Dunia yang tinggi

Isi kandungan

• Struktur HFT
• Potensi Keuntungan dari HFT
• Perdagangan Automatik
• Peserta HFT
• Keperluan Infrastruktur HFT
• Faedah HFT
• Cabaran HFT
• Negeri Semasa HFT
• Garisan bawah

Dalam dekad yang lalu, perdagangan algoritma (AT) dan perdagangan frekuensi tinggi (HFT) telah menguasai dunia perdagangan, terutamanya HFT. Semasa 2009-2010, mana-mana dari 60% hingga 70% perdagangan AS adalah disebabkan oleh HFT, walaupun peratusan itu telah menurun dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Inilah pandangan perdagangan dunia algoritma dan frekuensi tinggi: bagaimana mereka berkaitan, faedah dan cabaran mereka, pengguna utama mereka dan keadaan sekarang dan masa depan mereka.

Dagangan Kekerapan Tinggi - Struktur HFT

Mula-mula, ambil perhatian bahawa HFT adalah subset dari perdagangan algoritma dan, pada gilirannya, HFT termasuk perdagangan Ultra HFT. Algoritma pada dasarnya berfungsi sebagai orang tengah antara pembeli dan penjual, dengan HFT dan Ultra HFT menjadi cara bagi peniaga untuk memanfaatkan percanggahan harga tak terbatas yang mungkin wujud hanya untuk tempoh minuskul.

Dagangan algoritma berasaskan peraturan berasaskan komputer menggunakan program berdedikasi yang membuat keputusan perdagangan automatik untuk membuat pesanan. AT berpecah pesanan bersaiz besar dan menempatkan pesanan perpecahan ini pada masa yang berlainan dan juga mengurus pesanan perdagangan selepas penyerahan mereka.

Pesanan bersaiz besar, biasanya dibuat oleh dana pencen atau syarikat insurans, boleh mempunyai kesan yang teruk pada tahap harga saham. AT bertujuan untuk mengurangkan impak harga dengan membagi pesanan besar ke banyak pesanan bersaiz kecil, sehingga menawarkan pedagang beberapa kelebihan harga.

(Lihat yang berkaitan: Asas Perdagangan Algoritma: Konsep dan Contoh .)

Algoritma juga secara dinamik mengawal jadual menghantar pesanan ke pasaran. Algoritma ini membaca suapan data berkelajuan tinggi masa nyata, mengesan isyarat dagangan, mengenal pasti tahap harga yang sesuai dan kemudian meletakkan pesanan perdagangan sebaik sahaja mereka mengenal pasti peluang yang sesuai. Mereka juga boleh mengesan peluang arbitraj dan boleh meletakkan perdagangan berdasarkan tren berikut, peristiwa berita, dan juga spekulasi.

Perdagangan frekuensi tinggi adalah lanjutan perdagangan algoritma. Ia menguruskan pesanan perdagangan bersaiz kecil dihantar ke pasaran pada kelajuan tinggi, selalunya dalam milisaat atau microseconds-milisaat adalah seribu detik dan mikrosecond adalah seribu milisaat.

Pesanan ini diuruskan oleh algoritma berkelajuan tinggi yang meniru peranan pembuat pasaran. Algoritma HFT biasanya melibatkan penempatan pesanan dua belah (beli-rendah dan menjual tinggi) dalam usaha untuk mendapat manfaat dari spread bid-ask. Algoritma HFT juga cuba "merasakan" apa-apa perintah saiz besar yang belum selesai dengan menghantar beberapa pesanan bersaiz kecil dan menganalisis corak dan masa yang diambil dalam pelaksanaan perdagangan. Jika mereka merasakan peluang, algoritma HFT kemudian cuba memanfaatkan pesanan tertunda yang besar dengan menyesuaikan harga untuk mengisi dan membuat keuntungan.

(Lihat yang berkaitan: Strategi Dan Rahsia Perdagangan Kekerapan Tinggi .)

Juga, HFT Ultra adalah aliran khusus HFT. Dengan membayar yuran pertukaran tambahan, firma-firma perdagangan mendapat akses untuk melihat pesanan yang belum selesai yang terpecah-kedua sebelum seluruh pasaran melakukan.

Potensi Keuntungan dari HFT

Memanfaatkan keadaan pasaran yang tidak dapat dikesan oleh mata manusia, algoritma HFT bank untuk mencari potensi keuntungan dalam jangka waktu ultra-singkat. Satu contoh ialah arbitraj antara niaga hadapan dan ETFs pada indeks asas yang sama.

Grafik berikut dari kertas penyelidikan "Bangsa-Bangsa Perdagangan Berkepentingan Tinggi: Lelongan Kerangka Kerap Sebagai Reka Bentuk Reka Bentuk Pasar" mendedahkan algoritma HFT bertujuan untuk mengesan dan memanfaatkan. Grafik ini menunjukkan pergerakan harga tick-by-tick dari niaga hadapan S & P 500 ES (SP) dan SPDR S & P 500 ETF (SPY) pada frekuensi masa yang berbeza.

Yang lebih mendalam yang menonjol ke dalam graf, perbezaan harga yang lebih besar boleh didapati di antara dua sekuriti yang pada pandangan pertama kelihatan berkorelasi dengan sempurna.

Sila ambil perhatian bahawa paksi bagi kedua-dua instrumen adalah berbeza. Perbezaan harga adalah signifikan, walaupun terdapat pada tahap mendatar yang sama.

Oleh itu, apa yang kelihatannya bersesuaian dengan mata kasar ternyata mempunyai potensi keuntungan yang serius apabila dilihat dari perspektif algoritma cepat kilat.

Perdagangan Automatik

Di pasaran AS, SEC memberi kuasa kepada pertukaran elektronik automatik pada tahun 1998. Sekitar setahun kemudian, HFT bermula, dengan masa pelaksanaan perdagangan, pada masa itu, menjadi beberapa saat. Menjelang 2010, ini telah dikurangkan kepada milisaat-lihat ucapan oleh "Kesabaran dan kewangan" Andrew Haldane dari Bank of England - dan hari ini, seratus satu mikrodetik adalah masa yang mencukupi untuk kebanyakan keputusan perdagangan dan hukuman mati HFT. Memandangkan kuasa pengkomputer yang semakin meningkat, bekerja pada frekuensi nanosekond dan frekuensi picosekond mungkin dicapai melalui HFT dalam masa terdekat.

Bloomberg melaporkan bahawa pada tahun 2010, HFT "menyumbang lebih daripada 60% daripada semua jumlah ekuiti AS, " yang terbukti menjadi tanda air tinggi. Pada tahun 2013, peratusan itu telah jatuh kepada kira-kira 50%, Bloomberg terus menyatakan di mana, pada tahun 2009, "pedagang frekuensi tinggi bergerak kira-kira 3.25 bilion saham sehari. Pada tahun 2012, ia adalah 1.6 bilion sehari "dan" keuntungan purata telah jatuh dari kira-kira sepersepuluh sen setiap saham kepada dua puluh sen."

Peserta HFT

Dagangan HFT secara idealnya perlu mempunyai latency data yang paling rendah (penundaan masa) dan tahap automasi maksimum yang mungkin. Oleh itu peserta lebih suka untuk berdagang di pasaran dengan tahap keupayaan automasi dan integrasi tinggi dalam platform perdagangan mereka. Ini termasuk NASDAQ, NYSE, Direct Edge, dan BATS.

HFT didominasi oleh firma perdagangan proprietari dan merangkumi pelbagai sekuriti, termasuk ekuiti, derivatif, dana indeks, dan ETF, mata wang dan instrumen pendapatan tetap. Laporan Deutsche Bank 2011 mendapati bahawa peserta HFT masa lalu, firma perdagangan proprietari terdiri 48%, meja perdagangan proprietari peniaga broker pelbagai perkhidmatan adalah 46% dan dana lindung nilai kira-kira 6%. Nama utama dalam ruang termasuk firma perdagangan proprietari seperti KWG Holdings (terbitan penggabungan antara Getco dan Knight Capital) dan meja dagangan firma institusi besar seperti Citigroup (C), JP Morgan (JPM) dan Goldman Sachs (GS).

Keperluan Infrastruktur HFT

Bagi perdagangan frekuensi tinggi, peserta memerlukan infrastruktur berikut:

• Komputer berkelajuan tinggi, yang memerlukan peningkatan perkakasan tetap dan mahal; Lokasi Co. Iaitu, kemudahan biasanya kos tinggi yang meletakkan komputer dagangan anda sedekat mungkin ke pelayan pertukaran, untuk mengurangkan lagi kelewatan masa; Suapan data masa nyata, yang diperlukan untuk mengelakkan kelewatan microsecond yang mungkin memberi kesan kepada keuntungan; dan algoritma komputer, yang merupakan jantung AT dan HFT.

Faedah HFT

HFT bermanfaat kepada peniaga, tetapi adakah ia membantu pasaran keseluruhan? Beberapa manfaat pasaran keseluruhan yang disokong oleh penyokong HFT termasuk:

• Penyebaran tawaran-tawaran telah berkurang dengan ketara berikutan perdagangan HFT, yang menjadikan pasaran lebih cekap. Bukti empirikal merangkumi bahawa selepas pihak berkuasa Kanada pada April 2012 mengenakan yuran yang tidak menggalakkan HFT, kajian mencadangkan bahawa "spread bid-ask meningkat sebanyak 9%, " mungkin disebabkan oleh penurunan perdagangan HFT.HFT mencipta kecairan yang tinggi dan dengan itu mengurangkan kesan pemecahan pasaran.HFT membantu dalam penemuan harga dan proses pembentukan harga, kerana ia berdasarkan sejumlah besar pesanan

(Lihat juga, Adakah Likuiditas Dibaikkan Dengan Dagangan Kekerapan Tinggi (HFT)?) Dan Cara Pelabur Runcit Keuntungan Dari Dagangan Kekerapan Tinggi .)

Cabaran HFT

Penentang HFT berhujah bahawa algoritma boleh diprogramkan untuk menghantar beratus-ratus pesanan palsu dan membatalkannya dalam detik berikutnya. "Spoofing" seolah-olah mencetuskan spekulasi palsu dalam permintaan / pembekalan yang membawa kepada anomali harga, yang boleh dimanfaatkan oleh peniaga HFT untuk kelebihan mereka. Pada tahun 2013, SEC memperkenalkan Sistem Analisis Data Maklumat Pasaran (MIDAS), yang memaparkan pelbagai pasaran untuk data pada frekuensi milisaat untuk mencuba dan menangkap aktiviti penipuan seperti "spoofing."

Halangan-halangan lain untuk pertumbuhan HFT adalah kos kemasukan yang tinggi, termasuk:

• Pembangunan AlgoritmaMenyediakan platform pelaksanaan perdagangan berkelajuan tinggi untuk pelaksanaan perdagangan yang tepat pada masanyaPembinaan infrastruktur yang memerlukan peningkatan kos tinggi yang kerapPerkara langganan ke arah suapan data

Pasaran HFT juga mendapat ramai, dengan para peserta berusaha untuk mendapatkan kelebihan berbanding pesaingnya dengan meningkatkan algoritma dan menambah infrastruktur. Oleh kerana "perlumbaan senjata" ini, semakin sukar bagi peniaga memanfaatkan anomali harga, walaupun mereka mempunyai komputer terbaik dan rangkaian paling akhir.

Dan prospek glitches mahal juga menakutkan peserta berpotensi. Beberapa contoh termasuk "Flash Crash" pada 6 Mei 2010, di mana pesanan jualan yang dicetuskan oleh HFT menyebabkan kejatuhan 600 mata dalam indeks DJIA. Kemudian terdapat kes Knight Capital, raja HFT pada NYSE. Ia memasang perisian baru pada 1 Ogos 2012, dan secara tidak sengaja membeli dan menjual saham NYSE senilai $ 7 bilion pada harga yang tidak memuaskan. Knight terpaksa menyelesaikan kedudukannya, membelanjakannya $ 440 juta dalam satu hari dan merosakkan 40% daripada nilai firma itu. oleh firma HFT yang lain, Getco, untuk membentuk KCG Holdings, entiti yang digabung masih terus berjuang.

Oleh itu, beberapa kesesakan utama untuk pertumbuhan masa depan HFT adalah potensi keuntungannya yang semakin menurun, kos operasi yang tinggi, prospek peraturan ketat dan hakikat bahawa tidak ada ruang untuk kesilapan, kerana kerugian dapat dengan cepat berjalan dalam berjuta-juta.

(Juga, lihat Apa yang Disebabkan Kemalangan Flash? )

Negeri Semasa HFT

HFT sebagai beberapa potensi pertumbuhan di luar negara. Bursa saham di seluruh dunia membuka kepada konsep dan kadangkala mereka mengalu-alukan firma HFT dengan menawarkan semua sokongan yang diperlukan. Sebaliknya, tuntutan undang-undang telah difailkan terhadap pertukaran untuk kelebihan masa yang tidak diduga yang mempunyai firma HFT. Di tengah pertentangan yang semakin meningkat, Itali merupakan negara pertama yang memperkenalkan cukai khas pada HFT pada tahun 2013, yang kemudian diikuti oleh Perancis.

Satu kajian oleh pihak berkuasa Amerika Syarikat menilai kesan HFT terhadap kemunculan turun naik pesat dalam pasaran Perbendaharaan pada 15 Oktober 2014. Walaupun ia dijumpai "bahawa tidak ada satu punca pergolakan, " kajian itu tidak menolak potensi risiko masa depan yang disebabkan oleh HFT, sama ada dari segi kesan ke atas harga, kecairan atau jumlah dagangan.

Garisan bawah

Pertumbuhan kelajuan komputer dan pembangunan algoritma telah mencipta kemungkinan yang tidak terbatas dalam perdagangan. Tetapi, AT dan HFT merupakan contoh klasik perkembangan pesat yang, selama bertahun-tahun, melebihi regim pengawalseliaan dan membiarkan kelebihan besar kepada segelintir firma perdagangan. Walaupun HFT boleh menawarkan peluang yang dikurangkan pada masa depan untuk pedagang di pasaran yang ditubuhkan seperti Amerika Syarikat, beberapa pasaran baru muncul masih boleh menjadi sangat baik untuk usaha-usaha HFT yang tinggi.