Walaupun perhimpunan besar-besaran S & P 500 tahun ini, pengurus dana, Steve Romick memberi amaran bahawa tahap hutang berdaulat dan korporat yang melambung tinggi hingga ke tahap baru boleh menyebabkan pergolakan utama di pasaran saham. Romick mempunyai sebab yang baik untuk menjadi bimbang. Sebagai ketua dana Bulan Sabit FPA $ 17 bilion (FPACX), dia 70% melabur dalam stok. Untuk melindungi diri daripada krisis saham, Romick membeli ekuiti dengan jangkaan pelaburan selama lima hingga tujuh tahun, yang mana dia berpendapat akan mengungguli prestasi, termasuk American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Piagam Komunikasi (CHTR) dan Comcast Corp (CMCSA), setiap satu wawancara yang panjang diberikan kepada Barron.
4 Saham Untuk Menavigasi Ribut
(Prestasi Saham YTD)
· Kumpulan Antarabangsa Amerika: 11.8%
· Jefferies Financial Group: 17.9%
· Piagam Komunikasi Inc.: 19.7%
· Comcast Corp.: 9.4%
Dana bulan sabit FAS Romick memegang ekuiti, tunai dan bon. Sepanjang tiga, lima, 10 dan 15 tahun yang lalu, dana peruntukan aset sederhana telah mengalahkan purata bagi kumpulan rakan sebaya, termasuk dana yang memegang 50% hingga 70% aset dalam stok dan selebihnya dalam pendapatan tetap dan tunai. Bulan Sabit FPA membeli ekuiti semasa downdraft 2018, namun masih mengekalkan seperempat asetnya secara tunai.
Pergolakan dalam Hutang Korporat dan Berdaulat
Romick berhujah bahawa walaupun ramai yang berfokus pada hutang yang tinggi yang dihadapi oleh pengguna dan bank, kedua-dua sebenarnya berada dalam kedudukan yang lebih baik daripada sebelumnya, setiap Barron. Sementara itu, hutang korporat dan hutang berdaulat mengekalkannya pada waktu malam. "Tahap hutang kerajaan adalah setinggi-tingginya berbanding dengan produk domestik kasar di seluruh dunia, " kata Romick, memetik Perbendaharaan AS yang sangat leveraged, serta kerajaan negeri dan tempatan di seluruh Amerika Syarikat "Peningkatan hutang pesat ini boleh ' t terus selama-lamanya. Pada satu ketika, akan ada harga untuk membayar dalam bentuk pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan atau kemelesetan. Pembeli hutang kerajaan boleh menuntut hasil yang lebih tinggi. Mungkir korporat boleh disebabkan oleh kos pinjaman yang lebih tinggi. Ekonomi lemah boleh menyebabkan aliran tunai yang lebih rendah, "katanya.
Hutang Korporat AS Melebihi $ 9 Trilion
Romick menunjukkan bahawa hutang korporat AS berada pada tahap yang paling tinggi dalam sejarah, lebih daripada $ 9 trilion, dengan nisbah leverage tertinggi di luar kemelesetan dan "beberapa perjanjian lemah yang pernah kita lihat."
Walaupun risiko hasil yang lebih tinggi, pinjaman leveraged lebih difahami, Romick mengatakan bahawa terdapat kekurangan pemahaman yang meluas berkaitan dengan bon gred pelaburan. Pasaran bagi bon hasil tinggi dan pinjaman levered meningkat daripada $ 1.3 trilion pada 2008 kepada $ 2.4 trilion pada masa ini, hampir dua kali ganda. Sementara itu, pasaran gred pelaburan melonjak dari $ 2.5 trilion kepada $ 6.4 trilion dalam tempoh yang sama. Hasil daripada kadar yang lebih rendah, "firma zombie" dapat bertahan lebih lama daripada biasanya.
AIG
Romick membeli AIG selepas kemelesetan terakhir. Para pelabur yakin dengan CEO AIG Brian Duperreault dan COO Peter Zaffino, veteran industri insurans. Beliau mengharapkan pengurusan baru untuk memindahkan syarikat ke hadapan dalam inisiatifnya untuk meningkatkan pengunderaitan harta dan mangsa. Saham AIG telah memulakan semula pada 2019 dan Romick melihat penilaiannya sebagai menarik.
Jefferies
Romick juga suka peniaga broker dan bank pedagang Jefferies, yang dia panggil perniagaan yang berkualiti dengan pengendali pemilik yang baik. Dia mencatat bahawa ketika Jefferies membeli 13% sahamnya tahun lepas, stoknya turun 35%. Hasilnya, saham-saham yang diniagakan kurang daripada 80% daripada nilai buku dan "kira-kira diskaun 30% hingga 35% kepada nilai aset bersih konservatif rendah $ 20s, " katanya.
Melihat ke hadapan
Pandangan Romick yang sihat mengenai pasaran mencerminkan pelabur berhati-hati baru selepas terjun ke suku keempat. Persoalan besar tetap sama ada Romick atau mana-mana pelabur dapat berjaya menangkap saham yang akan makmur di tengah-tengah downdraft pasaran seterusnya - dan dengan itu elakkan daripada ditarik olehnya.
