Banyak pelabur individu dan institusi mencari peluang pelaburan alternatif apabila terdapat prospek yang tidak bersemangat untuk pasaran ekuiti AS. Oleh kerana pelabur berusaha untuk mempelbagaikan ke dalam kelas aset yang berbeza, terutamanya dana lindung nilai, ramai yang beralih kepada niaga hadapan yang diuruskan sebagai penyelesaian.
Walau bagaimanapun, bahan pendidikan pada kenderaan pelaburan alternatif ini tidak mudah dijumpai. Jadi, di sini kami menyediakan buku asas yang berguna (semacam ketekunan wajar) pada subjek ini, bermula dengan bertanya soalan yang betul.
Menentukan Hadapan Terurus
Istilah "niaga hadapan yang dikendalikan" merujuk kepada industri berusia 30 tahun yang terdiri daripada pengurus wang profesional yang dikenali sebagai penasihat perdagangan komoditi atau CTA. CTA dikehendaki mendaftar dengan Suruhanjaya Dagangan Komoditi Berjangka Komoditi (CTFC) kerajaan AS sebelum mereka boleh menawarkan diri mereka kepada orang ramai sebagai pengurus wang. CTA juga dikehendaki melalui cek latar belakang FBI, dan menyediakan dokumen pendedahan yang ketat (dan audit bebas daripada penyata kewangan setiap tahun), yang dikaji semula oleh Persatuan Niaga Hadapan Nasional (NFA), organisasi pemantau kawal selia sendiri.
CTA umumnya menguruskan aset pelanggan mereka menggunakan sistem perdagangan eksklusif atau kaedah budi bicara yang mungkin melibatkan kontrak kontrak niaga hadapan atau jangka pendek dalam bidang seperti logam (emas, perak), bijirin (kacang soya, jagung, gandum), indeks ekuiti (S & P futures, Niaga Hadapan Dow, Nasdaq 100 niaga hadapan), komoditi lembut (kapas, koko, kopi, gula) serta mata wang asing dan niaga hadapan kerajaan AS. Dalam beberapa tahun yang lalu, wang yang dilaburkan dalam niaga hadapan terurus lebih dari dua kali ganda dan dianggarkan terus berkembang pada tahun-tahun akan datang jika pulangan dana lindung nilai dan menurunkan prestasi.
Potensi Keuntungan
Salah satu hujah utama untuk mempelbagaikan ke hadapan yang diuruskan adalah potensi mereka untuk menurunkan risiko portfolio. Hujah semacam ini disokong oleh banyak kajian akademik mengenai kesan menggabungkan kelas aset tradisional dengan pelaburan alternatif seperti niaga hadapan yang diuruskan. John Lintner dari Universiti Harvard mungkin yang paling terkenal untuk penyelidikannya di kawasan ini.
Diambil sebagai kelas pelaburan alternatif sendiri, kelas niaga yang diuruskan telah menghasilkan pulangan yang setanding dalam dekad sebelum tahun 2005. Sebagai contoh, antara tahun 1993 dan 2002, niaga hadapan yang diurus mempunyai kompaun purata tahunan sebanyak 6.9%, sementara untuk saham AS (berdasarkan indeks pulangan S & P 500) pulangannya adalah 9.3% dan 9.5% untuk bon Perbendaharaan AS (berdasarkan indeks bon Perbendaharaan jangka panjang Lehman Brothers). Dari segi pulangan yang diselaraskan risiko, niaga hadapan yang diuruskan mempunyai pengurangan yang lebih kecil (istilah CTA digunakan untuk merujuk kepada kejatuhan puncak-ke-lembah maksimum dalam sejarah prestasi ekuiti) antara ketiga-tiga kumpulan antara Januari 1980 dan Mei 2003. Selama ini Masa yang diurus niaga hadapan mempunyai pengurangan maksimum -15.7% sementara Indeks Komposit Nasdaq mempunyai antara -75% dan indeks saham S & P 500 mempunyai antara -44.7%.
Manfaat tambahan bagi niaga hadapan terurus termasuk pengurangan risiko melalui kepelbagaian portfolio dengan cara korelasi negatif antara kumpulan aset. Sebagai kelas aset, program niaga hadapan terurus sebahagian besarnya berkorelasi dengan saham dan bon. Sebagai contoh, dalam tempoh tekanan inflasi, melabur dalam program niaga hadapan yang diuruskan yang mengesan pasaran logam (seperti emas dan perak) atau niaga hadapan mata wang asing boleh memberikan lindung nilai yang besar kepada kerosakan persekitaran sedemikian terhadap ekuiti dan bon. Dengan kata lain, jika stok dan bon kurang prestasi kerana kenaikan inflasi, program niaga hadapan tertentu yang berjaya dapat mengatasi prestasi pasaran yang sama. Oleh itu, menggabungkan niaga hadapan yang diuruskan dengan kumpulan aset lain mungkin mengoptimumkan peruntukan modal pelaburan anda.
Menilai CTAs
Sebelum melabur di mana-mana kelas aset atau dengan pengurus wang individu, anda perlu membuat beberapa penilaian penting, dan banyak maklumat yang anda perlu lakukan boleh didapati dalam dokumen pendedahan CTA. Dokumen pendedahan mesti diberikan kepada anda atas permintaan walaupun anda masih mempertimbangkan pelaburan dengan CTA. Dokumen pendedahan itu akan mengandungi maklumat penting mengenai pelan dagangan dan yuran CTA (yang boleh berbeza-beza antara CTA, tetapi secara amnya adalah 2% untuk pengurusan dan 20% untuk insentif prestasi).
Program Perdagangan: Pertama, anda akan ingin mengetahui tentang jenis program dagangan yang dikendalikan oleh CTA. Terdapat dua jenis program perdagangan di kalangan komuniti CTA. Satu kumpulan boleh digambarkan sebagai pengikut trend, manakala kumpulan lain terdiri daripada pedagang neutral pasaran, yang termasuk penulis pilihan. Pengikut trend menggunakan sistem perdagangan teknikal atau asas proprietari (atau gabungan kedua-duanya), yang memberi isyarat mengenai masa untuk pergi atau pendek dalam beberapa pasaran niaga hadapan tertentu. Pedagang neutral pasaran cenderung untuk mencari keuntungan daripada menyebarkan pasaran komoditi yang berbeza (atau kontrak niaga hadapan yang berlainan dalam pasaran yang sama). Juga dalam kategori neutral pasaran, dalam pasaran khusus, terdapat penjual pilihan-pilihan yang menggunakan program delta-neutral. Penyebar dan penjual premium bertujuan untuk mendapat keuntungan daripada strategi perdagangan tidak berarah.
Pelancaran: Apa pun jenis CTA, mungkin sekeping maklumat yang paling penting untuk dicari dalam dokumen pendedahan CTA adalah pengambilan puncak ke puncak. Ini mewakili kemerosotan kumulatif terbesar pengurus wang dalam ekuiti atau akaun dagangan. Walau bagaimanapun, kerugian sejarah terburuk ini tidak bermakna pengeluaran akan tetap sama pada masa akan datang. Tetapi ia menyediakan rangka kerja untuk menilai risiko berdasarkan prestasi masa lalu dalam tempoh tertentu, dan menunjukkan berapa lama ia mengambil CTA untuk membuat kembali kerugian tersebut. Jelas sekali, lebih pendek masa yang diperlukan untuk pulih dari pengunduran lebih baik profil prestasi. Tidak kira berapa lama, CTA dibenarkan untuk menilai yuran insentif hanya pada keuntungan bersih baru (iaitu, mereka harus membersihkan apa yang diketahui dalam industri sebagai "tanda air ekuiti terdahulu terdahulu" sebelum mengenakan yuran insentif tambahan).
Kadar Pulangan Tahunan: Satu lagi faktor yang anda mahu lihat ialah kadar pulangan tahunan yang diperlukan untuk dibentangkan selalunya bersih daripada yuran dan kos perdagangan. Nombor prestasi ini disediakan dalam dokumen pendedahan, tetapi mungkin tidak mewakili bulan perdagangan yang paling baru. CTA mesti mengemas kini dokumen pendedahan mereka tidak lewat daripada setiap sembilan bulan, tetapi jika prestasi tidak terkini dalam dokumen pendedahan, anda boleh meminta maklumat tentang prestasi terkini, yang harus disediakan CTA. Anda ingin tahu, contohnya, jika terdapat sebarang pengunduran yang besar yang tidak dipaparkan dalam versi dokumen pendedahan yang paling terkini.
Pulangan yang Diselaraskan Risiko: Jika selepas menentukan jenis program perdagangan (trend-berikut atau neutral pasaran), apa yang pasaran perdagangan CTA dan ganjaran berpotensi yang diberikan prestasi lepas (dengan cara pengembalian tahunan dan pengundian puncak-ke-lembah maksimum ekuiti), anda ingin mendapatkan lebih formal tentang menilai risiko, anda boleh menggunakan beberapa formula mudah untuk membuat perbandingan yang lebih baik antara CTA. Nasib baik, NFA memerlukan CTA untuk menggunakan kapsul prestasi piawai dalam dokumen pendedahan mereka, yang merupakan data yang digunakan oleh kebanyakan perkhidmatan pengesanan, jadi mudah untuk membuat perbandingan.
Langkah yang paling penting yang perlu anda bandingkan adalah pulangan atas dasar yang disesuaikan dengan risiko. Sebagai contoh, CTA dengan kadar pulangan tahunan sebanyak 30% mungkin kelihatan lebih baik daripada satu dengan 10%, tetapi perbandingan sebegini mungkin menipu jika mereka mempunyai penyebaran kerugian yang sangat berbeza. Program CTA dengan pulangan tahunan 30% mungkin mempunyai pengurangan purata -30% per tahun, sementara program CTA dengan pulangan tahunan 10% mungkin mempunyai pengurangan rata-rata hanya -2%. Ini bermakna risiko yang diperlukan untuk mendapatkan pulangan masing-masing adalah berbeza: 10% program pengembalian dengan pulangan 10% mempunyai nisbah pengembalian hingga 5, manakala yang lain mempunyai nisbah satu. Oleh itu, pertama mempunyai profil risiko ganjaran yang lebih baik.
Penyebaran, atau jarak prestasi bulanan dan tahunan dari tahap purata atau rata-rata, adalah asas tipikal untuk menilai pulangan CTA. Banyak perkhidmatan data penjejakan CTA memberikan nombor ini untuk perbandingan mudah. Mereka juga menyediakan data pulangan yang disesuaikan dengan risiko yang lain, seperti Rasio Sharpe dan Calmar. Yang pertama melihat kadar pulangan tahunan (tolak kadar faedah bebas risiko) dari segi sisihan piawai tahunan yang pulih. Dan yang kedua dilihat pada kadar pulangan tahunan dari segi tahap pengeluaran ekuiti puncak-ke-lembukan maksimum. Koefisien Alpha juga boleh digunakan untuk membandingkan prestasi berhubung dengan tanda aras standard tertentu, seperti S & P 500.
Jenis Akaun Diperlukan untuk Melabur dalam CTA
Tidak seperti pelabur dalam dana lindung nilai, pelabur dalam CTA mempunyai kelebihan membuka akaun mereka sendiri dan mempunyai keupayaan untuk melihat semua dagangan yang berlaku setiap hari. Biasanya, CTA akan bekerja dengan penjual mercu janji berjangka tertentu dan tidak menerima komisen. Malah, adalah penting untuk memastikan bahawa CTA yang anda sedang mempertimbangkan tidak berkongsi komisen dari program perdagangannya-ini mungkin menimbulkan potensi konflik kepentingan CTA tertentu. Bagi saiz akaun minimum, mereka boleh merangkumi secara mendadak merentasi CTA, dari serendah $ 25, 000 hingga setinggi $ 5 juta untuk beberapa CTA yang sangat berjaya. Secara umumnya, anda mendapati kebanyakan CTA yang memerlukan minimum antara $ 50, 000 dan $ 250, 000.
Garisan bawah
Menjadi bersenjata dengan maklumat lanjut tidak menyakitkan, dan ini boleh membantu anda mengelakkan pelaburan dalam program CTA yang tidak sesuai dengan objektif pelaburan anda atau toleransi risiko anda, pertimbangan penting sebelum melabur dengan mana-mana pengurus wang. Memandangkan ketekalan wajar mengenai risiko pelaburan, namun, niaga hadapan yang berjaya dapat menyediakan kenderaan pelaburan alternatif yang berdaya maju bagi pelabur kecil yang ingin mempelbagaikan portfolio mereka dan dengan itu menyebarkan risiko mereka. Jadi, jika anda mencari cara yang berpotensi untuk meningkatkan pulangan yang disesuaikan dengan risiko, niaga hadapan yang diuruskan mungkin menjadi tempat terbaik anda untuk melihat dengan serius.
Jika anda ingin mengetahui lebih lanjut, dua sumber maklumat objektif yang paling penting mengenai CTA dan sejarah pendaftarannya adalah laman web NFA dan laman web CFTC AS. NFA menyediakan sejarah pendaftaran dan pematuhan bagi setiap CTA, dan CFTC menyediakan maklumat tambahan mengenai tindakan undang-undang terhadap CTA yang tidak mematuhi.
