Apa yang Penuh Bawa?
Penghantaran penuh adalah istilah yang terpakai untuk pasaran niaga hadapan. Istilah ini membayangkan bahawa kos menyimpan, menginsurans dan membayar faedah pada kuantiti tertentu komoditi telah diambilkira sepenuhnya dalam bulan-bulan kemudian dari kontrak berbanding dengan bulan semasa.
Takeaways Utama
- Bawa penuh adalah kos faedah, simpanan dan insurans atas komoditi. Kos ini memberikan penjelasan mengapa kontrak kemudian lebih mahal. Keadaan pasaran, didorong oleh penawaran dan permintaan, boleh memindahkan harga jauh di bawah atau lebih baik daripada dibawa penuh.
Memahami Kendali Penuh
Pembawa penuh juga dikenali sebagai "pasaran penuh" atau "pasaran caj penuh", dan peniaga menggunakan frasa ini untuk menerangkan situasi di mana harga kontrak bulan berikutnya adalah sama dengan harga bulan penghantaran yang hampir ditambah penuh kos menjalankan komoditi yang mendasari antara bulan-bulan.
Kos membawa penuh termasuk faedah, insurans dan simpanan. Ini membolehkan pedagang mengira kos peluang kerana wang yang terikat dalam komoditi tidak dapat memperoleh faedah atau keuntungan modal di tempat lain.
Adalah munasabah untuk mengharapkan pasaran niaga hadapan mempunyai kontrak untuk penghantaran lebih lama lebih tinggi daripada kontrak untuk penghantaran lebih dekat kerana ia membiayai wang untuk membiayai dan / atau menyimpan komoditi yang mendasari untuk jangka masa tambahan itu. Istilah yang menggambarkan harga yang lebih tinggi untuk kontrak kemudian adalah contango. Kejadian semulajadi contango dijangka untuk komoditi-komoditi yang mempunyai kos yang lebih tinggi yang berkaitan dengan penyimpanan dan kepentingan. Walau bagaimanapun, jangkaan permintaan pada bulan-bulan kemudian boleh meletakkan premium pada harga kontrak kemudian sepenuhnya bebas daripada sebarang kos bawa.
Contohnya, katakan komoditi X mempunyai harga niaga hadapan Mei $ 10 / unit. Jika kos membawa komoditi X ialah $ 0.50 / bulan dan kontrak kontrak Jun pada $ 10.50 / unit. Harga ini menunjukkan pengangkut penuh, atau dengan kata lain kontrak itu mewakili kos penuh yang berkaitan dengan memegang komoditi untuk bulan tambahan. Tetapi jika harga dalam kontrak kemudian meningkat di atas $ 10.50 ini akan membayangkan bahawa para peserta pasaran menjangkakan penilaian yang lebih tinggi untuk komoditi tersebut pada bulan-bulan kemudian untuk alasan selain membawa kos.
Kos pengangkutan mungkin berubah mengikut masa. Walaupun kos penyimpanan dalam gudang mungkin meningkat, kadar faedah untuk membiayai asas mungkin meningkat atau berkurangan. Dalam erti kata lain, pelabur mesti mengawasi kos ini dari masa ke masa untuk memastikan pegangan mereka berharga dengan harga.
Arbitraj yang berpotensi
Pembawa penuh adalah konsep ideal kerana apa harga pasaran kontrak niaga hadapan yang lebih lama tidak semestinya nilai tepat harga tempat ditambah dengan kos dibawa. Ia adalah sama dengan perbezaan antara harga yang didagangkan oleh stok dan penilaiannya dengan menggunakan nilai semasa bersih aliran tunai masa depan syarikat. Pembekalan dan permintaan bagi stok atau kontrak niaga hadapan sentiasa berubah jadi harga berubah-ubah di sekitar nilai yang ideal.
Di pasaran niaga hadapan, kontrak penghantaran yang lebih panjang boleh diperdagangkan di bawah kontrak penghantaran berhampiran dalam keadaan yang dipanggil mundur. Beberapa sebab yang berpotensi adalah kekurangan jangka pendek, peristiwa geopolitik dan peristiwa cuaca yang belum selesai.
Tetapi walaupun bulan lebih lama perdagangan lebih tinggi daripada bulan yang lebih pendek, mereka mungkin tidak mewakili bawa penuh sepenuhnya. Ini menyediakan peluang perdagangan untuk mengeksploitasikan perbezaan. Strategi membeli satu bulan kontrak dan menjual yang lain dipanggil penyebaran kalendar. Sentuhan yang dibeli dan yang dijual bergantung kepada sama ada arbitrageur percaya pasaran berharga lebihan nilai atau undervaluasi.
