Apa itu Obligasi Aliran Tunai Gadai janji (MCFO)?
Obligasi Aliran Tunai Gadai Janji (MCFO) adalah sejenis hutang obligasi am tanpa jaminan melalui pinjaman gadai janji yang mempunyai beberapa kelas atau tranche. MCFO menggunakan aliran tunai dari sekumpulan hipotek yang menjana pendapatan untuk membayar balik pelabur pokok serta faedahnya. Pembayaran diterima daripada gadai janji di kolam dan diserahkan kepada pemegang keselamatan MCFO.
Memahami Obligasi Aliran Tunai Gadai janji (MCFO)
Kewajipan Aliran Tunai Gadai janji (MCFO) menyerupai kewajipan gadai janji bercagar (CMO) dalam beberapa aspek, tetapi ia tidak sama. MCFO tidak memegang hak atas gadai janji yang dipegang oleh keselamatan. Mereka hanya diwajibkan oleh kontrak untuk menggunakan pendapatan daripada gadai janji untuk membayar pelabur mereka. Pemilik MCFO tidak mempunyai hak undang-undang untuk gadai janji asas sebenar, oleh itu MCFOs lebih berisiko daripada CMOs.
Seperti CMO, MCFO adalah sejenis sekuriti yang disokong gadai janji yang diwujudkan melalui pensekuritian kediaman perumahan individu yang menarik pembayaran faedah dan prinsipal dari kumpulan hipotik tertentu. Kerana mereka tidak memegang perlindungan undang-undang yang sama seperti CMO, MCFO biasanya menawarkan kadar kupon pelabur yang lebih tinggi.
Risiko dan Struktur Gadai janji Aliran Tunai
Sama seperti CMO, gadai janji pakej MCFO menjadi kumpulan dengan ciri pembayaran yang berbeza dan profil risiko yang dipanggil tranche. Tranche ini dibayar balik dengan prinsipal pinjaman dan pembayaran faedah dalam pesanan tertentu, dengan penarafan teratas tertinggi yang datang dengan peningkatan kredit, yang merupakan bentuk perlindungan terhadap risiko prapembayaran dan kegagalan pembayaran balik. Prestasi MCFO tertakluk kepada perubahan dalam kadar faedah serta kadar perampasan, kadar pembiayaan semula dan kadar jualan rumah.
Matlamat yang dinyatakan dalam tranche MCFO ditentukan berdasarkan tarikh prinsipal akhir dari kumpulan gadai janji dijangka akan dibayar. Tetapi tarikh kematangan untuk jenis MBS ini tidak mengambil kira pembayaran terdahulu pinjaman gadai janji yang mendasari dan dengan itu mungkin tidak menjadi representasi yang tepat terhadap risiko MBS. Sebahagian besar sekuriti melalui sekuriti gadai janji dijamin dengan gadai janji kadar tetap 30 tahun, tetapi bayaran terdahulu disebabkan oleh penjualan rumah atau penambahbaikan menyebabkan banyak pinjaman yang akan dibayar sebelum ini.
CMO, MCFO dan lain-lain sekuriti yang disokong gadai janji bukan agensi - bon gadai janji yang tidak disokong oleh syarikat yang ditaja oleh kerajaan Fannie Mae, Freddie Mac atau Ginnie Mae - berada di tengah krisis kewangan yang membawa kepada kebangkrutan Lehman Brothers dalam 2008 dan mengakibatkan triliunan dolar kerugian dalam pinjaman gadai janji dan berjuta-juta pemilik rumah yang kehilangan rumah mereka dengan lalai.
Berikutan krisis kewangan, agensi kerajaan meningkatkan peraturan sekuriti yang disokong gadai janji dan pemberi pinjaman paksa untuk meningkatkan ketelusan pinjaman subprima dan piawaian yang memenuhi syarat untuk mendapatkan gadai janji tersebut. Pada Disember 2016, SEC dan FINRA mengumumkan peraturan baru untuk melemahkan risiko MBS dengan keperluan margin untuk CMO dan transaksi MBS berkaitan.
