Semasa tempoh krisis ekonomi yang melampau, alat dasar monetari tradisional mungkin tidak lagi berkesan dalam mencapai matlamat mereka. Dasar monetari yang tidak konvensional, seperti pelonggaran kuantitatif, boleh digunakan untuk melonjakkan pertumbuhan ekonomi dan memacu permintaan.
Tinjauan Ringkas Dasar Monetari Konvensional
Apabila ekonomi negara menjadi "terlalu panas" -nampak dengan cepat sehingga inflasi meningkat ke paras berbahaya-bank pusat akan membuat dasar kewangan yang ketat untuk mengetatkan bekalan wang. Ini berkesan mengurangkan jumlah wang dalam edaran dan juga kadar di mana wang baru memasuki sistem.
Meningkatkan kadar faedah sasaran menjadikan wang lebih mahal dan meningkatkan kos pinjaman, mengurangkan permintaan wang tunai dan instrumen tunai. Bank itu boleh meningkatkan tahap rizab yang bank perdagangan dan runcit mesti tetap, membatasi kemampuan mereka untuk menjana pinjaman baru. Bank pusat juga boleh menjual bon kerajaan dari lembaran imbangannya di pasaran terbuka, menukar bon tersebut dengan mengambil wang dari peredaran.
Apabila ekonomi negara jatuh ke dalam kemelesetan, alat-alat dasar ini boleh dikendalikan secara terbalik, yang membentuk dasar kewangan longgar atau berkembang. Kadar faedah diturunkan, had rizab dilonggarkan, dan bukannya menjual bon di pasaran terbuka, mereka dibeli sebagai pertukaran untuk wang yang baru diwujudkan.
Alat Dasar Monetari yang tidak konvensional
Masalah dengan alat monetari konvensional dalam tempoh kemelesetan yang mendalam atau krisis ekonomi adalah bahawa mereka menjadi terhad dalam kegunaannya. Kadar faedah nominal terikat secara berkesan oleh sifar dan keperluan rizab bank tidak dapat dibuat begitu rendah sehingga risiko bank-bank tersebut gagal. Apabila kadar faedah diturunkan mendekati sifar, ekonomi juga berisiko jatuh ke dalam perangkap kecairan, di mana orang tidak lagi diberi insentif untuk melabur dan sebaliknya menyimpan wang, mencegah pemulihan daripada berlaku.
Ini meninggalkan bank pusat untuk memperluaskan bekalan wang melalui operasi pasaran terbuka (OMO). Walau bagaimanapun, dalam tempoh krisis, sekuriti kerajaan cenderung menjadi tawaran kerana keselamatan yang mereka anggap, yang mengehadkan keberkesanannya sebagai alat dasar. Daripada membeli sekuriti kerajaan, bank pusat boleh membeli sekuriti lain di pasaran terbuka di luar bon kerajaan. Ini sering dirujuk sebagai pelonggaran kuantitatif (QE).
Biasanya, pasaran sekuriti bukan kerajaan beroperasi bebas daripada campur tangan bank pusat, dan mereka memutuskan untuk membeli sekuriti ini hanya pada masa-masa yang diperlukan. Jenis sekuriti yang dibeli semasa pusingan QE biasanya bon atau instrumen hutang yang dimiliki oleh institusi kewangan termasuk sekuriti yang disokong gadai janji (MBS).
QE juga boleh mengambil bentuk membeli bon jangka panjang sambil menjual hutang jangka panjang untuk mempengaruhi keluk hasil dalam usaha untuk menopang pasaran perumahan yang dibiayai oleh hutang gadai janji jangka panjang. Apabila bank pusat mula membeli aset swasta seperti bon korporat, ia kadang-kadang dirujuk sebagai pelonggaran kredit.
Jika percubaan QE yang biasa gagal, bank pusat dapat mengambil laluan yang lebih tidak konvensional untuk mencadangkan pasaran ekuiti dengan secara aktif membeli saham saham di pasaran terbuka. Sepanjang tahun selepas krisis kewangan, bank-bank pusat di seluruh dunia telah, sebenarnya, terlibat dalam pasaran ekuiti untuk beberapa darjah.
Bank pusat juga boleh memberi isyarat kepada orang ramai tentang niatnya untuk mengekalkan kadar faedah rendah untuk tempoh masa yang lama atau ia akan melibatkan diri dalam pusingan baru QE dalam usaha untuk meningkatkan keyakinan pelabur, yang boleh meleleh ke ekonomi yang lebih luas untuk menggalakkan permintaan.
Jika semuanya gagal, bank boleh mencuba untuk menubuhkan dasar kadar faedah negatif (NIRP), di mana daripada membayar faedah ke atas deposit, pendeposit perlu membayar keistimewaan menyimpan wang di bank. Ideanya ialah orang akan memilih untuk membelanjakan atau melabur wang tersebut dan bukannya dihukum kerana memegangnya. Dasar semacam ini boleh menjadi sangat berbahaya, bagaimanapun, kerana ia boleh menghukum penabung.
Pokoknya
Bank-bank pusat membuat dasar monetari untuk mengubah saiz bekalan wang dan kadar pertumbuhannya. Ini biasanya dilakukan melalui penyasaran kadar faedah, menetapkan keperluan rizab bank, dan terlibat dalam operasi pasaran terbuka dengan sekuriti kerajaan. Dalam tempoh kemerosotan ekonomi yang teruk, alat ini menjadi terhad apabila kadar faedah mendekati sifar dan bank perdagangan menjadi bimbang tentang kecairan.
Mengambil bahagian dalam operasi pasaran terbuka dengan instrumen selain bon kerajaan, seperti sekuriti yang disokong gadai janji, boleh membantu dalam situasi ini. Ini disebut sebagai pelonggaran kuantitatif. Apabila QE tidak mencukupi, bank itu boleh memasuki pasaran lain dan memberi isyarat kepada pasaran bahawa mereka akan terlibat dalam dasar pengembangan untuk jangka masa yang panjang atau bahkan mengambil tindakan untuk melaksanakan kadar faedah nominal negatif.
