Di dunia bukan pelaburan, anomali adalah kejadian aneh atau luar biasa. Di pasaran kewangan, anomali merujuk kepada situasi apabila sekuriti atau sekumpulan sekuriti melakukan yang bertentangan dengan tanggapan pasaran yang cekap, di mana harga keselamatan dikatakan mencerminkan semua maklumat yang tersedia pada bila-bila masa.
Dengan pembebasan berterusan dan penyebaran maklumat yang pantas, pasaran kadang-kadang cekap sukar untuk dicapai dan lebih sukar untuk dikekalkan. Terdapat banyak anomali pasaran; sesetengah berlaku sekali dan hilang, sementara yang lain sentiasa diperhatikan. (Untuk mengetahui lebih lanjut mengenai pasaran yang cekap, lihat Apa itu Kecekapan Pasaran? )
Bolehkah seseorang mendapat keuntungan dari tingkah laku yang aneh itu? Kami akan melihat beberapa anomali yang sering berulang dan memeriksa sama ada apa-apa percubaan untuk mengeksploitasi mereka boleh berbaloi.
Kesan Kalendar
Anomali yang dikaitkan dengan masa tertentu dipanggil kesan kalendar. Antara kesan kalendar paling popular termasuk kesan hujung minggu, kesan berpaling-bulan, kesan berpaling tahun dan kesan Januari.
- Kesan Akhir Pekan : Kesan hujung minggu menggambarkan kecenderungan harga saham menurun pada hari Isnin, yang bermaksud bahawa harga penutup pada hari Isnin lebih rendah daripada harga penutup pada Jumaat sebelumnya. Atas sebab yang tidak diketahui, pulangan pada hari Isnin telah secara konsisten lebih rendah daripada setiap hari dalam seminggu. Malah, hari Isnin hanya satu hari bekerja dengan kadar pulangan purata negatif.
Tahun-tahun HarianMalaysiaWidahun ke-20Malaysia 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Sumber: Fundamentals of Investments , McGraw Hill, 2006 Kesan yang berputar-bulan: untuk bangkit pada hari dagangan terakhir bulan ini dan tiga hari urus niaga pertama bulan depan.
Tahun-tahun akhir bulanPeraman Hari 1962-20040.138% 0.024% Sumber: Fundamentals of Investments , McGraw Hill, 2006 Kesan Pencapaian Tahun: Kesan tahun demi tahun menggambarkan corak peningkatan jumlah perdagangan dan saham yang lebih tinggi harga pada minggu terakhir bulan Disember dan dua minggu pertama bulan Januari.
Tahun-tahunTahun Terbaik Tahun 1950-20040.144% 0.039% Sumber: Fundamentals of Investments , McGraw Hill, 2006 Kesan Januari: Di tengah-tengah optimisme pasaran tahun depan, terdapat satu kelas sekuriti yang secara konsisten mengungguli bakinya. Saham syarikat kecil mengatasi pasaran dan kelas aset lain dalam tempoh dua hingga tiga minggu pertama bulan Januari. Fenomena ini dirujuk sebagai kesan Januari. (Terus membaca tentang kesan ini pada Januari Kesan Menghidupkan Saham yang Terputus .) Kadangkala, kesan berpaling tahun dan kesan Januari mungkin ditangani sebagai trend yang sama, kerana banyak kesan Januari boleh dikaitkan dengan pulangan saham syarikat kecil.
Mengapa Kesan Kalendar Berlaku?
Jadi, apa dengan hari Isnin? Mengapa mengubah hari lebih baik daripada hari-hari lain? Ia secara berseloroh mencadangkan bahawa orang lebih bahagia menuju ke hujung minggu dan tidak begitu gembira untuk kembali ke tempat kerja pada hari Isnin, tetapi tidak ada sebab yang diterima umum untuk pulangan negatif pada hari Isnin.
Malangnya, ini berlaku untuk banyak anomali kalendar. Kesan Januari mungkin mempunyai penjelasan paling sah. Ia sering dikaitkan dengan giliran kalendar cukai; pelabur menjual saham pada akhir tahun untuk memperoleh keuntungan dan menjual saham yang hilang untuk mengimbangi keuntungan mereka untuk tujuan cukai. Apabila Tahun Baru bermula, terdapat tergesa-gesa kembali ke pasaran dan terutamanya ke dalam saham kecil.
Pengumuman dan Anomali
Tidak semua anomali berkaitan dengan masa minggu, bulan atau tahun. Ada yang berkaitan dengan pengumuman maklumat mengenai pecahan saham, pendapatan, dan penggabungan dan pengambilalihan.
- Kesan Split Saham: Pembahagian saham menaikkan bilangan saham tertunggak dan mengurangkan nilai setiap saham yang belum dijelaskan, dengan kesan bersih sifar pada permodalan pasaran syarikat. Walau bagaimanapun, sebelum dan selepas syarikat mengumumkan pemisahan saham, harga saham biasanya meningkat. Peningkatan harga dikenali sebagai kesan pemisahan saham. M
mana-mana syarikat mengeluarkan saham berpecah apabila stok mereka telah meningkat kepada harga yang mungkin terlalu mahal untuk pelabur purata. Oleh itu, pecahan saham sering dilihat oleh para pelabur sebagai isyarat bahawa stok syarikat akan terus meningkat. Bukti empirikal menunjukkan bahawa isyarat adalah betul. (Untuk membaca yang berkaitan, lihat Memahami Pemisahan Saham .) Harga Jangka Pendek Drift: Setelah pengumuman, harga saham bereaksi dan sering terus bergerak ke arah yang sama. Sebagai contoh, jika kejutan pendapatan positif diumumkan, harga saham mungkin akan bergerak dengan lebih tinggi lagi. Perubahan harga jangka pendek berlaku apabila pergerakan harga saham yang berkaitan dengan pengumuman terus lama selepas pengumuman itu. Perubahan drastik jangka pendek berlaku kerana maklumat tidak dapat dilihat dengan segera pada harga saham. Penggabungan Arbitrage: Apabila syarikat mengumumkan penggabungan atau pengambilalihan, nilai syarikat yang diperoleh cenderung meningkat sementara nilai syarikat pembida cenderung jatuh. Penggabungan arbitraj memainkan kemungkinan salah kenaikan harga selepas pengumuman penggabungan atau pengambilalihan. Tawaran yang dikemukakan untuk pengambilalihan mungkin tidak mencerminkan nilai intrinsik firma sasaran yang tepat; ini mewakili anomali pasaran yang arbitrageurs bertujuan untuk mengeksploitasi. Arbitrageurs berhasrat untuk mengambil kesempatan daripada pola yang biasanya menawarkan pembida kadar premium untuk membeli firma sasaran. (Kepada M & As, lihat Penggabungan - Apa yang Harus Dilakukan Apabila Syarikat Bergabung dan Penggabungan Terbesar dan Bencana Pengambilalihan .)
Petunjuk Khas
Selain daripada anomali, terdapat beberapa isyarat tidak bermotivasi bahawa sesetengah orang percaya dengan tepat akan menunjukkan arah pasaran. Berikut adalah senarai pendek petunjuk pasaran takhayul:
- Petunjuk Super Bowl: Apabila pasukan dari Liga Bola Sepak Amerika yang lama memenanginya, pasaran akan ditutup lebih rendah untuk tahun ini. Apabila pasukan Liga Bola Sepak Kebangsaan yang lama menang, pasaran akan berakhir pada tahun yang lebih tinggi. Sory kerana nampaknya, penunjuk Super Bowl adalah betul lebih daripada 80% masa selama tempoh 40 tahun yang berakhir pada tahun 2008. Walau bagaimanapun, penunjuk mempunyai satu batasan: Ia tidak mengandungi peruntukan untuk kemenangan pasukan pengembangan. Petunjuk Hemline: Pasaran naik dan jatuh dengan panjang skirt. Kadang-kadang penunjuk ini disebut sebagai "lutut terdedah, pasaran bull" teori. Kepada meritnya, penunjuk hemline itu tepat pada tahun 1987, ketika perancang beralih dari miniskirt ke rok lantai lantai sebelum pasar runtuh. Perubahan yang sama juga berlaku pada tahun 1929, tetapi ramai yang berhujah yang mula-mula datang, kemalangan atau hemline bergeser. Petunjuk Aspirin: Harga stok dan pengeluaran aspirin adalah terbalik. Penunjuk ini menunjukkan bahawa apabila pasaran semakin meningkat, semakin sedikit orang memerlukan aspirin untuk menyembuhkan sakit kepala yang disebabkan oleh pasaran. Jualan aspirin yang lebih rendah harus menunjukkan peningkatan pasaran. (Lihat lebih banyak ramalan takhayul di Petunjuk Saham Wackiest Dunia. )
Mengapa Anomali Berjaga?
Kesan-kesan ini dipanggil anomali kerana sebab: ia tidak sepatutnya berlaku dan mereka pasti tidak akan berterusan. Tiada siapa yang tahu persis mengapa anomali berlaku. Orang-orang telah menawarkan beberapa pendapat yang berbeza, tetapi banyak anomali tidak mempunyai penjelasan yang konklusif. Nampaknya ada senario ayam-atau-telur dengan mereka juga - yang pertama kali sangat dibahaskan.
Menguntungkan Dari Anomali
Tidak semestinya sesiapa sahaja dapat keuntungan secara konsisten daripada mengeksploitasi anomali. Masalah pertama terletak pada keperluan untuk mengulangi sejarah. Kedua, sekalipun anomali berulang seperti jam kerja, sekali biaya perdagangan dan pajak diperhitungkan, keuntungan dapat berkurang atau hilang. Akhirnya, apa-apa pulangan perlu diselaraskan risiko untuk menentukan sama ada dagangan pada anomali membenarkan pelabur memukul pasaran. (Untuk mempelajari lebih lanjut mengenai pasaran yang cekap, baca Bekerja Melalui Hipotesis Pasar yang Cekap .)
Kesimpulannya
Anomali mencerminkan ketidakcekapan dalam pasaran. Sesetengah anomali berlaku sekali dan hilang, manakala yang lain berlaku berulang kali. Sejarah bukan peramal prestasi masa depan, jadi anda tidak boleh mengharapkan setiap hari Isnin untuk menjadi bencana dan setiap bulan Januari menjadi hebat, tetapi akan ada hari yang akan "membuktikan" kesilapan-kesilapan ini benar!
