Keuntungan utama untuk menarik pelabur ke bil Perbendaharaan atau dana pasaran wang adalah kecairan dan keselamatan mereka. Tetapi terdapat satu lagi manfaat penting yang ditawarkan oleh instrumen pasaran wang tertentu yang dikenali sebagai 'munis' atau sekuriti perbandaran jangka pendek: simpanan cukai persekutuan, yang amat memberi manfaat kepada mereka yang berada dalam kurungan cukai persekutuan yang tinggi.
Munis Ditakrifkan
Sekuriti perbandaran adalah sekuriti hutang yang membayar faedah yang dikeluarkan oleh kerajaan negeri dan perbandaran untuk membiayai perbelanjaan operasi, untuk membiayai entiti yang dikecualikan cukai tertentu seperti kolej dan hospital bukan untung, dan kadang-kadang memberi dana kepada firma dan individu. Status pembebasan cukai munis bukan sahaja melegakan pembeli daripada membayar cukai ke atas pendapatan faedah tetapi juga membolehkan penerbit kerajaan meminjam pada kadar yang baik.
Sekuriti perbandaran secara umum dikategorikan sebagai pelaburan jangka pendek; Walau bagaimanapun, mereka hanya teknikal jangka pendek jika mereka mempunyai tempoh matang kurang dari tiga tahun. Dalam alam munis jangka pendek, terdapat beberapa kategori nota, termasuk nota jangkaan bon, nota jangkaan cukai, dan nota jangkaan pendapatan. Kata kunci dalam ketiga-tiga ini adalah jangkaan , yang merujuk kepada bagaimana nota menyediakan dana segera dan jangka pendek untuk membantu menjembatani sebarang jurang kewangan sehingga kerajaan menerima hasil dari isu-isu bon, cukai, atau projek-projek penghasilan hasil yang ditaja oleh kerajaan. (Untuk bacaan selanjutnya, lihat Asas Bon Perbandaran .)
Dalam alam munis jangka panjang, terdapat kertas komersial yang dikecualikan cukai dan obligasi permintaan berubah-ubah, yang membolehkan kerajaan negeri dan perbandaran membiayai projek jangka panjang mereka yang besar pada kadar jangka pendek. Tiga jenis munis jangka panjang adalah swap, saham pilihan perbandaran, dan floaters / floaters songsang, semuanya membolehkan penerbit meminjam pada kadar tetap jangka panjang sambil menyediakan pelabur dengan kadar terapung, hutang jangka pendek.
Kadar Cukai Individu
Seorang pelabur akan membeli munis hanya jika dia mempunyai cukai persekutuan yang cukup berat untuk mendapatkan perlindungan daripadanya. Munis menawarkan hasil yang lebih rendah daripada sekuriti bercukai lain, jadi pelabur mesti menentukan sama ada simpanan cukai mereka cukup besar untuk menampung hasil yang lebih rendah.
Oleh sebab itu, hasil pada munis sering diartikulasikan dari segi tingkat bunga yang dikenakan pajak yang akan diperlukan untuk memberikan tingkat bunga setelah pajak yang sama. Rumusan untuk menentukan kadar faedah bercukai yang setara dengan munis adalah seperti berikut:
R (te) = R (tf) / (1 - t)Di mana:
R (tf) = kadar yang dibayar pada muni bebas cukai
t = kadar cukai marginal pelabur
R (te) = hasil setara setara untuk pelabur dengan kadar cukai marginal "t"
Sebagai contoh, katakan bahawa anda mempunyai kadar cukai kecil (t) sebanyak 25%, dan anda sedang mempertimbangkan untuk membayar cukai yang dikecualikan cukai sebanyak 5%. Inilah pengiraan kadar faedah selepas cukai muni:
R (te) = 0.05 / (1 - 0.25)R (te) = 0.067
Untuk menjadi lebih baik daripada muni, keselamatan boleh dikenakan cukai akan menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada 6.67%.
Manfaat Pengecualian Cukai Tambahan
Selain daripada dikecualikan daripada cukai pendapatan persekutuan, pendapatan daripada munis juga boleh dikecualikan daripada cukai pendapatan negara jika pelabur membeli sekuriti yang dikeluarkan oleh negara asalnya atau oleh majlis perbandaran yang terletak di negara asalnya. Sekiranya pelabur menerima pengecualian cukai dua kali ini, dia menggunakan versi yang disemak semula formula di atas untuk mengira kadar kena cukai yang setara:
R (te) = R (tf) / (1 -)Di mana:
tF = kadar cukai persekutuan marginal pelabur;
tS = kadar cukai negara pelabur kecil
Katakan semuanya masih sama seperti contoh di atas, kecuali bahawa muni menawarkan pengecualian cukai dua kali, dan anda juga mempunyai kadar cukai pendapatan 10%:
R (te) = 0.05 / (1 -)R (te) = 0.074
Hasil yang boleh dikenakan cukai pada muni membayar 5% kini 7.4%.
Melabur di Munis
Individu boleh membeli munis terus melalui peniaga sekuriti, tetapi cara yang paling popular adalah melalui dana pasaran wang yang dikecualikan cukai. Dana bersama pasaran wang biasanya terdiri daripada sekumpulan sekuriti pasaran wang yang sangat besar, mungkin hanya munis khusus, gabungan pelbagai munis, atau gabungan gabungan munis dan instrumen pasaran wang lain. (Untuk mengetahui lebih lanjut, lihat Pengenalan Untuk Dana Runcit Pasaran Wang dan Masa Berpikir Masa Hadapan Memenuhi Cukai Keuntungan Modal yang Dikagumi .)
Kejatuhan Munis
Oleh kerana pendapatan yang dihasilkan oleh munis sangat dipengaruhi oleh undang-undang cukai, mereka agak tertakluk kepada falsafah percukaian kerajaan hari itu. Sebelum tahun 1980-an, munis adalah pelaburan yang sangat popular kerana individu kaya membayar kadar cukai marginal yang lebih tinggi pada masa itu. Akta Cukai Pemulihan Ekonomi 1981 menurunkan kadar cukai marginal tertinggi dari 70% hingga 50%, dan Akta Pembaharuan Cukai tahun 1986 terus mengurangkan kadar individu teratas kepada 33%.
Pengurangan kadar cukai marginal mengurangkan populariti munis, yang seterusnya memaksa kerajaan untuk menaikkan kadar muni yang tidak lebih tinggi daripada instrumen percukaian yang lain. Kerajaan negeri dan perbandaran dengan demikian kehilangan beberapa faedah pembiayaan hutang murah yang sebelum ini dinikmati dan menjadi kurang cenderung untuk mengeluarkan sekuriti perbandaran jangka pendek untuk membiayai pelbagai projek atau operasi yang sedang berjalan.
Garisan bawah
Walaupun punca dan populariti munis telah berkurang sejak zaman kegemilangan pra-1980 mereka, mereka masih memegang tempat penting dalam portfolio pelabur tertentu. Bagi pelabur kaya, munis dapat meringankan beban cukai dengan ketara, terutamanya jika pelabur mendapat manfaat daripada pengecualian cukai dua kali. Sekuriti perbandaran jangka pendek boleh menjadi tambahan yang sangat menarik kepada portfolio yang pelbagai, terutamanya apabila pemegang portfolio jatuh ke dalam lingkungan eselon atas kadar cukai marginal persekutuan.
