Jangkaan bahawa Rizab Persekutuan akan mengumumkan lebih banyak pemotongan kadar faedah minggu ini dan pada tahun depan telah membantu meningkatkan stok dalam beberapa bulan terakhir, mendorong harapan pelabur agar lebih banyak keuntungan pasaran di depan. Indeks S & P 500 (SPX) sudah naik hampir 20% setakat ini pada 2019. Namun, laporan terpisah daripada Bank of America Merrill Lynch dan Morgan Stanley mencabar harapan yang menaik ini.
Sebaliknya, ahli strategi di kedua-dua firma memberi amaran bahawa pemotongan kadar, atau dasar monetari yang lebih mudah, sering gagal untuk meningkatkan stok ketika ekonomi semakin goyah, yang mana hari ini memberikan tanda-tanda yang semakin meningkat bahawa kemelesetan mungkin berada di cakrawala. "Kadar kejatuhan hanya positif untuk penilaian ekuiti pada satu titik, " kata Mike Wilson, ketua strategi ekuiti AS di Morgan Stanley, seperti yang dipetik dalam laporan terperinci oleh Bloomberg. "Kami melepasi sasaran, " katanya.
Takeaways Utama
- The Fed dijangka mengumumkan satu lagi penurunan kadar faedah minggu ini. BofA dan Morgan Stanley melihat ini sebagai berpotensi menurun untuk saham. Secara sejarah, mereka mendapati bahawa kadar faedah yang sangat rendah menyakiti penilaian saham. Kajian Davis Davis tidak bersetuju, berdasarkan analisis sejarah mereka. Dasar perdagangan boleh memberi impak yang lebih besar ke atas harga saham.
Kepentingan Untuk Pelabur
Bahaya yang khusus untuk harga saham akan muncul jika kadar faedah jatuh mendekati atau di bawah sifar, yang menjadi kemungkinan yang semakin mungkin. "Persekitaran kadar ultra-rendah atau negatif tidak semestinya menyokong saham, " kata Savita Subramanian, ketua strategi ekuiti dan kuantitatif AS di BofAML, dalam nota kepada pelanggan yang dipetik oleh Bloomberg. "Jalan ke 0% akan diiringi kemerosotan yang ketara dalam prospek pertumbuhan. Itu tidak baik untuk kelipatan P / E, "katanya.
Berdasarkan analisis sejarah mereka, BofAML dan Morgan Stanley menemukan titik putus yang berbeza di mana hasil yang menurun menyebabkan penilaian lebih rendah, bukannya lebih tinggi. Subramanian mendapati bahawa penilaian stok cenderung menurun apabila hasil pada 10 tahun Nota Perbendaharaan AS jatuh di bawah 4%. Ia mula diperdagangkan pada 16 September dengan hasil sebanyak 1.9%, dan BofAML mengharapkan Fed menurunkan kadar faedah kira-kira lima kali pada awal tahun 2021.
Wilson memandang hasil sebenar pada T-Nota 10 tahun, atau hasil selepas menolak kadar inflasi. Beliau menunjukkan bahawa ia kini berada dalam julat antara negatif 0, 5% dan sifar, rantau di mana penurunan nilai secara bersejarah membawa kepada penurunan nisbah P / E ekuiti. Sesungguhnya, Wilson menegaskan, selepas Fed memotong kadar dana persekutuan untuk kali pertama dalam satu dekad pada 31 Julai, S & P 500 jatuh sebanyak 1.1%, terus turun pada bulan Ogos, dan ditutup pada hari Jumaat, 13 September kira-kira di mana ia sebelum pemotongan kadar, sekitar 3, 000.
Melihat ke hadapan
Pandangan yang berbeza ditawarkan oleh Ned Davis Research, berdasarkan kajian mereka tentang prestasi pasaran saham dan kitaran pelonggaran moneter sepanjang abad yang lalu. Mereka mendapati bahawa penurunan kedua dalam kitaran pelonggaran cenderung menghasilkan reaksi yang lebih positif daripada pelabur daripada yang pertama.
"Berita baik untuk lembu-lembu itu, dari perspektif sejarah, adalah pengurangan minggu depan akan bermakna potongan satu-dan-selesai tidak ada di meja, " seperti Ed Clissold, ketua strategi AS di Ned Davis, ditunjukkan dalam nota kepada pelanggan minggu lalu, seperti yang dipetik oleh Bloomberg. "Dua lebih baik daripada satu, " katanya.
"Ekonomi Bloomberg menjangkakan pembuat dasar memotong kadar dalam kenaikan 25 bp sehingga keluk hasil tidak lagi terbalik. Kami percaya ini bermakna pengurangan kadar pada September, Oktober dan Disember, "menurut laporan lain di Bloomberg.
Sementara itu, dasar kadar faedah Fed adalah salah satu daripada banyak faktor yang akan menentukan arah harga saham. "Ia akan lebih didorong oleh apa yang kita dengar mengenai perjanjian perdagangan yang berpotensi, " kata Kevin Miller, ketua pegawai pelaburan (CIO) di E-Valuator Funds, kepada Bloomberg.
