Strategi panggilan yang dilindungi boleh menjadi berguna untuk menjana keuntungan di pasaran rata dan, dalam sesetengah senario, mereka dapat memberikan pulangan yang lebih tinggi dengan risiko yang lebih rendah daripada pelaburan mereka yang mendasari., anda akan belajar cara menggunakan leverage untuk meningkatkan lagi kecekapan modal dan potensi keuntungan.
Tiga kaedah untuk melaksanakan strategi sedemikian adalah melalui penggunaan pelbagai jenis sekuriti:
Walaupun semua kaedah ini mempunyai objektif yang sama, mekanik sangat berbeza, dan masing-masing lebih sesuai dengan keperluan pelabur tertentu daripada yang lain.
Pulangan Panggilan Dilindungi
Strategi panggilan yang dilindungi memasangkan kedudukan lama dengan pilihan panggilan ringkas mengenai keselamatan yang sama. Gabungan kedua-dua jawatan ini sering boleh menghasilkan pulangan yang lebih tinggi dan turun naik yang lebih rendah daripada indeks yang mendasarinya sendiri.
Contohnya, dalam pasaran yang rata atau jatuh penerimaan premium panggilan tertutup dapat mengurangkan kesan pengembalian negatif atau bahkan menjadikannya positif. Dan apabila pasaran semakin meningkat, pulangan strategi panggilan tertutup biasanya akan ketinggalan di belakang indeks yang mendasari tetapi masih positif. Walau bagaimanapun, strategi panggilan yang dilindungi tidak semestinya selamat kerana ia muncul. Bukan sahaja pelabur masih terdedah kepada risiko pasaran tetapi juga risiko yang selama jangka panjang premium terkumpul mungkin tidak mencukupi untuk menampung kerugian. Keadaan ini boleh berlaku apabila turun naik masih rendah untuk jangka masa yang panjang dan kemudian naik mendadak.
Memohon Leverage
Melabur pelaburan adalah amalan melabur dengan wang yang dipinjam untuk meningkatkan pulangan. Kenaikan volatiliti strategi balik panggilan yang lebih rendah dapat menjadikan mereka asas yang baik untuk strategi pelaburan yang leveraged. Contohnya, jika strategi panggilan tertutup dijangka memberi pulangan 9%, modal boleh dipinjam pada 5% dan pelabur boleh mengekalkan nisbah leverage sebanyak 2 kali ($ 2 dalam aset untuk setiap $ 1 ekuiti); pulangan 13% akan dijangka (2 × 9% - 1 × 5% = 13%). Dan jika volatiliti tahunan strategi panggilan yang dilindungi tahunan adalah 10%, maka volatiliti pelaburan 2 kali leveraged akan menjadi dua kali jumlah itu.
Sudah tentu, penggunaan leverage hanya menambah nilai apabila pulangan pelaburan yang mendasari jauh lebih tinggi daripada kos wang yang dipinjam. Sekiranya pulangan strategi panggilan tertutup adalah hanya 1% atau 2% lebih tinggi, maka penggunaan 2 kali leverage hanya akan menyumbang 1% atau 2% kepada pulangan tetapi akan meningkatkan risiko dengan ketara.
Panggilan Dilindungi dalam Akaun Margin
Akaun margin membolehkan pelabur membeli sekuriti dengan wang yang dipinjam, dan jika pelabur mempunyai kedua-dua margin dan pilihan yang ada dalam akaun yang sama, strategi panggilan tertutup yang leveraged dapat dilaksanakan dengan membeli saham atau ETF pada margin dan kemudian menjual panggilan tertutup bulanan. Walau bagaimanapun, terdapat beberapa perangkap yang berpotensi. Pertama, kadar faedah margin boleh berubah secara meluas. Seorang broker boleh sanggup untuk meminjam wang pada 5.5% manakala caj lain 9.5%. Seperti yang ditunjukkan di atas, kadar faedah yang lebih tinggi akan mengurangkan keuntungan dengan ketara.
Kedua, mana-mana pelabur yang menggunakan margin broker harus mengurus risikonya dengan berhati-hati, karena selalu ada kemungkinan penurunan nilai dalam keamanan mendasar dapat memicu panggilan margin dan penjualan paksa. Panggilan margin berlaku apabila ekuiti jatuh kepada 30% hingga 35% dari nilai akaun, yang bersamaan dengan nisbah leverage maksimum kira-kira 3.0 kali. (Nota: margin = 100 / leverage).
Walaupun kebanyakan akaun broker membenarkan pelabur membeli sekuriti pada margin 50%, yang menyamai nisbah leverage sebanyak 2.0 kali, pada ketika itu ia hanya mengambil kira 25% kerugian untuk mencetuskan panggilan margin. Untuk mengelakkan bahaya ini, kebanyakan pelabur memilih untuk menurunkan nisbah leverage; Oleh itu, had praktikal mungkin hanya 1.6 kali atau 1.5 kali, pada tahap itu seorang pelabur boleh menahan kerugian 40% hingga 50% sebelum mendapat panggilan margin.
Panggilan Dilindungi Dengan Niaga Hadapan Indeks
Kontrak niaga hadapan memberi peluang untuk membeli sekuriti untuk harga yang ditetapkan pada masa akan datang, dan harga itu menggabungkan kos modal yang sama dengan kadar panggilan broker mengurangkan hasil dividen.
Niaga hadapan adalah sekuriti yang terutamanya direka untuk pelabur institusi tetapi semakin menjadi tersedia untuk pelabur runcit.
Oleh kerana kontrak niaga hadapan adalah pelaburan lama yang menggunakan modal yang menguntungkan, ia boleh digunakan sebagai asas strategi panggilan tertutup. Pelabur membeli masa depan indeks dan kemudian menjual jumlah kontrak panggilan-panggilan yang sama pada indeks yang sama. Sifat transaksi membolehkan broker menggunakan kontrak niaga hadapan yang panjang sebagai jaminan untuk panggilan yang dilindungi.
Mekanisme membeli dan memegang kontrak niaga hadapan adalah sangat berbeza, bagaimanapun, dari yang memegang saham dalam akaun broker runcit. Daripada mengekalkan ekuiti dalam akaun, akaun tunai dipegang, berkhidmat sebagai jaminan untuk masa depan indeks, dan keuntungan dan kerugian diselesaikan setiap hari pasaran.
Manfaatnya adalah nisbah leverage yang lebih tinggi, seringkali setinggi 20 kali untuk indeks luas, yang mencipta kecekapan modal yang besar. Bagaimanapun, beban pelabur adalah untuk memastikan bahawa ia mengekalkan margin yang mencukupi untuk memegang jawatan mereka, terutamanya dalam tempoh risiko pasaran yang tinggi.
Kerana kontrak niaga hadapan direka untuk pelabur institusi, jumlah dolar yang dikaitkan dengan mereka adalah tinggi. Sebagai contoh, jika indeks S & P 500 berdagang pada 1, 400 dan kontrak niaga hadapan pada indeks sepadan dengan 250 kali nilai indeks, maka setiap kontrak adalah bersamaan dengan $ 350, 000 pelaburan leveraged. Bagi sesetengah indeks, termasuk S & P 500 dan Nasdaq, kontrak mini boleh didapati pada saiz yang lebih kecil.
LEAPS Covered Calls
Pilihan lain adalah menggunakan pilihan panggilan LEAPS sebagai keselamatan untuk panggilan yang dilindungi. Pilihan LEAP adalah pilihan dengan lebih daripada sembilan bulan hingga tarikh tamatnya. Panggilan LEAPS dibeli di atas dasar keselamatan, dan panggilan pendek dijual setiap bulan dan dibeli semula segera sebelum tarikh tamat tempoh mereka. Pada ketika ini, penjualan bulanan seterusnya dimulakan dan proses itu berulang sehingga tamatnya kedudukan LEAPS.
Kos pilihan LEAPS, seperti mana-mana pilihan, ditentukan oleh:
- nilai intrinsik menilai kepentingan jumlah masa untuk tamat tempohnya apabila anggaran volatiliti jangka panjang keselamatan
Walaupun pilihan panggilan LEAPS boleh mahal, disebabkan oleh nilai masa yang tinggi, kosnya biasanya kurang daripada membeli dasar dasar margin.
Kerana matlamat pelabur adalah untuk meminimumkan kerosakan masa, pilihan panggilan LEAPS secara amnya dibeli jauh dalam wang, dan ini memerlukan margin tunai untuk dikekalkan untuk memegang jawatan tersebut. Sebagai contoh jika S & P 500 ETF didagangkan pada $ 130, pilihan panggilan LEAPS dua tahun dengan harga mogok $ 100 akan dibeli dan margin tunai $ 30 dipegang, dan kemudian panggilan sebulan dijual dengan harga mogok sebanyak $ 130, iaitu, pada wang itu.
Dengan menjual pilihan panggilan LEAPS pada tarikh tamatnya, pelabur boleh mengharapkan untuk menilai penghargaan terhadap dasar yang ada dalam tempoh pemegangan (dua tahun, dalam contoh di atas), tolak apa-apa perbelanjaan faedah atau kos lindung nilai. Walau bagaimanapun, mana-mana pelabur yang memegang pilihan LEAPS perlu sedar bahawa nilainya boleh turun naik dengan ketara dari anggaran ini disebabkan oleh perubahan dalam turun naik.
Juga, jika pada bulan berikutnya indeks tiba-tiba mendapat $ 15, pilihan panggilan pendek perlu dibeli sebelum tarikh tamatnya sehingga satu lagi boleh ditulis. Di samping itu, keperluan margin tunai juga akan meningkat sebanyak $ 15. Masa aliran wang tunai yang tidak menentu boleh membuat pelaksanaan strategi panggilan tertutup dengan kompleks LEAPS, terutamanya dalam pasaran yang tidak menentu.
Garisan bawah
Strategi panggilan tertutup boleh digunakan untuk menarik keuntungan dari pelaburan jika dua syarat dipenuhi:
- Tahap ketidakstabilan tersirat yang berharga kepada pilihan panggilan mestilah mencukupi untuk mengambil kira kerugian yang berpotensi. Pengembalian strategi panggilan tertutup mestilah lebih tinggi daripada kos modal yang dipinjam.
Seorang pelabur runcit boleh melaksanakan strategi panggilan tertutup leveraged dalam akaun margin broker standard, dengan mengambil kira kadar faedah margin adalah cukup rendah untuk menjana keuntungan dan nisbah leverage yang rendah dikekalkan untuk mengelakkan panggilan margin. Bagi pelabur institusi, kontrak niaga hadapan adalah pilihan pilihan, memandangkan mereka memberikan leverage yang lebih tinggi, kadar faedah yang rendah dan saiz kontrak yang lebih besar.
Pilihan panggilan LEAPS juga boleh digunakan sebagai asas untuk strategi panggilan tertutup dan boleh didapati secara meluas untuk pelabur runcit dan institusi. Kesukaran meramal aliran masuk dan aliran keluar tunai daripada premium, pembelian balik pembelian dan perubahan keperluan margin tunai, bagaimanapun, menjadikannya strategi yang agak kompleks, yang memerlukan tahap analisis dan pengurusan risiko yang tinggi.
