Bon korporat menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada beberapa pelaburan tetap pendapatan lain, tetapi untuk harga dari segi risiko tambahan. Kebanyakan bon korporat adalah debentur, yang bermaksud mereka tidak dijamin dengan cagaran. Pelabur dalam bon tersebut mesti menganggap bukan sahaja risiko kadar faedah tetapi juga risiko kredit, kemungkinan penerbit korporat akan menanggung kewajipan hutangnya.
Oleh itu, adalah penting bagi pelabur bon korporat mengetahui bagaimana untuk menilai risiko kredit dan potensinya yang berpotensi. Dan sementara kenaikan pergerakan kadar faedah dapat mengurangkan nilai dari pelaburan bon anda, kegagalan dapat menghapuskannya. Pemegang bon ingkar boleh memulihkan beberapa prinsipal mereka, tetapi sering kali ada sen pada dolar.
Takeaways Utama
- Bon korporat dianggap mempunyai risiko yang lebih tinggi daripada bon kerajaan, oleh itu sebabnya kadar faedah hampir selalu lebih tinggi pada bon korporat, walaupun bagi syarikat-syarikat yang mempunyai kualiti kredit penerbangan tertinggi. Sokongan bagi bon itu biasanya kebolehan syarikat membayar, yang biasanya wang yang akan diperoleh daripada operasi masa depan, menjadikannya debentur yang tidak dijamin dengan cagaran. Risiko kredit dikira berdasarkan keupayaan keseluruhan peminjam untuk membayar balik pinjaman mengikut tempoh asalnya. Untuk menaksir risiko kredit ke atas pinjaman pengguna, pemberi pinjaman melihat lima Cs: sejarah kredit, kemampuan untuk membayar balik, modal, syarat pinjaman, dan cagaran yang berkaitan.
Semakan Hasil Pasaran Bon Korporat
Dengan hasil, kami bermaksud hasil kepada kematangan, iaitu jumlah hasil daripada semua pembayaran kupon dan apa-apa keuntungan daripada kenaikan harga "terbina". Hasil sekarang ialah bahagian yang dihasilkan oleh pembayaran kupon, yang biasanya dibayar dua kali setahun, dan ia menyumbang sebahagian besar hasil yang dihasilkan oleh bon korporat. Sebagai contoh, jika anda membayar $ 95 untuk bon dengan kupon tahunan $ 6 ($ 3 setiap enam bulan), hasil semasa anda adalah kira-kira 6.32% ($ 6 รท $ 95).
Peningkatan harga terbina dalam menyumbang kepada keputusan kematangan dari pulangan tambahan yang dilakukan oleh pelabur dengan membeli bon pada harga diskaun dan kemudian memegangnya hingga matang untuk menerima nilai nominal. Adalah juga mungkin bagi sebuah syarikat untuk mengeluarkan bon kupon sifar, yang hasilnya sekarang adalah sifar dan hasilnya hingga matang adalah semata-mata fungsi penghargaan harga terbina dalam.
Pelabur yang menjadi perhatian utamanya adalah aliran pendapatan tahunan yang boleh diramal untuk bon korporat, yang menghasilkan hasil yang akan melebihi hasil kerajaan. Selain itu, kupon tahunan bon korporat lebih diramal dan lebih tinggi daripada dividen yang diterima pada saham biasa .
Menilai Risiko Kredit
Penarafan kredit yang diterbitkan oleh agensi seperti Moody's, Standard and Poor's, dan Fitch bertujuan untuk menangkap dan mengkategorikan risiko kredit. Walau bagaimanapun, pelabur institusi dalam bon korporat sering menambah penilaian agensi ini dengan analisis kredit mereka sendiri. Banyak alat yang boleh digunakan untuk menganalisis dan menilai risiko kredit, tetapi dua metrik tradisional adalah nisbah liputan minat dan nisbah permodalan.
Nisbah liputan faedah menjawab soalan, "Berapa banyak wang yang dihasilkan oleh syarikat setiap tahun untuk membiayai faedah tahunan terhadap hutangnya?" Nisbah liputan faedah umum ialah EBIT (pendapatan sebelum faedah dan cukai) dibahagikan dengan perbelanjaan faedah tahunan. Jelas sekali, kerana syarikat harus menjana pendapatan yang mencukupi untuk membayar hutang tahunannya, nisbah ini harus melebihi 1.0 dan semakin tinggi nisbahnya, semakin baik.
Nisbah permodalan menjawab soalan, "Berapa banyak hutang yang dikenakan bunga yang dibawa oleh syarikat berhubung dengan nilai asetnya?" Nisbah ini, dikira sebagai hutang jangka panjang yang dibahagikan dengan jumlah aset, menilai tahap leverage kewangan syarikat. Ini sama dengan membahagikan baki pada gadai janji rumah (hutang jangka panjang) dengan nilai penilaian rumah. Nisbah 1.0 akan menunjukkan tiada "ekuiti di rumah" dan akan mencerminkan leverage kewangan yang tinggi. Jadi, semakin rendah nisbah permodalan, semakin baik leverage kewangan syarikat.
Secara umum, pelabur bon korporat membeli hasil tambahan dengan mengambil risiko kredit. Dia mungkin bertanya, "Adakah hasil tambahan bernilai risiko lalai?" atau "Adakah saya mendapat hasil tambahan yang cukup untuk menganggap risiko lalai?" Secara umum, semakin besar risiko kredit, semakin kecil kemungkinannya anda membeli langsung ke dalam satu isu bon korporat.
Dalam kes bon sampah (iaitu, yang dinilai di bawah BBB S & P), risiko kehilangan keseluruhan prinsipal adalah terlalu besar. Pelabur yang mencari hasil yang tinggi boleh mempertimbangkan kepelbagaian automatik dana bon hasil tinggi, yang mampu membayar beberapa kesilapan sementara masih mengekalkan hasil yang tinggi.
$ 8.8 trilion
Jumlah hutang korporat yang belum dijelaskan pada 2018 di AS, menurut Persatuan Industri dan Pasaran Kewangan Sekuriti, sebuah kumpulan industri.
Risiko Lain Korporat
Pelabur harus sedar tentang beberapa faktor risiko lain yang mempengaruhi bon korporat. Dua faktor yang paling penting ialah risiko panggilan dan risiko peristiwa. Sekiranya bon korporat boleh dipanggil, maka syarikat penerbit mempunyai hak untuk membeli (atau membayar) bon selepas tempoh masa minimum.
Risiko peristiwa adalah risiko bahawa transaksi korporat, bencana alam atau perubahan peraturan akan menyebabkan penurunan secara mendadak dalam ikatan korporat. Risiko kejadian cenderung berubah mengikut sektor industri. Sebagai contoh, jika industri telekomunikasi berkonsolidasi, maka risiko peristiwa mungkin tinggi untuk semua bon dalam sektor ini. Risiko adalah bahawa syarikat pemegang bon boleh membeli syarikat telekomunikasi lain dan mungkin meningkatkan beban hutangnya (leveraj kewangan) dalam proses tersebut.
Penyebaran Kredit: Ganjaran untuk Mengasumsikan Risiko Kredit dalam Bon Korporat
Ganjaran untuk mengandaikan semua risiko tambahan adalah hasil yang lebih tinggi. Perbezaan antara hasil pada bon korporat dan bon kerajaan dipanggil penyebaran kredit (kadang-kadang hanya dipanggil penyebaran hasil).
Imej oleh Julie Bang © Investopedia 2019
Oleh kerana lengkung hasil yang digambarkan menunjukkan, spread kredit adalah perbezaan hasil antara bon korporat dan bon kerajaan pada setiap tahap kematangan. Oleh itu, spread kredit mencerminkan tambahan pampasan pelabur yang menerima risiko kredit. Oleh itu, jumlah hasil pada bon korporat adalah fungsi kedua-dua hasil Perbendaharaan dan penyebaran kredit, yang lebih tinggi untuk bon yang lebih rendah. Sekiranya bon itu boleh dipanggil oleh syarikat penerbit, spread kredit meningkat lebih banyak, mencerminkan risiko tambahan bahawa bon boleh dipanggil.
Bagaimana Perubahan dalam Penyebaran Kredit Mempengaruhi Pemegang Obligasi Korporat
Menganggarkan perubahan dalam penyebaran kredit adalah sukar kerana ia bergantung kepada pengeluar korporat khusus dan keadaan pasaran bon keseluruhan. Sebagai contoh, kenaikan kredit pada bon korporat tertentu, katakan dari penarafan S & P BBB ke A, akan menyempitkan penyebaran kredit untuk bon tertentu itu kerana risiko lalai berkurang. Sekiranya kadar faedah tidak berubah, jumlah hasil bon "dinaik taraf" ini akan turun dalam jumlah yang sama dengan penyebaran sempit, dan harga akan meningkat dengan sewajarnya.
Setelah membeli bon korporat, pemegang bon akan mendapat faedah daripada penurunan kadar faedah dan dari penyebaran penyebaran kredit, yang menyumbang kepada penurunan hasil kepada bon matang baru. Ini, seterusnya, mendorong harga bon korporat pemegang bon. Sebaliknya, peningkatan kadar faedah dan pelebaran kerja penyebaran kredit terhadap pemegang bon dengan menyebabkan hasil yang lebih tinggi hingga matang dan harga bon yang lebih rendah. Oleh itu, kerana penyempitan penyebaran menawarkan kurang hasil yang berterusan dan kerana sebarang pelebaran penyebaran itu akan menyakiti harga bon, pelabur harus waspada terhadap bon dengan spread kredit yang tidak sempit. Sebaliknya, jika risiko itu boleh diterima, bon korporat dengan spread kredit yang tinggi menawarkan prospek penyebaran sempit, yang akan menghasilkan penghargaan harga.
Walau bagaimanapun, kadar faedah dan spread kredit boleh bergerak secara bebas. Dari segi kitaran perniagaan, ekonomi yang perlahan cenderung untuk meluaskan liputan kredit kerana syarikat lebih cenderung lalai, dan ekonomi yang muncul dari kemelesetan cenderung menyempitkan penyebaran, kerana syarikat secara teorinya kurang berkemungkinan gagal dalam ekonomi yang semakin berkembang.
Dalam ekonomi yang berkembang daripada kemelesetan, terdapat juga kemungkinan kadar faedah yang lebih tinggi, yang akan menyebabkan peningkatan Perbendaharaan. Faktor ini mengimbangi penyebaran kredit yang menyempitkan, sehingga kesan ekonomi yang berkembang dapat menghasilkan hasil total yang lebih tinggi atau rendah pada ikatan korporat.
Garisan bawah
Jika hasil tambahan berpatutan dari perspektif risiko, pelabur bon korporat bimbang dengan kadar faedah masa depan dan spread kredit. Seperti pemegang bon lain, mereka pada umumnya berharap bahawa kadar faedah terus stabil atau, lebih baik, merosot.
Di samping itu, mereka secara umumnya berharap bahawa kredit merebak sama ada tetap malar atau sempit, tetapi tidak melebar terlalu banyak. Oleh kerana lebar penyebaran kredit adalah penyumbang utama kepada harga bon anda, pastikan anda menilai sama ada penyebarannya terlalu sempit-tetapi juga pastikan anda menilai risiko kredit syarikat dengan spread kredit yang luas.
