Satu skrin berpuluh-puluh syarikat menunjukkan bahawa penilaian rendah, saham tinggi yang telah memimpin pasaran dalam beberapa bulan kebelakangan ini dan bersedia untuk mengungguli prestasi. Goldman Sachs Laporan Kickstart AS yang diterbitkan pada 26 Julai menyatakan bahawa Fed easing telah membawa kelipatan P / E untuk melonjak dari 14 kali kepada 17 kali, menyumbang hampir 95% daripada 20% S & P 500 tahun yang dikembalikan (YTD).
Dalam jangkaan kadar faedah pemotongan Federal Reserve, stok dengan lembaran imbangan yang lemah boleh terus memberi faedah yang tidak seimbang. Firma-firma ini juga harus mendapat kenaikan sederhana dalam kadar pertumbuhan ekonomi AS. Senarai saham Goldman yang dijangka menyumbang pulangan outsized dalam persekitaran ini termasuk AT & T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp (XRX) dan Global Payments (GPN).
Stockers Dengan Leverage Korporat yang Lebih Tinggi
Persekitaran kadar faedah yang lebih rendah dilihat sebagai memberi lebih banyak kapasiti bagi syarikat untuk melabur dalam pertumbuhan dan pulangan tunai kepada para pemegang saham. Pelaburan S & P 500 untuk pertumbuhan, termasuk capex, R & D, dan wang tunai M & A meningkat sebanyak 8% dalam tempoh tiga bulan berikutan permulaan kitaran pemotongan Fed yang lalu. Pembelian semula saham berada di landasan untuk peningkatan 26% tahun ke tahun (YOY). Sementara itu, nisbah pembayaran telah melonjak, baki tunai telah jatuh dan leverage korporat berada pada tahap yang tinggi.
"Saham dengan lembaran imbangan yang lemah harus mendapat manfaat daripada pecutan yang sederhana dalam kadar pertumbuhan ekonomi AS, " tulis Goldman dalam laporan baru. "Lembaran imbangan lemah pada diskaun yang penting berdasarkan P / E ke hadapan dengan saham dengan lembaran imbangan yang kuat 15x vs 25x) dan dijangka menjana pertumbuhan EPS bersamaan pada 2019 (+ 7%)."
Saham leverage yang lebih tinggi kurang menguntungkan mereka dengan kunci kira-kira yang kukuh sebanyak 24pp (-3% vs 21%) dari awal tahun 2017 hingga akhir tahun 2018 apabila Fed mengetatkan dasar monetari. Walau bagaimanapun, baru-baru ini, apabila Fed beralih kepada pendirian yang lebih dovish, dan jangkaan untuk pengurangan Fed telah diperkukuh, lembaran imbangan lemah telah mengatasi kunci kira-kira yang kukuh. Semenjak permulaan bulan Jun, bakul syarikat leveraged yang lebih tinggi mengatasi lebih kurang 450 bp (+ 12% berbanding + 8%).
Hilton Worldwide, Delta
Syarikat hospital multinasional Hilton Worldwide, dengan nilai pasaran $ 28 bilion, dijangka menyaksikan pertumbuhan pendapatan per saham (EPS) sebanyak 2019. Hutang bersih syarikat kepada EBITDA berjumlah kira-kira 4 kali, dan Altman Z-Score, yang lebih berkaitan dengan purata sektor dan menunjukkan kebangkrutan kebankrapan, ialah 1.4.
Altanta, syarikat penerbangan berasaskan GA Delta telah melihat lonjakan sahamnya 27%, mengatasi pesaing seperti American Airlines Group Inc. (AAL) dan Southwest Airlines Co. (LUV). Rali saham Delta telah dibantu sebahagiannya oleh fakta bahawa syarikat itu tidak membeli pesawat Boeing Co (BA) 737 MAX, yang telah memaksa syarikat penerbangan lain membatalkan beribu-ribu penerbangan dan kehilangan ratusan juta dolar dalam proses. Anggaran konsensus memerlukan kenaikan 20% pada 2019 EPS. Hutang bersih syarikat kepada EBITDA adalah 1.5 kali dan Altman Z-score adalah 1.4.
Melihat ke hadapan
Apabila Fed maju untuk mesyuaratnya Rabu depan, pengamat pasaran hampir pasti bahawa potongan kadar lain akan datang. Penganalisis Goldman menaikkan peluang pengurangan kadar 25bp pada kadar 80% dan 50 bp dipotong pada kebarangkalian 20%. Ini harus terus menyokong trend ke arah membeli saham syarikat dengan leverage korporat yang tinggi. Walaupun Fed melonggarkan sejarah meningkatkan belian balik saham dan mempromosikan peningkatan dalam leverage korporat, buat kali pertama dalam tempoh selepas krisis, syarikat-syarikat akan mengembalikan lebih banyak tunai kepada para pemegang saham daripada mereka menjana aliran tunai percuma, per Goldman. Dan jika pertumbuhan pendapatan mempercepatkan secara material, firma-firma ini akan terus membiayai perbelanjaan mereka dengan menggunakan baki tunai mereka dan peningkatan leverage.
