Adalah sukar untuk mentakrifkan apa sebenarnya laporan pendapatan syarikat sesaham (EPS). Di samping itu, pengurusan mempunyai pelbagai cara di mana mereka boleh memanipulasi jumlah pendapatan sesaham yang disokong mereka. Artikel ini akan menunjukkan kepada anda bagaimana untuk menilai kualiti mana-mana jenis EPS untuk mengetahui apa yang ia memberitahu anda tentang saham dan berpotensi melindungi diri anda sebagai pelabur.
Gambaran keseluruhan
Penilaian pendapatan sesaham harus menjadi proses yang agak lurus, tetapi terima kasih kepada keajaiban perakaunan, ia dapat menjadi permainan asap dan cermin, disertai oleh versi mutakhir yang selalu berubah dari "Alice in Wonderland". Daripada Tweedle-Dee dan Tweedle-Dum, kami mempunyai angka EPS GAAP dan non-GAAP yang membentuk bahagian bawah selepas beberapa pertimbangan yang mendalam mengenai penyata pendapatan untuk kos langsung, kos tidak langsung, dan EBIT. Pelabur pada umumnya akan mendapatkan beberapa pratonton jangkaan ini melalui bimbingan sebelumnya, nombor berbisik atau titik konsensus, tetapi nombor nyata tidak diketahui sehingga laporan dikeluarkan.
Untuk bersikap adil, pelaporan laporan EPS tidak boleh dipersalahkan sepenuhnya pada pengurusan. Wall Street juga sepatutnya disalahkan kerana tumpuannya terhadap jangka masa terdekat, dan tindak balas lutut kepada 1 sen. Ramalan adalah hanya satu teka-teki-tidak ada lagi, tidak kurang-tetapi Wall Street sering lupa perkara ini. Walau bagaimanapun, ini boleh mewujudkan peluang bagi para pelabur yang dapat menilai kualiti pendapatan dalam jangka masa panjang dan memanfaatkan kelebihan pasaran.
Apakah EPS?
Sebelum anda boleh menganalisis kualiti EPS, adalah penting untuk memulakan dengan pecahan ringkas apa EPS. EPS adalah garis bawah pada penyata pendapatan yang menunjukkan jumlah pendapatan bersih syarikat dibahagikan dengan sahamnya yang belum dijelaskan. Penyata pendapatan biasanya dipecahkan kepada empat bahagian. Pertama, lihat kos langsung syarikat yang menghasilkan pendapatan bersih dan margin kasar. Kedua, lihat kos tidak langsung yang mengakibatkan pendapatan operasi, juga dikenali sebagai pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT), dan margin operasi. Ketiga, pendapatan bersih yang merupakan pendapatan syarikat setelah dikurangkan bunga dan cukai dari EBIT. Terakhir, pecahan pendapatan sesaham.
Bahagian terakhir penyata pendapatan yang memberi tumpuan kepada pendapatan sesaham memecah pendapatan dalam dua cara. Syarikat awam melaporkan pendapatan sesaham asas dan pendapatan sesaham dicairkan. Pendapatan asas sesaham biasanya pendapatan bersih dibahagikan dengan apungan percuma, saham aktif di pasaran. Pendapatan dicairkan sesaham adalah pendapatan bersih yang dibahagikan dengan jumlah saham yang ada termasuk saham terapung dan boleh tukar bebas. Syarikat dan media biasanya menumpukan pada pendapatan sesaham yang dicairkan.
Bahagian EPS penyata pendapatan juga sering diselaraskan berdasarkan langkah-langkah bukan GAAP. Syarikat berpotensi memanipulasi nombor EPS melalui pengurusan saham atau pelarasannya menggunakan item GAAP.
Kualiti EPS
EPS berkualiti tinggi boleh bermakna bahawa nombor itu merupakan gambaran yang benar tentang apa yang sebenarnya diperoleh syarikat. Ini biasanya akan datang dengan sedikit pelarasan pendapatan bukan GAAP. Ia juga mungkin melibatkan strategi pengiktirafan pendapatan syarikat. Strategi pengiktirafan pendapatan akan berbeza mengikut industri dan syarikat. Strategi ini dengan mudah boleh diabaikan tetapi penting untuk difahami apabila menilai kualiti EPS. EPS juga boleh dianggap sebagai kualiti yang lebih tinggi apabila syarikat meningkatkan pengurusan perbelanjaannya dan meningkatkan marginnya.
Perbelanjaan yang lebih tinggi, banyak pelarasan bukan GAAP dan perubahan tidak jelas saham yang tidak perlu boleh menjadi bendera untuk laporan EPS berkualiti rendah. Pengurusan boleh menukar saham yang belum dijelaskan melalui terbitan dan pembelian baru. Piawaian perakaunan juga menyediakan latitud dalam bidang pengiktirafan pendapatan. Walau bagaimanapun, syarikat mesti beretika dalam laporan EPS mereka. Bekerja di luar piawaian untuk pengiktirafan pendapatan secara khusus boleh membawa kepada masalah pengurusan dan tindakan undang-undang seperti kes bagi Enron dan WorldCom.
Cara Menilai Kualiti EPS
EPS adalah hasil sampingan daripada pendapatan syarikat, jadi secara keseluruhan terdapat beberapa cara untuk menilai EPS. Melihat penyata pendapatan boleh menjadi penting untuk memahami perbelanjaan syarikat dan bagaimana perbelanjaan diuruskan. Margin kasar, margin operasi, dan margin bersih semuanya berguna untuk menilai perbelanjaan pada pelbagai peringkat penyata pendapatan.
Menggunakan perbandingan boleh juga membantu untuk menilai kualiti EPS. Nombor EPS secara berasingan adalah hasil daripada pendapatan syarikat yang dilaporkan tolak perbelanjaan yang dibahagikan dengan saham yang belum selesai pada bila-bila masa. Oleh itu, adalah penting untuk melihat EPS dari sudut berbeza. Sesetengah pelabur kerosakan EPS sama dengan margin supaya mereka boleh melihat pendapatan bersih sesaham atau EPS daripada operasi berterusan. Ia juga penting untuk melihat pertumbuhan EPS dan membandingkan EPS di seluruh industri. Sekiranya EPS adalah spiking atau pertumbuhan adalah jauh lebih tinggi daripada syarikat-syarikat setanding ada beberapa penjelasan mengapa.
Pelabur juga berpotensi berpaling kepada penyata aliran tunai dan aliran tunai operasi terutamanya untuk beberapa analisis kualiti pendapatan. Sesetengah pelabur menganalisis aliran tunai operasi dan aliran tunai operasi sesaham berbanding EPS. Pada umumnya pelabur ingin mendapatkan aliran tunai operasi sesaham yang lebih tinggi daripada EPS.
Secara komprehensif, jika EPS perusahaan berkembang tanpa peningkatan arus kas operasi atau dengan aliran tunai operasi negatif maka ini dapat menjadi bendera. Dalam sesetengah kes, ia boleh bermakna caj operasi yang tinggi mungkin dari penghutang hasil yang belum direalisasikan. Ia juga mungkin disebabkan oleh tahap susut nilai atau pelunasan yang tinggi dalam jangka masa panjang. Aliran tunai operasi negatif mungkin juga memerlukan analisis lebih mendalam mengenai tahap hutang, jualan hari yang cemerlang, dan perolehan inventori. Seperti kata pepatah, "wang tunai adalah raja" jadi ia boleh menjadi punca kebimbangan sekiranya aliran tunai operasi menunjukkan beberapa cabaran ketika pendapatan semakin meningkat atau pada kadar yang lebih pantas dari masa lalu.
Trend Adakah Penting
Seperti yang dibincangkan, adalah penting bagi pelabur untuk melihat EPS dari sudut yang berbeza. Oleh itu, trend boleh menjadi faktor penting dalam analisis. Adalah mungkin bahawa keseluruhan industri mungkin mengalami peningkatan atau penurunan EPS kerana pembolehubah makro yang mempengaruhi industri secara keseluruhan. Sebuah syarikat juga boleh menewaskan atau jatuh di belakang trend kerana perkenalan baru atau peningkatan perbelanjaan modal. Syarikat juga mungkin melaporkan penurunan dalam aliran tunai pro forma berbanding harapan EPS masa depan. Banyak faktor boleh menjejaskan analisis EPS syarikat, pertumbuhan EPS industri, dan aliran tunai operasi. Dalam sesetengah kes, syarikat juga mungkin mempunyai satu suku yang rendah atau tinggi disebabkan oleh pelaburan strategik baru atau faktor-faktor idiosyncratik.
Menilai aliran boleh membantu melihat pelbagai jenis senario. Dalam beberapa situasi, terdapat sebab-sebab yang sah untuk percanggahan dan aliran menurun (kitaran ekonomi, keperluan untuk melabur untuk pertumbuhan masa depan), tetapi jika syarikat itu dapat bertahan, masalah tidak boleh bertahan lama.
Garisan bawah
Laporan EPS syarikat biasanya menarik banyak perhatian. Ia memberikan hasil pendapatan syarikat bawah untuk sebuah syarikat dan merupakan salah satu langkah utama prestasi syarikat pada setiap suku tahun atau tahunan. Oleh kerana ia menarik banyak perhatian, pengurusan dan pelabur meletakkan banyak kepentingan di dalamnya. Dari perspektif pengurusan, eksekutif boleh menggunakan pelbagai teknik untuk berpotensi memanipulasi EPS yang memihak kepada mereka. Walau bagaimanapun, pelabur tertakluk kepada perkara ini, jadi ia juga penting bagi mereka untuk mempunyai pemahaman yang baik tentang apa yang diwakili oleh EPS dan cara-cara untuk menganalisisnya untuk merealisasikan kualiti pendapatan.
Pasaran keseluruhan dikenali sebagai cekap. Oleh itu, kecekapan pasaran biasanya membawa kepada penilaian yang lebih tinggi bagi syarikat yang mempunyai pendapatan yang bermutu tinggi, berkualiti dan penilaian yang lebih rendah untuk mengurangkan pendapatan atau pendapatan yang berkualiti rendah. Walaupun pihak pengurusan boleh menggunakan teknik tertentu untuk menyesuaikan EPS yang memihak kepada mereka, pelabur dan pasaran biasanya tidak membenarkan berlakunya percanggahan dalam tempoh masa yang lama. Kualiti pendapatan yang menjejaskan secara serentak sering kali akan menyebabkan campurtangan aktivis dan / atau tindakan undang-undang pemegang saham yang mencari tindakan balas untuk mengatasi kepentingan terbaik para pemegang saham dalam strategi pengurusan EPS.
