Dalam laporan semasa, Goldman Sachs menangani kebimbangan pelanggan tentang 5 trend utama pada tahun 2020. Ini adalah: kesan merosot semula saham korporat; betapa perlahan daripada jangkaan pertumbuhan ekonomi AS akan menjejaskan keuntungan S & P 500; sama ada ekuiti AS akan terus mengatasi pasaran lain; apa yang akan mendorong putaran berterusan dari pertumbuhan kepada nilai saham; dan mengapa Goldman nikmat saham perindustrian berbanding kewangan.
Takeaways Utama
- Pelanggan Goldman Sachs mempunyai kebimbangan utama mengenai saham pada 2020. Ini termasuk belian saham dan ramalan pertumbuhan ekonomi. Soalan-soalan lain melibatkan saham AS vs global, dan pertumbuhan berbanding nilai.
Kepentingan Untuk Pelabur
Kami meringkaskan pandangan Goldman di bawah.
Pembelian semula saham. Goldman menganggarkan bahawa pembelian balik akan jatuh 15% kepada $ 710 bilion pada 2019, dan 5% kepada $ 675 bilion pada 2020. Dalam 9 bulan pertama tahun 2019, penurunan tahun ke tahun adalah 9%, didorong oleh pertumbuhan pendapatan yang perlahan, meningkat leverage, dan kepercayaan Ketua Pegawai Eksekutif pada paras terendah dalam krisis pasca kewangan. Walau bagaimanapun, $ 710 bilion untuk 2019 akan menjadi jumlah tahunan tertinggi kedua yang pernah ada.
Sejak 2011, pembelian balik purata $ 450 bilion setiap tahun, berbanding permintaan bersih untuk ekuiti bersamaan hanya $ 10 bilion dari semua sumber lain yang digabungkan. "Penurunan besar dalam pembelian balik saham mungkin akan menyebabkan pertumbuhan EPS yang lebih perlahan dan julat dagangan yang lebih luas dengan turun naik yang lebih tinggi, " kata Goldman.
Pertumbuhan ekonomi AS. Kes asas Goldman melihat 2.3% pertumbuhan KDNK AS pada 2020, dengan pendapatan S & P 500 pada $ 174 (+ 6%) pada tahun 2020, dan $ 183 (+ 5%) pada 2021. Setiap titik peratusan perubahan dalam kadar pertumbuhan KDNK bergerak pendapatan sebanyak $ 5.
Memandangkan 1.8% pertumbuhan KDNK pada tahun 2020, ramalan konsensus, pendapatan S & P 500 akan turun sebanyak $ 3, semuanya sama. "Perangkaan pelbagai P / E kami 18x akan kekal tidak berubah, " mereka menulis, sambil menambah, "kami menganggarkan bahawa ekuiti telah menilai pertumbuhan ekonomi AS sekitar 2% dan perdagangan pada nilai saksama berbanding dengan kadar faedah dan persekitaran makro."
AS berbanding stok global. Outperformance AS mencerminkan pertumbuhan EPS yang lebih tinggi, kepekatan stok teknologi yang lebih besar, dan ketidakpastian yang kurang dilihat. Goldman menjangkakan prestasi yang lebih baik di AS pada 2020, memandangkan pertumbuhan EPS AS (+ 6%) "sederhana tinggi" berbanding Jepun (+ 5%) dan Eropah (+ 2%), tetapi lebih rendah daripada Asia bekas Jepun (+ 12%), ditambah peningkatan ketidakpastian mengenai pilihan raya presiden AS.
Putaran daripada pertumbuhan untuk menilai saham. "Penilaian yang tersebar di antara saham berbilang dan rendah yang banyak adalah yang paling luas sejak Bubble Tech, " tulis Goldman. Walaupun "penyebaran penilaian yang tinggi" sejarah mendahului kepimpinan dengan nilai saham, "ia membawa sedikit isyarat untuk masa."
Di tengah-tengah "pertumbuhan ekonomi sederhana, " seperti yang diunjurkan untuk 2020, "pelabur membayar premium penilaian untuk saham yang boleh menjana pertumbuhan yang idiosinkratik." Mereka mengesyorkan stok pertumbuhan harga yang berpatutan "tanpa penilaian melampau yang dibawa oleh banyak stok pertumbuhan sekular."
Saham industri berbanding saham kewangan. "Kami menjangkakan bahawa pemulihan dalam aktiviti pengilangan dan memudar ketegangan perdagangan AS-China akan menyokong Industrials, " tulis Goldman. "Prestasi kewangan semakin dikaitkan dengan pertumbuhan KDNK global daripada pertumbuhan AS… kami percaya Kewangan telah menaikkan harga dalam kebanyakan pertumbuhan ekonomi yang dijangkakan oleh para ekonom kami, " tambah mereka.
Melihat ke hadapan
Kebimbangan baru-baru ini melibatkan data kerajaan AS yang memperlihatkan pertumbuhan keuntungan yang lebih lemah daripada yang dilaporkan oleh syarikat S & P 500. Goldman mencatatkan bahawa Pendapatan Negara dan Akaun Produk (NIPA) termasuk banyak syarikat yang lebih kecil, kurang cekap, dan kurang menguntungkan daripada yang terdapat dalam S & P 500.
Lajur Wall Street Journal mengakui bahawa perbezaan dalam cukai, saiz, dan sektor memacu banyak perbezaan. Walau bagaimanapun, ia juga mengesyaki "penipuan perakaunan" yang dipacu oleh "struktur bonus Ketua Pegawai Eksekutif, " yang mencatatkan penurunan yang agresif pada 2008 dan 2009 yang meningkatkan pertumbuhan keuntungan masa depan.
