Apakah Nisbah CAPE?
Nisbah CAPE adalah ukuran penilaian yang menggunakan perolehan sesaham sebenar (EPS) selama tempoh 10 tahun untuk melancarkan turun naik keuntungan korporat yang berlaku dalam tempoh yang berbeza dalam kitaran perniagaan. Nisbah CAPE, menggunakan akronim untuk nisbah harga-ke-pendapatan yang diselaraskan secara kitaran, dipopularkan oleh profesor Universiti Yale Robert Shiller. Ia juga dikenali sebagai nisbah Shiller P / E. Nisbah P / E adalah metrik penilaian yang mengukur harga stok berbanding dengan pendapatan sesaham syarikat. EPS adalah keuntungan syarikat yang dibahagikan oleh saham ekuiti terkumpul.
Nisbah ini secara umum digunakan untuk indeks ekuiti luas untuk menilai sama ada pasaran tidak dinilai atau terlebih nilai. Walaupun nisbah CAPE adalah ukuran yang popular dan menyeluruh, beberapa pengamal industri terkemuka telah mempersoalkan utilitinya sebagai peramal pulangan pasaran saham masa depan.
Formula untuk Nisbah CAPE Adalah:
Ku Nisbah CAPE = Purata 10 tahun, pendapatan inflasi yang diselaraskan oleh inflasi
Apakah Rasio CAPE Beritahu Anda?
Keuntungan syarikat ditentukan dengan ketara oleh pelbagai pengaruh kitaran ekonomi. Semasa ekspansi, keuntungan meningkat dengan ketara apabila pengguna membelanjakan lebih banyak wang, tetapi semasa kemelesetan, pengguna membeli kurang, keuntungan terjun, dan boleh berubah menjadi kerugian. Walaupun perubahan keuntungan jauh lebih besar bagi syarikat-syarikat dalam sektor kitaran-seperti komoditi dan kewangan-daripada mereka untuk firma dalam sektor pertahanan seperti utiliti dan farmaseutikal, beberapa syarikat boleh mengekalkan keuntungan yang mantap dalam menghadapi kemelesetan yang mendalam.
Kerana ketidaktentuan dalam perolehan pendapatan juga menyebabkan nisbah harga-pendapatan (P / E) yang melantun dengan ketara, Benjamin Graham dan David Dodd mencadangkan dalam buku seminari mereka 1934, Analisis Keselamatan , bahawa untuk memeriksa nisbah penilaian, seseorang harus menggunakan purata daripada pendapatan lebih disukai selama tujuh atau sepuluh tahun.
Takeaways Utama
- Nisbah CAPE digunakan untuk menganalisis prestasi kewangan jangka panjang syarikat yang dipegang secara terbuka sambil mempertimbangkan impak kitaran ekonomi yang berbeza pada pendapatan syarikat. Nisbah CAPE adalah sama dengan nisbah harga-untuk-pendapatan dan digunakan untuk menentukan sama ada saham adalah over-atau under-valued.The nisbah menganggap kesan pengaruh ekonomi dengan membandingkan harga saham kepada pendapatan purata, diselaraskan untuk inflasi, selama tempoh 10 tahun.
Contoh Nisbah CAPE dalam Penggunaan
Nisbah harga-untuk-pendapatan (CAPE) yang diselaraskan secara kitaran pada mulanya menjadi tumpuan pada bulan Disember 1996, selepas Robert Shiller dan John Campbell menyampaikan penyelidikan kepada Rizab Persekutuan yang mencadangkan harga saham berjalan lebih cepat daripada pendapatan. Pada musim sejuk tahun 1998, Shiller dan Campbell menerbitkan artikel "Tinjauan Penilaian dan Tinjauan Pasaran Saham Panjang" di mana mereka melancarkan pendapatan untuk S & P 500 dengan mengambil purata pendapatan sebenar sejak 10 tahun yang lalu, akan kembali ke 1872.
Nisbah ini berada pada rekod 28 pada bulan Januari 1997, dengan satu-satunya contoh lain (pada masa itu) nisbah sebanding yang tinggi pada tahun 1929. Shiller dan Campbell menegaskan nisbah itu meramalkan bahawa nilai sebenar pasaran akan lebih rendah 40% dalam sepuluh tahun daripada itu pada masa itu. Ramalan itu terbukti sangat pramatang, kerana kemalangan pasaran tahun 2008 menyumbang kepada S & P 500 menjunam 60% dari Oktober 2007 hingga Mac 2009.
Nisbah CAPE untuk S & P 500 terus meningkat pada dekade kedua milenium ini ketika pemulihan ekonomi di AS berkumpul momentum, dan harga saham mencapai tahap rekod. Sehingga Jun 2018, nisbah CAPE berada pada 33.78, berbanding dengan purata jangka panjang sebanyak 16.80. Fakta bahawa nisbah yang sebelum ini hanya melebihi 30 pada tahun 1929 dan 2000 mencetuskan perdebatan yang mengamuk tentang sama ada nilai yang tinggi dari nisbah itu membayangkan pembetulan pasaran utama.
Had Nisbah CAPE
Pengkritik nisbah CAPE berpendapat bahawa ia tidak begitu berguna kerana ia secara semula jadi berpandangan jauh, dan bukannya berpandangan ke hadapan. Satu lagi isu ialah nisbah bergantung kepada GAAP (prinsip perakaunan yang diterima secara umum), yang telah mengalami perubahan yang ketara dalam beberapa tahun kebelakangan ini.
Pada bulan Jun 2016, Jeremy Siegel dari Sekolah Wharton menerbitkan sebuah kertas di mana beliau mengatakan bahawa ramalan pulangan ekuiti masa depan menggunakan nisbah CAPE mungkin terlalu pesimis kerana perubahan dalam cara pendapatan GAAP dikira. Siegel berkata menggunakan data pendapatan yang konsisten seperti pendapatan operasi atau NIPA (pendapatan nasional dan akaun produk) keuntungan korporat selepas cukai, bukan pendapatan GAAP, meningkatkan keupayaan ramalan model CAPE dan meramalkan pulangan ekuiti AS yang lebih tinggi.
