Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC), panel penetapan kadar faedah Rizab Persekutuan, mengundi sebulat suara pada Rabu untuk menaikkan kadar dana persekutuan sebanyak 0.25 mata peratusan kepada julat sasaran 0.5% hingga 0.75%. Stok hampir tidak terhenti akibatnya: kenaikan itu sederhana, selepas semua, dan dengan begitu teratur menjangkakan bahawa feduran dana yang diberi makan adalah harga dalam kebarangkalian peratus 90 peratus ke dalam keputusan itu. Adalah mudah untuk menjauhkan diri dengan tanggapan bahawa para pelabur, penabung dan pengguna harus meneruskan seperti dahulu.
Sebaliknya, ada alasan yang baik untuk tidak menjadi tidak sah. FOMC menyuarakan kenaikan tiga kadar dalam setiap tiga tahun akan datang pada Rabu, kadar pengetatan yang lebih cepat daripada yang dijangkakan pada bulan Disember, yang bermakna jangkauan sasaran boleh setinggi 2.75% -3.00% pada akhir tahun 2019. Memandangkan bahawa ia adalah 0.00% -0.25% sehingga Disember 2015, itu kenaikan dramatik (sudah tentu Fed secara kronik melampaui kadar pengetatan - akan menjelang Disember 2014 anggaran, kadar itu harus empat kali lebih tinggi daripada sekarang). (Lihat juga, Unjuran Fed: Di mana Adakah Kadar Dari Ini? )
Kadar dana persekutuan adalah asas utama kalkulus kewangan dunia. Menaikkannya menaikkan harga wang, menjejaskan kadar pada segala-galanya dari kad kredit kepada bon korporat. Ia menaikkan hasil pada Perbendaharaan, yang menandingi kadar pulangan yang bebas risiko yang mana setiap keputusan pinjaman didasarkan. Ia menyebarkan modal ke Amerika Syarikat, iaitu, dari mana-mana sahaja. Kadar dana yang diberi makan sangat berkuasa yang berpotensi untuk melumpuhkan kerosakan politik bukan hanya di rumah, tetapi juga di lautan.
Semua ini bermakna senarai di bawah adalah jauh dari komprehensif. Tetapi ia adalah permulaan.
1. Peminjaman Menjadi Lebih Mahal
Kadar dasar utama Fed hanya digunakan untuk pinjaman semalaman antara bank daripada rizab mereka yang diadakan di Fed. Dalam erti kata lain, ia tidak menjejaskan peminjaman perniagaan atau (bukan bank) secara langsung, tetapi perbezaannya adalah akademik, kerana ia sangat berkaitan dengan kadar yang mempengaruhi langsung peminjam ini.
Kadar prima adalah satu. Dalam masa beberapa jam dari langkah Fed, hampir setiap bank utama mengumumkan bahawa mereka akan meningkatkan kadar perdana mereka dari 3.50% kepada 3.75%. Kadar ini memberi kesan kepada pinjaman kadar berubah-ubah, termasuk kebanyakan kad kredit. Gadai janji secara amnya dikaitkan dengan hasil Perbendaharaan, tetapi ini juga meningkat berikutan kenaikan kadar: Hasil Treasury 10 tahun menembakkan hampir 10 mata asas kepada 2.57% pada hari Rabu dan berada di atas 2.62% pada 12:15 petang EST Khamis. Libor, satu lagi penanda aras biasa yang berfungsi sebagai asas bagi banyak pinjaman pelajar, misalnya, naik ke paras tertinggi sejak Mei 2009 sebagai tindak balas terhadap kenaikan kadar. Singkatnya, hampir setiap kadar pinjaman kadar berubah kemungkinan akan bergerak lebih kurang selaras dengan tindakan Fed. Peminjam yang boleh membiayai semula untuk mengunci kadar yang rendah harus mempertimbangkan untuk berbuat demikian.
2. Deposit Menimbulkan Lebih… Akhirnya
Kos pinjaman yang lebih tinggi juga dikenakan kepada bank-bank, yang mengambil pinjaman dari penabung dalam bentuk deposit. Dengan kata lain, akaun simpanan yang kini membayar beberapa dolar setahun - jika itu - akan menjadi lebih murah hati.
Tetapi jangan hentikan nafas anda. Keuntungan perdagangan, yuran dan aliran pendapatan lain, keuntungan bank dari penyebaran antara kadar yang mereka pinjam dan yang mereka pinjam. Dengan kata lain, mereka tidak mempunyai insentif untuk menaikkan minat yang mereka bayar ke atas deposit dan memotong margin keuntungan mereka. Berikutan peningkatan pada bulan Disember 2015, kadar deposit kebanyakannya kekal rata. Antara suku ketiga 2015 dan suku ketiga 2016, kadar purata Bank of America Corp (BAC) kekal pada 0.08%, menurut pemfailan SEC. JPMorgan Chase & Co. (JPM) meningkat dengan ralat penggenapan, dari 0.14% hingga 0.15%. Wells Fargo & Co. (WFC) naik dari 0.11% kepada 0.16%, tetapi itu masih kurang dari $ 2 yang diperolehi setiap $ 1, 000 setahun. Ketiga bank itu memegang hampir $ 3.9 trilion dalam deposit gabungan pada akhir suku ketiga.
Di beberapa titik kadar deposit mungkin meningkat disebabkan persaingan di kalangan bank untuk pelanggan. Tetapi tidak seperti perubahan kadar yang membuat wang bank - seperti menaikkan kadar utama - ia akan mengambil masa lebih lama daripada beberapa jam. (Lihat juga, Bagaimana Kadar Peningkatan Berkesan Sektor Perbankan? )
Sebagai hasil daripada lag ini, bank boleh menjangkakan margin keuntungan yang gemuk, dan pelabur bertindak balas dengan sewajarnya. Saham Bank of America meningkat 2.9% kepada $ 23.26 daripada penutup Selasa sehingga 1:49 petang Khamis, manakala JPMorgan meningkat 1.9% kepada $ 86.39. Wells Fargo, mungkin disebabkan oleh frasas yang berterusan melalui kad debit yang dibuka dalam nama pelanggan tanpa pengetahuan mereka, telah melihat sahamnya tergelincir sedikit.
Kadar Dana Persekutuan
3. Masalah untuk Stok dan Bon
Dalam satu siaran web pada hari Selasa, ketua pegawai pelaburan DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach mengaitkan Fed mengetatkan peningkatan hasil Perbendaharaan selama 10 tahun, yang katanya boleh mencapai tahap psikologi penting sebanyak 3% pada tahun hadapan. Penjualan dalam hutang kerajaan boleh mempercepatkan pasaran beruang dalam bon, yang mula memegang hampir sejurus selepas kemenangan pilihan raya Donald Trump. (Lihat juga, Trump Win Shocks Bond Market dengan kerugian $ 1 Trillion di seluruh dunia. )
"Kami sampai ke titik di mana kenaikan lebih lanjut dalam Perbendaharaan, sudah tentu di atas 3%, akan mula memberi kesan yang nyata ke atas kecairan pasaran dalam bon korporat dan bon sampah, " kata Gundlach. Beliau menambah bahawa ekuiti dan perumahan juga boleh menderita: "Perbendaharaan 10 tahun di atas 3% pada pandangan saya mula membincangkan beberapa aspek pasaran saham dan pasaran perumahan khususnya."
Hasil bon bergerak dalam arah yang bertentangan dengan harga mereka; memandangkan pulangannya berkait rapat dengan kadar dana persekutuan, pengetatan monetari membayangkan kegagalan bon, terutamanya apabila nilai bon kerajaan bernilai trilion dolar telah menawar sehingga mereka berdagang dengan hasil negatif.
Hubungan antara kadar dana persekutuan dan harga ekuiti adalah kurang terus. Memandangkan kadar yang lebih tinggi berkuasa untuk meminjam dan membelanjakan, mereka boleh memberi kesan kepada garis bawah syarikat, terutamanya dalam industri yang bergantung kepada budi bicara - dan sering berbelanja hutang - perbelanjaan pengguna. Kadar yang lebih tinggi juga menjadikannya lebih sukar bagi syarikat meminjam, yang bermaksud bahawa kadar pengambilan pekerja, pelaburan modal, pengambilalihan dan pembelian semula saham perlahan. Akhirnya, keupayaan untuk menerima pulangan yang baik daripada pelaburan yang lebih selamat seperti Treasuries dan bahkan - beberapa hari - akaun simpanan menjadikan pasaran saham sebagai destinasi yang kurang menarik bagi modal. (Lihat juga, Bagaimana Kadar Faedah Mempengaruhi Pasaran Saham. )
4. Dolar Menguatkan
Memandangkan kadar yang lebih tinggi membuat pelaburan dalam Perbendaharaan dan lain-lain yang selamat, aset dalam denominasi dolar lebih menarik, banjir modal keluar dari negara-negara lain, terutamanya pasaran baru yang berisiko. Hasilnya ialah keuntungan dolar berbanding dengan mata wang lain, yang mungkin mempunyai implikasi yang mendalam untuk perdagangan dan, dalam persekitaran yang ragu-ragu, perdagangan, politik. (Lihat juga, Bagaimana Jangkaan Inflasi dan Dolar Boleh Lonjakan Kedua. )
Nilai euro, sebagai contoh, menurun hampir 1.9% kepada $ 1.0428 antara hari Selasa dan 2:40 petang Khamis, membawa kepada ramalan bahawa kedua-dua mata wang itu akan mencapai pariti. Walaupun kadar pertukaran satu-ke-satu adalah tahap sewenang-wenang, pemerhati memberi tumpuan kepadanya kerana kepentingan psikologinya: sejak krisis kewangan, zon euro telah dipukul oleh deflasi, pengangguran yang tinggi, pertumbuhan tidak aktif, ketakutan hutang kerajaan, prospek kegagalan bank - yang berpotensi menimbulkan krisis kewangan lain - kejatuhan Brexit dan kontinjen anti-euro vokal di hampir setiap negara (secara ironinya, euroskeptik semakin bersekutu merentasi sempadan, meningkatkan keberkesanannya). Sekiranya euro tidak dapat membeli dolar apabila pengundi Perancis dan Jerman mengetuai pemilihan tahun depan, prospek François Fillon dan Angela Merkel akan kelihatan buruk, dan masa depan mata wang tunggal akan menjadi persoalan.
Kenaikan The Fed telah mendorong dolar naik terhadap mata wang utama lain, yuan, sebanyak 0.6% dalam tempoh yang sama. Di sebalik Kesatuan Eropah dan Kanada (di mana mata wangnya juga jatuh berbanding dolar), China adalah rakan perdagangan ketiga terbesar AS. Ia telah menganggap pentingnya kepentingan politik kerana penekanan Trump terhadap defisit perdagangan Amerika Syarikat dengan China dan dakwaannya - nampaknya palsu - bahawa China memegang nilai yuan untuk meningkatkan daya tarikan eksportnya. (Lihat juga, Jutawan Kyle Bass Menantikan Penurunan 30% dalam Yuan Yuan. )
Dengan tanda yang sama, kekuatan dolar akan menjadikan eksport Amerika lebih mahal, merosot lagi sektor perkilangan yang mencakupi sekitar 9% daripada pekerjaan Amerika Syarikat tetapi sebahagian besarnya perbualan politik.
