Walaupun pengiraan nilai bersih semasa (NPV) berguna apabila menilai peluang pelaburan, prosesnya tidak sempurna. Oleh itu, NPV adalah titik permulaan yang berguna untuk menilai pelaburan, tetapi bukan metrik muktamad bahawa pelabur harus bergantung pada semua keputusan pelaburan.
NPV dan Pelaburan
Dalam sesetengah keadaan, wang pada masa sekarang bernilai lebih daripada jumlah wang yang sama pada masa akan datang. Wang kehilangan nilai dari masa ke masa disebabkan oleh inflasi. Juga, wang yang dilaburkan dalam satu cara boleh dilaburkan dalam yang lain yang mungkin memberikan pulangan yang lebih tinggi. Dalam erti kata lain, adalah mungkin bahawa dolar yang diperoleh pada masa akan datang akan kurang daripada satu dolar yang diperolehi pada masa ini. Elemen kadar diskaun formula NPV menyumbang penurunan nilai yang berpotensi kerana ia menolak nilai semasa tunai yang dilaburkan daripada nilai semasa aliran tunai yang dijangkakan.
Memohon NPV
Sebagai contoh, pelabur boleh menerima $ 100 hari ini atau setahun dari sekarang. Kebanyakan pelabur tidak akan sanggup menangguhkan pembayaran. Bagaimanapun, bagaimana jika pelabur boleh memilih untuk menerima $ 100 hari ini atau $ 105 dalam satu tahun? Kadar pulangan 5% untuk menunggu satu tahun mungkin berbaloi untuk pelabur melainkan terdapat pelaburan alternatif yang boleh menghasilkan kadar lebih besar daripada 5% dalam tempoh yang sama.
Sekiranya pelabur tahu bahawa mereka boleh mendapat 8% daripada pelaburan yang agak selamat pada tahun hadapan, mereka akan memilih untuk menerima $ 100 hari ini dan bukan untuk pilihan dengan kadar pulangan 5%. Dalam kes ini, 8% dipanggil kadar diskaun.
Sensitiviti Kadar NPV dan Kadar Diskaun
Kelemahan terbesar untuk pengiraan NPV adalah kepekaannya terhadap kadar diskaun. Lagipun, NPV adalah penjumlahan aliran tunai berbilang diskaun-positif dan negatif-diubah menjadi syarat nilai sekarang untuk titik yang sama dalam masa (biasanya apabila aliran tunai bermula). Oleh itu, kadar diskaun yang digunakan dalam penyebut nilai setiap pengiraan nilai semasa (PV) adalah kritikal dalam menentukan bilangan NPV terakhir. Peningkatan kecil atau penurunan dalam kadar diskaun akan memberi kesan yang besar ke atas output akhir.
Sebagai contoh, pertimbangkan satu pelaburan yang akan menelan belanja $ 4, 000 hari ini tetapi dijangka membayar $ 1, 000 keuntungan tahunan selama lima tahun (untuk sejumlah jumlah nominal $ 5, 000) bermula pada akhir tahun ini. Dengan menggunakan kadar diskaun 5% dalam pengiraan NPV, lima $ 1, 000 pembayaran bersamaan dengan $ 4, 329.48 dalam dolar hari ini. Mengurangkan bayaran awal $ 4, 000 memberikan NPV sebanyak $ 329.28.
Bagaimanapun, menaikkan kadar diskaun dari 5% hingga 10% menghasilkan NPV yang sangat berbeza. Pada kadar diskaun 10%, aliran tunai pelaburan menambah sehingga nilai sekarang sebanyak $ 3, 790.79. Mengurangkan kos awal $ 4, 000 dari jumlah ini memberikan NPV sebanyak - $ 209.21. Hanya dengan menyesuaikan kadar, pelaburan telah berubah dari satu yang menciptakan nilai kepada seseorang yang kehilangan nilai.
Memilih Kadar Diskaun-Kelemahan Menggunakan NPV
Bagaimanakah pelabur tahu kadar diskaun yang hendak digunakan? Penentuan jumlah peratusan yang tepat kepada pelaburan untuk mewakili premium risikonya bukan sains yang tepat. Sekiranya pelaburan selamat dengan risiko kerugian yang rendah, 5% mungkin merupakan kadar diskaun yang munasabah untuk digunakan-tetapi bagaimana jika pelabur mencukupi risiko untuk menjamin kadar diskaun 10%? Oleh kerana pengiraan NPV memerlukan pemilihan kadar diskaun, mereka boleh tidak boleh dipercayai jika kadar salah dipilih.
Kelemahan lain
Membuat perkara yang lebih rumit adalah kemungkinan bahawa pelaburan tidak akan mempunyai tahap risiko yang sama sepanjang hayatnya.
Dalam contoh pelaburan lima tahun, bagaimanakah pelabur mengira NPV jika pelaburan mempunyai risiko kerugian yang tinggi untuk tahun pertama tetapi risiko yang agak rendah untuk empat tahun yang lalu? Pelabur boleh menggunakan kadar diskaun yang berbeza untuk setiap tempoh, tetapi ini akan membuat model lebih kompleks dan memerlukan penentuan lima kadar diskaun.
Akhir sekali, satu lagi kelemahan utama untuk menggunakan NPV sebagai kriteria pelaburan adalah bahawa ia tidak termasuk nilai sebarang pilihan sebenar yang mungkin wujud dalam pelaburan.
Pertimbangkan lagi contoh pelaburan lima tahun kami. Katakan pelaburan dalam syarikat teknologi permulaan yang sedang kehilangan wang tetapi dijangka berkembang dengan ketara dalam tempoh tiga tahun. Sekiranya pelabur yakin bahawa pengembangan akan berlaku, mereka harus memasukkan nilai opsyen tersebut ke dalam jumlah NPV pelaburan. Walau bagaimanapun, formula NPV standard tidak menyediakan cara untuk memasukkan nilai pilihan sebenar.
