Analisis dana bersama biasanya terdiri daripada analisis asas strategi dana (pertumbuhan atau nilai), paras pasaran medan, pulangan bergulir, sisihan piawai dan mungkin pecahan portfolionya mengikut sektor, rantau dan sebagainya. Sebagai pelabur, kita sering menyelesaikan keputusan statistik tanpa mempersoalkan pendorong keputusan tersebut, yang dalam banyak kes boleh mendedahkan beberapa butiran yang sangat menarik.
Ringkasan berikut tidak menggalakkan penghapusan analisis prestasi statistik dan penilaian metrik risiko, tetapi sebaliknya menganjurkan bahawa analisis tersebut ditambah dengan proses yang lebih ketat yang lebih baik menangani kemahiran pengurus dan kemampuan menambahkan nilai. Baca terus untuk mengetahui bagaimana setiap metrik yang dibincangkan di bawah boleh dihitung dan ditafsirkan menggunakan pelbagai perisian yang berbeza.
Prestasi Bulanan
Seperti kebanyakan perkara, perkara pertama yang menarik adalah prestasi dana bersama. Kita boleh melihat pulangan setahun, tiga tahun dan lima tahun berbanding kedua-dua penanda aras dan sebanding rakan sebaya dan mencari beberapa pengurus yang berjaya dengan baik. Apa yang tidak biasanya kita kumpulkan dari analisis jenis ini adalah sama ada prestasi pengurus adalah konsisten sepanjang tempoh yang sedang dinilai atau jika prestasi didorong oleh beberapa bulan yang lebih kecil. Kami juga tidak tahu sama ada prestasi pengurus didorong oleh pendedahan kepada beberapa jenis syarikat atau wilayah. Dengan menilai prestasi bulanan berbanding penanda aras relatif, kita dapat mencari petunjuk yang memberikan wawasan tambahan mengenai jangkaan prestasi dana tertentu.
Cara terbaik untuk melakukan analisis ini adalah untuk menyenaraikan prestasi dana dan penanda aras bersebelahan dan membandingkan relatif ke atas / kurang prestasi dana untuk setiap bulan dan melihat sama ada untuk bulan di mana prestasi relatif jauh lebih besar atau lebih kecil daripada purata atau untuk mencari corak tertentu. Anda juga boleh mencari bulan apabila prestasi sangat tinggi atau rendah, tanpa mengira prestasi penanda aras. Contohnya, dana bersama yang meniru indeks untuk 11 daripada 12 bulan tetapi mengatasi indeks sebanyak 3% dalam satu bulan akan mempunyai pulangan satu tahun yang sangat menarik. Sebagai pelabur, ia akan menjadi kunci untuk memahami prestasi bulan tertentu dan bukan hanya apa yang memandu tetapi sama ada ia boleh diulangi. Dalam erti kata lain, adakah pengurus dana mempunyai proses disiplin dan teratur yang dapat terus membongkar peluang pelaburan yang baik.
Ramai kali, pengurus dana tidak dapat menyatakan strategi atau proses, menimbulkan keraguan sama ada dia sebenarnya dapat mengulangi prestasi pada masa depan. Jika mana-mana senario ini ditemui bersama-sama dengan mana-mana contoh lain tentang anomali prestasi, mereka boleh menjadi topik yang hebat untuk dibawa semasa temuduga dengan pengurus dana.
Up-Market dan Down-Market Capture
Analisis ini mendedahkan sensitiviti dana kepada pergerakan pasaran di pasaran atas dan bawah. Yang lain sama, dana yang mempunyai nisbah menangkap pasaran yang lebih tinggi dan nisbah menangkap bawah pasaran lebih rendah akan lebih menarik daripada dana lain. Ramai penganalisis menggunakan pengiraan mudah ini dalam penilaian mereka yang lebih luas mengenai pengurus pelaburan individu. Ada kes-kes apabila seorang pelabur mungkin lebih suka daripada yang lain, tetapi untuk kesederhanaan, saya akan menumpukan perhatian dengan tegas pada kedua-dua langkah ini kerana ia berkaitan dengan satu sama lain serta rakan-rakan dana.
Seorang pengurus pelaburan yang mempunyai nisbah pasaran melebihi 100 telah mengatasi indeks semasa pasaran naik. Sebagai contoh, seorang pengurus dengan nisbah menawan pasaran sebanyak 120 menunjukkan bahawa pengurus mengatasi pasaran sebanyak 20% dalam tempoh yang ditetapkan. Seorang pengurus yang mempunyai nisbah pasaran menurun kurang daripada 100 telah mengatasi indeks semasa pasaran menurun. Sebagai contoh, pengurus dengan nisbah menangkap pasaran menurun sebanyak 80 menunjukkan bahawa portfolio pengurus hanya merosot sebanyak 80% seperti indeks semasa tempoh yang dipersoalkan. Dalam jangka panjang, dana ini akan mengatasi indeks.
Jika dana mempunyai nisbah pasaran yang tinggi, ia akan menjadi lebih menarik semasa pasaran meningkat daripada dana yang mempunyai nisbah pasaran yang rendah. Ini boleh menyebabkan pelaburan dalam saham beta yang lebih tinggi, pemilihan saham unggul, leverage, atau gabungan strategi yang berbeza yang akan mengatasi pasaran apabila pasaran semakin meningkat. Lebih sering daripada tidak, reksadana dengan nisbah menaik yang tinggi juga mempunyai nisbah menangkap yang lebih tinggi, yang bererti peningkatan volatiliti yang lebih tinggi. Walau bagaimanapun, pengurus dana bersama yang baik boleh menjadi defensif semasa penurunan pasaran dan memelihara kekayaan dengan tidak menangkap sebahagian besar penurunan pasaran.
Penurunan harga pasaran rendah dapat direalisasikan dengan melabur dalam stok beta yang lebih rendah, pemilihan stok yang lebih baik, memegang jumlah tunai yang lebih besar, atau gabungan strategi yang berbeza. Idea kedua-dua metrik menangkap dan turun-menangkap adalah untuk memahami seberapa baik pengurus dana bersama dapat menavigasi perubahan dalam kitaran perniagaan dan memaksimumkan pulangan apabila pasaran meningkat, sambil mengekalkan kekayaan apabila pasaran turun.
Mengira Metrik
Terdapat perisian di pasaran yang boleh mengira metrik ini, tetapi anda boleh menggunakan Microsoft Excel untuk mengira kedua-dua metrik dengan mengikuti langkah-langkah berikut:
- Hitung pulangan kumulatif pasaran hanya selama berbulan-bulan apabila pasaran mempunyai pulangan positif. Kirkkan pulangan kumulatif dana hanya untuk bulan-bulan apabila pasaran mempunyai pulangan yang positif. Tekan satu daripada setiap hasil dan bahagikan hasil yang diperolehi untuk pulangan dana oleh hasil yang diperolehi untuk pulangan pasaran.
Untuk mengira pulangan untuk penangkapan turun, ulangi langkah-langkah di atas selama berbulan-bulan apabila pasaran turun.
Ambil perhatian bahawa walaupun dana itu mempunyai pulangan yang positif apabila pasaran turun, pulangan bulan untuk dana itu akan dimasukkan ke dalam pengiraan turun dan bukan pengiraan menangkap.
Ini mendedahkan yang berikut:
- Peruntukan Aset: Sebaik-baiknya pengurus boleh berlebihan berat badan atau kurang berat kedudukan tertentu untuk mengalahkan penanda aras yang ditetapkan. Pilihan Keselamatan: Kemahiran pengurus dalam memilih sekuriti individu yang mengatasi penanda aras pasaran.
Analisis Gaya
Oleh itu, sebagai pelabur, anda telah melalui kedua-dua analisis kuantitatif dan meneliti strategi pelaburan dana bersama, keupayaannya untuk mengungguli pasaran, konsisten melalui masa yang baik serta buruk dan pelbagai faktor lain yang membuat pelaburan dalam dana kemungkinan yang baik.
Sebelum membuat pelaburan, bagaimanapun pelabur ingin melakukan analisis gaya untuk menentukan sama ada pengurus dana bersama mempunyai prestasi pulangan yang konsisten dengan mandat dan gaya pelaburan dana yang dinyatakan. Sebagai contoh, analisis gaya dapat mendedahkan sama ada pengurus pertumbuhan besar-besaran mempunyai prestasi yang menunjukkan pengurus pertumbuhan besar, atau, jika dana mempunyai pulangan yang lebih mirip dengan pelaburan dalam kelas aset lain atau di syarikat yang mempunyai pasaran yang berlainan permodalan.
Salah satu cara untuk melakukan ini adalah membandingkan pulangan bulanan bagi dana bersama dengan beberapa indeks yang berbeza yang menunjukkan gaya pelaburan tertentu. Ini dipanggil analisis gaya. Dalam contoh di bawah, kita membandingkan pulangan Janus Advisor Forty Fund (JARTX) kepada empat indeks yang berbeza. Pilihan indeks boleh berbeza-beza bergantung kepada dana yang dianalisis. Paksi X mendedahkan korelasi dana ke indeks antarabangsa atau indeks berasaskan AS. Paksi Y menunjukkan korelasi dana kepada syarikat-syarikat besar-besaran berbanding syarikat-syarikat cap kecil. Indeks yang mewakili AS ialah S & P 500 dan Russell 2000, manakala indeks antarabangsa adalah indeks MSCI EAFE dan MSCI EM. Mata data dikira menggunakan formula pengoptimuman di Excel dan menggunakannya menggunakan fungsi pemecah.
Kita boleh lihat dari carta, JARTX mempunyai korelasi yang semakin kuat dengan Indeks S & P 500, yang konsisten dengan fokus besar mereka. Walau bagaimanapun, mata data yang paling terkini terus bergerak ke arah kiri, menunjukkan bahawa mungkin pengurus dana bersama melabur dalam peratusan yang lebih besar daripada syarikat-syarikat antarabangsa.
Rajah 1: Analisis Dana Bersama
Berlian kecil mewakili kesamaan pulangan dana bersama dengan setiap empat indeks untuk tempoh lima tahun yang berakhir empat suku sebelum akhir bulan terakhir. Setiap berlian yang lebih besar mengira metrik yang sama untuk tempoh lima tahun untuk setiap akhir suku tahun berikutnya. Berlian terbesar mewakili tempoh penggelek lima tahun paling terkini. Dalam contoh ini, dana semakin berkelakuan seperti dana global dan bukan dana besar AS. Berlian yang lebih besar berpindah ke kiri dalam carta, menunjukkan topi yang sangat besar dengan kedua-dua syarikat AS dan antarabangsa.
Trend ini tidak semestinya sesuatu yang baik atau buruk; ia hanya memberi pelabur satu lagi maklumat tentang bagaimana dana ini menjana pulangannya dan, mungkin lebih penting lagi, bagaimana ia perlu diperuntukkan dalam portfolio pelbagai. Satu portfolio yang sudah mempunyai peruntukan yang besar untuk ekuiti mega-cap antarabangsa, sebagai contoh, mungkin tidak mendapat manfaat daripada penambahan dana ini.
Garisan bawah
Analisis dana bersama tradisional, yang boleh anda dapati dalam laporan Morningstar atau Yahoo! Kewangan, boleh menjadi alat yang berharga untuk menentukan daya tarikan dana berbanding rakan sebayanya. Walau bagaimanapun, analisis yang lebih terperinci dapat membolehkan pelabur untuk menilai kemahiran pengurus berbanding dengan mandat mereka dan mengurus portfolio dengan lebih cekap untuk pendedahan yang dikehendaki. Analisis ini memerlukan lebih banyak masa untuk penyediaan data, tetapi faedah yang diperolehi dari maklumat tambahan adalah sangat berbaloi. Terdapat beberapa metrik tambahan dan faktor kualitatif yang boleh dinilai oleh pelabur untuk menentukan rekod prestasi dan daya tarikan dana bersama. Artikel ini hanya menyediakan beberapa alat tambahan yang boleh dikira dengan mudah namun memberikan maklumat yang sangat berguna.
