Rata-rata pengguna hanya berfikir tentang kadar tukaran mata wang sekali-sekala - ketika dia menuju ke percutian luar negara, atau mungkin ketika merenungkan pembelian sebuah kondominium di syurga tropika. Tetapi bagi syarikat-syarikat yang beroperasi di beberapa negara, kadar pertukaran adalah sumber kebimbangan berterusan, terutama apabila mereka sangat tidak menentu. Ini disebabkan oleh kesan turun naik mata wang pada kedua-dua baris atas dan garisan bawah.
Risiko mata wang boleh dilindung nilai secara berkesan dengan mengunci kadar pertukaran, yang boleh dicapai melalui penggunaan mata wang hadapan, ke hadapan, dan pilihan. Dalam tahun-tahun kebelakangan ini, kebangkitan dana dagangan pertukaran menawarkan kaedah lain untuk melindung nilai risiko mata wang. Kami membincangkan di bawah setiap kaedah ini untuk mengunci kadar pertukaran, dengan bantuan contoh.
Dengan Niaga Hadapan Mata Wang
Niaga mata wang membolehkan peniaga membeli atau menjual sejumlah mata wang tetap pada kadar yang ditetapkan untuk jangka waktu tertentu. Niaga hadapan merupakan jalan yang popular untuk mengunci kadar pertukaran kerana kelebihannya: kontrak adalah saiz standard, mempunyai kecairan yang sangat baik, dan risiko pihak yang sedikit kerana mereka didagangkan di bursa, dan mereka boleh dibeli dengan jumlah yang relatif kecil margin. Di sisi lain, kontrak niaga hadapan mewakili obligasi yang mengikat, dan pembeli mestilah mengambil atau menyewakan perdagangan niaga hadapan sebelum tamat. Di samping itu, kontrak niaga hadapan tidak boleh disesuaikan dan tahap leverage boleh berbahaya jika tidak dikendalikan dengan betul.
Contoh : Anda adalah warganegara Amerika Syarikat dan akhirnya mendapati harta percutian anda selalu ingin membeli di Sepanyol. Anda telah merundingkan harga pembelian untuk jumlah bulat sebanyak 250, 000 euro (EUR), yang akan dibayar dalam tempoh kurang dari dua bulan. Anda fikir ini adalah masa yang tepat untuk membeli di Eropah (kira-kira April 2015) kerana euro telah jatuh 20% berbanding dolar AS sejak setahun yang lalu, tetapi anda bimbang jika saga Yunani yang tidak pernah berakhir dapat diselesaikan, euro mungkin melambung, dan meningkatkan harga pembelian anda dengan ketara. Oleh itu, anda memutuskan untuk mengunci kadar pertukaran anda dengan niaga hadapan mata wang.
Untuk berbuat demikian, anda membeli dua kontrak niaga hadapan euro yang didagangkan di Chicago Mercantile Exchange (CME). Setiap kontrak bernilai 125, 000 euro dan tamat tempoh pada 15 Jun 2015. Kadar pertukaran kontrak adalah 1.0800 (atau EUR 1 = $ 1.0800). Oleh itu, anda telah menetapkan jumlah yang perlu dibayar untuk kewajipan EUR 250, 000 anda pada $ 270, 000. Margin yang dibayar adalah $ 3, 100 setiap kontrak, atau sejumlah $ 6, 200 untuk dua kontrak.
Bagaimanakah lindung nilai berfungsi? Pertimbangkan dua pilihan yang mungkin berkenaan dengan kadar pertukaran yang tidak lama sebelum penyelesaian pada 15 Jun (mengabaikan kemungkinan ketiga, bahawa kadar pertukaran mata wang adalah betul-betul sama dengan kadar pertukaran kontrak sebanyak 1.08 pada masa tamat).
- Kadar tukaran mata pada 15 Jun ialah 1.20 : Firasat anda betul dan euro sememangnya melonjak lebih daripada 10% sejak anda membeli kontrak niaga hadapan. Dalam kes ini, anda menerima penghantaran sebanyak EUR 250, 000 pada kadar kontrak 1.08, dan membayar $ 270, 000. Lindung nilai itu telah menyelamatkan anda $ 30, 000, berdasarkan $ 300, 000 yang anda harus bayar jika anda telah membeli EUR 250, 000 di pasaran forex pada kadar 1.20. Kadar tukaran mata pada 15 Jun ialah 1.00 : Andaikan euro telah jatuh lebih jauh apabila keluar Greece dari Kesatuan Eropah kelihatan agak mungkin. Dalam kes ini (dan dengan faedah penglihatan), walaupun anda akan lebih baik membeli euro pada kadar spot, anda mempunyai kewajiban kontrak untuk membelinya pada kadar kontrak 1.08. Lindung nilai anda dalam kes ini telah mengakibatkan kehilangan $ 20, 000, kerana EUR250, 000 anda akan dikenakan biaya $ 270, 000 daripada $ 250, 000 yang anda dapat bayar di pasar spot.
Bagaimana jika euro meningkat beberapa minggu sebelum kontrak tamat tempoh, katakan kepada tahap 1.10, dan anda menjangkakan penurunan itu seterusnya di bawah kadar kontrak anda sebanyak 1.08? Dalam kes ini, anda boleh menjual kontrak niaga hadapan pada 1.10, memungut keuntungan sebanyak $ 5, 000 ({1.10 - 1.08} x 250, 000), dan kemudian membeli euro pada harga yang lebih rendah sekiranya euro merosot seperti yang anda telah meramalkan.
Bagaimana jika kesepakatan pembelian untuk harta percutian jatuh dan anda tidak lagi memerlukan euro? Sekiranya ini berlaku, anda boleh menjual dua kontrak niaga hadapan pada harga semasa. Anda akan membuat keuntungan jika harga di mana anda menjual adalah melebihi kadar kontrak 1.08, dan kerugian jika harga jualan di bawah 1.08.
Dengan Mata Wang Ke Depan
Mata wang mata wang umumnya terhad kepada pemain besar seperti syarikat, institusi, dan bank. Kelebihan utama ke hadapan ialah mereka boleh disesuaikan dengan jumlah dan kematangan. Tetapi sejak ke depan mata wang didagangkan secara over-the-counter dan bukan pada bursa, risiko pihak kaunter dan kecairan adalah isu yang lebih penting daripada mereka untuk masa depan.
Contoh : Syarikat hipotesis Big Bang Co. yang berpangkalan di Jepun mempunyai penghasilan eksport sebanyak $ 1 juta yang dijangka dalam tempoh enam bulan. Adalah disyaki yen yen Jepun dapat menghargai masa itu, yang bermaksud bahawa ia akan menerima yen yang lebih rendah apabila ia menjual dolar, dan memutuskan untuk mengunci kadar pertukaran menggunakan mata wang ke hadapan dengan banknya.
Kadar spot adalah 119.50 ($ 1 = JPY 119.50). Kadar hadapan adalah berdasarkan perbezaan kadar faedah, dan mata wang dengan perdagangan kadar faedah yang lebih rendah pada premium hadapan ke mata wang dengan kadar faedah yang lebih tinggi. Oleh kerana kadar faedah yen lebih rendah daripada kadar dolar, yen berdagang dengan premium hadapan kepada dolar. Jatuh enam bulan ke hadapan itu menanggung kos 30 pips, yang bermaksud Big Bang Co. mendapat kadar 119.20 (iaitu 119.50 - 0.30) untuk $ 1 juta yang akan dijual kepada banknya dalam tempoh enam bulan.
Anggapkan yen Jepun didagangkan pada kadar spot 116 dalam enam bulan. Big Bang Co. menerima kadar 119.20 yen untuk dolarnya tanpa mengira di mana kadar spot diperdagangkan. Oleh itu, ia menerima 119.2 juta yen untuk jualan dolarnya, iaitu lebih daripada 3, 2 juta yen yang akan diterima jika ia telah menjual dolar yang diterima pada kadar 116.
Jika Big Bang Co tidak mahu menyerahkan $ 1 juta kepada bank kerana sebab tertentu, ia boleh melepaskan lindung nilai dengan membeli kembali $ 1 juta pada kadar spot 116, untuk keuntungan 3, 2 juta yen, dan menjual $ 1 juta yang diterima dari eksportnya pada kadar spot 116. Kadar bersih yang diterima akan tetap menjadi 119.20 setiap dolar (3.2 + 116).
Walaupun hadapan mata wang tidak dapat diakses oleh orang awam, pelabur secara efektif boleh membina ke hadapan menggunakan teknik yang dikenali sebagai lindung nilai pasaran wang.
Dengan Pilihan Mata Wang
Kelebihan menggunakan pilihan mata wang untuk menetapkan kadar pertukaran, bukannya menggunakan niaga hadapan atau ke hadapan, adalah bahawa pembeli opsyen itu mempunyai hak tetapi tidak kewajiban untuk membeli mata wang pada kadar yang ditentukan sebelum pilihannya tamat. Walaupun terdapat kos pendahuluan dalam bentuk premium pilihan, kos ini mungkin lebih baik untuk dikunci menjadi kadar yang tidak fleksibel, seperti halnya dengan mata wang hadapan dan niaga hadapan.
Contoh : Kembali kepada contoh pertama, mari kita anggap bahawa anda ingin melindung nilai risiko euro bergerak lebih tinggi, sambil mengekalkan kelonggaran untuk membeli euro pada kadar yang lebih rendah jika ia menurun. Oleh itu, anda membeli dua pilihan panggilan Jun 108 pada kontrak niaga hadapan euro. Kontrak memberi anda hak untuk membeli 125, 000 euro setiap kontrak pada kadar 1.08 (EUR 1 = USD 1.0800) untuk premium 0.0185. Premium opsyen yang perlu dibayar adalah $ 2, 312.50 (EUR 125, 000 x 0.0185) setiap kontrak, untuk sejumlah $ 4, 625.
Terdapat tiga senario yang mungkin timbul sebelum pilihan panggilan tamat pada bulan Jun.
- Euro berdagang pada 1.20 : Dalam kes ini, pilihan anda akan menjadi wang yang baik. Perhatikan bahawa kadar pertukaran berkesan anda, termasuk premium opsyen, adalah 1.0985 (iaitu, harga mogok 1.0800 + premium opsyen 0.0185).
Dalam kes ini, jumlah kos EUR250, 000 anda adalah $ 274, 625 ({dua kontrak X EUR 125, 000 setiap kontrak X harga pemogokan panggilan 1.08} + premium harga $ 4, 625). Opsyen panggilan itu menjimatkan $ 25, 375, sejak membeli pada harga spot 1.20 akan dikenakan biaya $ 300, 000.
- Euro berdagang pada 1.00 : Dalam kes ini, anda akan membiarkan pilihan anda tamat dan membeli euro pada kadar spot 1.00. Oleh kerana anda membayar premium pilihan $ 4, 625, jumlah kos anda ialah $ 254, 625 (iaitu $ 250, 000 + $ 4, 625), yang diterjemahkan ke dalam kadar pertukaran efektif sebanyak 1.0185.
Dalam kes ini, anda lebih baik daripada lindung nilai melalui kontrak pilihan dan bukannya kontrak niaga hadapan, kerana yang terakhir akan menyebabkan kerugian $ 20, 000, dan bukannya $ 4, 625 yang anda bayar sebagai premium pilihan.
Dengan Dana yang Berdagang Pertukaran
Untuk jumlah yang kecil, seseorang juga boleh menggunakan dana yang diperdagangkan pertukaran mata wang (ETF), seperti Euro Currency Trust (FXE) untuk mengunci kadar pertukaran. (Lihat: " Hedge terhadap risiko kadar pertukaran dengan mata wang ETF "). Masalahnya ialah ETF tersebut mempunyai yuran pengurusan, yang meningkatkan kos lindung nilai. Mungkin terdapat beberapa penurunan antara harga ETF dan kadar pertukaran. Lindung nilai pasaran wang mungkin merupakan alternatif yang lebih baik kepada ETF untuk mengunci kadar pertukaran untuk jumlah yang kecil.
Garisan bawah
Kadar pertukaran boleh dikunci dengan berkesan dalam menggunakan niaga hadapan mata wang, ke hadapan, atau pilihan, yang masing-masing mempunyai kebaikan dan keburukan. Untuk jumlah yang lebih kecil, lindung nilai pasaran wang mungkin lebih baik untuk ETF untuk mengunci kadar pertukaran.
