Perdebatan berlaku di dalam komuniti kewangan di kalangan profesional dan ahli akademik sama ada perdagangan orang dalam adalah baik atau buruk bagi pasaran kewangan. Perdagangan orang dalam merujuk kepada pembelian atau penjualan sekuriti oleh orang yang mempunyai maklumat yang material dan bukan di dalam dunia awam. Ia boleh dilakukan oleh bukan sahaja pengurusan syarikat, pengarah, dan pekerja tetapi juga oleh para pelabur, broker, dan pengurus dana luar.
Legality of Insider Trading
Di Amerika Syarikat, tidak ada undang-undang yang secara khusus menghalang pelabur untuk mengambil bahagian dalam perdagangan orang dalam; Sebaliknya, jenis perdagangan orang dalam tertentu telah menjadi haram melalui tafsiran undang-undang lain, seperti Akta Bursa Efek 1934, oleh mahkamah. Perdagangan orang dalam oleh pengarah syarikat boleh menjadi undang-undang selagi mereka mendedahkan aktiviti belian atau jualan mereka kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) dan maklumat itu kemudiannya menjadi awam.
Mengapa Dagangan Insider Buruk
Satu hujah terhadap perdagangan orang dalam adalah jika sekiranya beberapa orang memilih untuk berdagang maklumat material bukan awam, integriti pasaran akan rosak dan pelabur akan digalakkan untuk mengambil bahagian dalamnya. Orang dalam dengan maklumat bukan awam akan dapat mengelakkan kerugian dan mendapat faedah daripada keuntungan, dengan berkesan menghapuskan risiko yang wujud oleh pelabur tanpa maklumat yang tidak didedahkan dengan melabur dalam pasaran. Sekiranya pelabur-pelabur dalam kegelapan mula menarik diri dari pasaran, tidak akan ada pelabur lain bagi mereka yang mengambil bahagian dalam perdagangan orang dalam untuk menjual atau membeli, dan perdagangan orang dalam akan menghapuskannya dengan berkesan.
Hujah lain terhadap perdagangan orang dalam adalah merompak pelabur yang tidak mempunyai maklumat bukan awam menerima nilai penuh untuk sekuriti mereka. Jika maklumat bukan awam diketahui secara luas sebelum situasi perdagangan orang dalam berlaku, pasaran akan mengintegrasikan maklumat tersebut dan sekuriti yang dimaksudkan akan menjadi lebih tepat dengan harga hasilnya.
Jika, misalnya, sebuah syarikat farmaseutikal telah berjaya dalam ujian Fasa 3 untuk salah satu ubat barunya dan akan membuat maklumat itu awam dalam seminggu, terdapat peluang bagi pelabur dengan maklumat bukan awam untuk memanfaatkannya. Pelabur sedemikian boleh membeli stok syarikat farmaseutikal sebelum siaran umum maklumat dan manfaat daripada kenaikan harga selepas berita itu dipublikasikan. Pelabur yang menjual stok tanpa pengetahuan tentang kejayaan dari percubaan Tahap 3 mungkin telah menyimpan stoknya dan dapat memperoleh manfaat daripada kenaikan harga jika kejayaan dalam percubaan klinikal diketahui secara luas.
Contoh Dagangan Insider
Martha Stewart telah disabitkan kesalahan dalam perdagangan orang dalam pada tahun 2003. ImClone Systems, sebuah syarikat biofarmaseutikal yang saham Stewart dimiliki, berada di ambang mempunyai Pentadbiran Makanan dan Dadah (FDA) menolak rawatan kanser eksperimennya, Erbitux. Broker Stewart memaklumkan kepada beliau bahawa Ketua Pegawai Eksekutif ImClone Systems, Samuel Waksal, menjual semua sahamnya dalam syarikat itu dalam berita buruk. Pada hujungnya, Stewart menjual sahamnya di Sistem ImClone dan menghindari kerugian, apabila stok turun 16% apabila berita menjadi umum. Dia akhirnya didapati bersalah dalam perdagangan orang dalam dan menjalani hukuman lima bulan di penjara, sebagai tambahan kepada tahanan rumah dan percubaan.
Pelabur di seberang perdagangan Martha Stewart mungkin tidak membeli sahamnya jika mereka tahu CEO ImClone Systems menjual jawatannya dan mengapa dia menjual jawatannya. Mahkamah mendapati bahawa Stewart mendapat manfaat daripada perbelanjaan pelabur lain.
Satu lagi contoh perdagangan orang dalam melibatkan Michael Milken, yang dikenali sebagai King Bond Junk sepanjang tahun 1980-an. Milken terkenal dengan bon sampah perdagangan dan membantu membangunkan pasaran hutang kelas bawah pelaburan semasa tempohnya di bank pelaburan sekarang yang tidak berfungsi Drexel Burnham Lambert. Milken dituduh menggunakan maklumat bukan awam yang berkaitan dengan perjanjian bon sampah yang dirancang oleh pelabur dan syarikat untuk mengambil alih syarikat lain. Dia dituduh menggunakan maklumat sedemikian untuk membeli saham dalam sasaran pengambilalihan dan mendapat manfaat daripada kenaikan harga saham mereka dalam pengambilalihan pengambilalihan.
Sekiranya pelabur menjual stok mereka kepada Milken telah mengetahui bahawa tawaran bon sedang diatur untuk membiayai pembelian syarikat yang mereka milik sebahagiannya, mereka mungkin akan memegang saham mereka untuk mendapat manfaat daripada penghargaan. Sebaliknya maklumat itu bukan awam dan hanya orang yang berada di kedudukan Milken dapat memberi manfaat. Milken akhirnya mengaku bersalah terhadap penipuan sekuriti, membayar denda $ 600 juta, dilarang daripada industri sekuriti untuk hidup, dan menjalani hukuman penjara dua tahun.
Argumen untuk Dagangan Insider
Tidak semua hujah mengenai perdagangan orang dalam menentangnya. Satu hujah yang memihak kepada perdagangan orang dalam ialah ia membolehkan semua maklumat dapat dilihat dalam harga keselamatan dan bukan hanya maklumat awam. Ini menjadikan pasaran lebih cekap. Sebagai orang dalam dan orang lain dengan maklumat bukan awam membeli atau menjual saham sesebuah syarikat, sebagai contoh, arahan dalam harga menyampaikan maklumat kepada pelabur lain. Pelabur semasa boleh membeli atau menjual pada pergerakan harga dan calon pelabur boleh melakukan perkara yang sama. Para pelabur yang prospektif boleh membeli pada harga yang lebih baik dan harga semasa boleh dijual pada harga yang lebih baik.
Satu lagi hujah yang memihak kepada dagangan orang dalam ialah dengan melarang amalan ini hanya menangguhkan apa yang akan berlaku: Harga keselamatan akan meningkat atau jatuh berdasarkan maklumat material. Sekiranya orang dalam mempunyai berita baik tentang sebuah syarikat tetapi dihalang daripada membeli stoknya, misalnya, orang yang menjual pada masa di mana orang dalam tahu maklumat itu dan apabila ia menjadi orang awam dihalang daripada melihat kenaikan harga. Pelabur yang menghalangi daripada menerima maklumat atau mendapatkan maklumat tersebut secara tidak langsung melalui pergerakan harga boleh mengutuk mereka untuk membeli atau menjual stok yang mereka tidak akan diniagakan jika maklumat tersebut telah diperoleh lebih awal.
Namun satu lagi hujah bagi perdagangan orang dalam ialah kosnya tidak melebihi faedahnya. Menguatkuasakan undang-undang yang berkaitan dengan dagangan orang dalam dan mendakwa kes-kes dagangan orang dalam membebankan sumber kerajaan, masa, dan orang lain yang boleh digunakan untuk mengejar jenayah yang dianggap lebih serius, seperti jenayah terancang dan pembunuhan.
