Apakah pendekatan Multiple?
Pendekatan gandaan adalah teori penilaian berdasarkan gagasan bahawa aset yang sama menjual pada harga yang sama. Ia menganggap bahawa nisbah yang membandingkan nilai kepada pembolehubah khusus firma, seperti margin operasi, atau aliran tunai adalah sama di firma yang serupa.
Pelabur juga merujuk kepada pendekatan gandaan sebagai analisis gandaan atau gandaan penilaian.
Takeaways Utama
- Pendekatan gandaan adalah kaedah analisis perbandingan yang bertujuan untuk menghargai syarikat yang serupa dengan menggunakan metrik kewangan yang sama. Gandaan nilai perusahaan dan ekuiti ekuiti adalah dua kategori gandaan penilaian. Gandaan ekuiti yang biasa digunakan termasuk nisbah P / E, nisbah PEG, nisbah harga-ke-buku dan nisbah harga kepada jualan.
Asas Pendekatan Multiple
Umumnya, gandaan adalah istilah generik untuk kelas penunjuk yang berbeza yang boleh digunakan untuk menilai saham. Berbilang adalah hanya nisbah yang dikira dengan membahagikan pasaran atau anggaran nilai aset oleh item tertentu ke atas penyata kewangan. Pendekatan gandaan adalah kaedah analisis perbandingan yang bertujuan untuk menghargai syarikat yang serupa menggunakan metrik kewangan yang sama.
Seorang penganalisis yang menggunakan pendekatan penilaian mengandaikan bahawa nisbah tertentu boleh digunakan dan digunakan untuk pelbagai syarikat yang beroperasi dalam barisan perniagaan atau industri yang sama. Dengan kata lain, idea di sebalik analisis berganda ialah apabila firma dapat dibandingkan, pendekatan gandaan boleh digunakan untuk menentukan nilai satu firma berdasarkan nilai yang lain. Pendekatan gandaan bertujuan untuk menangkap banyak ciri-ciri operasi dan kewangan firma (contohnya, pertumbuhan yang diharapkan) dalam satu angka yang boleh didarabkan dengan metrik kewangan tertentu (misalnya, EBITDA) untuk menghasilkan nilai perusahaan atau ekuiti.
Nisbah umum yang digunakan dalam Pendekatan Gandaan
Gandaan nilai perusahaan dan gandaan ekuiti adalah dua kategori gandaan penilaian. Gandaan nilai perusahaan termasuk nisbah nilai jualan kepada syarikat (EV / jualan), EV / EBIT, dan EV / EBITDA. Gandaan ekuiti melibatkan memeriksa nisbah antara harga saham syarikat dan elemen prestasi syarikat, seperti pendapatan, jualan, nilai buku atau sesuatu yang serupa. Gandaan ekuiti biasa termasuk nisbah harga-untuk-pendapatan (P / E), nisbah pendapatan kepada nisbah pertumbuhan (PEG), nisbah harga kepada buku dan nisbah harga kepada jualan.
Gandaan ekuiti boleh dijejaskan secara buatan oleh perubahan dalam struktur modal, walaupun tidak ada perubahan dalam nilai perusahaan (EV). Memandangkan banyak nilai perusahaan membolehkan perbandingan langsung firma yang berbeza, tanpa mengira struktur modal, mereka dikatakan sebagai model penilaian yang lebih baik daripada gandaan ekuiti. Di samping itu, gandaan penilaian perusahaan biasanya kurang dipengaruhi oleh perbezaan perakaunan, memandangkan penyebut dikira lebih tinggi pada penyata pendapatan. Walau bagaimanapun, gandaan ekuiti lebih sering digunakan oleh pelabur kerana mereka boleh dikira dengan mudah dan mudah didapati melalui kebanyakan laman web kewangan dan akhbar.
Menggunakan Pendekatan Gandaan
Pelabur memulakan pendekatan gandaan dengan mengenal pasti syarikat yang sama dan menilai nilai pasaran mereka. Berbilang dihitung untuk syarikat-syarikat setanding dan diagregatkan ke dalam angka piawai menggunakan ukuran statistik utama, seperti min atau median. Nilai yang dikenalpasti sebagai pelbagai utama di antara pelbagai syarikat digunakan untuk nilai yang sepadan dalam firma di bawah analisis untuk menganggarkan nilainya. Apabila membina berganda, penyebutnya harus menggunakan ramalan keuntungan, bukannya keuntungan sejarah. Tidak seperti gandaan yang berpandangan ke belakang, gandaan berpandangan ke hadapan adalah selaras dengan prinsip penilaian-khususnya, bahawa nilai syarikat sama dengan nilai semasa aliran tunai masa depan, bukan keuntungan masa lalu dan kos tenggelam.
Contoh Dunia Nyata Menggunakan Pendekatan Multiple
Mari kita asumsikan Daud mahu melakukan pendekatan gandaan untuk membandingkan di mana saham-saham perbankan utama di dalam hubungan dengan pendapatan mereka. Dia boleh melakukannya dengan mudah dengan membuat senarai pantauan empat saham perbankan S & P 500 yang termasuk nisbah P / E setiap bank, seperti dalam contoh di bawah:
David dapat dengan cepat melihat bahawa Citigroup Inc. (C) berdagang dengan diskaun kepada tiga bank lain berhubung pendapatannya, yang mempunyai nisbah P / E terendah kumpulan pada 9.57. Dia menggunakan purata nisbah P / E, atau purata, dari empat stok dengan menambahkannya bersama dan membahagikan nombor dengan empat.
(11.84 + 10.37 + 10.02 + 9.57) / 4 = 10.45 nisbah P / E purata
Kini dia tahu bahawa Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Company (WFC), dan Citigroup semua perdagangan dengan diskaun kepada nisbah utama P / E bank dengan menggunakan pendekatan gandaan.
