Apa yang dimaksudkan dengan Crammed Down?
Terjejas merujuk kepada pelabur atau pemiutang dipaksa menerima syarat yang tidak diingini. Terjejas terutamanya digunakan untuk menggambarkan sama ada pusingan pembiayaan modal teroka (VC) yang dilutif atau pengenaan pelarasan penyusunan semula kebankrapan oleh mahkamah.
Takeaways Utama
- Terjejas terutamanya merujuk kepada pusingan pembiayaan modal teroka (VC) yang dilutif atau pengenaan pelarasan penyusunan semula kebankrapan oleh mahkamah. Apabila pusingan pembiayaan VC dipenuhi, ini bermakna harga setiap bahagian perniagaan berada di bawah harga terdahulu, menyebabkan peratusan syarikat yang dimiliki oleh pelabur-pelabur terdahulu untuk diturunkan. Pada masa sekarang, krisis telah menjadi penangkapan tidak formal bagi apa-apa urus niaga yang melibatkan pelabur dipaksa menerima istilah yang tidak baik.
Memahami Crammed Down
Dari segi sejarah, istilah yang dikecam terutama terdapat dalam Bab 13 kebangkrutan pemfailan, mencerminkan penghutang diberi kebenaran oleh mahkamah untuk mengubah syarat kontrak dan memulakan pelan penyusunan semula untuk individu atau syarikat. Dalam kes sedemikian, amaun yang terhutang kepada pemiutang akan dikurangkan untuk mencerminkan nilai pasaran yang saksama (FMV) cagaran yang digunakan untuk mendapatkan hutang asal.
Selama bertahun-tahun, istilah yang dipenuhi telah menjadi penangkapan tidak rasmi bagi semua transaksi yang melibatkan pelabur dipaksa menerima istilah yang tidak menguntungkan. Ini boleh termasuk menjual aset pada harga yang rendah atau terbitan hak yang mengancam untuk mencairkan saham pemilikan pelabur dalam syarikat jika dia enggan menaikkan lebih banyak modal.
Kerosakan bawah biasanya digunakan dalam konteks pengumpulan dana VC. Apabila pusingan pembiayaan VC dikepam, itu bermakna harga setiap saham perniagaan adalah di bawah harga terdahulu, menyebabkan peratusan syarikat yang dimiliki oleh pelabur terdahulu akan diturunkan. Urus-urus semacam itu juga dipanggil "pembakaran" atau "pembersihan."
Jenis-jenis Crammed Down
Pembiayaan Teroka
Pembiayaan di VC biasanya berlaku apabila syarikat dibiayai dalam beberapa pusingan. Apabila permulaan baru dan tidak matang, penilaian mereka cenderung sangat rendah dan pemilik usahawan atau perniagaan tidak selalu dapat meyakinkan para pelabur untuk membiayai idea atau perniagaan mereka sepenuhnya melalui acara kecairan.
Ia juga mungkin terlalu awal untuk mengetahui berapa banyak pembiayaan diperlukan. VCs suka menahan pendanaan untuk memotivasi lebih banyak pengasas dan untuk memastikan operasi itu bersandar dengan catuan modal operasi.
Sekiranya pelabur yang terdahulu (biasa) syarikat itu tidak menjana wang tunai baru untuk pusingan seterusnya pembiayaan, maka kepentingan mereka dalam syarikat itu "dikritik". Adalah dipercayai bahawa pelabur awal perlu mengalami penalti jika mereka tidak menyumbang kepada pusingan pembiayaan berikutnya. Rasional di sini adalah bahawa mereka tidak semestinya dapat menikmati manfaat lebih banyak dana yang diperoleh dari sumber-sumber lain di kemudian hari.
Bentuk pengkrim ini juga menargetkan pengasas dan pengurus pemilik lain kerana tidak menjalankan permulaan yang cukup baik untuk mengelakkan tindakan sedemikian. Proses menawarkan saham tambahan untuk dijual pada harga yang lebih rendah daripada yang telah dijual pada pusingan pembiayaan sebelumnya juga dikenali sebagai "pusingan bawah".
Kebankrapan
Dalam sebuah kebankrapan yang penuh dengan kebankrapan peribadi, seorang debitur akan meminta mahkamah untuk menukar syarat kontrak mereka dengan pemiutang, memohon hutang itu harus dikurangkan selaras dengan FMV cagaran yang menjamin hutang tersebut. Pemiutang akan tetap menjaga cagaran ke atas syarikat selagi ia menawarkan pembayaran balik "bahagian terjamin" atau nilai pasaran saksama cagaran dalam pelan pembayaran balik mereka.
Dalam kebankrapan, rancangan yang dikecam secara umumnya tidak disukai oleh pemiutang. Sebilangan besar lebih suka melikuidasi apa-apa aset untuk mendapatkan semula wang yang ada kepada mereka.
