Menghargai stok dengan kadar pertumbuhan dividen supernormal

Salah satu kemahiran yang paling penting yang dapat dipelajari oleh pelabur adalah bagaimana menghargai saham. Ini boleh jadi cabaran besar, terutamanya ketika datang ke saham yang mempunyai tingkat pertumbuhan supernormal. Ini adalah saham yang melalui pertumbuhan pesat untuk jangka masa yang panjang, katakan, selama setahun atau lebih.

Banyak rumusan dalam melabur, walaupun, agak terlalu sederhana memandangkan pasaran sentiasa berubah dan syarikat yang berkembang. Kadang-kadang apabila anda dibentangkan dengan syarikat pertumbuhan, anda tidak boleh menggunakan kadar pertumbuhan yang tetap. Dalam kes ini, anda perlu tahu bagaimana untuk mengira nilai melalui kedua-dua syarikat pertumbuhan awal tahun yang tinggi, dan tahun-tahun pertumbuhan berterusan yang lebih rendah kemudiannya. Ia boleh bermakna perbezaan antara mendapatkan nilai yang betul atau kehilangan baju anda.

Model Pertumbuhan Supernormal

Model pertumbuhan supernormal yang paling biasa dilihat dalam kelas kewangan atau peperiksaan sijil pelaburan yang lebih maju. Ia didasarkan pada pendispensan aliran tunai. Tujuan model pertumbuhan supernormal adalah untuk menilai saham yang dijangka mempunyai pertumbuhan yang lebih tinggi daripada pembayaran dividen untuk tempoh tertentu pada masa akan datang. Selepas pertumbuhan supernormal ini, dividen dijangka kembali normal dengan pertumbuhan berterusan.

Untuk memahami model pertumbuhan supernormal kita akan melalui tiga langkah:

Model diskaun dividen (tiada pertumbuhan dalam pembayaran dividen) Model pertumbuhan dividen dengan pertumbuhan berterusan (Model Pertumbuhan Gordon) Model diskaun dividen dengan pertumbuhan supernormal

Memahami Model Pertumbuhan Supernormal

Model Diskaun Dividen: Tiada Pertumbuhan Pembayaran Dividen

Keuntungan yang dipilih biasanya akan membayar dividen tetap, tidak seperti saham biasa. Sekiranya anda mengambil bayaran ini dan mencari nilai sekarang untuk selama-lamanya, anda akan mendapati nilai tersirat saham tersebut.

Contohnya, jika Syarikat ABC ditetapkan untuk membayar dividen $ 1.45 dalam tempoh seterusnya dan kadar pulangan yang diperlukan adalah 9%, maka nilai yang dijangkakan saham menggunakan kaedah ini ialah $ 1.45 / 0.09 = $ 16.11. Setiap pembayaran dividen pada masa akan datang telah didiskaunkan semula ke masa kini dan ditambah bersama.

Kita boleh menggunakan formula berikut untuk menentukan model ini:

Ku $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \\ di mana: \\ V = Nilai \\ D_{n} = Dividen dalam tempoh seterusnya \\ k = Kadar pulangan yang diperlukan \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3}) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_n = \ teks {Dividen dalam tempoh seterusnya} \ & k = \ text {Kadar pulangan yang diperlukan} \ \ end {aligned}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn di mana: V = ValueDn = Dividen dalam periodk berikutnya = Kadar pulangan yang diperlukan

Sebagai contoh:

Ku $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{n}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ end {aligned}$ V = (1.09) $ 1.45 + (1.09) 2 $ 1.45 + (1.09) 3 $ 1.45 + ⋯ + (1.09) n $ 1.45

Ku $\begin{matrix} V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \ cdots = \ $ 16.11 \\ \ end {aligned}$ V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + ⋯ = $ 16.11

Oleh kerana setiap dividen adalah sama kita dapat mengurangkan persamaan ini ke:

Ku $\begin{matrix} V = \frac{D}{k} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D} {k} \ \ end {aligned}$ V = kD

Ku $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} \ \ end {aligned}$ V = (1.09) $ 1.45

Ku $\begin{matrix} V = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 16.11 \\ \ end {aligned}$ V = $ 16.11

Dengan saham biasa anda tidak akan mempunyai ramalan dalam taburan dividen. Untuk mencari nilai saham biasa, ambil dividen yang anda harapkan untuk menerima semasa tempoh pegangan anda dan diskaunnya kembali ke masa kini. Tetapi terdapat satu pengiraan tambahan: Apabila anda menjual saham biasa, anda akan mempunyai jumlah sekali gus pada masa akan datang yang juga akan didiskaunkan semula.

Kami akan menggunakan "P" untuk mewakili harga masa depan saham apabila anda menjualnya. Ambil harga yang dijangkakan (P) saham ini pada akhir tempoh pegangan dan diskaun balik pada kadar diskaun. Anda sudah dapat melihat terdapat lebih banyak andaian yang perlu anda buat yang meningkatkan kemungkinan salah perhitungan.

Sebagai contoh, jika anda memikirkan untuk memegang stok selama tiga tahun dan menjangkakan harga menjadi $ 35 selepas tahun ketiga, dividen yang dijangkakan ialah $ 1.45 setahun.

Ku $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \frac{P}{(1 + k)^{3}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3}) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ end {aligned}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

Ku $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1.45} $ 35} {1.09 ^ 3} \ \ end {aligned}$ V = 1.09 $ 1.45 + 1.092 $ 1.45 + 1.093 $ 1.45 + 1.093 $ 35

Model Pertumbuhan Tetap: Model Pertumbuhan Gordon

Seterusnya, mari kita anggap terdapat pertumbuhan berterusan dalam dividen. Ini paling sesuai untuk menilai saham-saham dividen yang lebih besar dan stabil. Lihatlah sejarah pembayaran dividen yang konsisten dan peramalkan kadar pertumbuhan yang diberikan oleh ekonomi industri dan dasar syarikat mengenai pendapatan tertahan.

Sekali lagi, kami mendasarkan nilai pada nilai semasa aliran tunai masa depan:

Ku $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3}) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {aligned}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

Tetapi kami menambah kadar pertumbuhan kepada setiap dividen (D1, D2, D3, dll.) Dalam contoh ini, kita akan mengambil kadar pertumbuhan 3%.

Ku $\begin{matrix} Jadi D_{1} akan menjadi $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Jadi} D_1 \ text {akan} $ 1.45 \ kali 1.03 = \ $ 1.49 \\ \ end {aligned}$ Jadi D1 ialah $ 1.45 × 1.03 = $ 1.49

Ku $\begin{matrix} D_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ begin {aligned} & D_2 = \ $ 1.45 \ times 1.03 ^ 2 = \ $ 1.54 \\ \ end {aligned}$ D2 = $ 1.45 × 1.032 = $ 1.54

Ku $\begin{matrix} D_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ begin {aligned} & D_3 = \ $ 1.45 \ kali 1.03 ^ 3 = \ $ 1.58 \\ \ end {aligned}$ D3 = $ 1.45 × 1.033 = $ 1.58

Ini mengubah persamaan asal kami kepada:

Ku $\begin{matrix} V = \frac{D_{1} \times 1.03}{(1 + k)} + \frac{D_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + k)^{2}} + \dots + \frac{D_{n} \times 1.0 3^{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1 \ times 1.03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ times 1.03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_n \ kali 1.03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {aligned}$ V = (1 + k) D1 × 1.03 + (1 + k) 2D2 × 1.032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1.03n

Ku $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{n}}{1.0 9^{n}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45 \ times 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1.45 \ times 1.03 ^ 2} {1.09 ^ $ 1.45 \ kali 1.03 ^ n} {1.09 ^ n} \ \ end {aligned}$ V = $ 1.09 $ 1.45 × 1.03 + 1.092 $ 1.45 × 1.032 + ⋯ + 1.09n $ 1.45 × 1.03n

Ku $\begin{matrix} V = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 1.37 + \ $ 1.29 + \ $ 1.22 + \ cdots \\ \ end {aligned}$ V = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + ⋯

Ku $\begin{matrix} V = $ 24.89 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 24.89 \\ \ end {aligned}$ V = $ 24.89

Ini mengurangkan kepada:

Ku $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(k - g)} \\ di mana: \\ V = Nilai \\ D_{1} = Dividen dalam tempoh pertama \\ k = Kadar pulangan yang diperlukan \\ g = Kadar pertumbuhan dividen \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & = \ text {Dividen pada tempoh pertama} \ & k = \ text {Kadar pulangan yang diperlukan} \ & g = \ text {Kadar pertumbuhan dividen} \ \ end {aligned}$ V = (k-g) D1 di mana: V = ValueD1 = Dividen dalam tempoh pertama = Kadar kelayakan yang diperlukan = Kadar pertumbuhan dividen

Model Diskaun Dividen dengan Pertumbuhan Supernormal

Sekarang kita tahu bagaimana untuk mengira nilai saham dengan dividen yang terus berkembang, kita boleh beralih ke dividen pertumbuhan supernormal.

Satu cara untuk memikirkan pembayaran dividen adalah dalam dua bahagian: A dan B. Bahagian A mempunyai dividen pertumbuhan yang lebih tinggi, manakala Bahagian B mempunyai dividen pertumbuhan berterusan.

A) Pertumbuhan yang lebih tinggi

Bahagian ini cukup lurus ke hadapan. Hitung setiap amaun dividen pada kadar pertumbuhan yang lebih tinggi dan diskaun kembali ke masa kini. Ini mengurus tempoh pertumbuhan supernormal. Semua yang tersisa adalah nilai pembayaran dividen yang akan berkembang pada kadar yang berterusan.

B) Pertumbuhan Biasa

Masih bekerja dengan tempoh pertumbuhan yang lebih tinggi, hitungkan nilai dividen yang selebihnya menggunakan persamaan V = D ₁ ÷ (k - g) dari bahagian sebelumnya. Tetapi D1, dalam kes ini, akan menjadi dividen tahun depan, dijangka berkembang pada kadar tetap. Sekarang diskaun kembali ke nilai sekarang melalui empat tempoh.

Kesilapan yang sama adalah mendiskaunkan lima tempoh bukannya empat. Tetapi kita menggunakan tempoh keempat kerana penilaian ke atas dividen adalah berdasarkan pada akhir tahun dividen dalam tempoh empat, yang mengambil kira dividen pada tahun lima dan seterusnya.

Nilai semua pembayaran dividen diskaun ditambah sehingga mendapatkan nilai kini bersih. Sebagai contoh, jika anda mempunyai saham yang membayar dividen $ 1.45 yang dijangka bertambah pada kadar 15% selama empat tahun, kemudian pada 6% tetap ke masa depan, kadar diskaun adalah 11%.

Langkah-langkah

Cari empat dividen pertumbuhan yang tinggi. Cari nilai dividen pertumbuhan yang berterusan daripada dividen kelima ke atas. Nyatakan setiap nilai. Menambah jumlah keseluruhan.

Tempoh	Dividen	Pengiraan	Jumlah	Nilai sekarang
1	D ₁	$ 1.45 x 1.15 ¹	$ 1.67	$ 1.50
2	D ₂	$ 1.45 x 1.15 ²	$ 1.92	$ 1.56
3	D ₃	$ 1.45 x 1.15 ³	$ 2.21	$ 1.61
4	D ₄	$ 1.45 x 1.15 ⁴	$ 2.54	$ 1.67

5	D ₅…	$ 2, 536 x 1.06	$ 2.69
		$ 2.688 / (0.11 - 0.06)	$ 53.76
		$ 53.76 / 1.11 ⁴		$ 35.42

			NPV	$ 41.76

Pelaksanaan

Apabila membuat pengiraan diskaun, anda biasanya cuba untuk menganggarkan nilai pembayaran masa depan. Kemudian, anda boleh membandingkan nilai intrinsik ini dengan harga pasaran untuk melihat jika stok telah melebihi atau undervalued berbanding dengan pengiraan anda. Secara teori, teknik ini akan digunakan pada syarikat-syarikat pertumbuhan yang menjangkakan pertumbuhan yang lebih tinggi daripada pertumbuhan biasa, tetapi andaian dan jangkaan sukar untuk diramal. Syarikat tidak dapat mengekalkan kadar pertumbuhan yang tinggi dalam tempoh masa yang lama. Di pasaran yang kompetitif, peserta baru dan alternatif akan bersaing untuk pulangan yang sama sekali gus membawa pulangan ekuiti (ROE) ke bawah.

Garisan bawah

Pengiraan menggunakan model pertumbuhan supernormal adalah sukar kerana andaian yang terlibat, seperti kadar pulangan yang diperlukan, pertumbuhan atau panjang pulangan yang lebih tinggi. Sekiranya ini dimatikan, ia boleh mengubah nilai saham secara drastik. Dalam kebanyakan kes, seperti ujian atau kerja rumah, angka-angka ini akan diberikan. Tetapi di dunia nyata, kita dibiarkan untuk mengira dan menganggarkan setiap metrik dan menilai harga permintaan semasa bagi saham. Pertumbuhan supernormal didasarkan pada idea yang mudah, tetapi juga boleh memberi masalah kepada pelabur veteran.

Bandingkan Akaun Pelaburan × Tawaran yang terdapat dalam jadual ini adalah dari perkongsian yang mana Investopedia menerima pampasan. Nama Penyedia Deskripsi

artikel berkaitan

Alat untuk Analisis Fundamental

Menentukan Nilai Saham yang Diutamakan

Saham Dividen

Menggali Ke dalam Model Diskaun Dividen

Alat untuk Analisis Fundamental

Apakah Nilai Intrinsik Stok A?

Analisis kewangan

Bagaimana Menghitung Pulangan Pelaburan - ROI

Anuiti

Mengira Nilai Anu Anu Hadapan dan Masa Depan Anu Anu

Kadar faedah

Kepentingan Kompaun Berterusan

Pautan Rakan Kongsi

Terma Berkaitan

Memahami Model Pertumbuhan Gordon Model Pertumbuhan Gordon (GGM) digunakan untuk menentukan nilai intrinsik stok berdasarkan siri dividen masa hadapan yang berkembang pada kadar yang tetap. lebih banyak Model Diskaun Dividen - DDM Model diskaun dividen (DDM) adalah satu sistem untuk menilai saham dengan menggunakan dividen yang diramalkan dan mendiskaunnya kembali ke nilai sekarang. lebih banyak Perpetuity Definition Perpetuity, dalam kewangan, adalah aliran aliran tunai yang sama tanpa had. Contoh instrumen kewangan dengan aliran tunai kekal adalah konsol. lebih banyak Definisi Harga Terperinci Harga penghantaran yang telah ditetapkan bagi kontrak hadapan, seperti yang telah dipersetujui dan dikira oleh pembeli dan penjual. lagi Apakah Tempoh Macaulay? Tempoh Macaulay ialah jangka purata berwajaran kepada kematangan aliran tunai daripada bon. lebih banyak Vomma Vomma adalah kadar di mana vega opsyen akan bertindak balas terhadap turun naik dalam pasaran. lebih lagi

Isi kandungan: