Syarikat-syarikat yang ingin meneroka dan menjual saham kepada orang ramai boleh menstabilkan harga awal melalui mekanisme undang-undang yang dipanggil pilihan greenshoe. A greenshoe adalah fasal yang terkandung dalam perjanjian pengunderaitan tawaran awam permulaan (IPO) yang membolehkan pengunderait membeli sehingga 15% saham syarikat tambahan pada harga penawaran. Bank pelaburan dan penaja jamin yang mengambil bahagian dalam proses greenshoe dapat melaksanakan pilihan ini jika permintaan publik melebihi harapan dan perdagangan saham di atas harga penawaran.
Asal Greenshoe
Istilah "greenshoe" timbul daripada Syarikat Pengilangan Sepatu Hijau (kini dikenali sebagai Stride Rite Corporation), yang ditubuhkan pada tahun 1919. Ia adalah syarikat pertama yang melaksanakan fasal greenshoe ke dalam perjanjian pengunderaitan mereka. Nama undang-undang adalah "pilihan keseluruhan" kerana, sebagai tambahan kepada saham yang ditawarkan awal, saham tambahan diketepikan untuk pengunderait. Pilihan jenis ini adalah satu-satunya kaedah SEC untuk penaja jamin untuk menstabilkan isu baru secara sah selepas harga tawaran telah ditetapkan. SEC memperkenalkan pilihan ini untuk meningkatkan kecekapan dan daya saing proses pengumpulan dana IPO.
Penstabilan Harga
Ini adalah bagaimana pilihan greenshoe berfungsi:
- Penanggung jamin bertindak sebagai penghubung, seperti peniaga, mencari pembeli untuk saham baru yang dikeluarkan oleh pelanggan mereka. Pengedar (pemilik dan pengarah syarikat) dan pembeli (penaja jamin dan pelanggan). Menentukan harga saham. Sebaik sahaja harga saham ditentukan, mereka bersedia untuk berdagang secara terbuka. Penaja jamin itu kemudian menggunakan semua cara undang-undang untuk mengekalkan harga saham di atas harga tawaran. Jika penaja jamin itu mendapati ada kemungkinan bahawa saham akan jatuh di bawah harga tawaran, mereka boleh menggunakan pilihan greenshoe.
Untuk mengekalkan kawalan harga, penanggung jamin pengacara atau belanja sehingga 15% lebih banyak saham daripada yang ditawarkan oleh syarikat pada mulanya.
Sebagai contoh, sekiranya syarikat memutuskan untuk menjual 1 juta saham secara terbuka, para penaja jamin boleh menggunakan opsyen greenshoe mereka dan menjual 1.15 juta saham. Apabila saham berharga dan boleh didagangkan secara umum, penaja jamin boleh membeli balik 15% saham. Ini membolehkan pengunderait menstabilkan harga saham yang berubah-ubah dengan meningkatkan atau mengurangkan penawaran mengikut permintaan awam awal.
Jika harga pasaran melebihi harga penawaran, penaja tidak dapat membeli semula saham tersebut tanpa mengalami kerugian. Di sinilah opsyen greenshoe berguna, membolehkan penaja jamin membeli balik saham pada harga tawaran, dengan itu melindungi kepentingan mereka.
Sekiranya penawaran awam berdagang di bawah harga penawaran, ia dirujuk sebagai "isu rehat." Ini boleh menjana kesan awam saham yang ditawarkan mungkin tidak boleh dipercayai, mungkin mendorong pembeli baru untuk menjual saham atau menahan diri daripada membeli saham tambahan. Untuk menstabilkan harga dalam senario ini, pengunderait melaksanakan pilihan mereka dan membeli kembali saham pada harga tawaran, mengembalikan saham tersebut kepada pemberi pinjaman (penerbit).
Greenshoes Penuh, Separa dan Terbalik
Jumlah saham penaja jamin beli kembali menentukan sama ada mereka akan menjalankan greenshoe separa atau greenshoe penuh. A greenshoe separa menunjukkan bahawa penaja jamin hanya dapat membeli semula beberapa inventori sebelum kenaikan harga saham. Sebuah greenshoe penuh berlaku apabila mereka tidak dapat membeli balik sebarang saham sebelum kenaikan harga saham. Penaja jamin akan melaksanakan pilihan penuh apabila ia berlaku dan beli pada harga tawaran. Pilihan greenshoe boleh dilaksanakan pada bila-bila masa dalam 30 hari pertama selepas penawaran.
Pilihan greenshoe belakang mempunyai kesan yang sama pada harga saham sebagai pilihan greenshoe biasa tetapi, bukannya membeli saham, penaja jamin dibenarkan membeli saham di pasaran terbuka dan menjualnya kembali kepada penerbit, tetapi hanya jika harga saham jatuh di bawah harga penawaran.
Pilihan Greenshoe dalam Tindakan
Adalah perkara biasa bagi syarikat-syarikat untuk menawarkan opsyen greenshoe dalam perjanjian pengunderaitan mereka. Sebagai contoh, Perbadanan Exxon Mobil (NYSE: XOM) menjual 84.58 juta saham tambahan semasa tawaran awam permulaan, kerana pelabur membuat pesanan untuk membeli 475.5 juta saham walaupun syarikat itu pada mulanya hanya menawarkan 161.9 juta saham. Syarikat mengambil langkah ini kerana permintaan jauh melampaui bekalan saham.
Garisan bawah
Pilihan greenshoe mengurangkan risiko bagi sebuah syarikat yang mengeluarkan saham-saham baru, yang membenarkan penaja jamin mempunyai kuasa beli untuk menutup jawatan pendek jika harga saham jatuh, tanpa risiko membeli saham jika kenaikan harga. Sebagai balasan, ini mengekalkan harga saham stabil, memberi manfaat kepada kedua-dua penerbit dan pelabur.
