Apabila Dow Jones Industrial Average melepasi paras 20, 000 pada Januari 2017, media menjadi liar dan presiden meraikan tweet. Apabila ia keluar 25% lagi untuk mencecah 25, 000 pada 4 Januari 2018 - kurang dari satu tahun kemudian - kitaran itu berulang. Apabila indeks turun 4, 6% menjadi 24, 344 pada 5 Februari, Anda akan mengira matahari telah menyelubungi bumi.
Pasti, pasaran saham melonjak pada 2017, dan untuk memastikan, kejatuhan baru-baru ini adalah curam. Tetapi kita tidak seharusnya menggambarkan peristiwa penting atau kemusnahan pasaran dari segi Dow (DJI). Ia bukan hanya indeks yang baik.
Pengindeksan, Gaya 1890s
Mungkin kita harus memberi Dow istirahat. Tidak banyak cara untuk mendesain kaedah indeks apabila ia ditubuhkan pada tahun 1896; ia hanya indeks ekuiti kedua, dan penciptanya, Charles Dow, juga mencipta yang pertama. Tidak ada kekuatan pemprosesan yang diperlukan untuk menyokong indeks kompleks. Sekiranya Dow meletakkan setiap ahli matematik di timur Mississippi untuk bekerja serentak, dia tidak dapat mula menyamai pengkomputeran yang mungkin kita gunakan dengan mengutamakan telefon bimbit kita.
Oleh itu, patutkah kita membiarkan purata Charles Dow pergi ke arah telegraf, ubat batuk kanak-kanak yang berasaskan heroin dan aspek-aspek yang kurang jelas pada abad ke-19?
Hujah bahawa sudah tiba masanya untuk bersara Dow bermula dengan saiznya, hanya 30 saham. Sekali pada masa itu adalah keratan rentas pasaran yang munasabah. Tetapi pada hari ini terdapat sekitar 7, 000 syarikat tersenarai di Amerika Syarikat Dan itu tidak seolah-olah komponen Dow adalah yang terbesar. Apple Inc (AAPL) ada di sana, pasti. Ia bergabung pada bulan Mac 2015, seolah-olah sewenang-wenangnya, kerana ia telah menjadi syarikat terbesar di dunia dan selama empat tahun. Syarikat kedua dan keempat, Alphabet Inc. (GOOG, GOOGL) dan Amazon.com Inc. (AMZN), tidak dapat dilihat, tetapi ketiga-tiga Microsoft Corp. (MSFT), sewenang-wenangnya, di sana.
Menurut Indeks S & P Dow Jones, yang memiliki Dow, "stok biasanya ditambahkan ke indeks hanya jika syarikat itu mempunyai reputasi yang sangat baik, menunjukkan pertumbuhan yang mapan dan menarik minat sejumlah besar pelabur. Mengekalkan perwakilan sektor yang mencukupi dalam indeks juga merupakan pertimbangan dalam proses pemilihan. " Komponen tidak, bagaimanapun, dipilih menurut "peraturan kuantitatif."
Memilih cip biru berdasarkan kriteria subjektif boleh diampunkan, walaupun hanya memilih 30 dari mereka yang mungkin tidak. Itulah apa yang dilakukan oleh Dow seterusnya yang menjadikannya tidak mencukupi prestasi pasaran. Indeks itu ditimbang harga: untuk setiap $ 1 salah satu stoknya naik, Dow naik 6.89 mata (pembahagi Dow, yang digunakan untuk memisahkan pecahan saham daripada membuang indeksnya lebih jauh, menghasilkan nisbah itu).
Schwab's Terri Kallsen di Dow 20k
Dengan kata lain, stok dengan harga yang lebih tinggi menjejaskan indeks lebih banyak, apa pun nilai sebenar mereka yang diukur dengan permodalan pasaran. Pada penutup Januari 3, Goldman Sachs Group Inc. (GS) adalah syarikat $ 96.2 bilion oleh topi pasaran dengan harga per saham sebanyak $ 253.29. Apple adalah syarikat $ 894.0 bilion dengan harga per saham sebanyak $ 172.23. Apple lebih dari sembilan kali lebih berharga daripada Goldman, tetapi Dow memberi Apple sekitar dua pertiga berat yang memberikan Goldman.
Akibatnya, Dow kadang-kadang bergerak ke arah yang bertentangan dengan S & P 500, satu lagi indeks S & P Dow Jones, yang mempunyai bobot kapitalisasi dan mempunyai komponen 500 (baik, 505). Pada 1 Disember 2016, sebagai contoh, Dow naik 0.36%, manakala S & P 500 turun 0.35%. Sekiranya anda mempunyai minat untuk benar-benar mengetahui bagaimana pasaran dilakukan pada hari itu, anda akan melihat S & P 500 dan menyedari bahawa ia adalah sederhana. Sekiranya anda menonton atau mendengar siaran berita bukan khusus, anda akan dapat mendengar bahawa Dow naik 68 mata - bunyi yang baik, apa maksudnya. Dengan kata lain, mengesahkan Dow dengan "pasaran saham" meregangkannya.
Amalan yang lebih buruk adalah memetik keuntungan atau kerugian pasaran saham dari segi titik Dow. Kejatuhan 1, 175 mata pada 5 Februari bukan merupakan kejatuhan terbesar dalam sejarah indeks oleh sebarang ukuran (wajar). Sememangnya kedengarannya lebih besar daripada kejatuhan 508 mata pada Black Monday (19 Oktober 1987) - tetapi itu adalah kejatuhan 22.6%, manakala penurunan 1, 175 mata yang kelihatan lebih curam hanya mencecah 4.6%. Dan selain itu, S & P turun 4.1%. Pergi dengan itu.
Mengapa percanggahan antara Dow dan S & P? Contoh Goldman-Apple memberi petunjuk: Goldman Sachs naik 3.3% pada 1 Disember 2016. Apple jatuh 0.9%. S & P mengambil maklumat itu dan menyimpulkan, "Goldman Sachs menambah sekitar $ 3 bilion dalam nilai ke pasaran; Apple mengeluarkan kira-kira $ 6 bilion daripadanya." The Dow? "Goldman Sachs naik $ 7.34 sesaham, jadi katakan ia menambah sekitar 50 mata ke pasaran; Apple turun $ 1.03 sesaham, jadi ia ditolak sekitar 7 mata." (Perhatikan bahawa pembahagi telah berubah sejak angka-angka ini dikira.)
Jika itu kelihatannya logik, kami mendapat DDR Industrial Average Dynamics ETF (DIA) untuk menjual anda.
Apa yang kau boleh buat?
David Blitzer, pengarah urusan dan pengerusi jawatankuasa indeks di S & P Dow Jones Indices, memberitahu Investopedia pada Januari 2017, "Sudah pasti banyak kali saya terkejut seperti orang lain dengan jangkauan yang Dow mendapat." Menghadapi isu-isu yang disebabkan oleh komponen kecil dan metodologi berwajaran harga, beliau mengarahkan kami kepada produk terkenal syarikatnya yang lain, S & P 500: ia "tidak mempunyai semua isu yang anda sebutkan." Beliau menambah bahawa pelabur profesional dan penganalisis pasaran lebih suka S & P 500, "tetapi Dow adalah yang tersebar di akhbar." (The Wall Street Journal, yang ditubuhkan oleh Charles Dow pada tahun 1889, meletupkan "Dow Hits 22000, Powered by Apple" - yang tidak lebih daripada 5, 000 - pada 3 Ogos)
Blitzer memberikan beberapa pandangan tentang proses memilih komponen indeks. Kerana Dow telah lama diiringi oleh indeks kakak yang mengesan pengangkutan dan utiliti, ia tidak termasuk syarikat dari sektor tersebut. Sehingga tahun 1980-an, moniker "perindustrian" kurang tepat, tetapi kemudian diputuskan bahawa indeks itu termasuk bank, penanggung insurans, rantai restoran dan syarikat bukan perindustrian lain - tetapi bukan utiliti atau pengangkutan. Blitzer juga mendedahkan penggunaan jawatankuasa pemilihan untuk mengelakkan sesetengah kesilapan terperinci metodologi harga yang tertimbang: nisbah harga saham tertinggi ke tahap paling rendah sepatutnya kurang daripada 10 hingga 1 (yang mungkin menjelaskan mengapa Alphabet dan Berkshire Hathaway dikecualikan).
Blitzer nampaknya menerima isu-isu dengan Dow. Beliau berkata bahawa jawatankuasa itu telah membincangkan beralih kepada pendekatan berwajaran kapitalisasi. Tetapi "anda hanya akan menggunakan S & P 500 pada ketika itu" dan, katanya, "kami akan membuang banyak sejarah."
Di dalamnya terletak gosok. Memperbaiki masalah Dow akan menjadikannya sukar untuk membezakan daripada indeks yang lebih masuk akal yang sudah ada di sana. Dalam proses itu akan memotong satu metrik yang, bagaimanapun cacat, boleh dikesan secara berterusan selama 120 tahun - apatah lagi melemparkan satu jenama yang diiktiraf di peringkat antarabangsa. "Mengapa kita menyimpannya?" Blitzer ketawa ketika dia mengulangi soalan wartawan itu. "Pengiktirafan, publisiti, sejarah panjang."
"Sejujurnya, " katanya, "ini bukan indeks yang sangat mahal untuk dijaga."
Jika terlalu patah untuk membetulkan, jangan. Sebaliknya, mungkin tidak bijak untuk memberi perhatian terlalu terhadapnya.
