Tujuan utama penilaian ekuiti adalah untuk menganggarkan nilai untuk firma atau keselamatannya. Andaian utama bagi sebarang teknik nilai asas adalah bahawa nilai keselamatan (dalam kes ini ekuiti atau stok) didorong oleh asas-asas perniagaan asas syarikat pada akhir hari. Terdapat tiga model penilaian ekuiti utama: aliran tunai diskaun (DCF), kos, dan pendekatan (atau perbandingan) yang boleh dibandingkan. Model sebanding adalah pendekatan penilaian relatif.
Premis asas pendekatan perbandingan adalah bahawa nilai ekuiti harus mempunyai persamaan dengan ekuiti lain dalam kelas yang sama. Untuk stok, ini hanya boleh ditentukan dengan membandingkan firma kepada pesaing utamanya, atau sekurang-kurangnya pesaing yang menjalankan perniagaan yang sama. Perbezaan dalam nilai di antara firma yang sama boleh memberi peluang. Harapannya adalah bahawa ekuiti adalah undervalued dan boleh dibeli dan dipegang sehingga nilai meningkat. Yang bertentangan boleh berlaku, yang dapat memberikan peluang untuk memendekkan saham atau memposisikan portofolio seseorang untuk keuntungan dari penurunan harganya.
Takeaways Utama
- Terdapat tiga model penilaian ekuiti utama: aliran tunai diskaun (DCF), kos, dan pendekatan yang boleh dibandingkan (atau sebanding). Model setanding adalah pendekatan penilaian relatif. Terdapat dua pendekatan setanding utama; yang pertama adalah yang paling biasa dan melihat perbandingan pasaran untuk firma dan rakan sebayanya. Pendekatan setanding kedua melihat urus niaga pasaran di mana firma atau bahagian yang serupa telah dibeli atau diperoleh oleh pesaing lain, firma ekuiti persendirian atau kelas lain yang besar, pelabur mendalam.
Jenis Model Komp
Terdapat dua pendekatan setanding utama. Yang pertama adalah yang paling biasa dan melihat perbandingan pasaran untuk firma dan rakan sebayanya. Gandaan pasaran biasa termasuk perkara berikut: nilai perusahaan untuk jualan (EV / S), berbilang syarikat, harga kepada pendapatan (P / E), harga-untuk-buku (P / B) dan harga-percuma -cash-flow (P / FCF).
Untuk mendapatkan petunjuk yang lebih baik mengenai bagaimana firma membandingkan saingan, penganalisis juga boleh melihat bagaimana perbandingan marginnya. Sebagai contoh, seorang pelabur aktivis boleh membuat argumen bahawa syarikat dengan purata di bawah rakan sebaya adalah masak untuk pemulihan dan kenaikan seterusnya selepas penambahbaikan berlaku.
Pendekatan perbandingan yang kedua menunjukkan transaksi pasaran di mana firma yang serupa, atau sekurang-kurangnya divisyen yang serupa, telah dibeli atau diperoleh oleh pesaing lain, firma ekuiti persendirian atau kelas-kelas pelabuhan besar dan poket yang besar. Dengan pendekatan ini, pelabur dapat merasakan nilai ekuiti. Digabungkan dengan menggunakan statistik pasaran untuk membandingkan firma kepada saingan utama, gandaan boleh dianggarkan untuk mencapai anggaran yang munasabah mengenai nilai untuk firma.
Penilaian Ekuiti: Pendekatan Comparables
Contoh Kaedah Komp
Pendekatan perbandingan lebih baik digambarkan melalui contoh. Berikut adalah analisis syarikat-syarikat kimia yang paling banyak, pelbagai yang berdagang di Amerika Syarikat
EASTMAN CHEMICAL (NYSE: EMN)
PENILAIAN SYARIKAT YANG BERKAITAN
| Syarikat | Harga |
Nilai Perusahaan (EV) berjuta-juta |
Pendapatan (TTM) berjuta-juta |
EPS (TTM) | Aliran Tunai Percuma (FCF) sesaham (2012) | EV ÷ Rev. | Harga ÷ Pendapatan | Harga ÷ FCF | Margin Kasar (TTM) | Margin Operasi (TTM) |
| Eastman Chemical Company (NYSE:
EMN) |
$ 80.92 | $ 17, 310.00 | $ 8, 588.00 | $ 3.38 | $ 4.41 | 2 | 23.9 | 18.3 | 22.70% | 8.70% |
| Dow Chemical (NYSE: DOW) | $ 36.06 | $ 57, 850.00 | $ 56, 514.00 | $ 2.17 | $ 1.24 | 1 | 16.6 | 29.1 | 16.60% | 7.90% |
| DuPont (NYSE: DD) | $ 59.20 | $ 62, 750.00 | $ 35, 411.00 | $ 4.81 | $ 3.24 | 1.8 | 12.3 | 18.3 | 26.40% | 8.40% |
| Air Products & Chemicals (NYSE:
APD) |
$ 106.87 | $ 28, 130.00 | $ 10, 200.00 | $ 4.68 | $ 1.14 | 2.8 | 22.8 | 93.7 | 26.40% | 13.00% |
| Huntsman Chemical (NYSE:
HUN) |
$ 18.06 | $ 8, 290.00 | $ 10, 892.00 | $ 0.41 | $ 1.50 | 0.8 | 44 | 12 | 16.10% | 1.70% |
| Purata Gandaan Terpilih | $ 34, 866.00 | $ 24, 321.00 | 1.7 | 24 | 34.3 | 21.60% | 7.90% |
Melihat Eastman Chemical, ia segera menjadi jelas bahawa ia adalah salah satu yang lebih kecil di kalangan firma pelbagai kepelbagaian. Data mentah yang digunakan untuk menyusun data setanding utama termasuk nilai perusahaan, pendapatan dan angka keuntungan. Tiga gandaan utama menunjukkan bahawa Eastman berdagang di atas purata industri dari segi EV / pendapatan, dan sedikit di bawah purata dari segi P / E, alat paling asas untuk menyiasat pelbagai bahawa pasaran saham meletakkan pada pendapatan firma.
Multiple Eastman's P / FCF, pelbagai keuntungan yang lebih bernuansa yang bertujuan untuk melihat aliran tunai bebas benar dengan menghapus beberapa subjektiviti pelaporan pendapatan, jauh di bawah purata, walaupun tahap tinggi untuk Air Products & Chemicals (P / FCF daripada 93.7) kelihatan suspek dan mungkin memerlukan pelarasan. Satu bahagian penting dalam model penilaian adalah untuk melihat kemungkinan penyerang dan melihat sama ada mereka perlu dipertimbangkan atau diabaikan. Meninggalkan keluaran Produk Suspek banyak meletakkan purata rakan sebaya pada 19.4, yang meninggalkan Eastman masih di bawah purata, tetapi lebih kurang daripada jika semua gandaan dipertimbangkan.
Pertimbangan lain ialah keuntungan pendapatan Eastman berbanding dengan saingan '. Kedua-dua margin kasar dan operasi adalah melebihi purata industri. Secara keseluruhannya, syarikat kelihatan cukup dihargai, sekurang-kurangnya berdasarkan maklumat di atas. Namun, seperti yang diperincikan di atas, pertimbangan lain masih diperlukan, seperti penilaian dengan memproyeksikan pertumbuhan dan trend keuntungan dalam beberapa tahun akan datang dan benar-benar melihat butiran pendapatan, aliran tunai percuma dan margin untuk memastikan ia tepat dan benar mewakili syarikat. Begitu juga bagi setiap syarikat individu yang membentuk alam semesta yang setanding.
Pertimbangan akhir adalah untuk melihat transaksi pasaran. Sebagai contoh, pada tahun 2012 DuPont menjual sebahagian besar bahagian kimianya, segmen pelapisan prestasinya, kepada gergasi ekuiti swasta Carlyle Group (Nasdaq: CG) untuk $ 4.9 bilion dan anggaran lapan kali EBITDA. Berbilang ini digunakan untuk Eastman, atau hanya mengalikan EBITDA Eastman sebanyak $ 1.7 bilion dalam tempoh 12 bulan yang lalu, akan mencadangkan nilai perusahaan hampir $ 14 bilion, atau sedikit di bawah nilai perusahaan semasa yang firma itu berdagang. Ini akan menunjukkan bahawa Eastman telah terlebih nilai oleh metrik ini, tetapi seperti yang dijelaskan dalam bahagian seterusnya, ini tidak mungkin berlaku.
Pertimbangan Penting
Adalah penting untuk diperhatikan bahawa sukar untuk mencari syarikat dan transaksi yang benar-benar setanding untuk menghargai ekuiti. Ini adalah bahagian yang paling mencabar dari analisis perbandingan. Sebagai contoh, Eastman Chemical mengakuisisi Solutia saingan pada tahun 2012 dalam usaha untuk mempunyai kurang cyclicality dalam operasinya. Perniagaan salutan prestasi DuPont adalah sangat kitaran, jadi ia sepatutnya telah dijual pada penilaian yang lebih rendah. Seperti yang diperincikan di atas, pelbagai aliran tunai percuma untuk Air Products kelihatan suspek dalam analisis, bermakna kerja selanjutnya diperlukan untuk menentukan penyesuaian apa yang perlu dibuat.
Di samping itu, menggunakan gandaan trailing dan forward boleh membuat perbezaan besar dalam analisis. Sekiranya firma berkembang dengan pesat, penilaian sejarah tidak akan terlalu tepat. Apa yang paling penting dalam penilaian ialah membuat anggaran yang munasabah mengenai gandaan pasaran masa hadapan. Jika keuntungan diunjurkan berkembang lebih cepat daripada saingan, nilai itu harus lebih tinggi.
Ia juga perlu diperhatikan bahawa, dari tiga pendekatan penilaian utama, pendekatan yang setanding adalah satu-satunya model relatif. Kedua-dua pendekatan kos dan aliran tunai diskaun adalah model mutlak dan semata-mata dilihat pada syarikat yang dinilai, yang boleh mengabaikan faktor pasaran yang penting. Di sisi lain, pasaran saham boleh menjadi overvalued kadang-kadang, yang akan menjadikan pendekatan sebanding kurang bermakna, terutama jika comps terlebih nilai. Atas sebab ini, menggunakan ketiga pendekatan ini adalah idea terbaik.
Garisan bawah
Penilaian adalah seni seperti sains. Sebaliknya terobsesi mengenai apa yang sebenarnya angka dolar ekuiti mungkin, adalah sangat berharga untuk turun ke julat penilaian. Sebagai contoh, jika saham berdagang ke arah akhir yang lebih rendah, atau di bawah paras bawah julat yang ditentukan, kemungkinan nilai yang baik. Sebaliknya mungkin berlaku pada akhir yang tinggi dan dapat menunjukkan peluang yang singkat.
Bandingkan Akaun Pelaburan × Tawaran yang terdapat dalam jadual ini adalah dari perkongsian yang mana Investopedia menerima pampasan. Nama Penyedia Deskripsiartikel berkaitan
Ekuiti Persendirian & Venture Cap
Cara Menilai Syarikat Swasta
Alat untuk Analisis Fundamental
Aliran Tunai Diskaun vs. Perbandingan
Analisis asas
Inilah Bagaimana Penilaian Relatif Boleh Menjadi Perangkap
Nasihat Kerjaya
Apa yang perlu diketahui untuk wawancara perbankan pelaburan
Analisis asas
Top 3 Perangkap Analisis Aliran Tunai Diskaun
Strategi & Pendidikan Perdagangan Saham
Cara Pilih Kaedah Penilaian Saham Terbaik
Pautan Rakan KongsiTerma Berkaitan
Nilai mutlak Nilai mutlak adalah kaedah penilaian perniagaan yang menggunakan analisa aliran tunai diskaun untuk menentukan nilai kewangan syarikat. lebih banyak pendekatan kelipatan Definisi Pendekatan gandaan adalah teori penilaian berdasarkan idea bahawa aset serupa menjual pada harga yang sama. lebih banyak Analisis Syarikat Boleh Diterima (CCA) Definisi Analisis syarikat setanding digunakan untuk menilai nilai sebuah syarikat yang menggunakan metrik perniagaan lain yang mempunyai saiz serupa dalam industri yang sama. lebih lanjut Bagaimana Proses Penilaian Kerja Kerja penilaian ditakrifkan sebagai proses menentukan nilai semasa aset atau syarikat. Lebih Penilaian Penilaian Aset Aset adalah proses menentukan nilai pasaran aset yang saksama. lebih banyak Nilai Terminal (TV) Definisi Nilai terminal (TV) menentukan nilai perniagaan atau projek di luar tempoh ramalan apabila aliran tunai masa depan boleh dianggarkan. lebih lagi