Apakah Risiko Tail?
Risiko ekor adalah bentuk risiko portfolio yang timbul apabila kemungkinan suatu pelaburan akan bergerak lebih dari tiga sisihan piawai dari min adalah lebih besar daripada yang ditunjukkan oleh taburan normal. Risiko ekor termasuk peristiwa yang mempunyai kebarangkalian kecil berlaku, dan berlaku pada kedua-dua hujung kurva taburan normal.
Memahami Risiko ekor
Strategi portfolio tradisional biasanya mengikuti idea bahawa pulangan pasaran mengikuti taburan normal. Walau bagaimanapun, konsep ekor ekor menunjukkan bahawa pengagihan pulangan tidak normal, tetapi condong, dan mempunyai ekor yang lebih gemuk. Ekor lemak menunjukkan bahawa terdapat kebarangkalian, yang mungkin kecil, bahawa suatu pelaburan akan bergerak melampaui tiga penyimpangan piawai. Pengagihan yang dicirikan oleh ekor lemak sering dilihat ketika melihat pulangan dana lindung nilai, misalnya.
Takeaways Utama
- Risiko ekor adalah peluang kerugian yang disebabkan oleh peristiwa yang jarang berlaku, seperti yang diramalkan oleh taburan kebarangkalian. Secara keseluruhan, langkah jangka pendek lebih daripada tiga penyimpangan piawai dianggap sebagai contoh risiko ekor. Walaupun risiko ekor secara teknis merujuk kepada kedua-dua ekor kiri dan kanan, orang paling bimbang dengan kerugian (ekor kiri). Peristiwa-peristiwa akhir telah mempunyai pakar-pakar yang menyoal pengagihan kebarangkalian sebenar bagi aset yang boleh dilabur.
Pengagihan Normal dan Pulangan Aset
Apabila portfolio pelaburan disatukan, diandaikan bahawa pengagihan pulangan akan mengikut taburan normal. Di bawah andaian ini, kebarangkalian bahawa pulangan akan bergerak di antara min dan tiga sisihan piawai, sama ada positif atau negatif, adalah kira-kira 99.7%. Ini bermakna bahawa kebarangkalian pulangan bergerak lebih daripada tiga sisihan piawai di luar min ialah 0.3%. Anggapan bahawa pulangan pasaran mengikut taburan normal adalah kunci kepada banyak model kewangan, seperti teori portfolio moden Harry Markowitz (MPT) dan model harga pilihan Black-Scholes Merton. Walau bagaimanapun, andaian ini tidak mencerminkan pulangan pasaran dengan betul, dan peristiwa ekor mempunyai kesan besar ke atas pulangan pasaran.
Risiko ekor diserlahkan dalam buku kewangan terlaris Nassim Taleb The Black Swan.
Pengagihan lain dan Ekor mereka
Pulangan pasaran saham cenderung mengikut taburan biasa yang mempunyai kurtosis berlebihan. Kurtosis adalah ukuran statistik yang menunjukkan sama ada data yang diperhatikan mengikuti taburan berat atau cahaya ekor yang berkaitan dengan taburan normal. Kurva taburan normal mempunyai kurtosis bersamaan dengan tiga dan, oleh itu, jika keselamatan mengikuti pengedaran dengan kurtosis lebih besar dari tiga, dikatakan mempunyai ekor lemak. Pengedaran leptokurtik, atau pengedaran ekor berat, menggambarkan situasi di mana hasil melampau telah berlaku lebih daripada yang dijangkakan. Oleh itu, sekuriti yang mengikuti pengedaran ini telah mengalami pulangan yang melebihi tiga sisihan piawai melebihi min lebih daripada 0.3% daripada hasil yang diperhatikan.
Hedging Against Risiko Tail
Walaupun peristiwa ekor yang memberi kesan negatif terhadap portfolio jarang berlaku, mereka mungkin mempunyai pulangan negatif yang besar. Oleh itu, pelabur harus melindunginya daripada peristiwa-peristiwa ini. Hedging terhadap risiko ekor bertujuan untuk meningkatkan pulangan dalam jangka masa panjang, tetapi pelabur mesti mengambil alih kos jangka pendek. Pelabur mungkin melihat untuk mempelbagaikan portfolio mereka untuk melindung nilai daripada risiko ekor. Sebagai contoh, jika pelabur adalah dana dagangan yang panjang (ETF) yang mengesan Indeks 500 & S & P 500, pelabur boleh melindung nilai terhadap risiko ekuiti dengan membeli derivatif pada Indeks Ketelusan Chicago Board Options Exchange (CBOE) yang berkait rapat dengan S & P 500.
