Apakah Swap Pinjaman Kredit (CDS)?
Swap ingkar kredit (CDS) adalah derivatif kewangan atau kontrak yang membolehkan pelabur untuk "menukar" atau mengimbangi risiko kreditnya dengan pelabur lain. Sebagai contoh, jika pemberi pinjaman bimbang bahawa peminjam akan gagal membayar pinjaman, pemberi pinjaman boleh menggunakan CDS untuk mengimbangi atau menukar risiko tersebut. Untuk menukar risiko lalai, pemberi pinjaman membeli CDS daripada pelabur lain yang bersetuju untuk membayar balik pemberi pinjaman dalam kes peminjam ingkar. Kebanyakan CDS akan memerlukan bayaran premium berterusan untuk mengekalkan kontrak, yang seperti dasar insurans.
Pertukaran lalai kredit direka untuk memindahkan pendedahan kredit produk pendapatan tetap antara dua atau lebih pihak. Dalam CDS, pembeli swap membuat pembayaran kepada penjual swap sehingga tarikh matang kontrak. Sebagai balasan, penjual bersetuju bahawa - sekiranya penerbit hutang (peminjam) mungkir atau mengalami satu lagi peristiwa kredit - penjual akan membayar pembeli nilai keselamatan serta semua pembayaran faedah yang akan dibayar antara masa itu dan tarikh kematangan keselamatan.
Pertukaran lalai kredit adalah bentuk derivatif kredit yang paling umum dan mungkin melibatkan bon perbandaran, bon pasaran baru muncul, sekuriti yang disokong gadai janji atau bon korporat.
Pertukaran lalai kredit juga sering dirujuk sebagai kontrak derivatif kredit.
Swap Lalai Kredit (CDS)
- Swap ingkar kredit, atau CDS, adalah kontrak derivatif yang membolehkan pelabur menukar risiko kredit dengan pelabur lainCredit lalai kredit adalah derivatif kredit yang paling biasa dan sering digunakan untuk memindahkan pendedahan kredit ke atas produk pendapatan tetap Swap lalai kredit didagangkan di kaunter, yang membuat mereka sukar untuk mengesan pengawal selia
Swap Default Kredit (CDS) Dijelaskan
Bon dan sekuriti hutang lain mempunyai risiko bahawa peminjam tidak akan membayar hutang atau kepentingannya. Kerana sekuriti hutang sering mempunyai tempoh yang panjang hingga matang, sebanyak 30 tahun, sukar bagi pelabur untuk membuat anggaran yang dapat dipercayai mengenai risiko itu sepanjang hayat instrumen tersebut.
Swap lalai kredit telah menjadi cara yang sangat popular untuk menguruskan risiko seperti ini. Pengawas Mata Wang AS menerbitkan laporan suku tahunan mengenai derivatif kredit dan dalam laporan yang dikeluarkan pada bulan Jun 2018, ia meletakkan saiz keseluruhan pasaran pada $ 4.2 trilion, di mana CDS menyumbang $ 3.68 trilion.
Pertukaran Lalai Kredit sebagai Insurans
Swap lalai kredit adalah, pada dasarnya, insurans terhadap tidak membayar. Melalui CDS, pembeli boleh mengelakkan akibat daripada kegagalan peminjam dengan menukar beberapa atau semua risiko kepada syarikat insurans atau penjual CDS lain sebagai pertukaran dengan bayaran. Dengan cara ini, pembeli swap ingkar kredit menerima perlindungan kredit, manakala penjual swap menjamin kebolehpercayaan kredit hutang. Sebagai contoh, pembeli swap ingkar kredit akan berhak kepada nilai tara kontrak oleh penjual swap, bersama-sama dengan apa-apa faedah yang belum dibayar, sekiranya penerbit ingkar bayaran.
Adalah penting untuk diperhatikan bahawa risiko kredit tidak dihapuskan - ia telah dipindahkan kepada penjual CDS. Risiko adalah bahawa penjual CDS mungkir pada masa yang sama peminjam mungkir. Ini adalah salah satu punca utama krisis kredit pada tahun 2008: penjual CDS seperti Lehman Brothers, Bear Stearns dan AIG yang gagal dalam kewajiban CDS mereka.
Walaupun risiko kredit belum dihapuskan melalui CDS, risiko telah dikurangkan. Contohnya, jika Pemberi Pinjam telah membuat pinjaman kepada Peminjam B dengan penarafan kredit pertengahan, Pemberi Pinjaman A boleh meningkatkan kualiti pinjaman dengan membeli CDS dari penjual dengan penarafan kredit dan sokongan kewangan yang lebih baik daripada Peminjam B. risiko tidak hilang, tetapi ia telah dikurangkan melalui CDS.
Sekiranya pengeluar hutang itu tidak mungkir dan jika semuanya berjalan lancar, pembeli CDS akan kehilangan wang melalui pembayaran CDS, tetapi pembeli akan kehilangan sebahagian besar pelaburannya jika penerbit mungkir dan jika ia tidak membeli CDS. Oleh itu, lebih banyak pemegang keselamatan berfikir pengeluarnya mungkin akan mungkir, CDS yang lebih diingini dan semakin banyak kosnya.
Swap Lalai Kredit dalam Konteks
Apa-apa keadaan yang melibatkan swap ingkar kredit akan mempunyai sekurang-kurangnya tiga pihak. Pihak pertama yang terlibat adalah institusi yang mengeluarkan jaminan hutang (peminjam). Hutang itu boleh menjadi bon atau lain-lain jenis sekuriti dan pada asasnya merupakan pinjaman yang dikeluarkan oleh penerbit hutang dari pemberi pinjaman. Jika syarikat menjual bon dengan nilai muka $ 100 dan tempoh matang 10 tahun kepada pembeli, syarikat bersetuju untuk membayar balik $ 100 kepada pembeli pada akhir tempoh 10 tahun serta pembayaran faedah tetap ke atas perjalanan kehidupan bon. Namun, kerana penerbit hutang tidak dapat menjamin bahawa ia akan dapat membayar premium, pembeli hutang telah mengambil risiko.
Pembeli hutang adalah pihak kedua dalam pertukaran ini dan juga akan menjadi pembeli CDS, jika pihak-pihak memutuskan untuk terlibat dalam kontrak CDS. Pihak ketiga, penjual CDS, paling sering bank besar atau syarikat insurans yang menjamin hutang yang mendasari antara penerbit dan pembeli. Ini sangat mirip dengan polisi insurans di rumah atau kereta.
CDS adalah kompleks kerana mereka didagangkan di kaunter (bermakna mereka tidak bersandar). Terdapat banyak spekulasi dalam pasaran CDS, di mana para pelabur boleh menjual obligasi CDS jika mereka percaya mereka boleh membuat keuntungan. Contohnya, andaikan ada CDS yang memperoleh bayaran sebanyak $ 10, 000 setiap suku tahun untuk memastikan bon $ 10 juta. Syarikat yang pada asalnya menjual CDS percaya bahawa kualiti kredit peminjam telah meningkat sehingga pembayaran CDS tinggi. Syarikat itu boleh menjual hak kepada pembayaran tersebut dan kewajipan kepada pembeli lain dan berpotensi membuat keuntungan.
Sebagai alternatif, bayangkan seorang pelabur yang percaya bahawa Syarikat A berkemungkinan gagal menunaikan ikatannya. Pelabur boleh membeli CDS dari bank yang akan membayar nilai hutang itu jika Syarikat A mungkir. CDS boleh dibeli walaupun pembeli tidak memiliki hutang itu sendiri. Ini agak seperti seorang jiran membeli CDS di rumah lain di kawasan kejiranannya kerana dia tahu bahawa pemiliknya tidak bekerja dan mungkin ingkar pada gadai janji.
Walaupun swap ingkar kredit boleh menginsuranskan pembayaran bon melalui tempoh matang, mereka tidak semestinya perlu untuk melindungi keseluruhan kehidupan bon. Sebagai contoh, bayangkan seorang pelabur dua tahun menjadi keamanan 10 tahun dan berpendapat bahawa penerbit itu mengalami masalah kredit. Pemilik bon boleh memilih untuk membeli swap ingkar kredit dengan tempoh lima tahun yang akan melindungi pelaburan tersebut sehingga tahun ketujuh, apabila pemegang bon percaya risiko akan pudar.
Ia juga mungkin bagi para pelabur untuk menukar secara efektif pihak-pihak ke atas pertukaran lalai kredit yang mana mereka sudah menjadi pihak. Sebagai contoh, sekiranya penjual CDS percaya bahawa peminjam mungkin gagal membayar, penjual CDS boleh membeli CDS sendiri dari institusi lain atau menjual kontrak kepada bank lain untuk mengimbangi risiko tersebut. Rantai kepemilikan CDS boleh menjadi sangat panjang dan berbelit, yang menjadikan menjejaki saiz pasaran ini sulit.
Contoh Dunia Real Tukar Swap Kredit
Pertukaran lalai kredit telah digunakan secara meluas semasa krisis Hutang Berdaulat Eropah. Pada September 2011, bon kerajaan Greece mempunyai kebarangkalian kemungkinan 94%. Pelabur yang memegang bon Yunani boleh membayar $ 5.7 juta pendahuluan dan $ 100, 000 setiap tahun untuk swap ingkar kredit (CDS) untuk memastikan bon bernilai $ 10 juta selama lima tahun. Banyak dana lindung nilai juga menggunakan CDS sebagai cara untuk membuat spekulasi kemungkinan bahawa negara akan lalai.
