Terdapat banyak strategi yang melibatkan penggunaan niaga hadapan untuk meningkatkan pulangan. Majoriti strategi ini meningkatkan pulangan ke portfolio anda dengan meningkatkan pendedahan anda kepada turun naik. Kebanyakan teori ini berdasarkan teori pasaran yang cekap dan menggunakan kaedah kompleks mengukur volatilitas, korelasi dan pulangan yang lebih tinggi bersama-sama dengan pembolehubah lain untuk membina portfolio yang sesuai dengan toleransi risiko pelabur tertentu sambil mengoptimumkan pulangan teori. Ini bukan salah satu daripada strategi itu. Baca terus untuk mengetahui cara lain untuk menghasilkan pulangan yang lebih tinggi tanpa mengubah profil risiko portfolio anda.
TUTORIAL: Hadapan 101
Alpha, Apa itu?
Alpha adalah apa yang akan dianggap sebagai "kelebihan berlebihan." Dalam persamaan regresi, satu bahagian menerangkan sejauh mana pergerakan pasaran menambah pulangan portfolio anda; baki pengembalian itu dianggap alpha. Ini adalah cara yang boleh diukur untuk mengukur keupayaan pengurus untuk mengatasi pasaran. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Memahami Pengubahsuaian Volatiliti .)
Melanggar peraturan
Dalam kewangan, risiko biasanya dipercayai berkorelasi positif dengan pulangan. Strategi ini mewakili pengecualian kepada peraturan itu. Portfolio besar yang memegang saham indeks, seperti indeks S & P 500, boleh dimanipulasi untuk mewakili peruntukan asal ekuiti dengan modal kurang diperuntukkan kepada kedudukan itu. Bahawa modal yang berlebihan boleh dilaburkan dalam bon Perbendaharaan AS atau bil Perbendaharaan (yang mana sesuai dengan cakrawala masa pelabur) dan digunakan untuk menghasilkan alpha bebas risiko.
Perlu diingat, portfolio mesti mempunyai sekurang-kurangnya satu kedudukan teras dengan produk yang sama yang terdapat di pasaran niaga hadapan untuk strategi ini dilaksanakan. Strategi ini tidak akan dianggap pengurusan aktif, tetapi memerlukan beberapa pemantauan sekiranya panggilan marah, yang akan kami pelajari lebih terperinci di kemudian hari. (Untuk maklumat lanjut, lihat Betulkan Portfolio Anda Dengan Alpha Dan Beta .)
Portfolio Tunai Tradisional
Untuk memahami strategi ini, anda mesti terlebih dahulu memahami apa yang kita buat. Di bawah ini kita akan mengkaji portfolio yang tradisional, dan agak konservatif, diperuntukkan.
Katakan kita mempunyai portfolio $ 1 juta dan kami mahu memperuntukkan portfolio ini untuk mencerminkan campuran 70% bon Perbendaharaan AS dan 30% daripada keseluruhan pasaran ekuiti. Memandangkan S & P 500 adalah pengukur yang agak tepat untuk pasaran ekuiti keseluruhan dan mempunyai produk yang sangat cair dalam pasaran niaga hadapan, kami akan menggunakan S & P 500.
Ini menghasilkan $ 700, 000 dalam bon Perbendaharaan AS dan $ 300, 000 dalam saham S & P 500. Kami tahu bahawa bon Perbendaharaan AS menghasilkan 10% setahun, dan kami menjangkakan S & P 500 akan meningkat sebanyak 15% pada tahun yang akan datang.
Kami boleh menambah pulangan individu ini dan melihat pulangan kami untuk portfolio ini ialah $ 115, 000, atau 11.5%, pada portfolio sepanjang tahun ini.
Mengendalikan Sesuatu Besar dengan Sesuatu Yang Sedikit
Mengetahui bagaimana prinsip asas kontrak niaga hadapan penting untuk memahami bagaimana strategi ini berfungsi. (Untuk penjelasan asas masa depan, lihat The Barnyard Basics Of Derivatives .)
Apabila anda mengambil kedudukan berjangka bernilai $ 100, 000, anda tidak perlu meletakkan $ 100, 000 untuk didedahkan kepadanya. Anda hanya perlu memegang sama ada wang tunai atau sekuriti dekat tunai dalam akaun anda sebagai margin. Setiap hari dagangan, kedudukan $ 100, 000 anda ditandakan untuk memasarkan dan keuntungan atau kerugian daripada kedudukan $ 100, 000 yang diambil dari atau ditambahkan terus ke akaun anda. Margin adalah jaring keselamatan yang digunakan oleh rumah broker untuk memastikan Anda memiliki tunai yang diperlukan setiap hari dalam hal kerugian. Margin ini juga memberikan kelebihan untuk menubuhkan strategi penjanaan alpha kami dengan menyediakan pendedahan kepada kedudukan $ 1 juta yang asli tanpa perlu menggunakan modal $ 1 juta untuk melakukannya. (Untuk lebih mendalam, lihat tutorial Dagangan Margin .)
Melaksanakan Strategi Kami
Di kedudukan pertama kami, kami mencari peruntukan aset 70% bon Perbendaharaan AS dan 30% saham S & P 500. Jika kita menggunakan niaga hadapan untuk mendedahkan diri kita ke kedudukan yang besar dengan modal yang lebih kecil, kita tiba-tiba akan mempunyai sebahagian besar modal asal kita yang tidak diperuntukkan. Mari gunakan situasi di bawah untuk meletakkan beberapa nilai kepada senario ini. (Walaupun margin akan berbeza dari negara ke negara dan antara pembrokeran yang berbeza, kami akan menggunakan kadar margin sebanyak 20% untuk memudahkan perkara.)
Anda kini mempunyai:
- $ 700, 000 dalam bon Perbendaharaan AS $ 60, 000 margin mendedahkan kami kepada saham S & P 500 bernilai $ 300, 000 melalui niaga hadapan ($ 60, 000 adalah 20% daripada $ 300, 000)
Kami kini ditinggalkan dengan bahagian tidak diperuntukkan portfolio kami bernilai $ 240, 000. Kita boleh melabur jumlah yang sisa ini dalam bon Perbendaharaan AS, yang secara semula jadi bebas risiko, pada hasil tahunannya sebanyak 10%.
Ini memberi kami portfolio $ 1 juta dolar yang mempunyai $ 940, 000 dalam bon Perbendaharaan AS dan $ 60, 000 diperuntukkan untuk margin untuk niaga hadapan S & P 500. Portfolio baru ini mempunyai risiko yang sama dengan portfolio tunai asal. Perbezaannya adalah bahawa portfolio ini dapat menjana pulangan yang lebih tinggi!
- $ 940, 000 dalam bon Perbendaharaan AS yang menghasilkan 10% = $ 94, 000 $ 300, 000 (dikawal oleh margin niaga hadapan $ 60, 000) saham S & P 500 menghargai sebanyak 15% untuk menghasilkan pulangan sebanyak $ 45, 000 Jumlah keuntungan kami adalah $ 139, 000 atau 13.9% pada jumlah portfolio kami.
Keuntungan pada portfolio tunai asal kami hanya 11.5%; Oleh itu, tanpa menambah sebarang risiko, kami telah menghasilkan pulangan tambahan, atau alpha, sebanyak 2.4%. Ia adalah mungkin kerana kami melabur saham yang tersisa, tidak diperuntukkan, sebahagian portfolio kami dalam sekuriti bebas risiko atau, lebih khusus, bon Perbendaharaan AS.
Masalah yang Mungkin
Terdapat satu masalah besar dengan strategi ini: walaupun pelabur betul mengenai mana S & P 500 akan berada dalam masa satu tahun, dalam tempoh itu, harga indeks dapat membuktikannya tidak menentu. Ini boleh menyebabkan panggilan margin. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat Apa artinya apabila saham dalam akaun saya telah dibubarkan? )
Sebagai contoh, menggunakan senario kami di atas, anggap bahawa dalam suku pertama, S & P 500 menurun ke tahap di mana pelabur mesti membayar sebahagian daripada marginnya. Sekarang, kerana kita mempunyai kadar margin sebanyak 20%, beberapa jumlah modal mesti diagihkan semula untuk memastikan kedudukan ini tidak dipanggil. Oleh kerana satu-satunya sumber modal lain dilaburkan dalam bon Perbendaharaan AS, kita mesti membubarkan sebahagian daripada bon Perbendaharaan AS untuk memperuntukkan modal yang diperlukan untuk mengekalkan margin kami pada 20% daripada nilai keseluruhan masa depan. Bergantung pada magnitud dari pengeluaran ini, ini boleh memberi kesan material terhadap pulangan keseluruhan yang boleh dijangkakan dalam keadaan ini. Apabila S & P mula naik dan margin diperuntukkan melebihi 20%, kita boleh melabur semula hasil dalam tagihan Perbendaharaan jangka pendek, tetapi dengan mengambilkira keluk hasil biasa dan cakrawala pelaburan yang lebih pendek, kita masih kurang dalam AS, bahagian Perbendaharaan portfolio daripada yang kita akan jika strategi telah berjalan seperti yang dirancang dan S & P telah kurang berubah-ubah.
Aplikasi lain
Terdapat beberapa cara strategi ini boleh digunakan. Pengurus yang mengetuai dana indeks boleh menambahkan alpha kepada pulangan dana mereka dengan menggunakan strategi ini. Dengan menggunakan niaga hadapan untuk mengawal jumlah aset yang lebih besar dengan modal yang lebih kecil, palungan boleh melabur dalam sekuriti bebas risiko atau memilih saham individu yang dia rasakan akan menghasilkan pulangan positif untuk menambahkan alpha. Walaupun yang terakhir mendedahkan kita kepada risiko idiosinkratik baru, ini masih merupakan sumber alpha (kemahiran pengurus).
Pokoknya
Strategi ini terutamanya boleh berguna kepada mereka yang ingin mensimulasikan pulangan indeks tertentu tetapi ingin menambah tahap perlindungan dari alfa (dengan melabur adalah sekuriti bebas risiko) atau bagi mereka yang ingin mengambil risiko tambahan dengan mengambil pada kedudukan yang mendedahkan mereka kepada risiko idiosyncratic (dan potensi ganjaran) dengan memilih saham individu yang mereka rasa akan menjana pulangan positif. Niaga hadapan indeks mempunyai nilai minimum sebanyak $ 100, 000, jadi (pada masa lalu) strategi ini hanya boleh digunakan oleh mereka yang mempunyai portfolio yang lebih besar. Dengan inovasi kontrak yang lebih kecil seperti The S & P 500 Mini®, beberapa pelabur yang kurang berkemampuan kini dapat melaksanakan strategi sekali hanya tersedia untuk pelabur institusi.
