Jualan pendek merupakan salah satu isu utama yang dipelajari oleh Kongres sebelum membuat Akta Keselamatan dan Sekuriti pada tahun 1934, tetapi Kongres tidak membuat pertimbangan mengenai kebolehcayaannya. Sebaliknya, Kongres memberi kuasa luas Suruhanjaya Sekuriti dan Sekuriti (SEC) untuk mengawal jualan pendek untuk mencegah amalan yang menyakitkan hati.
Jualan Pendek Menjadi Sah
SEC telah menerima Peraturan 10a-1in 1937, yang juga dikenali sebagai peraturan uptick, yang menyatakan para peserta pasaran secara sah boleh menjual saham saham secara sah jika ia berlaku pada harga uptick dari jualan terdahulu. Jualan pendek pada downticks (dengan beberapa pengecualian sempit) dilarang. Peraturan ini menghalang jualan pendek pada harga yang lebih rendah secara berturut-turut, satu strategi yang bertujuan untuk memacu harga saham secara buatan. Peraturan uptick membenarkan penjualan pendek yang tidak terhad apabila pasaran bergerak naik, meningkatkan kecairan, dan bertindak sebagai pemeriksaan pada perubahan harga terbalik.
Walaupun status undang-undang yang baru dan faedah jualan pendek, banyak pembuat dasar, pengawal selia - dan orang awam - tetap mencurigakan amalan ini. Dapat meraih keuntungan dari kerugian orang lain di pasaran beruang yang nampaknya tidak adil dan tidak beretika kepada banyak orang. Akibatnya, pada tahun 1963, Kongres mengarahkan SEC untuk memeriksa kesan jualan pendek pada trend harga berikutnya. Kajian menunjukkan bahawa nisbah jualan pendek kepada jumlah keseluruhan pasaran saham meningkat dalam pasaran yang menurun. Kemudian, pada tahun 1976, siasatan awam ke atas penjualan pendek dimulakan, menguji apa yang akan berlaku jika peraturan 10a-1 disemak atau dihapuskan. Pertukaran bursa dan penyokong pasaran membantah perubahan yang dicadangkan ini, dan SEC menarik cadangannya pada tahun 1980, meninggalkan aturan uptick.
SEC akhirnya menghapuskan peraturan uptick pada tahun 2007, berikutan kajian selama beberapa tahun yang menyimpulkan bahawa peraturan itu tidak sedikit untuk membendung tingkah laku kasar dan berpotensi untuk menghadkan kecairan pasaran. Banyak kajian akademik lain tentang keberkesanan larangan menjual pendek juga menentukan bahawa melarang amalan itu tidak menyederhanakan dinamika pasaran. Berikutan kemerosotan pasaran saham dan kemelesetan pada tahun 2008, ramai yang meminta sekatan yang lebih besar mengenai penjualan pendek, termasuk mengembalikan semula peraturan uptick. Pada masa ini, SEC telah, pada dasarnya, suatu aturan uptick alternatif, yang tidak terpakai untuk semua sekuriti dan hanya dicetuskan oleh kejatuhan harga 10% atau lebih tinggi dari penutupan sebelumnya.
Kenapa Hukum Menjual Singkat? Sejarah Ringkas
Jualan Pendek "Naked"
Walaupun SEC memberikan status undang-undang jualan pendek pada abad ke-20 dan memperluas francaisnya pada awal abad ke-21, beberapa amalan menjual pendek tetap dipersoalkan secara sah. Contohnya, dalam jualan pendek telanjang, penjual mesti "mencari" saham untuk dijual untuk mengelakkan "menjual saham yang belum ditentukan secara pasti untuk wujud." Di Amerika Syarikat, peniaga broker perlu mempunyai alasan yang munasabah untuk mempercayai bahawa saham boleh dipinjam supaya mereka dapat disampaikan tepat pada waktunya sebelum membenarkan penjualan sedemikian pendek. Melaksanakan jangka pendek yang telanjang menjalankan risiko bahawa mereka tidak akan dapat menyerahkan saham tersebut kepada sesiapa yang menerima pihak dalam jualan pendek. Aktiviti lain yang dilarang adalah menjual pendek dan kemudian gagal menyampaikan saham pada masa penyelesaian dengan niat memacu harga aset.
Garisan bawah
Semasa krisis pasaran, apabila harga saham jatuh dengan cepat, pengawal selia telah melangkah ke sama ada menghadkan atau melarang penggunaan jualan pendek buat sementara waktu sehingga pesanan dipulihkan. Sekuriti terhad adalah yang dikenal pasti oleh pengawal selia yang percaya bahawa mereka mungkin terdedah kepada serangan beruang moden; Walau bagaimanapun, keberkesanan langkah-langkah ini adalah soalan terbuka di kalangan peserta pasaran dan pengawal selia.
