Peruntukan yang tidak jelas kod cukai persekutuan yang digubal pada 1969 oleh Kongres Demokratik dan menandatangani undang-undang oleh seorang presiden Republik terbukti menjadi rahsia "rahsia kecil yang kotor" yang dieksploitasi oleh para pedagang yang bijak dalam pasaran AS $ 4 trilion AS ETF, artikel utama dalam Bloomberg Businessweek. Apa yang disebut "perdagangan denyutan jantung" mewakili urus niaga di mana pelabur mula-mula meletakkan wang ke dalam ETF, kemudian membuat pengeluaran cepat yang dibayar dalam saham stok yang dipegang oleh ETF, bukannya secara tunai.
Biasanya, dana yang menjual saham yang telah dihargai nilai akan mencetuskan liabiliti cukai keuntungan modal untuk para pemegang sahamnya. Walau bagaimanapun, jika ia menghargai saham saham kepada pelabur sebagai ganti tunai untuk menyelesaikan penebusan, tiada cukai yang perlu dibayar. Pada tahun 2018, terdapat lebih daripada 548 "perdagangan denyutan jantung", bernilai $ 98 bilion, setiap Bloomberg, dan mereka melindungi semua pelabur ETF daripada cukai keuntungan modal yang signifikan. Pada tahun 2018, pelabur dalam ETF ekuiti AS yang terbesar 183 mengelakkan cukai pada kira-kira $ 203 bilion keuntungan modal yang direalisasikan melalui mekanisme ini, menurut Bloomberg. Jadual di bawah memecah angka ini oleh penaja ETF.
Pemenang Terbesar Daripada Trend Heartbeat
(2018 Keuntungan Modal Terjamin Dilindungi dari Cukai)
- State Street, $ 64 bilionBlackRock, $ 59 bilionVanguard, $ 57 bilionLain, $ 23 bilion
Kepentingan para pelabur
Undang-undang tahun 1969 direka untuk membantu industri dana bersama, maka masih dalam peringkat pertumbuhan awal, untuk menghadapi banjir sementara arahan penebusan dengan menghormati mereka dengan pembayaran dalam bentuk (PIK), dalam bentuk stok yang dipegang dalam portfolio mereka. Apabila ETF pertama dibuat oleh Bursa Saham Amerika (AMEX) pada tahun 1993, pereka mereka melihat undang-undang ini, jarang digunakan oleh dana bersama, sebagai cara untuk meningkatkan daya tarikan produk baru mereka, kata Bloomberg.
Pada hari ini, pengurus ETF mengurangkan liabiliti cukai untuk pelabur mereka dengan merekrut bank untuk membuat pembelian besar-besaran dan kemudian dengan cepat mengeluarkan mereka dalam bentuk dalam bentuk saham yang dihargai. Urusniaga ini adalah sah, selaras dengan surat undang-undang tahun 1969, dan melibatkan firma-firma utama seperti BlackRock, State Street, dan Vanguard di kalangan penaja dana, dan Bank of America, Goldman Sachs, dan Credit Suisse di kalangan bank, artikel menunjukkan.
Istilah "denyutan jantung" dicipta dalam laporan Disember 2017 oleh Elisabeth Krasner, seorang penganalisis dengan FactSet Research Systems. Melihat carta aliran dana ETF, blips mengingatkannya pada monitor jantung.
"Ia menghilangkan negatif dari proses pelaburan, " kata Bruce Bond, pengasas dan bekas ketua eksekutif penaja ETF Invesco, memberitahu Bloomberg tentang perdagangan denyutan jantung, yang juga membantu mempopulerkan industri. "Kami adalah orang pertama yang benar-benar memanfaatkan potensi sepenuhnya, " katanya.
Walaupun perdagangan denyutan jantung sepenuhnya sah, ada yang percaya bahawa mereka mungkin tidak dapat bertahan dengan lebih dekat. "Jika IRS melihatnya, mereka akan mengatakan transaksi yang palsu, " kata Peter Kraus, bekas CEO firma pengurusan dana, AllianceBernstein, kepada Bloomberg.
Berdasarkan alam semesta yang lebih luas di lebih daripada 400 ETF yang melabur dalam stok AS, Bloomberg mengira mereka secara kolektif mengurangkan keuntungan modal 2018 yang diiktiraf oleh pelabur sebanyak $ 211 bilion melalui penebusan dalam bentuk. Sejak tahun 2000, Bloomberg telah mengenal pasti 2, 261 kekurangan denyutan jantung dalam perdagangan ETF.
Melihat ke hadapan
Dengan defisit persekutuan yang semakin meningkat, dan Demokrat Kongres yang bersungguh-sungguh untuk menyerang pukulan populis terhadap Wall Street, mungkin perdagangan denyut jantung mungkin datang di bawah kebakaran politik, sekarang telah dipublikasikan.
