Dalam masa kira-kira dua tahun, syarikat-syarikat AS secara tiba-tiba akan menjadi lebih berhutang, sekurang-kurangnya mengikut lembaran imbangan mereka. Pada masa ini, syarikat-syarikat membawa kira-kira liabiliti luar kira-kira $ 3 trilion dalam bentuk obligasi pajakan operasi. Tetapi, pajakan operasi tidak lama lagi perlu direkodkan dalam kunci kira-kira di bawah peraturan perakaunan baru yang ditetapkan untuk berkuat kuasa pada 2019, menurut Bloomberg.
Hutang Tersembunyi
Petrobras adalah pengguna sewa operasi terbesar dengan jumlah senilai $ 97.8 bilion. Selaras dengannya ialah Sinopec dengan $ 54.0 bilion, Walgreens Boots (WBA) dengan $ 34.1 bilion, AT & T (T) dan Petrochina terikat dengan $ 29.7 bilion, dan CVS Health Corp (CVS) dengan $ 27.2 bilion. Bagi semua syarikat yang dilihat oleh Bloomberg, pajakan operasi bersamaan dengan satu perempat daripada hutang jangka panjang mereka (pada kunci kira-kira).
Untuk membiayai penggunaan aset seperti harta tanah, pesawat udara atau peralatan lain yang mempunyai jangka hayat berguna yang panjang, banyak syarikat menggunakan pajakan operasi, yang mewakili perjanjian sewa aset dari pemberi pajak. Sebagai perjanjian sewa, seorang pemajak dapat menggunakan aset tanpa perlu menambah aset dan liabiliti sewa berkaitan kepada lembaran imbangan. Walau bagaimanapun, liabiliti sewa masih merupakan obligasi yang memerlukan pembayaran masa depan dan oleh itu mereka tidak berbeza dengan hutang. (Untuk lebih lanjut, lihat: Membongkar Hutang Tersembunyi. )
Kaedah Perakaunan Baru
Bagi orang-orang yang tidak mengikut tabiat membaca nota-nota kepada penyata kewangan syarikat, obligasi pajakan ini boleh benar-benar tidak disedari. Walau bagaimanapun, peraturan perakaunan baru yang dipanggil IFRS 16, yang ditetapkan untuk dimulakan pada 2019, akan memaksa syarikat-syarikat untuk menjelaskan secara jelas penyewaan operasi pada kunci kira-kira dengan hutang dan aset mereka yang lain.
Apabila ini berlaku, banyak syarikat akan tiba-tiba melihat lebih banyak leverage. Walaupun perbezaannya akan menjadi signifikan bagi syarikat-syarikat dalam sektor seperti penjagaan kesihatan, telekom dan syarikat penerbangan, kesan yang paling dramatik akan berlaku di sektor runcit, di mana peningkatan median keberhutangan bagi firma disebabkan oleh peraturan perakaunan baru akan hampir 100%.
Walaupun ini bukan merupakan peningkatan sebenar dalam kewajipan kewangan yang akan mempengaruhi kelayakan kredit syarikat, kerana agensi penarafan menyedari mengenai pajakan operasi dan membuat penyesuaian yang diperlukan dalam menjalankan analisis mereka, penampilan semua hutang tambahan ini pada lembaran imbangan akan menjadikannya lebih mudah bagi pelabur purata untuk menilai risiko syarikat dan membuat perbandingan dengan orang lain. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Meningkatkan Risiko Hutang untuk Peruncit Selepas Mengganggu Web Wars. )
Dilengkapi dengan kesedaran baru ini, pelabur purata mungkin tidak lama lagi mula mengikuti pendahuluan dana hedge terkini yang meletakkan taruhan menurun terhadap peruncit Amerika. Dengan satu metrik, menurut Bloomberg, jawatan pendek pada beberapa potongan riski sekuriti yang disokong gadai janji komersial (CMBS) telah melonjak 50% dari setahun yang lalu.
