Membandingkan hasil bon boleh menakutkan, terutamanya disebabkan oleh fakta bahawa mereka boleh mempunyai frekuensi pembayaran kupon yang berbeza-beza. Dan kerana pelaburan berpendapatan tetap menggunakan pelbagai hasil konvensyen, adalah penting untuk menukarkan hasil kepada asas yang sama apabila membandingkan bon yang berbeza. Apabila diambil berasingan, penukaran ini langsung. Tetapi apabila masalah mengandungi kedua-dua tempoh pengkompaunan dan penukaran jumlah hari, penyelesaian yang betul adalah lebih sukar untuk dicapai.
(Untuk mempelajari semua tentang bon, lihat Tutorial Asas Bon dan Tutorial Konsep Bon Lanjutan .)
Konvensyen Semasa Mengira dan Membandingkan Hasil Bon
Bil Perbendaharaan AS (T-bil) dan kertas komersial korporat dipetik dan diniagakan di pasaran secara diskaun. Ini bermakna tiada bayaran faedah kupon yang jelas. Sebaliknya, terdapat pembayaran faedah tersirat , iaitu perbezaan antara nilai muka pada tempoh matang dan harga semasa. Jumlah diskaun dinyatakan sebagai peratusan nilai muka, yang kemudiannya dirumuskan pada tahun 360-hari.
(Terus membaca mengenai kertas komersil dalam Pasaran Wang: Kertas Perdagangan dan Kertas Komik yang Berasaskan Aset Membawa Risiko Tinggi .)
Terdapat masalah dalam harga yang dipetik secara diskaun. Untuk satu perkara, kadar diskaun adalah perwakilan menurun berat sebelah atas kadar pulangan pelabur, sepanjang tempoh hingga matang. Kedua, kadarnya berdasarkan pada tahun hipotetis yang hanya mempunyai 360 hari. Kecenderungan menurun datang dari menyatakan diskaun sebagai peratusan nilai muka. Dalam analisis pelaburan, seseorang secara semulanya memikirkan kadar pulangan kerana faedah yang diperoleh dibahagikan dengan harga semasa-bukan nilai muka. Oleh kerana harga bil T-kurang daripada nilai muka, penyebutnya terlalu tinggi, akibatnya, kadar diskaun mengecilkan hasil sebenar.
Sijil Deposit Bank secara historis telah dipetik pada tahun 360-hari juga. Secara institusi, ramai masih ada. Bagaimanapun, sejak kadar sederhana lebih tinggi menggunakan tahun 365 hari, kebanyakan CD runcit kini dipetik menggunakan 365 hari. Pulangan dipasarkan menggunakan hasil peratusan tahunan (APY). Ini tidak boleh dikelirukan dengan APR (kadar peratusan tahunan), iaitu kadar yang paling banyak kutip bank untuk gadai janji. Dengan pengiraan APR, kadar faedah yang diterima dalam tempoh itu hanya didarabkan dengan bilangan tempoh dalam setahun. Tetapi kesan pengkompaunan tidak termasuk dengan pengiraan APR-tidak seperti APY, yang mengambil kesan pengkompaunan.
(Untuk mengetahui lebih lanjut, baca APR Vs APY: Kenapa Bank Anda Harapkan Anda Tidak Boleh Menyatakan Perbezaan )
CD enam bulan yang membayar faedah 3% mempunyai APR sebanyak 6%. Walau bagaimanapun, APY adalah 6.09%, dikira seperti berikut:
Ku APY = (1 + 0.03) 2-1 = 6.09%
Hasil pada nota Perbendaharaan dan bon, bon korporat, dan bon perbandaran disebut harga pada bon bon setengah tahunan (SABB) kerana bayaran kupon mereka dibuat setiap setengah tahun. Pengkompaunan berlaku dua kali setahun, dan 365 hari digunakan.
Penukaran Hasil Bon
365 Hari berbanding 360 Hari
Untuk membandingkan hasil yang diperolehi dengan pelaburan berpendapatan tetap yang berbeza, adalah penting untuk menggunakan pengiraan hasil yang sama. Penukaran pertama dan paling mudah memerlukan perubahan hasil 360 hari kepada hasil 365 hari. Untuk menukar kadar, hanya "kasar" hasil 360 hari oleh faktor 365/360. Hasil 360 hari sebanyak 8% akan menyamai hasil sebanyak 8.11% berdasarkan tahun 365 hari.
Ku 8% × 360365 = 8.11%
Harga diskaun
Kadar diskaun, yang biasanya digunakan pada T-bil, biasanya ditukar kepada hasil setara bon (BEY), kadang-kadang dipanggil setara kupon atau hasil pelaburan. Formula penukaran untuk "tarikh bertarikh" bil dengan kematangan 182 atau lebih sedikit hari adalah yang berikut: BEY = 360- (N × DR) 365 × DR di mana: BEY = hasil setara ekorDR = kadar diskaun (dinyatakan sebagai perpuluhan) N = # hari di antara penyelesaian dan kematangan
Tarikh lama
Untuk "bil lama" T-bil yang mempunyai kematangan lebih daripada 182 hari, formula penukaran biasa adalah sedikit lebih rumit kerana pengkompaunan. Rumusannya ialah:
Ku BEY = 365-2N + 21/2 ÷ 2N-1
Tarikh Pendek
Untuk bil-bil yang bertarikh pendek, tempoh penggabungan yang tersirat untuk BEY ialah bilangan hari di antara penyelesaian dan kematangan. Tetapi BEY untuk T-tag lama bertarikh tidak mempunyai apa-apa asumsi pengkompaunan yang jelas, yang membuat tafsirannya sukar.
BEY secara sistematik kurang daripada hasil tahunan untuk pengkompaunan separa tahunan. Pada umumnya, untuk aliran tunai semasa dan masa depan yang sama, pengkompaunan yang lebih kerap pada kadar yang lebih rendah sepadan dengan pengkompaunan yang kurang kerap pada kadar yang lebih tinggi. Hasil untuk lebih kerap daripada pengkompaunan semiannual (seperti yang secara tersirat diandaikan dengan kedua penukaran BEY yang bertarikh dan berpanjangan lama) mestilah lebih rendah daripada hasil yang sepadan untuk pengkompaunan semiannual sebenar.
BEYs dan Perbendaharaan
BEY yang dilaporkan oleh Rizab Persekutuan dan institusi pasaran kewangan lain tidak boleh digunakan sebagai perbandingan kepada hasil pada bon matang matang. Masalahnya bukanlah kerana BEY yang digunakan secara meluas adalah tidak tepat, bagaimanapun, ia memberi maksud yang berbeza-iaitu untuk memudahkan perbandingan hasil pada T-tag, nota T, dan T-bon matang pada tarikh yang sama. Untuk membuat perbandingan yang tepat, kadar diskaun harus ditukar kepada asas ikatan tahunan (SABB), kerana itu merupakan asas yang biasa digunakan untuk bon matang yang lebih lama.
Untuk mengira SABB, formula yang sama untuk mengira APY digunakan. Satu-satunya perbezaan ialah pengkompaunan berlaku dua kali setahun. Oleh itu, APY yang menggunakan tahun 365-hari boleh dibandingkan langsung dengan hasil berdasarkan SABB.
Kadar diskaun (DR) pada hari T-T boleh ditukar terus ke SABB dengan formula berikut:
Ku SABB = 360- (N × DR) 360 × N-1182.5 × 2
Garisan bawah
Membandingkan pelaburan berpendapatan alternatif memerlukan penukaran hasil kepada asas yang sama, di mana kesan pengkompaunan harus dimasukkan, dan penukaran harus dilakukan pada asas bon 365 hari.
