Bagaimana pengurusan memandang firma dan sinergi yang dijangkakan dari M & A (penggabungan dan pengambilalihan) sering diturunkan dalam kaedah pembayaran yang digunakan oleh syarikat. Maklumat ini bernilai kepada pelabur.
Kaedah pembayaran menyediakan penilaian terang dari perspektif pemerolehan nilai relatif harga saham syarikat.
M & A adalah istilah umum yang digunakan untuk menggambarkan penyatuan syarikat. Dalam penggabungan, dua syarikat bergabung untuk membentuk entiti baru, sedangkan, dalam pengambilalihan, satu syarikat berusaha untuk membeli yang lain. Dalam kes yang kedua, syarikat pengambil beli membuat pembelian, dan syarikat sasaran sedang dibeli.
M & A Asas
Terdapat banyak jenis urus niaga M & A: penggabungan boleh diklasifikasikan sebagai statutori (sasarannya terintegrasi sepenuhnya ke pengambilalihan dan, selepas itu, tidak lagi wujud), penyatuan (kedua-dua entiti bergabung menjadi sebuah syarikat baru), atau anak syarikat sasaran menjadi subsidiari pemeroleh). Semasa proses pengambilalihan, pengambil keputusan boleh cuba untuk membeli sasaran dalam pengambilalihan yang mesra atau memperoleh sasaran yang tidak ingin dibeli dalam pengambilalihan bermusuhan.
Terdapat beberapa jenis penggabungan. Penggabungan mendatar adalah pengambilalihan pesaing atau perniagaan yang berkaitan. Dalam penggabungan mendatar, pemeroleh sedang mencari untuk mencapai sinergi kos, ekonomi skala, dan untuk mendapatkan bahagian pasaran. Satu contoh penggabungan mendatar yang terkenal ialah gabungan pembuat kereta FIAT dan Chrysler. Penggabungan menegak adalah pengambilalihan syarikat sepanjang rantaian pengeluaran. Matlamat pemeroleh adalah untuk mengawal proses pengeluaran dan pengedaran dan memperoleh sinergi kos melalui integrasi. Contoh hipotetikal penggabungan menegak adalah syarikat kereta yang membeli pengeluar tayar. Integrasi boleh mundur (pembeli pembelian pembeli) atau ke hadapan (pengedar pembelian pengambil). Pembelian susu ladang tenusu akan menjadi integrasi ke belakang. Sebagai alternatif, pembelian susu tenusu dari pengedar susu menggambarkan integrasi ke hadapan.
Penggabungan konglomerat ialah pembelian syarikat sepenuhnya di luar skop operasi pengambilalihan teras. Pertimbangkan General Electric (GE), salah satu syarikat multinasional terbesar di dunia. Sejak penubuhannya pada tahun 1892 oleh Thomas Edison, GE telah membeli syarikat dari pelbagai industri (contohnya penerbangan, hiburan, kewangan). GE sendiri dibentuk sebagai penggabungan antara Edison General Electric dan Thomson-Houston Electric Co.
Kaedah Bayaran Adakah Mendedahkan
Pelbagai jenis M & As ini boleh dinilai oleh pelabur untuk memahami visi dan objektif pengurusan. Pengambil keputusan mungkin mengejar penggabungan atau pengambilalihan untuk membuka kunci nilai tersembunyi, mengakses pasaran baru, mendapatkan teknologi baru, mengeksploitasi ketidaksempurnaan pasaran, atau mengatasi dasar-dasar kerajaan yang buruk. Begitu juga, pelabur boleh menilai nilai dan kaedah pembayaran tawaran pemerolehan untuk sasaran yang berpotensi. Pilihan wang tunai, ekuiti atau pembiayaan memberi pandangan dalaman bagaimana nilai pengurusan saham mereka sendiri serta keupayaan pemerolehan untuk membuka kunci nilai melalui pengambilalihan.
Tunai, Sekuriti, atau Tawaran Campuran
Firma perlu mempertimbangkan banyak faktor (potensi kehadiran pembida lain, kesediaan untuk menjual dan keutamaan sasaran, implikasi cukai, kos transaksi jika stok dikeluarkan dan kesan ke atas struktur modal) semasa menyediakan tawaran. Sebaik sahaja tawaran itu dibentangkan kepada penjual, orang ramai boleh mendapatkan maklumat yang cukup tentang bagaimana orang dalam syarikat yang memperolehi melihat nilai stok mereka sendiri, nilai sasaran, dan keyakinan bahawa mereka mempunyai keupayaan untuk merealisasikan nilai melalui penggabungan.
Sebuah syarikat boleh dibeli menggunakan wang tunai, stok, atau campuran kedua-duanya. Pembelian saham adalah bentuk pemerolehan yang paling biasa.
Semakin besar pengurusan keyakinan dalam pemerolehan, semakin banyak mereka akan ingin membayar saham secara tunai. Ini kerana pengurusan percaya saham akhirnya akan bernilai lebih tinggi selepas sinergi direalisasikan dari penggabungan. Di bawah jangkaan yang sama, sasarannya akan dibayar dalam stok. Jika dibayar dalam stok, sasaran menjadi pemilik separa dalam pemeroleh dan penerima manfaat sinergi yang diharapkan. Sebagai alternatif, pengambilalihan kurang yakin mengenai penilaian relatif sasaran, lebih banyak pengambil keputusan akan ingin berkongsi beberapa risiko dengan penjual. Oleh itu, pemeroleh akan mahu membayar dalam stok.
Stok sebagai mata wang
Keadaan pasaran memainkan peranan penting dalam transaksi M & A. Apabila saham pemeroleh dianggap terlalu tinggi, pihak pengurusan mungkin lebih memilih untuk membayar pengambilalihan dengan pertukaran stok untuk stok. Sahamnya pada dasarnya dianggap sebagai bentuk mata wang. Oleh kerana saham dianggap harga lebih tinggi daripada nilai mereka (berdasarkan persepsi pasaran, ketekunan wajar, analisis pihak ketiga, dll.), Pengambilalihan menjadi semakin bang untuk mendapatkan wang mereka dengan membayar stok. Sekiranya saham pemeroleh dianggap kurang dinilai, pihak pengurusan mungkin lebih suka membayar pengambilalihan dengan tunai. Dengan memikirkan saham sebagai bersamaan dengan mata wang, ia akan mengambil lebih banyak dagangan saham pada harga diskaun kepada nilai intrinsik untuk membayar pembelian.
Garisan bawah
Sudah tentu, mungkin ada faktor tambahan mengapa syarikat akan memilih untuk membayar dengan tunai atau stok, dan mengapa pemerolehan sedang dipertimbangkan (iaitu membeli firma dengan kerugian cukai terkumpul supaya kerugian cukai dapat diiktiraf dengan segera, dan liabiliti cukai pemeroleh diturunkan secara dramatik).
Kaedah pembayaran adalah kesan utama dari pengurusan. Ini adalah tanda kekuatan apabila pengambilalihan dibayar dengan tunai, sedangkan pembayaran saham mencerminkan ketidakpastian pengurusan mengenai kemungkinan sinergi daripada penggabungan. Pelabur boleh menggunakan isyarat ini untuk menghargai pemeroleh dan penjual.
