Pelabur biasanya menumpukan pada kadar pulangan nominal atas pelaburan mereka, tetapi kadar pulangan sebenar adalah perkara yang sangat penting. Oleh itu, jika seseorang memberitahu anda tentang keselamatan yang menjamin kadar pulangan sebenar ke atas inflasi tanpa risiko kredit, tentu anda akan berminat.
Apabila membina portfolio, pelabur harus menumpukan untuk meningkatkan pulangan yang disesuaikan dengan risiko portfolio. Untuk melakukan ini, mereka perlu mencari kelas aset yang tidak dikecualikan. Walaupun sekuriti dan ekuiti pendapatan tetap cenderung untuk digabungkan dalam portfolio untuk tujuan ini, terdapat satu lagi kelas aset yang boleh menawarkan potensi kepelbagaian selanjutnya dengan usaha dan kos yang minimum.
Sejak awal 1980-an, sekuriti yang dilindungi oleh inflasi (IPS) telah berkembang secara perlahan-lahan dalam banyak pasaran maju dunia. Tiada pek keselamatan lain seperti punch pada dasar yang disesuaikan dengan risiko.
Apakah Sekuriti Melindungi Inflasi?
Apabila anda membeli bon biasa, anda tahu apa yang pulangan nominal anda akan matang (dengan anggapan tidak ada lalai). Tetapi anda tidak tahu pulangan sebenar anda kerana anda tidak tahu apa inflasi semasa hayat ikatan anda. Sebaliknya berlaku dengan IPS. Daripada menjamin anda pulangan nominal, IPS menjamin anda pulangan sebenar. Jadi, anda tahu pulangan sebenar anda tetapi tidak pulangan nominal anda. Ini sekali lagi kerana anda tidak tahu kadar inflasi sepanjang hayat IPS anda.
Walaupun sekuriti yang dilindungi oleh inflasi disusun sama dengan bon biasa, perbezaan utama ialah struktur IPS bagi pembayaran faedah adalah dalam dua bahagian dan bukannya satu. Pertama, prinsipal terakru dengan inflasi sepanjang hayat IPS, dan keseluruhan prinsipal terakru dibayar pada tarikh matang.
Kedua, bayaran kupon tetap berdasarkan kadar pulangan sebenar. Walaupun kupon di IPS cenderung lebih rendah daripada kupon pada bon biasa, kupon IPS membayar faedah ke atas prinsipal yang terakru daripada inflasi dan bukannya pada prinsipal nominal. Oleh itu, kedua-dua prinsipal dan kepentingan adalah dilindungi oleh inflasi. Berikut adalah carta yang menunjukkan pembayaran kupon IPS.
Bilakah Mereka Lebih Baik Daripada Bon?
Masa untuk membeli IPS berbanding bon biasa benar-benar bergantung pada jangkaan pasaran terhadap inflasi dan sama ada jangkaan tersebut direalisasikan. Walau bagaimanapun, peningkatan kadar inflasi tidak bermakna bahawa IPS akan mengatasi bon normal. Daya tarikan sekuriti yang dilindungi inflasi bergantung kepada harga mereka berbanding dengan bon biasa.
Sebagai contoh, hasil pada bon normal mungkin cukup tinggi untuk mengalahkan hasil pada IPS walaupun terdapat kenaikan inflasi pada masa akan datang. Contohnya, jika IPS berharga 3% hasil sebenar dan bon normal berharga 7% daripada hasil nominal, inflasi akan melebihi purata 4% sepanjang hayat bon untuk IPS menjadi pelaburan yang lebih baik. Kadar inflasi ini di mana tiada keselamatan yang lebih menarik dikenali sebagai kadar inflasi yang memberangsangkan.
Bagaimana Adakah Sekuriti Melindungi Inflasi Dibeli?
Kebanyakan IPS mempunyai struktur yang serupa. Banyak kerajaan yang berdaulat mengenai pasaran maju menerbitkan IPS (contohnya, TIPS di Amerika Syarikat, Gilts Berkaitan Indeks di UK dan Bon Kadar Nyata di Kanada). Sekuriti yang dilindungi oleh inflasi boleh dibeli secara individu, melalui dana bersama atau melalui ETF. Walaupun kerajaan persekutuan adalah penerbit utama sekuriti yang dilindungi oleh inflasi, penerbit juga boleh didapati dalam sektor swasta dan peringkat kerajaan lain.
Sekiranya IPS menjadi sebahagian daripada setiap Portfolio Seimbang?
Walaupun banyak kalangan pelaburan mengklasifikasikan sekuriti yang dilindungi inflasi sebagai pendapatan tetap, sekuriti ini adalah benar-benar kelas aset yang berasingan. Ini kerana pulangan mereka berkorelasi dengan pendapatan tetap tetap dan ekuiti. Fakta ini sahaja menjadikan mereka calon yang baik untuk membantu mewujudkan portfolio seimbang; Tambahan pula, mereka adalah perkara yang paling dekat dengan "makan tengah hari percuma" yang akan anda lihat di dunia pelaburan. Sebenarnya, anda perlu memegang hanya satu IPS dalam portfolio anda untuk merealisasikan majoriti manfaat kelas aset ini. Oleh kerana sekuriti yang dilindungi oleh inflasi dikeluarkan oleh kerajaan berdaulat, tidak ada risiko kredit (atau minimum) dan oleh itu, manfaat terhad dalam mempelbagaikan lagi.
Inflasi boleh menjadi musuh terburuk pendapatan tetap, tetapi IPS boleh membuat inflasi menjadi kawan. Ini adalah keselesaan, terutamanya kepada mereka yang mengingati bagaimana inflasi membinasakan pendapatan tetap semasa tempoh inflasi yang tinggi pada tahun 1970-an dan awal 1980-an.
Bunyi Terlalu Benar?
Walaupun manfaatnya jelas, sekuriti yang dilindungi oleh inflasi datang dengan beberapa risiko. Pertama, untuk merealisasikan kadar pulangan sebenar yang dijamin sepenuhnya, anda perlu memegang IPS sehingga matang. Jika tidak, perubahan jangka pendek dalam hasil sebenar boleh menjejaskan pulangan jangka pendek IPS. Sebagai contoh, sesetengah kerajaan berdaulat mengeluarkan IPS 30 tahun, dan walaupun IPS panjang ini boleh berubah-ubah dalam jangka pendek, ia masih tidak menentu kerana bon 30 tahun biasa dari penerbit yang sama.
Risiko kedua yang berkaitan dengan sekuriti yang terjejas oleh inflasi ialah, kerana faedah terakru pada prinsipal cenderung dikenakan cukai dengan serta-merta, sekuriti yang dilindungi oleh inflasi cenderung lebih baik dipegang dalam portfolio yang dilindungi cukai. Ketiga, mereka tidak difahami dengan baik dan harga boleh kedua-duanya sukar difahami dan dikira.
Garisan bawah
Ironinya, sekuriti yang dilindungi inflasi merupakan salah satu kelas aset yang paling mudah untuk dilabur, tetapi ia juga merupakan salah satu yang paling tidak diingini. Hubungan korelasi mereka dengan kelas aset yang lain dan rawatan cukai yang unik menjadikan mereka sesuai untuk mana-mana portfolio yang dilindungi dan seimbang. Risiko lalai adalah sedikit kebimbangan apabila penerbit kerajaan berdaulat menguasai pasaran IPS.
Pelabur perlu sedar bahawa kelas aset ini datang dengan set sendiri risiko. Isu-isu jangka panjang boleh membawa turun naik jangka pendek yang tinggi yang menjejaskan kadar pulangan yang dijamin. Selain itu, struktur kompleks mereka boleh membuat mereka sukar difahami. Walau bagaimanapun, bagi mereka yang sanggup melakukan kerja rumah mereka, ada benar-benar "makan tengah hari percuma" di sana di dunia pelaburan. Menggali!
