Perbadanan Perbadanan Costco (NASDAQ: COST) menentang gandum. Di dunia membeli-belah tetingkap melalui telefon pintar dan penghantaran hari berikutnya, Costco kekal sebagai peruncit gudang terbesar di Amerika Syarikat. Rahsianya mudah: Daripada cuba bersaing dengan margin sahaja, syarikat itu menjual kad keahlian.
Costco kini mengira kira-kira 42 juta isi rumah di kalangan anggotanya. Bersama-sama mereka memegang hampir 80 juta kad keahlian dan secara kolektif membayar $ 2.5 bilion yuran. Tambahan pula, Costco menawarkan kadar pembaharuan keahlian lebih dari 90 peratus, jadi walaupun jualan tertekan, Costco masih membawa hasil yang agak diramalkan dari yuran keahlian. Pada akhirnya, ini mewujudkan tahap keselamatan tertentu apabila ia datang kepada keuntungan syarikat.
Ini adalah berita baik bagi pelabur yang telah membeli, tetapi ia juga bermakna bahawa kos Costco tidak pernah benar-benar harga rendah.
Masuklah pada harga yang betul
Pelabur bersedia untuk membayar lebih setiap saham berbanding dengan pendapatan syarikat kerana mereka percaya syarikat itu akan dapat terus menaikkan pendapatannya ke hadapan. Kini, Costco berdagang lebih dari 28 kali perolehannya dan mempunyai nisbah harga-ke-pendapatan (P / E) ke hadapan lebih dari 24 - dan itu agak tinggi. Sebagai perbandingan, SPR S & P Runcit ETF mempunyai nisbah P / E sebanyak 20, dan purata bagi S & P 500 secara keseluruhan lebih hampir kepada 21. Selain itu, pesaing Costco yang paling hampir sama, Wal-Mart, berharga kurang daripada 12 kali pendapatannya dan 13.5 kali pendapatan ke hadapannya.
Costco membayar dividen 1.14%, yang boleh membantu membuat beberapa harga, tetapi syarikat lain lebih rendah harga dan membayar dividen yang lebih tinggi. Sebagai contoh, dividen Wal-Mart lebih dari 3%. Sudah tentu, Costco juga sangat konsisten - ia terus memanjat - tetapi jika anda tidak membeli pada harga yang tepat, ia boleh mengambil masa yang lama untuk melihat pulangan pelaburan anda.
Isu MultiChannel
Walaupun masuk dengan harga yang tepat adalah nasihat yang baik untuk sebarang pelaburan, risiko ini terutama dinyatakan dalam saham Costco, dan itu bukan satu-satunya risiko. Terdapat juga perjudian sama ada syarikat itu akan dapat bersaing dengan pelanggannya. Ahli Costco setia sekarang, tetapi tingkah laku membeli-belah terus beralih dalam talian, sama ada melalui telefon pintar atau melayari desktop keluarga.
Dalam Kosco 10-K yang difailkan 14 Oktober 2014, untuk tahun fiskalnya yang berakhir pada 31 Ogos 2014, syarikat melaporkan bahawa pengalaman berbilang saluran penting untuk kekal berdaya saing dalam ekonomi moden. Syarikat mengenalpasti keperluan untuk mengikuti perkembangan jangkaan ahli-ahlinya serta perkembangan baru dalam ruang runcit. Costco berkata bahawa ia membuat pelaburan teknologi dalam laman web dan aplikasi mudah alihnya, tetapi ia memperingatkan, "Jika kita tidak dapat membuat, memperbaiki atau membangunkan teknologi yang berkaitan dengan ahli pada masa yang tepat, keupayaan kita untuk bersaing dan hasil operasi kita boleh terjejas teruk."
Walau bagaimanapun, dengan persaingan dalam menyampaikan pengalaman berbilang saluran hanya sebahagian daripada isu ini. Model perniagaan semasa Costco hanya tidak diterjemahkan dengan baik ke dalam realiti bersambung hiper - dan syarikat itu tidak semestinya menolaknya.
E-Commerce dan Model Perniagaan Costco
Membeli-belah dalam talian tidak berfungsi dengan baik untuk Costco, dan syarikat itu tidak semestinya cuba menjadikannya berfungsi seperti yang diharapkan oleh pengguna, sama ada. "Kami tidak akan menjadi syarikat yang menyampaikan dua bijirin yang berbeza ke depan pintu anda pada pukul 7 pagi selagi anda memesan pada pukul 10 malam malam sebelumnya, " kata ketua pegawai kewangan (CFO) Richard Galanti dalam panggilan persidangan suku tahun ketiga. Itulah sebabnya mengapa e-commerce membentuk hanya 3% daripada perniagaan Costco, tetapi itu tidak bermakna pelanggan tidak mahu jenis belanja dan penghantaran segera itu.
Model perniagaan Costco adalah isu. Segala-galanya berada dalam suasana gudang, dan pemilihannya terhad. Harga adalah unik untuk setiap kedai atau kawasan, dan ia berasaskan kebiasaan ahli dan seberapa cepat produk itu mungkin meninggalkan kedai kerana pada apa-apa perjanjian Costco boleh berunding. Nilai menjadi ahli datang lebih banyak daripada membeli staples secara pukal dan mungkin mengisi tangki bahan api anda di perjalanan pantry-stocking. Margin pada item tersebut adalah rendah, tetapi Costco menjadikannya berfungsi melalui jualan volum tinggi dan keanggotaan. Menambah penghantaran percuma dan kos mengekalkan tapak web dan infrastruktur perkapalan yang membolehkan para ahli untuk melengkapkan perjalanan Costco dalam talian tidak akan berfungsi dalam model itu.
Mengekalkan Kesetiaan
Pelabur perlu memahami model perniagaan Costco sebelum melabur dalam stok syarikat, kerana ia adalah risiko yang sangat nyata yang diberikan kepada trend semasa. Jika ahli Costco akhirnya memutuskan keanggotaan itu tidak berbaloi - contohnya, jika mereka mendapati bahawa mereka boleh mencari tawaran yang sama di Amazon atau Wal-Mart tanpa perlu meninggalkan rumah, atau jika mereka memutuskan mereka boleh membeli barangan yang berkualiti tinggi untuk harga yang sama - syarikat kehilangan. Terdapat isu yuran keahlian, yang penting untuk model perniagaan syarikat. Juga terdapat tanda tangan Kirkland, label peribadi Costco. Kerana Costco memiliki jenama, ia memperoleh margin yang tinggi pada produknya. Sekiranya terdapat isu kualiti, dan syarikat itu tidak lagi dapat memberi kesetiaan kepada jenama Kirkland Signature, keuntungan Costco akan menderita.
Semua jalan menuju California
Terdapat juga isu geografi. Sementara Costco mempunyai kira-kira 700 gudang di seluruh dunia dan merancang untuk membuka 32 lagi gudang pada tahun 2016 (menurut laporan tahunannya), lebih dari 70 peratus daripada penjualannya datang dari Amerika Syarikat. Oleh itu, jualannya terdedah kepada ekonomi domestik, yang bukanlah satu risiko yang luar biasa. Walau bagaimanapun, kira-kira satu pertiga daripada jualan domestik Costco berasal dari satu negara - California. Ekonomi negara sekarang kuat, tetapi jika perubahan itu, jualan Costco boleh mencecah.
