatkan proses menggabungkan kedudukan individu yang kelihatan berisiko ke dalam portfolio yang lebih luas yang lebih luas. Bagaimanakah gabungan kedudukan meningkatkan prestasi portfolio? Jawapannya adalah berdasarkan korelasi, yang ditakrifkan sebagai "ukuran statistik bagaimana dua sekuriti bergerak berhubung antara satu sama lain."
Bagaimana ini membantu? Sekiranya pengembalian berkorelasi secara negatif antara satu sama lain, apabila satu aliran kembali hilang, aliran kembali lain mungkin menang. Oleh itu, kepelbagaian mengurangkan turun naik secara keseluruhan. Turun naik aliran aliran gabungan adalah lebih rendah daripada turun naik aliran kembali individu.
Kepelbagaian aliran pulangan ini mengurangkan ketidaktentuan portfolio dan sejak turun naik adalah penyebut nisbah Sharpe, apabila volatilitas menurun, Nisbah Sharpe meningkat. Sebenarnya, dalam kes ekstrem korelasi negatif yang sempurna, nisbah Sharpe tidak terbatas! Oleh itu, matlamat kepelbagaian portfolio benar adalah untuk menggabungkan strategi (berdasarkan pemacu pulangan yang baik), yang tidak berkorelasi atau (lebih baik) berkorelasi negatif.
Garisan bawah
Kebanyakan pelabur diajar untuk membina portfolio berdasarkan kelas aset (biasanya terhad kepada stok, bon dan kemungkinan hartanah) dan memegang jawatan ini untuk jangka masa panjang. Pendekatan ini bukan sahaja berisiko, tetapi ia adalah sama dengan perjudian. Portfolio mesti termasuk strategi berdasarkan pemacu pulangan yang logik, logik. Pulangan pelaburan yang paling konsisten dan berterusan merentasi pelbagai persekitaran pasaran paling baik dicapai dengan menggabungkan pelbagai strategi perdagangan yang tidak berturutan yang masing-masing direka untuk mendapat keuntungan dari "pemulangan pulangan" yang logik dan berbeza dalam portfolio pelaburan yang benar-benar pelbagai.
Kepelbagaian portfolio benar memberikan pulangan tertinggi dari masa ke masa. Portfolio yang benar-benar pelbagai akan memberi anda pulangan yang lebih besar dan risiko yang lebih rendah daripada kepelbagaian portfolio hanya merentas kelas aset konvensional. Di samping itu, jangkaan prestasi masa depan boleh ditingkatkan dengan mengembangkan bilangan pemandu pulangan yang berbeza yang digunakan dalam portfolio.
Manfaat kepelbagaian portfolio adalah nyata dan memberikan hasil ketara yang serius. Dengan hanya belajar bagaimana mengenal pasti pemandu pulangan tambahan, anda akan dapat beralih dari perjudian portfolio anda ke hanya salah satu daripada mereka untuk menjadi "pelabur" dengan mempelbagaikan kesemua mereka.
