Bagi kebanyakan orang, walaupun kata-kata "bursa saham" memaparkan imej lelaki yang berpakaian jaket pelik dengan bersuara dan berteriak antara satu sama lain sambil menulis dengan cepat pada pad mereka. Walaupun dibesar-besarkan dan lebih ringkas, ini adalah bagaimana banyak pertukaran (sama ada stok, opsyen, atau niaga hadapan) yang digunakan untuk berfungsi. Semakin ramai, peniaga lantai manusia menjadi peninggalan masa lalu sebagai bursa pergi maya dan pedagang mengendalikan perniagaan melalui terminal komputer dan telefon impersonal.
Dengan hampir semua momentum di sisi perdagangan elektronik - tidak ada penukaran utama dari sistem elektronik kembali ke kaedah lama - adakah terdapat masa depan yang tersisa untuk pedagang lantai manusia atau interaksi manusia?
Terbuka Outcry - Sebelumnya Permainan Hanya di Town Memandangkan dagangan saham dan komoditi mendahului penciptaan telegraf, telefon atau komputer dengan beratus-ratus tahun, agak jelas bahawa perdagangan manusia secara tatap muka adalah cara standard untuk menjalankan perniagaan masa yang lama. Sesetengah pertukaran bermula lebih sedikit daripada perhimpunan pengusaha tempatan yang tidak mempunyai kepentingan bersama (contohnya pembeli gandum dan penjual gandum). Walau bagaimanapun, dari masa ke masa, fungsi menjadi lebih teratur dan khusus, dan orang yang terbabit datang dengan peraturan dan dasar yang sama. Pada akhirnya, ini memuncak dalam penciptaan pasaran bantahan terbuka untuk instrumen kewangan seperti saham, bon, opsyen dan niaga hadapan. Peraturan dan prosedur berbeza dari pertukaran ke pertukaran, tetapi mereka semua mempunyai lantai perdagangan (kadang-kadang disebut "lubang") di mana ahli menjalankan perniagaan mereka. (Untuk lebih lanjut, lihat Kelahiran Bursa Saham. )
Perdagangan pernah menjadi urusan yang tenang dan teratur - pedagang akan duduk di meja dan berjalan ke pedagang lain untuk melakukan perniagaan - tetapi apabila perniagaan diambil, interaksi berubah. Akhirnya meja pergi dan perdagangan yang tenang dan santai digantikan dengan kadang-kadang berteriak dan bersuara, dengan isyarat tangan tertentu untuk membeli, menjual dan nombor yang terlibat.
Kebangkitan Mesin Walaupun lantai perdagangan yang sibuk mungkin kelihatan seperti damlam kepada orang yang tidak dikenali, ia bekerja dengan mengejutkan dengan baik untuk sebahagian besar. Akhirnya, ahli firma dan pelanggan mula melihat teknologi apa yang boleh menawarkannya, terutamanya dari segi pelaksanaan yang lebih cepat dan kadar kesilapan yang lebih rendah.
Instinet adalah alternatif elektronik utama yang pertama, muncul pada tahun 1967. Dengan Instinet, pelanggan (institusi sahaja) boleh memintas lantai perdagangan dan berurusan dengan satu sama lain secara rahsia. Instinet adalah penanam perlahan, tidak benar-benar berlepas sehingga tahun 1980-an, tetapi telah menjadi pemain penting bersama orang-orang seperti Bloomberg dan Archipelago (diperolehi oleh NYSE pada tahun 2006).
Nasdaq bermula pada tahun 1971, tetapi tidak benar-benar bermula sebagai sistem perdagangan elektronik - ia pada asasnya hanya sistem kutip automatik yang membolehkan peniaga broker melihat harga yang ditawarkan oleh firma lain (dan kemudian ditangani oleh perdagangan). Akhirnya, Nasdaq menambah ciri-ciri lain seperti sistem perdagangan automatik. Berikutan kemalangan tahun 1987, apabila beberapa pembuat pasaran enggan mengangkat telefon mereka, Sistem Pelaksanaan Kecil Order dilancarkan, membolehkan kemasukan pesanan elektronik. (Untuk maklumat lanjut, sila lihat Mengenali Bursa Saham. )
Sistem lain diikuti. CME's Globex muncul pada tahun 1992, Eurex memulakan kerjaya pada tahun 1998 dan banyak pertukaran lain mengguna pakai sistem elektronik mereka sendiri.
Memandangkan manfaat sistem elektronik dan keutamaan pelanggan untuk mereka, peratusan yang sangat besar dari bursa dunia telah ditukar kepada kaedah ini. Bursa Saham London adalah antara bursa utama pertama yang bertukar menjadi penukaran pada tahun 1986. Borsa Italiana diikuti pada tahun 1994, Bursa Saham Toronto bertukar pada tahun 1997 dan Bursa Saham Tokyo bertukar kepada semua dagangan elektronik pada tahun 1999. Sepanjang perjalanan, banyak pertukaran niaga hadapan dan opsyen utama juga membuat suis. (Untuk lebih lanjut, lihat Pasaran Saham Elektronik Global.)
Pada ketika ini, Amerika Syarikat lebih atau kurang bersendirian dalam mengekalkan buruan terbuka. Bursa komoditi dan opsyen utama seperti NYMEX, Chicago Merc, Chicago Board of Trade dan Chicago Board Options Exchange semua menggunakan bantahan terbuka, seperti juga New York Stock Exchange. Dalam semua kes ini, ada alternatif elektronik yang boleh digunakan oleh pelanggan dan majoriti jumlah, walaupun tidak semestinya majoriti jumlah dolar, ditangani dengan cara ini. Di luar Amerika Syarikat, London Metal Exchange merupakan bursa terbesar yang masih menggunakan bantahan terbuka.
Yang Betul? Ia mungkin kelihatan intuitif atau jelas bahawa perdagangan elektronik lebih hebat daripada bantahan terbuka. Sudah tentu komputer lebih cepat, lebih murah, lebih cekap dan kurang mudah ranap dengan perdagangan rutin - walaupun kadar kesilapan dalam perdagangan bantahan terbuka mengejutkan rendah. Lebih-lebih lagi, komputer sekurang-kurangnya secara teori lebih baik untuk pengawal selia dalam mewujudkan jejak data yang boleh diikuti apabila terdapat kecurigaan aktiviti haram.
Yang berkata, perdagangan elektronik tidak sempurna dan bantahan terbuka mempunyai beberapa ciri unik. Kerana elemen manusia, peniaga yang boleh "membaca" orang mungkin mempunyai kelebihan ketika datang untuk mengambil isyarat non-lisan pada motif dan niat pihak-pihak yang bertanding. Mungkin analog dengan dunia poker, terdapat beberapa pemain yang banyak berkembang dalam membaca pemain memainkan peluang - dan perdagangan elektronik mengeluarkan isyarat dari persamaan tersebut.
Cukup menarik, interaksi manusia juga sering lebih baik untuk perdagangan yang kompleks. Banyak dagangan yang dihantar ke lantai di CBOE dan bursa terbuka lain yang terbuka adalah kompleks atau luar biasa besar. Broker lantai yang mahir sering boleh mendapatkan pelaksanaan yang lebih baik (harga yang lebih baik) dengan "bekerja perintah" dengan peniaga lain - sesuatu yang sistem elektronik umumnya tidak dapat melakukannya dengan baik. (Ketahui beberapa cara berisiko rendah untuk melabur di pasaran asing. Untuk lebih lanjut, lihat Memainkan Ia Selamat Di Pasaran Saham Asing. )
Masa Hadapan Lantai Meskipun terdapat kelebihan potensi perdagangan luar manusia boleh menawarkan kepada beberapa pelanggan, perarakan perdagangan elektronik kelihatan tidak dapat dielakkan. Peratusan saham yang sangat besar telahpun ditangani dengan cara ini hari ini, dan tiada siapa yang sepatutnya ingin kembali kepada cara lama. Katanya, selagi ahli merasakan bahawa peniaga lantai menyediakan perkhidmatan yang berguna dan peniaga-peniaga sendiri mencukupi untuk terus muncul, mungkin tidak banyak usaha untuk menghilangkannya. Berkata berbeza, mereka tidak menyakitkan sesiapa pun dengan kehadiran mereka hari ini, jadi mengapa mereka mengejar mereka jika mereka mahu tinggal?
Walau bagaimanapun, lantai perdagangan manusia bersemuka adalah semua tetapi mati. Perdagangan elektronik menguasai dunia kewangan secara keseluruhannya, dan kerana pengaruh institusi besar dalam corak dagangan nampaknya hanya akan meningkat lagi, kecekapan dan kelajuan rangkaian komputer menjadikan mereka sebagai sebahagian daripada infrastruktur perdagangan. (Untuk lebih lanjut, lihat Sejarah Bursa Saham Toronto. )
