Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) mengeluarkan laporan tahunan 2018 pada 23 Februari 2019, dan surat kepada para pemegang saham dari Pengerusi Warren Buffett mengandungi perkara yang menarik minat para pemegang saham Berkshire dan orang awam yang melabur sama. Investopedia mengkaji surat ini dan mendapati lima pemerhatian oleh Buffett yang seharusnya menjadi perhatian khusus, seperti yang diringkaskan di bawah.
Surat Tahunan Buffett: Five Takeaways Utama
- Mengenai perakaunan untuk pasaran: "Fokus pada pendapatan operasi, tidak memberi sedikit perhatian kepada keuntungan dan kerugian dari sebarang variasi." "Perubahan tahunan dalam nilai buku Berkshire… adalah metrik yang telah kehilangan kaitan yang pernah ada. "" Kemungkinan besar - dari masa ke masa - Berkshire akan menjadi seorang pembeli yang signifikan dari sahamnya sendiri. "Buffett terus" berharap untuk pengambilalihan berukuran gajah, "tetapi" harga sangat tinggi untuk bisnis yang memiliki jangka panjang yang baik, prospek jangka panjang. "" Mereka yang secara kerap memberitakan azab kerana defisit kerajaan "telah terbukti salah oleh sejarah AS.
Kepentingan Untuk Pelabur
Di sini kita melihat setiap pemerhatian Buffett dengan lebih terperinci.
Perakaunan untuk pasaran. Peraturan perakaunan GAAP yang baru memaksa Berkshire untuk menilai sekuriti dalam portfolio pelaburannya berdasarkan harga pasaran semasa. Ini mempunyai dua kesan. Pertama, lembaran imbangan Berkshire akan mencerminkan nilai pasaran sekuriti ini. Kedua, apa-apa perubahan nilai pasaran dari satu tempoh pelaporan hingga seterusnya akan mengalir ke dalam pendapatan yang dilaporkan oleh Berkshire. Penurunan dalam nilai pasaran akan menghasilkan kerugian pasaran untuk mengurangkan pendapatan. Peningkatan nilai pasaran akan menjana keuntungan mark-to-market yang ditambah kepada pendapatan.
Dengan portfolio pelaburan ekuiti bernilai kira-kira $ 173 bilion pada penghujung tahun 2018, Buffett menyatakan bahawa penilaiannya sering turun naik sebanyak $ 2 bilion atau lebih pada hari tertentu, meningkat kepada $ 4 bilion atau lebih ketika volatiliti pasaran saham meningkat pada Disember 2018. " Saya menegaskan dalam laporan tahunan 2017, Naib Pengerusi Berkshire, Charlie Munger, dan saya juga tidak percaya bahawa peraturan itu wajar, "kata Buffett. Memetik suratnya 2017, dia mengatakan bahawa peraturan itu menghasilkan "perubahan liar dan berliku di garis bawah kita."
Nilai buku. "Berkshire secara beransur-ansur berubah dari sebuah syarikat yang asetnya tertumpu dalam stok yang boleh dipasarkan menjadi satu yang nilai utamanya berada dalam perniagaan operasi… sementara pegangan ekuiti kami dinilai pada harga pasaran, peraturan perakaunan memerlukan koleksi syarikat operasi kami termasuk dalam nilai buku pada jumlah yang jauh di bawah nilai semasa mereka, suatu tanda mimbar yang telah berkembang pada tahun-tahun kebelakangan ini."
Beli balik pembelian. Semasa memberi isyarat bahawa Berkshire merancang untuk memulangkan sejumlah besar modal kepada para pemegang saham menerusi kaedah ini, Buffett menambah bahawa pelan ini adalah satu lagi sebab untuk meninggalkan fokusnya pada nilai buku. "Setiap transaksi membuat nilai intrinsik naik, sementara nilai buku setiap saham turun. Kombinasi itu menyebabkan kad skor nilai buku menjadi semakin tidak dapat disentuh dengan realiti ekonomi."
Buffett menegaskan bahawa pembelian semula saham akan dilakukan hanya jika mereka boleh "membeli pada harga diskaun kepada nilai intrinsik Berkshire, " oleh kerana ini "pemegang saham berterusan menuai peningkatan nilai intrinsik setiap saham dengan setiap pembelian semula oleh syarikat." Sebaliknya, "Blindly membeli saham yang terlalu mahal adalah menghancurkan nilai, fakta yang hilang pada banyak CEO atau promosi yang optimis."
Pengambilalihan baru dan pelaburan ekuiti. "Pada tahun-tahun yang akan datang, kami berharap dapat menggerakkan banyak kecairan yang berlebihan ke dalam perniagaan yang Berkshire akan kekal sendiri. Prospek langsung untuk itu, bagaimanapun, tidak baik: Harga adalah tinggi untuk perniagaan yang memiliki prospek jangka panjang yang baik. Kenyataan yang mengecewakan bermakna bahawa 2019 mungkin akan melihat kita sekali lagi mengembangkan pegangan ekuiti yang boleh dipasarkan. Kami terus, bagaimanapun, berharap untuk pengambilalihan bersaiz gajah."
Walau bagaimanapun, Buffett telah "berjanji untuk selalu memegang sekurang-kurangnya $ 20 bilion setara tunai untuk mengawasi malapetaka luar." "Berikan" wang tunai Berkshire ialah $ 112 bilion pada akhir tahun 2018.
Defisit persekutuan dan hutang negara. Sejak 11 Mac 1942, apabila Buffett membuat pelaburan pertamanya di saham, hingga 31 Jan, 2019, beliau menyatakan bahawa setiap dolar yang dilaburkan dalam Indeks S & P 500 (SPX) akan meningkat menjadi $ 5, 288, dengan dividen yang dilaburkan semula dan sebelum cukai dan transaksi kos. Sementara itu, hutang negara meningkat hampir 400 kali ganda, atau sekitar 40, 000%, dalam tempoh masa yang sama.
"Doomsayers" yang bimbang tentang "defisit yang melarikan diri dan mata wang yang tidak berfaedah" dan dengan itu membeli emas dan bukannya saham kembali maka akan melihat setiap dolar tumbuh hanya kira-kira $ 36, " kurang dari 1% dari apa yang akan direalisasikan dari pelaburan yang tidak dikendalikan mudah dalam perniagaan Amerika, "kata Buffett. "Logam ajaib itu tidak sesuai untuk keberanian Amerika, " tambahnya.
Yuran pelaburan dan prestasi portfolio. Buffett menambah bahawa, dalam gambaran di atas, kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) yang disampaikan oleh S & P 500, dengan dividen yang dilaburkan semula, telah menjadi kira-kira 11.8% sepanjang hampir 77 tahun. Kurangkan CAGR itu hanya dengan 1 mata peratusan setiap tahun, hingga 10.8%, membayar pembantu "pelbagai" seperti pengurus pelaburan dan perunding, "dan dia memerhatikan bahawa setiap dolar yang dilaburkan pada tahun 1942 akan bertambah hanya kira-kira $ 2, 650 sekarang, kira-kira setengah hasilnya dalam contoh no-fee.
Melihat ke hadapan
Awal tahun 2018, Buffett meletakkan Ajit Jain bertanggungjawab terhadap semua operasi insurans dan Greg Abel sebagai ketua bagi semua operasi lain. Bergeshire kini jauh lebih baik berbanding ketika saya sendiri mengawasi operasi. Ajit dan Greg mempunyai bakat jarang, dan darah Berkshire mengalir dalam urat mereka, "tulis Buffett. Walau bagaimanapun, dengan Buffett dan orang lama Charlie Munger yang berusia 88 dan 95 tahun, secara rasmi menamakan pengganti mereka di kedua-dua tempat teratas juga telah lama tertangguh.
