Pelabur berpendapatan pendapatan dalam persekitaran kadar faedah rendah sering mendapati bahawa kadar yang lebih tinggi yang mereka terima dari bon semasa dan CD mereka tidak bertahan sehingga matang. Dalam banyak kes, mereka akan menerima notis daripada penerbit mereka yang menyatakan bahawa prinsipal mereka akan dikembalikan pada tarikh tertentu pada masa akan datang. Bon yang mempunyai ciri panggilan memberikan hak ini kepada penerbit instrumen pendapatan tetap sebagai ukuran perlindungan terhadap penurunan kadar faedah.
Walaupun prospek kadar kupon yang lebih tinggi mungkin membuat bon yang boleh dipanggil lebih menarik, peruntukan panggilan boleh datang sebagai kejutan. Walaupun penerbit mungkin membayar bonus apabila bon dipanggil, anda masih boleh kehilangan wang. Selain itu, anda mungkin tidak dapat melabur semula wang tunai pada kadar pulangan yang sama, yang boleh mengganggu portfolio anda.
Di sini kita melihat bagaimana panggilan berfungsi, bagaimana ia boleh menyebabkan kerugian, apa yang perlu dicari dalam bon yang boleh dipanggil dan bagaimana untuk mempersiapkan kemungkinan bon anda dipanggil.
Apakah Ciri Panggilan?
Terbitan baru bon dan instrumen pendapatan tetap lain akan membayar kadar faedah yang mencerminkan persekitaran kadar faedah semasa. Sekiranya kadar adalah rendah, maka semua bon dan CD yang dikeluarkan dalam tempoh tersebut akan membayar kadar yang rendah juga. Apabila kadar adalah tinggi, peraturan yang sama berlaku. Walau bagaimanapun, penerbit pelaburan berpendapatan tetap telah mengetahui bahawa ia boleh menjadi longkang pada aliran tunai mereka apabila mereka dikehendaki terus membayar kadar faedah yang tinggi selepas kadar telah turun kembali. Oleh itu, mereka sering memasukkan ciri panggilan dalam isu-isu mereka yang memberikan mereka cara untuk membayar balik masalah jangka panjang lebih awal jika kadar menurun secara mendadak. Banyak isu jangka pendek boleh dipanggil juga.
Sebagai contoh, sebuah syarikat yang mengeluarkan nota 30 tahun yang membayar lima peratus mungkin memasukkan ciri panggilan ke dalam bon yang membolehkan syarikat itu menebusnya selepas tempoh masa yang telah ditetapkan, seperti selepas lima tahun. Dengan cara ini, perbadanan tidak perlu membayar lima peratus kepada pemegang bon jika kadar faedah jatuh kepada dua hingga empat peratus selepas terbitan itu dijual. Syarikat juga kadang-kadang akan menggunakan hasil daripada tawaran saham untuk membayar hutang bon.
Apabila Anda Dapatkan Notis Panggilan
Pemegang bon akan menerima notis daripada penerbit yang memaklumkan kepada mereka tentang panggilan itu, diikuti dengan pengembalian pokok mereka. Dalam sesetengah kes, penerbit melembutkan kehilangan pendapatan daripada panggilan dengan memanggil isu pada premium, seperti $ 105. Ini bermakna bahawa semua pemegang bon akan menerima premium lima peratus di atas par ($ 1, 000 setiap bon) sebagai tambahan kepada prinsipal, sebagai penghibur untuk panggilan itu.
Memandangkan ciri panggilan dianggap merugikan pelabur, bon yang boleh disebut dengan tempoh matang lebih lama biasanya membayar kadar sekurang-kurangnya seperempat mata lebih tinggi daripada terbitan yang tidak boleh dipanggil yang boleh dipanggil. Ciri panggilan boleh didapati dalam isu korporat, perbandaran dan kerajaan serta CD. Saham pilihan juga boleh mengandungi peruntukan panggilan.
Bagaimana Anda Boleh Kurangkan Wang
Mari lihat contoh untuk melihat bagaimana peruntukan panggilan boleh menyebabkan kerugian. Katakan anda sedang mempertimbangkan bon 20 tahun, dengan nilai muka $ 1, 000, yang dikeluarkan tujuh tahun lalu dan mempunyai kadar kupon 10 peratus dengan peruntukan panggilan pada tahun kesepuluh. Pada masa yang sama, kerana penurunan kadar faedah, bon kualiti serupa yang hanya datang di pasaran boleh membayar hanya lima peratus setahun. Anda memutuskan untuk membeli bon yang menghasilkan lebih tinggi pada harga pembelian $ 1, 200 (premium hasil daripada hasil yang lebih tinggi). Ini menghasilkan hasil tahunan 8.33 peratus ($ 100 / $ 1, 200).
Katakan tiga tahun berlalu, dan anda dengan gembira mengumpulkan kadar faedah yang lebih tinggi. Kemudian, peminjam memutuskan untuk bersara. Jika premium panggilan adalah satu tahun faedah, 10 peratus, anda akan mendapat cek untuk jumlah muka bon ($ 1, 000) ditambah premium ($ 100). Sehubungan dengan harga pembelian $ 1, 200, anda akan kehilangan $ 100 dalam transaksi pembelian dan penjualan. Plus, apabila bon dipanggil, kerugian anda terkunci.
Apa yang Harus Diperhatikan Sebelum Membeli Bon Boleh Dipanggil
Apabila anda membeli bon di pasaran sekunder, penting untuk memahami sebarang ciri panggilan, yang broker anda dikehendaki untuk mendedahkan secara bertulis semasa melakukan transaksi bon. Biasanya panggilan peruntukan boleh diperiksa dalam indenture isu.
Apabila menganalisis bon yang boleh disebut, satu ikatan tidak semestinya lebih atau kurang dipanggil daripada kualiti yang sama. Anda akan menjadi maklumat yang salah untuk berfikir hanya bon korporat boleh dipanggil. Bon-bon perbandaran boleh dipanggil juga. Faktor utama yang menyebabkan penerbit memanggil bonnya ialah kadar faedah. Satu ciri, bagaimanapun, yang anda ingin cari dalam bon boleh panggilan adalah perlindungan panggilan. Ini bermakna ada tempoh di mana bon tidak boleh dipanggil, membolehkan anda menikmati kupon tanpa mengira pergerakan kadar faedah.
Sebelum membeli bon yang boleh dipanggil, ia juga penting untuk memastikan bahawa ia sebenarnya menawarkan hasil berpotensi yang lebih tinggi. Cari bon yang tidak boleh dipanggil dan bandingkan hasilnya kepada orang yang boleh dipanggil. Walau bagaimanapun, mencari bon tanpa ciri panggilan mungkin tidak mudah, kerana sebahagian besar cenderung dipanggil.
Akhirnya, jangan keliru dengan istilah "escrow hingga maturity." Ini bukan jaminan bahawa bon tidak akan ditebus awal. Istilah ini hanya bermaksud bahawa jumlah dana yang mencukupi, biasanya dalam bentuk obligasi kerajaan AS langsung, untuk membayar prinsipal dan faedah bon melalui tarikh matang diadakan di escrow. Apa-apa ciri yang sedia ada untuk memanggil bon sebelum tempoh matang masih boleh digunakan.
Cara Bersedia untuk Panggilan
Seperti yang kita nyatakan di atas, sebab utama bon disebut adalah penurunan kadar faedah. Pada masa itu, penerbit menilai pinjaman terkumpul mereka, termasuk bon, dan mempertimbangkan cara untuk mengurangkan kos. Jika mereka merasakan keuntungan bagi mereka untuk menamatkan bon mereka sekarang dan menjamin kadar yang lebih rendah dengan menerbitkan bon baru, mereka boleh meneruskan dan memanggil bon mereka. Sekiranya bon boleh dipanggil anda membayar sekurang-kurangnya satu peratus lebih banyak daripada isu-isu yang lebih baru yang sama, kemungkinan panggilan boleh datang dalam masa terdekat.
Pada masa itu, anda sebagai pemegang bon harus memeriksa portfolio anda untuk mempersiapkan kemungkinan kehilangan aset yang menghasilkan tinggi itu. Lihatlah harga perdagangan bon anda. Adakah lebih banyak daripada anda membayar untuknya? Jika ya, mungkin lebih baik untuk menjualnya sebelum dipanggil. Walaupun anda membayar cukai keuntungan modal, anda masih membuat keuntungan.
Sudah tentu, anda boleh bersiap untuk membuat panggilan hanya sebelum ia berlaku. Sesetengah bon bebas-panggilan, bermakna mereka boleh ditebus bila-bila masa. Tetapi jika bon anda mempunyai perlindungan panggilan, periksa tarikh permulaan di mana penerbit boleh memanggil bon tersebut. Apabila tarikh itu berlalu, bon tidak hanya berisiko dipanggil pada bila-bila masa, tetapi premiumnya mungkin mula berkurangan. Anda boleh mendapatkan maklumat ini dalam indenture bon. Kemungkinan besar jadual akan menyatakan tarikh panggilan potensi bon dan premium panggilannya.
Akhirnya, anda boleh menggunakan strategi bon tertentu untuk membantu melindungi portfolio anda dari risiko panggilan. Laddering, sebagai contoh, adalah amalan membeli bon dengan tarikh matang yang berbeza. Sekiranya anda mempunyai portfolio bertingkat dan sesetengah bon anda dipanggil, bon anda yang lain dengan banyak tahun yang tinggal sehingga matang mungkin masih cukup baru untuk berada di bawah perlindungan panggilan. Dan bon anda lebih dekat kematangan tidak akan dipanggil, kerana kos memanggil isu itu tidak akan berbaloi untuk syarikat itu. Walaupun hanya beberapa bon yang berisiko dipanggil, portfolio keseluruhan anda kekal stabil.
Garisan bawah
Tidak ada cara untuk mengelakkan panggilan. Tetapi dengan beberapa perancangan, anda boleh meringankan rasa sakit sebelum ia berlaku kepada ikatan anda. Pastikan anda memahami ciri-ciri panggilan bon sebelum anda membelinya, dan cari bon dengan perlindungan panggilan. Ini boleh memberi anda sedikit masa untuk menilai pegangan anda jika kadar faedah mengalami penurunan. Akhir sekali, untuk menentukan sama ada suatu bon boleh panggilan sebenarnya memberi anda hasil yang lebih tinggi, selalu membandingkannya dengan hasil bon yang serupa yang tidak boleh dipanggil.
Panggilan biasanya datang pada masa yang sangat sukar untuk pelabur. Mereka yang mendapatkan pengetua utama mereka harus berfikir dengan teliti dan menilai di mana kadar faedah akan berlaku sebelum melabur semula. Persekitaran kadar peningkatan mungkin akan menentukan strategi yang berbeza daripada yang stagnan.
